Пути повышения прибыли в организации

2.3.4.Формирование политики управления денежной наличностью организации

Материнской организации требуется 5,8 млн. ден.ед. наличности на 1 месяц. Существует возможность получить дополнительную прибыль по процентной ставке 15%, стоимость каждой операции по конвертации денежной наличности 160 ден.ед..

Имеются следующие данные для оптимизации  остатка денежных средств дочерней компании:

- постоянные затраты по купле-продаже  ценных бумаг или обслуживанию  полученной ссуды F=160 ден ед

- относительная величина альтернативных затрат k_dd=0,0004 в расчете на день,

- стандартное отклонение сальдо  дневного денежного потока σ=1000 ден.ед.

Нижний предел остатка денежных средств (L) равен 0.

Решение:

1) оптимальный объем пополнения наличности за одну операцию:

C_opt= √2FT/k

C_opt = √2*160*5800 000/0,15 =111 235 ден ед

2) общее количество операций по конвертации ценных бумаг в денежные средства n = T/ C_opt= 5800000/ 111 235 =52

3) Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами: ТС = (С/2)*k + (T/C)*F

ТС= (111 235/2)*0,15 + 52*160 = 16 663 ден ед

Управление денежными средствами на расчетном счету при использовании  модели Миллера-Орра.

1) рассчитаем размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете (целевой остаток) Z = (3F σ²/4k_dd)^1/3+ L,

Z = (3*160*1000000/4*0,0004)^1/3 + 0 = 6 871 ден ед.

2) рассчитаем верхний предел  денежных средств на расчетном  счете, при превышении которого  необходимо часть денежных средств  конвертировать в краткосрочные ценные бумаги Н = 3Z - 2L

H = 3*6781 – 2*0 = 20 613 ден ед.

3) рассчитаем точку возврата  –величину среднего остатка средств  на счете,к которой необходимо  вернуться в случае, если фактический  остаток выходит за границы  интервала Z _m = (4 Z - L)/3

Z _m = (4 *6871- 0)/3 = 9 161 ден ед

Оптимальный объем пополнения счета составляет 111 235 ден ед, что возможно при совершении 52 сделок по конвертации ценных бумаг, общие расходы на реализацию такой политики управления наличностью составят 16 663 ден.ед. Расчеты по модели Миллера-Орра показали что размер на расчетном счете должен быть от 0 до 20 613 ден.ед., при выходе за его пределы необходимо восстанавливать средства на расчетном счету до суммы среднего остатка – 9 161 ден.ед.

 

2.3.5. Формирование политики управления запасами материнской организации

Имеются следующие данные для формирования политики управления запасами компании:

- ежегодное использование древесины  м³ D=3560

- затраты по хранению единицы запасов h=6,6 ден ед,

- затраты по размещению и  выполнению одного заказа – 160 ден ед,

- цена единицы запасов р=2000 ден.ед.),

- минимальная дневная потребность в древесине LU= 8 м³,

- максимальная дневная потребность  в древесине MU= 12 м³ ,

- средняя дневная потребность  в древесине AU= 10 м³,

- минимальное число дней выполнения заказа (от момента размещения до момента получения древесины) – LD=4 дня

- максимальное число дней выполнения заказа MD= 7 дней,

- среднее число дней выполнения заказа AD=5,5 дней.

Для формирования политики управления запасами компании определить:

- размер оптимальной партии  заказа (EOQ),

- средний размер запасов в натуральном и стоимостном выражении ()EOQ/2),

- стоимость каждой закупки при  неизменных ценах, 

- суммарные затраты на поддержание  запасов (C_t),

- уровень запасов, при котором делается заказ (RP)

- наиболее вероятный минимальный  уровень запасов (cтраховой запас) (SS),

- максимальный уровень запасов  (MS).

Решение

1) размер оптимальной партии  заказа определяем по формуле: 

EOQ= √2fD/H= √2*160*35600/6,6= 415 м³,

2) средний размер запасов в натуральном выражении

EOQ/2 = 415/2=208 м³,

3) средний размер запасов в стоимостном выражении

208 м³* 2000 = 416 000 ден ед,

4) стоимость каждой закупки при неизменных ценах

415 *2000 = 830 000 ден ед,

5) суммарные затраты на поддержание запасов

C_t = H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6,6*208 + 160*3560/415 = 4 111 ден ед

6) уровень запасов, при котором делается заказ

RP = MU*MD = 12*7 = 84 м³,

7) наиболее вероятный минимальный уровень запасов

SS = RP – AU*AD = 84 – 10*5,5 = 29 м^{3 -},

8) максимальный уровень запасов

MS = RP + EOQ – LU*LD = 84 + 379 – 8*4 = 431 м³.

2.3.6. Формирование оптимальной инвестиционной программы организации

Организация проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов . при этом известны следующие параметры проектов:

 

Таблица 1 – Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

Проект А		Проект В		Проект С		Проект D		Проект Е
IRR,%	Jтыс. ден.ед.	IRR,%	J тыс. ден.ед.	IRR,%	J тыс. ден.ед.	IRR,%	J тыс. ден.ед.	IRR,%	J тыс. ден.ед.
23,6	570	22,6	570	21,6	706	20,6	260	19,6	660

 

Таблица 2 - Источники финансирования инвестиций

Кредит		Дополнительный кредит		Нераспред. приб.	Эмиссия привилегированных  акций		Эмиссия обыкновенных акций
тыс. ден.ед.	%	тыс. ден.ед.	%	тыс. ден.ед.	D, ден.ед.	рpp ден.ед.	D, ден.ед	g,%	рcs$ ден.ед.
606	15,6	206	18,6	606	206	1600	250	4,5	1460

 

Эмиссия привилегированных акций  составляет 10% от необходимой суммы финансирования проектов.

Решение

стоимость различных источников финансирования

- банковский кредит k_d=i*(100-n_pr)/100=15,6*(100-20)/100=12,48%

-дополнительный банковский кредит  k_d=i*(100-n_pr)/100=18,6*(100-20)/100=14,88%

- привилегированные акции kpp = D / p_pp= 206/1600=12,88%

- обыкновенные акции kcs = D / p_cs + g=250/1460+4,5%=21,62%

- нераспределенная прибыль kр = (1 - n)kcs = (1-9%)*21,62=19,677%

2) рассчитаем средневзвешенную  стоимость капитала 

WACC = Σ ki*di

 

Таблица 3 – Расчет средней стоимости  капитала

Проекты	IRR, %	I, $тыс.	Кредит		Дополнительный кредит		Обыкновенные акции		Привилегированные акции		Нераспределенная прибыль		WACC %
			k, %	С, тыс. ден ед	k, %	С, тыс. ден ед.	kcs	С, тыс. ден ед	kpp	С, тыс. ден ед.	kp	С, тыс. ден ед.
А	23,6	570					21,62	513	12,88	57			20,75
В	22,6	570					21,62	513	12,88	57			20,75
С	21,6	706					21,62	57,4	12,88	70,6	19,67	578	19,15
Д	20,6	260			14,88	206			12,88	26	19,67	28	15,20
Е	19,6	660	12,48	606					12,88	54			12,51
Итого	21,65	2766		606		206		1083,4		264,6		606	17,85

 

Анализ инвестиционной программы показывает, что инвестиционная программа приемлема, так как стоимость капитала (17,85%) ниже, чем доходность инвестиций (21,65%).

 

2.3.7. Управление структурой источников организации

1. По данным выбрать оптимальный вариант структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов, рассчитав показатель соотношения «рентабельность -финансовый риск» и срок окупаемости для каждого варианта.

2. Определить текущую рыночную  стоимость (Vf) компании , выявить  влияние изменения структуры  капитала на стоимость организации.

3. По данным оценить влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.

 

Таблица 1 - Структура источников финансирования проекта

Показатели	Структура капитала, % (L/E)
	0/100	20/80	40/60	50/50	60/40	80/20	100/0
Потребность в капитале из всех источников, тыс. руб.	8750	8750	8750	8750	8750	8750	8750
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
Процентная ставка по займам (r)	0,45	0,45	0,45	0,45	0,40	0,40	0,40
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.	6400	6400	6400	6400	6400	6400	6400

 

Таблица 2 - Структура капитала (вариант 7)

Показатели	А	В	С
Собственный капитал	1000	800	500
Заемный капитал	-	200	500
Операционная прибыль	700	700	700
Средний уровень платы за кредит, %	0	10	10
Стоимость собственного капитала, %	22	24,5	21

 

Решение

1. По данным выбрать оптимальный  вариант структуры источников  финансирования одного из инвестиционных  проектов, рассчитав показатель соотношения «рентабельность -финансовый риск» и срок окупаемости для каждого варианта.

Таблица 3.Показатели инвестиционного  проекта компании

Показатели	Структура капитала, % (L/E)
	0/100	20/80	40/60	50/50	60/40	80/20	100/0
Потребность в капитале из всех источников	8750	8750	8750	8750	8750	8750	8750
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
Процентная ставка по займам (r)	0,45	0,45	0,45	0,45	0,40	0,40	0,40
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.	6400	6400	6400	6400	6400	6400	6400
Величина собственного капитала, тыс. руб.	8750	7000	5250	4375	3500	1750	-
Величина заемного капитала, тыс. руб.	-	1750	3500	4375	5250	7000	8750
Рентабельность собственного капитала	0,48	0,52	0,60	0,66	0,80	1,34
Уровень финансового  риска	0	0,04	0,08	0,1	0,09	0,12	0,15
Соотношение «рентабельность-финансовый риск» (λ)		13,00	7,50	6,60	8,89	11,17
Срок окупаемости (Т), лет	2,1	2,4	2,8	3	3,1	3,7	4,6