Риски предприятия

По двухфакторной модели Альтмана мы получили одинаковый результат  по всем периодам: вероятность  банкротства  невелика. В целом за анализируемый  период показатель несколько увеличился, хотя «запас прочности» велик.

В целом же можно сказать, что  вероятность банкротства  у предприятия  невысока. Также  следует учитывать положительную  динамику показателей вероятности  банкротства, а также положительную  динамику относительны показателей, характеризующих  финансовое состояние предприятия.

Расчет вероятности банкротства

по  факторной модели М.А.Федотовой

Показатели	2010 г.	2011 г.
Оборотные активы	2396,12	3384, 78
Краткосрочные обязательства	3092,49	4032,63
x1	0,774	0,839
Заемные средства	5182	10130
Валюта баланса	7146	12347
x2	0,725	0,820
Z (анализ Федотовой)	-0,422 предприятие останется платежеспособным	-1,118 предприятие останется платежеспособным

X1(2010) = 2396,12/3092,49 = 0,774

Х1(2011) = 3384,78/4032,63 = 0,839

Х2(2010) = 5182/7146 = 0,725

Х2(2011) = 10130/12347 = 0,820

Проведя оценку вероятности  банкротства по модели М.А.Федотовой  получаем отрицательные значения индекса  Z в 2010 и 2011 годах, это свидетельствует, о том что предприятие останется платежеспособным.

Расчет вероятности банкротства

по  факторной модели Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова

Показатели	2010 г.	2011 г.
Собственные оборотные средства	-824	-648
Оборотные активы	2396,12	3384,78
x1	-0,343	-0,191
Оборотные активы	2396,12	3384,78
Краткосрочные обязательства	3092,49	4032,63
x2	0,774	0,839
выручка от реализации	4913,2	8431,6
общая сумма капитала = 3 + 4 разделы	7179,78	8035,99
x3	0,684	0,953
прибыль от реализации	618,5	651,2
выручка	4913,2	8431,6
x4	0,125	12,94
прибыль до налогообложения	482,2	509,7
Собственный капитал	4266,15	6345,53
x5	0,11	0,08
Z (анализ Р.С.Сайфулина, Г.Г.Кадыкова)	- 0,388 неудовлетворительное состояние  предприятия	5,68 удовлетворительное состояние  предприятия

Х1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение Х1>0,1);

Х2 — коэффициент текущей ликвидности (Х2>2);

Х3 — интенсивность оборота  авансируемого капитала, характеризующая  объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных  в деятельность предприятия (Х3>2,5);

Х4 — коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

Х5 — рентабельность собственного капитала (Х5>0,2).

Х1(2010) = -824/2396,12 = -0,343

Х1(2011) =-648/3384,78 = -0,191

Х2(2010) =2396,12/3092,49 = 0,774

Х2(2011) =3384,78/4032,63 = 0,839

Х3(2010) =4913,2/7179,78 = 0,684

Х3(2011) =8431,6/8035,99 = 0,953

Х4(2010) =618,5/4913,2 =  0,125

Х4(2011) =651,2/8431,6 = 12,94

Х5(2010) =482,2/4266,15 = 0,11 

Х5(2011) =509,7/6345,53 = 0,08

Z 2010г. = 2*(-0,343) +0,1*0,774 +0,08*0,684 +0,45*0,125+ 0,11 = - 0,388

Z 2011г. = 2*(-0,191) +0,1*0,839 +0,08*0,953 +0,45*12,94+ 0,08 = 5,68

Рассчитав вероятность банкротства  по уравнению Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова, видим что состояние предприятия характеризуется как удовлетворительное. Но недостатками такой модели является переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

И в завершение воспользуемся  четырехфакторной моделью Иркутской  государственной экономической  академии:

           

Таблица 2.9 - Анализ вероятности  банкротства с применением четырехфакторной модели Иркутской государственной  экономической академии

	Показатели	01.01.2011	01.01.2012
1	2	4	5
1	Сумма активов	10 278	11 128
2	Собственный оборотный капитал	-824	-648
3	Собственный капитал	148	1 187
4	Себестоимость произведенной  продукции	3 215	6 194
5	Объем продаж (выручка)	4 913	8 432
6	Чистая прибыль	384	404
7	К1 (п.2 / п.1)	-0,08	-0,06
8	К2 (п.6 / п.3)	2,59	0,34
9	К3 (п.5 / п.1)	0,48	0,76
10	К4 (п.6 / п.4)	0,12	0,07
11	Значение	2,02	-0,07
12	Оценка значений:                                      <0,18 – высокая вероятность банкротства (60-80%)                                                               0,18-0,32 – вероятность банкротства  средняя (30-50%)                                          0,32-0,42 – вероятность банкротства  невелика (30-50%).                                          >0,42 – вероятность банкротства  очень мала (<30%)	Вероятность банкротства  очень мала (до 10%), т.к. Z>0,42)	Вероятность банкротства  высокая (60 - 80%), т.к. Z < 0,18

 

По данной модели вероятность  банкротства предприятия высока.

Далее применим четырехфакторную модель Таффлера:

           

Таблица 2.7 - Анализ вероятности  банкротства с применением четырехфакторной модели Таффлера

	Показатели	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
1	2	3	4	5
1	Текущие активы (Итог оборотных активов)	1 246	2 412	2 848
2	Сумма активов	5 175	10 278	11 128
3	Краткосрочные обязательства	1 704	3 235	3 496
4	Сумма обязательств	5 182	6 652	6 524
5	Прибыль от реализации	0	618	651
6	Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)	-19	154	1 163
7	Объем продаж (выручка)	0	4 913	8 432
8	К1 (п.5 / п.3)	0,00	0,19	0,19
9	К2 (п.1 / п.4)	0,24	0,36	0,44
10	К3 (п.3 / п.2)	0,33	0,31	0,31
11	К4 (п.7 / п.2)	0,00	0,48	0,76
12	Zr	0,09	0,28	0,33
13	Zr Оценка значений: <0,2 – очень высокая  вероятность банкротства > - вероятность банкротства  невелика	Вероятность банкротства  очень высокая, т.к. Z < 0,2	Вероятность банкротства  высокая, т.к.0,2<Z< 0,3	Вероятность банкротства  невелика, т.к. Z > 0,3

Здесь мы получаем аналогичный  предыдущей модели результат: вероятность  банкротства очень высокая. Однако в данном случае положительная динамика итогового показателя все же переходит  критический рубеж и на 01.01.2012 г. мы получаем результат: вероятность  банкротства невелика.

Разницу в итоговых показателях  можно объяснить тем, что в  различных моделях используются различные показатели. А у предприятия  за анализируемый период произошли  разнонаправленные изменения в  показателях финансово-хозяйственной  деятельности. В целом же можно  сказать, что  вероятность банкротства  у предприятия  невысока. Такой  вывод можно сделать на основании  того, что три модели из пяти указывают  именно на это. Также следует учитывать  положительную динамику показателей  вероятности банкротства, а также  положительную динамику относительны показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

2.3Анализ риска предприятия на конкретном примере

К рассмотрению предлагается инновационный проект по производству нового продукта «Ковры диэлектрические» в ООО «Ланит».

Таблица 2.12 - Краткая характеристика проекта

Участники проекта	ООО «Ланит»
Назначение проекта	Разработка и выпуск нового продукта «Ковры диэлектрические» Создание нового производства предусматривается закупку высокопроизводительного  оборудования производства Италии и  Германии.
Стадии проекта	Выбран оптимальный поставщик  и получено коммерческое предложение  на поставку оборудования и технологии. Проведены маркетинговые исследования данного сегмента рынка. Заключены  договора на поставку сырья и сбыт продукции.
Финансирование проекта	Общая стоимость проекта Требуемые заемные средства	1952000 руб. 1952000 руб.
Форма участия  инвестора	Долгосрочный кредит на 60 месяцев, 15% в год, с отсрочкой  первой выплаты по общей сумме  кредита на 1 год и отсрочкой  погашения процентов на 6 месяцев.
Окупаемость проекта (расчет в рублях)	Срок действия Индекс прибыльности Возврат заемных средств Окупаемость проекта (PBP) Внутренняя норма доходности (IRR) Чистый дисконтированный доход (NPV)		5 лет 1,51 60 месяцев 30 месяцев 42,57 % 2 595 278 руб.
Социальная значимость  проекта	Сохраняются существующие рабочие  места и создается 7 дополнительных рабочих мест. Внедряются новые перспективные  технологии производства. Будут обеспечены ежегодные  налоговые поступления в бюджеты  всех уровней в размере не менее 2500 тыс. рублей.

Анализ чувствительности проекта на влияние внешних факторов (непредвиденных обстоятельств, которые  могут возникнуть в процессе его  реализации) проведен по следующим  составляющим, которые могут измениться и оказать существенное влияние  на возможность реализации проекта:

- изменение объемов сбыта  продукции,

- изменение цен на продукцию,

- изменение общих издержек,

- изменение ставок по  кредитам,

- изменение прямых издержек,

- изменение инфляции

- изменение уровня налогообложения.

Диапазон изменения данных параметров взят ± 15% с шагом 5%. 

Таблица 2.13 - Анализ чувствительности NPV (тыс.руб.)

Параметр	-15%	-10%	-5%	0%	5%	10%	15%
Уровень инфляции	2 368	2 443	2 519	2 595	2 673	2 752	2 832
Ставки по кредитам	2 677	2 650	2 623	2 595	2 568	2 540	2 512
Объем сбыта	1 109	1 605	2 100	2 595	3 090	3 584	4 079
Общие издержки	2 988	2 857	2 726	2 595	2 464	2 333	2 203
Прямые издержки	3 721	3 346	2 971	2 595	2 220	1 844	1 468
Цена сбыта	-22	852	1 724	2 595	3 465	4 335	5 204
Ставки налогов	3 447	3 155	2 871	2 595	2 328	2 069	1 817