Состояние и пути совершенствования управления денежными потоками предприятия

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии — это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Неотъемлимой частью управления денежными потоками на предприятии является их анализ.

Основной целью анализа денежных потоков является

• Выявление уровня достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия
• Определение эффективности и интенсивности их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
• Изучение факторов и прогнозирование сбалансированности притока и оттока денежных средств по объёму и времени для обеспечения текущей и будущей платёжеспособности предприятия

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков. Изучается динамика объёма формирования положительного отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе их источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объёма.

Темпы прироста чистого денежного потока (ТЧДП ) сопоставляются с темпом прироста активов предприятия Т(Акт) и с темпами прироста объёмов производства(реализации) продукции (ТРП). Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платёжеспособности требуется, чтобы темпы роста объёма продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объёма продаж:

100<ТАкт<ТРП<ТЧДП                                                                (1)

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного отрицательного и чистого денежного потоков:

• По видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности в формировании положительного, отрицательного и чистого денежных потоков
• По отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения в формирование денежных потоков
• По отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что даёт возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока.

Результаты вертикального и горизонтального анализа служат базой проведения факторного анализа формирования чистого денежного потока.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков используют прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчётном периоде

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом

ЧДПо.д=ВРП + Пов + ППо.д - ОТМЦ – ЗП – НП - ПВо.д             (2)

ВРП – выручка т реализации продукции и услуг

Пов  – полученные авансы от покупателей и заказчиков

ППо.д – сумма прочих поступлений от операционной деятельности

ОТМЦ – сумма средств, выплаченная за приобретение ТМЦ

ЗП – сумма выплаченной заработной платы персоналу

НП – налоговые платежи в бюджет и внебюджетные фонды

ПВо.д – сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с уровнем плана, можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности.

Прямой метод показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые создают наибольший приток и отток денежных средств. Однако, данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчёт чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путём соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

По операционной деятельности чистый денежный поток косвенным методом рассчитывается следующим образом:

ЧДПо.д = ЧПо.д+ А+ ∆ДЗ+ ∆ЗТМЦ+ ∆КЗ+ ∆ДРП+ ∆Р+ ∆Пав+ ∆Вав    (3)

ЧПо.д - сумма чистой прибыли от основной деятельности

А – сумма амортизации основных средств и нематериальных активов

∆ДЗ – изменение суммы дебиторской задолженности

∆ЗТМЦ – изменение суммы запасов и НДС по приобретённым ценностям

∆КЗ – изменение суммы кредиторской задолженности

∆ДРП – изменение суммы доходов будущих периодов

∆Р – изменение суммы резерва предстоящих расходов

∆Пав – изменение суммы полученных авансов

∆Вав – изменение суммы выданных авансов

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия. С помощью ряда корректировок чистая прибыль(убыток) преобразуются в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

Рассмотрим показатели эффективности управления денежными потоками предприятия.

Сбалансированность положительного и отрицательного денежного потока определяет чистый денежный поток, характеризует рольи место чистой прибыли в его формировании, выявляет степень достаточности амортизационных отчислений.

Обобщенной характеристикой структуры источников формирования является «качество чистого денежного потока». Высокое качество чистого денежного потока характеризуется увеличением доли чистой прибыли, полученной за счёт роста выпуска продукции и снижения её себестоимости, а низкое – увеличением доли чистой прибыли, связанной с ростом цен на продукцию.

При этом важно оценить достаточность формируемого предприятием чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей. С этой целью применяется коэффициент достаточности чистого денежного потока – КДчдп:

КДчдп = ЧДП/(ОД + DЗтм + Ду)                                             (4)

ОД – сумма выплат основного долга по краткосрочным и долгосрочным обязательствам предприятия

DЗтм – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей

Ду  - дивиденды уплаченные

ЧДП – сумма чистого денежного потока.

Не менее важным является показатель ликвидности денежного потока:

КЛдп = ПДП – (ДСк – ДСн)/ОДП                                           (5)

 ОДП – сумма отрицательного денежного потока (сумма расходования денежных средств)

ДСн и ДСк – сумма остатка денежных средств на начало и конец периода соответственно

ПДП – сумма положительного денежного потока (сумма поступлений денежных средств).

Показатель реинвестирования денежного потока позволяет оценить какая доля прироста внеоборотных активов произошла за счёт чистого денежного потока.

Креинвест.чдп= (ЧДП – Ду)/DВн.Акт.                                    (6)

ЧДП – сумма чистого денежного потока

Ду – дивиденды уплаченные

DВн.Акт. – прирост внеоборотных активов.

В качестве обобщающего показателя управления денежными потоками рассматривается коэффициент эффективности денежного потока:

КЭдп = ЧДП/ОДП                                                                       (7)

Все составляющие данной формулы были представлены ранее.

Помимо оценки эффективности, одним из направлений оптимизации денежных потоков на предприятии является оптимизация остатка денежных средств на банковских счетах.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и др.

 Наиболее популярной моделью управления остатком денежных средств на расчетном счете, является модель Баумоля, построенная на выводах, к которым пришёл У. Баумоль в середине 50-х гг. В модели предполагается, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности и оптимизирует свои товарные запасы.

Согласно модели, предприятие начинает работать, имея максимально приемлемый (целесообразный) для него объём денежных средств. Далее по мере работы постоянно расходуются денежные средства в течение некоторого периода времени (платежи поставщикам, оплата труда, отчисления в бюджет и т.д.). Все поступающие денежные средства предприятие вкладывает в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности достигает критического уровня, то есть становится равным некоторому заданному уровню безопасности, предприятие продает часть купленных краткосрочных ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

При росте объёма денежных средств, финансовый менеджер действует по обратному алгоритму, покупая ценные бумаги и тем сам приводя сумму денежных средств к оптимальной величине.

При использовании данной модели учитывают ряд ограничений:

1) на данном отрезке времени  потребность организации в денежных  средствах постоянная, ее можно  спрогнозировать;

2) все поступающие средства от реализации продукции организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемо малого уровня, организация продает часть ценных бумаг;

3) постоянными, а следовательно, и  планируемыми считаются поступления и выплаты организации, что позволяет вычислить чистый денежный поток;

4) поддается расчету уровень  затрат, связанных с превращением  ценных бумаг и других финансовых  инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной  выгоды в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.

Недостаток модели Баумоля — предположение о предсказуемости и устойчивости денежного потока. Также в ней не учитываются цикличность и сезонность, свойственные большинству денежных потоков.

Отмеченные выше недостатки модели Баумоля нивелирует модель Миллера-Орра. Ее авторы М. Миллер и Д. Орр пользуются при построении модели статистическими методом, а именно процессом Бернулли — стохастическим процессом, в котором поступление и расходование денежных средств во времени являются независимыми случайными событиями.

При управлении объёмом денежных средств финансовый менеджер должен исходить из следующей логики: остаток денежных средств хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, необходимо покупать достаточное количество ликвидных инструментов с целью вернуть уровень денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае необходимо продавать ликвидные краткосрочные ценные бумаги и таким образом пополнять запас ликвидности до нормального предела.

Минимальная величина остатка денежных средств на расчетном счете принимается на уровне страхового запаса, а максимальная – на уровне его трехкратного размера.

При использовании данной модели следует учесть допущение, что расходы по покупке и продаже ценных бумаг фиксированы и равны между собой.

Главным недостатком модели является то, что верхняя граница коридора объёма денежных средств устанавливается в зависимости от нижней, но при этом не существует четкой методики установления нижней границы. Менеджеру, контролирующему уровень ликвидности, в определении нижней границы приходится опираться на здравый смысл и опыт, отсюда возникает субъективность оценок модели.

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств на расчетном счете не вызовет их немедленного перевода в ценные бумаги, если в ближайшие дни у организации, согласно прогнозам, ожидаются относительно высокие выплаты. Это позволяет минимизировать количество операций по конвертации и, следовательно, снижать связанные сними расходы.

Считается что, рассмотренный механизм управления денежными потоками является достаточно эффективным, а его реализация позволит поддерживать финансовое равновесие предприятия в процессе его производственно-хозяйственной деятельности, повысить степень его финансовой и производственной гибкости.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ МУП «Сервисбаза»