Управление денежными средствами предприятия в практике современной россии (на примере ООО «КорСан»)

ОДП₀ - сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

0Р_д - однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

Продолжительность цикла  денежного оборота (финансового  цикла) предприятия определяется по следующей формуле²⁰:

            ____      ____    ______

ПЦДО= З+   ДЗ_п- КЗ_п   (10)

                     0Р_Д

ПЦДО – продолжительность цикла денежного оборота финансового цикла предприятия, в днях;

  З - средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции предприятия в рассматриваемом периоде;

ДЗ_п - средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в paссматриваемом периоде;

КЗ_п - средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом периоде

0Р_Д - однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия. Важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по формуле²¹:

КУ_ОД=ПДП_О    (11)

         ПДП

КУ_0Д - коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДПо - сумма положительного денежного потока предприятия: операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.

При изучении динамики объема и структуры положительного денежного  потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала. Исследуя динамику объема и структуры положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.

На третьей  стадии анализа рассматривается динамика объема структуры отрицательного денежного потока (расходования денных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены. Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле²²:

КУ_ИД=ОДП_И    (12)

            ОДП

КУ_ИД - коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДП_И - сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению расходования денежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятельности, с другой. Первый вид затрат должен быть подвергнут затем постатейному анализу издержек.

          При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным финансовым инвестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов.

Анализируя динамику объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность  погашения сумм основного долга  по ранее привлеченным кредитам и  займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам.

На четвертое стадии анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид²³:

ДА_н + ПДП = ОДП + ДА_к    (13)

ДА_н - сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ДА_К — сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.

Как видно из этого  уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).

На пятой  стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости предприятие.

Особое место в процессе этого анализа уделяется „качеству чистого денежного потока" — обобщенной характеристике cтруктуры источников его формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения её себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле²⁴:

УК_чпд=_ЧП_{рп_}    (14)

             ЧДП

УК_чпд - уровень качества чистого денежного потока предприятия;

ЧП_рп - чистая прибыль, полученная от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ЧБП - общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этой стадии, является определение достаточности генерируемого  предприятием чистого денежного потока с позиции финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле²⁵:

 

КД_чдп= __ЧДП________    (15)

            ДО+ ∆З_ТМ+Д_У

КД_чдп -  коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОД -  сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

∆Зтм  - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Д_у - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

В целях устранения влияния  хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного  потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).

На шестой стадии анализа исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени. Учитывая, что неравномерность формирования денежных потоков предприятия во времени генерирует ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одного месяца.

Объектами анализа равномерности  денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:

• общий объем денежного  оборота;

• общая сумма положительного денежного потока;

• общая сумма отрицательного денежного потока;

• сумма положительного денежного потока, связанного с реализацией  продукции;

• сумма отрицательного денежного потока, связанного с реальным инвестированием;

• общая сумма чистого  денежного потока;

• сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия. По отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.

На седьмой стадии анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов, на предприятии формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или временный их дефицит.

В то же время временный  дефицит денежных средств, связанный  с несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе предприятия, и также требует учета в процессе организации денежных потоков в предстоящем периоде.

На восьмой стадии анализа исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику их ликвидности дает динамика коэффициента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого период Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле²⁶:

КЛ_ДП=__ПДП__    (16)

               ОДП

КЛ_ДП -  коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДП - сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

Этот динамический показатель ликвидности денежного потока может быть дополнен в процессе анализа показателями абсолютной и текущей платежеспособности (ликвидности).

На девятой  стадии анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле²⁷:

КЭ_ДП=_ЧДП_    (17)

              ОДП

КЭ_дП - коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде. Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле²⁸:

 

КР_ЧДП=_ ЧДП - Д_{У___}         (18)

               ∆РИ+∆ФИ_Д  

КР_ЧДП -  коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

Д_У -  сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

∆РИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

∆ФИ_Д - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три  последних года (но не менее, чем за один хозяйственный год). Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей: коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях; коэффициентом рентабельности использования среднего потока, накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых инвестициях и т.п.