Управление капиталом предприятия

 

Предприятие создается для осуществления предпринимательской деятельности и в процессе этой деятельности использует как собственный капитал, так и заемные средства.

Капитал предприятия  формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных  и инвестиционных.

Группировка капитала предприятия  в соответствии с источниками  их формирования может быть представлена в виде схемы (см. Приложение В) [48, с.127].

Собственными денежными  средствами являются средства, которые  постоянно находятся в обороте  и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

Привлеченными называются средства, которые предприятие получает на определенный период за плату на условиях их возврата. Формируются они в основном за счет долго- и краткосрочных кредитов банка.

Заёмными называются средства, которые принадлежат предприятию, но вследствие действующей системы  расчётов постоянно находятся в  обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности [24, с.21].

Все перечисленные источники  принимают участие, как в формировании активов предприятия, так и в  осуществлении производственно-финансовой деятельности с целью получения  дохода и  прибыли.

Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия  без учета срока их использования  и без учета оплаты за них.

Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной  стороны, формируют финансовые ресурсы  предприятия и принимают участие в финансировании его активов, с другой стороны, ставят обязательства перед конкретными собственниками — государством, юридическими и физическими лицами.

Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций) [54].

Основным источником капитала действующего предприятия  служат доходы (прибыль) от основной и  других видов деятельности, внереализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

Формируется капитал  предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

В соответствии с П(С)БУ 2 «Баланс» собственный капитал - часть  в активах предприятия, которая остается после вычета его обязательств.

Элементами собственного капитала являются:

1. Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия.
2. Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, которая предусмотрена учредительными документами.
3. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на какую стоимость реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость (для акционерных обществ).
4. Другой дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, но другие виды дополнительного капитала.
5. Резервный капитал - сумма резервов, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами, за счет нераспределенной прибыли предприятия
6. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - отображается или сумма прибыли, которая реинвестирована в предприятие, или сумма непокрытого убытка.
7. Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу.
8. Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, представленных собственниками для обеспечения  уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит  от организационно-правовой формы предприятия:

• для государственного предприятия – стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
• для акционерного общества – совокупная номинальная стоимость акций всех типов;
• для товарищества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников;
• для арендного предприятия – сумма вкладов его работников;
• для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс,  стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия  вкладчиками в его уставный капитал  могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

Уставный капитал формируется  при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется  при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций. снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного  капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств  – премии на акции. Этот источник возникает  в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Уставный капитал и  дополнительный капитал  выполняют  разные функции. Уставный капитал в  отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.

  Паевой капитал  – сумма паевых взносов членов  союзов и других   предприятий,  предусмотренная учредительными  документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.

Дополнительный капитал состоит из: дополнительно  вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал – сумма дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно  полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:

• средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет  этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;
• средняя сумма используемого  собственного капитала в текущей рыночной стоимости;
• сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за  счет чистой прибыли предприятия.

Эта сумма представляет собой цену, которую предприятие  платит за используемый  капитал  собственников.

Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле:

 

                    СК фо = ЧП * 100: СК  ,                                        (1.1)

 

где  СК фо – стоимость функционирующего собственного капитала, %;  

ЧП – сумма чистой прибыли, выплаченной при распределении  собственникам;

СК – средняя сумма собственного капитала.

Стоимость   нераспределенной прибыли последнего отчетного периода  оценивается с  помощью прогнозных  расчетов.

Так как капитализированная часть нераспределенной прибыли  будет использована в предстоящем  периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

 

С учетом такого подхода  стоимость нераспределенной  прибыли  определяется по формуле:

 

СК ф1 = Ск фо  *  ПВт ,                                               (1.2)

 

где СКф1 – стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде, %;

ПВт – планируемый  темп выплат прибыли собственникам  на единицу вложенного капитала.

Стоимость дополнительно  привлекаемого   акционерного капитала оценивается по стоимости привилегированных и простым акциях.

 Стоимость привлечения  дополнительной эмиссии привилегированных  акций определяется с учетом  фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле:

 

СК пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз) ,                                   (1.3)

 

где  СК пр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Д пр – сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;

СК пр – сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии  привилегированных акций;

Эз – затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).

Стоимость  привлечения  дополнительной эмиссии простых  акций требует учета показателей:  суммы дополнительной эмиссии простых  акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну  акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.

В данном случае стоимость   привлечения собственного капитала   наиболее дорогая, так как расходы  по его обслуживанию не уменьшают  базу налогообложения, а премия  за риск   наиболее высокая так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

Стоимость дополнительного  капитала привлекаемого за счет эмиссии  простых акций осуществляется по формуле:

 

 СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл х*(1 – Э_З) ,                     (1.4)

 

где  СК пл – стоимость капитала, привлекаемого  за счет эмиссии простых акций, %;

Ка – количество дополнительно  эмитируемых простых акций;

Дпл – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию  в отчетном периоде, %;

ПВт – темп выплат дивидендов;

СКпл – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии  простых  акций;

Э_З – затраты по эмиссии простых акций.

Опираясь на выше сказанное  можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного  капитала определяется прежде всего сферой его  использования – операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения.

Процесс оценки стоимости  привлечения собственного капитала за счет внешних  источников характеризуется высоким уровнем  сложности и требует соответственно  высокой квалификации исполнителей. Эта оценка осуществляется     путем разработки и  реализации эмиссионной политики предприятия, а также его  дивидендной политики.

С учетом оценки стоимости  отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из  элементов в общей его сумме может быть рассчитан  показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Капитал предприятия  формируются, кроме собственного капитала также за счёт привлечённых и заёмных денежных средств. В состав привлечённого капитала включают кредиторскую задолженность за товары (работы, услуги), а также все виды действующих обязательств предприятия:

• сумму авансов, полученных от юридических и физических лиц в счёт последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;
• сумму задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налог с доходов физических лиц;
• задолженность по взносам во внебюджетные фонды, фонды социального страхования, в Пенсионный фонд, в Фонды по страхованию имущества предприятия и индивидуального страхования его работников;
• задолженность предприятия по дивидендам его учредителям;
• сумму векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счёт обеспечения поставок продукции, выполнения работ и предоставления услуг [24, с.23].