Отчет по практике в АО «Альянс Банк»

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения РI не всегда соответствуют высокому значению NPV и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую NPV проекты не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.

При расчете эффективности важное значение имеет выбор порогового значения рентабельности (Minimum rate of return). Чем выше пороговое значение рентабельности, тем в большей степени обобщающие показатели учитывают фактор времени, так как именно пороговое значение рентабельности используется в качестве норматива приведения по фактору времени (ставки дисконтирования RD). Более отдаленные во времени доходы и расходы оказывают все меньшее влияние на их современную оценку.

Пороговое значение рентабельности возрастает с увеличением риска. По общепринятой в мировой практике классификации инвестиций пороговое значение для рискованных капитальных вложений составляет 25%. В других исследованиях отмечается, что для обычных проектов приемлемо значение 16%, для новых проектов на стабильном рынке — 20%, для проектов с новой технологией — 24%.

PI за определенный период  вычисляется следующим образом: продисконтировать приток (выручка  от реализации за период) и разделить на инвестиционные издержки.

Как видим, каждый из рассмотренных показателей несет определенную смысловую и экономическую нагрузку. Поэтому целесообразно проводить комплексный расчет эффективности инвестирования средств по всем перечисленным показателям.

Статичные показатели оценки проектов, не отражающие динамику денежных потоков, в том числе и инвестиционных затрат, могут использоваться только для экспресс-оценок. На их основании может быть принято решение лишь о целесообразности дальнейшего углубления анализа данного проекта.

Основная проблема, возникающая при расчете критериев, учитывающих временную стоимость денег, — обоснование правильности выбора ставки дисконта. Если проект полностью финансируется из одного источника, или за счет собственного капитала, либо весь капитал является заемным, то норма дисконта определяется соответственно или процентными ставками по альтернативным вложениям, или условиями процентных выплат и погашений по кредиту. В случае смешанного капитала ставка дисконта представляет собой средневзвешенную стоимость капитала, включающую стоимость каждого вида капитала в зависимости от его доли в общем объеме.

Для оценки финансового риска (риска, связанного с нехваткой прибыли для осуществления обязательных платежей из прибыли, например процентов по займам и ссудам, некоторых налогов и т.д.) следует использовать расчет финансового рычага (финансовый леверидж). Финансовый леверидж отражает возможности предприятия по влиянию на величину прибыли путем изменения структуры капитала. Он показывает целесообразность привлечения заемных средств и их необходимый размер. При положительном эффекте финансового рычага за счет привлечения заемных средств предприятие может увеличить рентабельность собственных средств.

Схемы расчетов интегральных показателей должны быть адаптированы к принятой в фирме методике учета и отчетности и детализированы в зависимости от целей анализа и инвестирования. В частности, необходимо учитывать:

выплаты процентов по кредиту и погашение кредита — в случае финансирования за счет заемных средств;

показатели налога на прибыль;

в некоторых случаях — амортизационные отчисления.

При принятии решения об инвестировании необходимо учитывать инфляционные риски:

Если расчеты производятся в твердой валюте, денежные потоки рассчитываются в постоянных ценах (зафиксированных на уровне, существующем в момент принятия решения) и применяется реальная ставка процента (очищенная от инфляции).

Расчет денежных потоков в тенге следует производить в текущих (прогнозных) ценах. должна применяться текущая (т.е. номинальная, учитывающая инфляцию) ставка дисконта.

 

     2.2 Анализ  кредитоспособности клиента

 

   Одним из наиболее важных и сложных вопросов, связанных с кредитованием, является вопрос  изучения  кредитоспособности  заемщика.  Поэтому  в  данной работе мне хотелось бы показать  на практическом  примере  процесс  анализа заявок на кредиты от двух потенциальных  заемщиков  –  торговой  фирмы  А  и промышленной фирмы Б.

    Сначала на  основании предоставленных балансов и Приложений к ним «Отчет о прибылях и убытках» (Форма 2)  составим  Агрегированные  балансы  и  формы отчета о прибылях и убытках для приведения  в  удобную  для  анализа  данных форму. После обработки данных  получим  результаты,  показанные  в  таблицах 1 и 2. По полученным данным  можно  подвести  уже  некоторые  итоги. Фирма А характеризуется более высокой суммой оборотных средств по  сравнению с фирмой Б (5826 тыс. долларов. против  943  тыс.  долларов),  но  меньшим  наличием основного капитала (206 тыс. долларов у А против 1304 тыс. долларов у Б).  В  то  же время  у   фирмы  А   большие   показатели   кредиторской   и   дебиторской задолженности, что  снижает  уровень  финансовой  устойчивости  предприятия. Фирма А имеет большую ссудную задолженность перед другим банком, что  может уже насторожить кредитного инспектора.  Ему  следует  связаться с другим банком  и  поинтересоваться  о  кредитной  истории  фирмы А   в   кредитном управлении этого банка.

                                                                  Таблица 7

                 Агрегированный баланс предприятия-заемщика

Агрегат	Статья баланса	Фирма А	Фирма Б
	Активы
А1	Оборотные активы- всего	5826	943
	В том числе:
А2	Денежные средства	22	304
А3	Расчеты и прочие текущие активы– всего	5804	290
А4	Из них:	4122	94
А5	Расчеты с дебиторами в течение 12 месяцев	1634	603
А6	Товарно-материальные запасы (ТМЗ)	0	0
А7	Прочие текущие активы	203	1304
А8	В том числе:	18010	50
	Краткосрочные ценные бумаги
А9	Основной капитал	0	0
	Иммобилизованные активы	24039	2297
	В том числе: убытки
П1	БАЛАНС (А1+А7+А8)	8197	387
П2	ПАССИВЫ	0	0
	Обязательства-всего
П2*	В том числе:
	Долгосрочные обязательства	8197	364
	Из них:
П3*	Долгосрочные кредиты банков	1600	80
П4	Краткосрочные обязательства	0	0
П5	Из них:
	Краткосрочные кредиты банков	15840	1860
П6	Прочие обязательства	417	1600
П7	Собственный капитал	0	16
П8	В том числе:	15340	260
П9	Уставный капитал	0	0
П10	Резервный капитал	0	7
П11	Прочие фонды	83	0
П12	Нераспределенная прибыль прошлых лет	8614	1987
П13	Нераспределенная прибыль прошлого года
П14	Добавочный капитал
П15	БАЛАНС (П1+П6)	8614	1987

*Источник: составлено автором  на основании Годового отчета  АО «Альянс Банк»

 

                                                                                                                  Таблица 8

Агрегированные показатели отчета о прибылях и убытках (форма № 2)

Агрегат	Статья баланса	Фирма А	Фирма Б
П12	Выручка от реализации	335	4136,6
П13	Затраты на производство реализованной продукции	168	2524
П14	Собственный капитал-нетто	-17928	-2586,6
П15	П15П6-(А8+П12)	5	1658
П16	Отвлеченные из прибыли средства	30	706,6
П17	Прибыль/убыток отчетного периода	335	4138,6
	Брутто-доходы

*Источник: составлено автором на основании Годового отчета АО «Альянс Банк»

 

    В целом можно сказать, что полученные данные хорошо  характеризуют  вид деятельности  потенциальных  заемщиков.  Наличие  собственного  капитала   и меньшая сумма оборотных средств характеризуют  промышленное  предприятие,  а относительно малое наличие собственного капитала и большая  сумма  оборотных средств  -  торгово-закупочную  организацию,  что  соответствует  заявленной уставной деятельности этих предприятий.

    Затем определим показатели пяти групп коэффициентов:

    Коэффициенты  финансового левереджа, то есть  показатели, характеризующие отношение  собственного и заемного капитала  у  предприятий.  После  небольших  расчетов по формулам, описанным  в  Главе  1  мы  получим  следующие  данные (Табл. 3):

                                                                  Таблица 9 Коэффициенты финансового левереджа

Кэффициент	Фирма А	Фирма Б
К1 – коэффициент автономии   Экономическое содержание: независимость от внешних источников финансирования	0,6589	0,8098
К2 – коэффициент мобильности средств          Экономическое содержание: потенциальная  возможность превратить  активы в ликвидные средства	0,3199	0,6965
К3 – коэффициент  маневренности средств |(чистая мобильность)   Экономическое содержание: реальная возможность превратить активы в ликвидные средства	-0,4070	0,6140
К4 – отношение собственного капитала к общей задолженности    Экономическое содержание: обеспечение кредиторской задолженности собственным капиталом	1,9324	5,1099
К5 – коэффициент обеспеченности собственными средствами Экономическое содержание: наличие собственных оборотных средств у предприятия	-0,4073	0,5366

*Источник: составлено автором  на основании Годового отчета  АО «Альянс Банк»

 

    На основании  полученных  данных  можно  сделать  следующие  выводы:  по полученным  данным более надежным является  положение фирмы  Б,  так  как  она выдерживает  все  показатели,  и  доля  заемных  средств  составляет  меньше половины средств предприятия. А значение отношения собственного  капитала  к общей задолженности превышает оптимальный показатель в  5  раз.  Практически противоположная ситуация у другого потенциального заемщика  -  фирмы  А.  Из всех показателей удовлетворяют условиям только два - отношение  собственного капитала к кредиторской задолженности и  коэффициент  автономии.  Это  также подтверждает занятие определенным видом деятельности. Следующими  рассмотрим коэффициенты прибыльности (4):

                                                                                                                  Таблица 10

 Коэффициенты прибыльности

Кэффициент	Фирма А	Фирма Б
К9 – коэффициент   рентабельности выручки от реализации Экономическое содержание: рентабельность продаж	0,0896	0,1708
К10 – коэффициент рентабельности общего капитала Экономическое содержание: рентабельность общего капитала	0,0012	0,3076
К11 – коэффициент рентабельности акционерного капитала Экономическое содержание: рентабельность акционерного капитала	0,0019	0,3799
К12 – отношение отвлеченных из прибыли средств к балансовой прибыли Экономическое содержание: способность самофинансирования	1,9324	5,1099

*Источник: составлено автором на основании Годового отчета АО «Альянс Банк»

 

    По данным показателям предпочтительней  положение  фирмы  Б.  В  данном примере мы не можем проследить за динамикой  изменения  данных  показателей, что могло бы рассказать об изменениях в деятельности фирм,  но  и  в  данном случае в сочетании с показателями финансового левереджа мы можем говорить  о более устойчивом положении фирмы Б.

    Теперь перейдем  к определению и  изучению  взаимосвязанных  показателей ликвидности  и оборачиваемости. До этого еще раз обратимся  к  агрегированным балансам  предприятий  и  для  начала  определим  классы  ликвидных  активов предприятий. Фирма Б имеет  большую  сумму  ликвидных  активов  1-го  класса (денежные средства) (304 тр против 22 тр),  но  уступает  фирме  А  в  сумме ликвидных активов 2-го (к/с дебиторская задолженность) и 3-го (ТМЗ)  классов (94 и 603 против 4122 и 1634  соответственно).  Коэффициенты  ликвидности  и покажут  нам,  насколько  покрывают  эти  ликвидные  средства  обязательства предприятий (Табл. 5 и 6).

                                                                                                                  Таблица 11

Коэффициенты ликвидности

Кэффициент	Фирма А	Фирма Б
К13 – коэффициент покрытия задолженности Экономическое содержание: способность рассчитаться с задолженностью в перспективе	0,7107	2,5907
К14 – коэффициент общей ликвидности Экономическое содержание: способность рассчитаться с задолженностью в ближайшее время	0,5114	0,9341
К15 – коэффициент текущей ликвидности Экономическое содержание: текущая ликвидность	0,0027	0,8352
К16 – соотношения дебиторской и кредиторской задолженности Экономическое содержание: способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторской задолженности	1,5029	5,2582

*Источник: составлено автором  на основании Годового отчета  АО «Альянс Банк»

 

                                                                                                                  Таблица 12 Коэффициенты эффективности (оборачиваемости)

Кэффициент	Фирма А	Фирма Б
К6 – отношение выручки реализации к сумме немобильных средств Экономическое содержание: фондоотдача-объем реализации на доллар немобильных активов	0,0184	3,0551
К7 – коэффициент деловой активности Экономическое содержание: эффективность использования совокупных активов	0,0139	1,8009
К8 – отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств Экономическое содержание: оборачиваемость мобильных средств	0,0575	4,3866

*Источник: составлено автором  на основании Годового отчета АО «Альянс Банк»

   

     Данные показатели  рисуют нам неприглядную картину  положения фирмы  А  - ни один  из показателей ликвидности не  удовлетворяет  оптимальному  значению. И при этом показатели оборачиваемости  также  более  низкие  по  отношению  к фирме Б, у которой не  соответствует  требуемому  уровню  только  показатель соотношения дебиторской и кредиторской задолженности,  но  при  этом  размер этой задолженности ниже, чем у фирмы А. На основании выше изложенного  можно сказать, что даже наличие большей суммы  ликвидных  активов  у  фирмы  А  не повышает класс кредитоспособности этого потенциального заемщика.