Оценка инвестиционной привлекательности Чувашской Республики

Дальнейшая разработка понятийного аппарата инвестиционной проблематики продолжается в двух направлениях, первое из которых связано с продолжением дискуссии по вопросам сущности и  содержания базового понятия «инвестиции», а второе – с попыткой построения целостной системы понятий. Эти  теоретические исследования нашли  отражение в работах В. Барда, И. Бланка, Ю. Богатина, Е. Ильинской, Б. Райзберга, А. Стешина, Ф. Тумусова, А. Шеремета и др.

Обобщая взгляды  отечественных и зарубежных учёных о теоретических положениях, характеризующих  инвестиционные процессы в экономике.

Во-первых, процесс становления и развития теоретических основ инвестиционной проблематики в значительной степени был обусловлен трансформационными процессами и проводимой в определенные периоды государственной политикой. На ход научной дискуссии оказывали влияние работы зарубежных авторов.

Во-вторых, категория «инвестиции» с присущими ей модификациями и дополнениями исследована достаточно обстоятельно, но при толковании соответствующих понятий существуют определённые расхождения. Представляется, что неоднозначное толкование терминов имеет место в связи с тем, что каждая наука (например, экономическая теория, финансовый менеджмент) привносит новые моменты в раскрытие сущности инвестиций и производных от него понятий.

В-третьих, содержательная сторона понятий и методический инструментарий зачастую остаются за рамками исследований. Концентрация внимания на ограниченном количестве понятий создает значительные трудности в теоретическом осмыслении инвестиционного процесса как целостного явления. Видится, что в осознании этой целостности лежит ключ к пониманию содержания данного процесса.

В этой связи становится очевидной необходимость уточнения  понятийной основы инвестиционной проблематики с позиций, позволяющих не только конкретизировать экономическое содержание понятий, но и при этом осуществить их взаимоувязанность. В целях систематизации понятий использован метод их представления в виде пирамиды (рис. 1).³

Рис. 1. Терминологическая пирамида*

*Примечание: http://journal.vscc.ac.ru/php/jou/25/art25_12.php.

 

В основе терминологической  пирамиды лежит базовое понятие  «инвестиции». В соответствии с федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

По нашему мнению, данная категория также может  быть определена следующим образом: долгосрочные вложения капитала (накопленного обществом и не использованного  на текущее потребление), направленные на его воспроизводство (во всех формах, включая и человеческий капитал) с целью получения дохода, социального эффекта и повышения конкурентоспособности экономики.

Наряду с термином «инвестиции» в основном документе, регламентирующем инвестиционную деятельность отечественных инвесторов в Российской Федерации, раскрыто понятие «капитальных вложений». Капитальные вложения –  это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе  затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Методологический  подход к определению базового понятия  позволяет обоснованно подойти  к понятиям следующего уровня (инвестирование, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность) и разграничить их, опираясь на особенности, поскольку отождествление этих понятий представляется не совсем корректным. Инвестирование – вложение капитала, инвестиционный процесс –  процесс накопления, трансформации, размещения, вложения и использования  капитала с целью получения дохода или какого-либо иного эффекта  социального характера, а также  повышения конкурентоспособности  экономики. А инвестиционная деятельность – это отношения участников инвестиционного процесса, возникающие в связи с накоплением, трансформацией, размещением, вложением и использованием капитала, направленные на получение максимального положительного экономического и социального результата в региональной экономической системе. Выделение понятия инвестиционной деятельности потребовало введения понятий, определяющих объекты и субъекты, отличительной особенностью которых является их разнообразие.

К субъектам инвестиционной деятельности относят инвесторов, заказчиков, исполнителей работ, пользователей  объектов инвестиционной деятельности, поставщиков оборудования, финансово-кредитные организации, инвестиционные фонды и т.д.

Объекты инвестиционной деятельности – вновь создаваемые  и модернизируемые фонды и  оборотные средства, денежные вклады, ценные бумаги, научно-техническая  продукция, объекты собственности, имущественные права, права на интеллектуальную собственность и др.

В понятиях третьего уровня главным образом отражается факт взаимодействия и взаимосвязанности  субъектов инвестиционной деятельности, образующих целостность, обладающую свойством  интегративности. Это даёт нам основание  представлять инвестиционную сферу  в качестве системы, интегративность  которой как раз и проявляется  в том, что только в условиях взаимодействия участников инвестиционного процесса создаются важнейшие предпосылки  расширенного воспроизводства в  регионе. Именно здесь происходит взаимодействие хозяйствующих субъектов по поводу накопления, вложения и эффективного использования капитала с целью  расширенного воспроизводства.

Инвестиционная  деятельность осуществляется на инвестиционном рынке, где происходит купля-продажа  специфического товара, который принимает  форму инвестиционных ресурсов (совокупность материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов, которые участвуют в  процессах накопления, вложения капитала с целью получения положительного экономического и социального результата) или инвестиционных товаров (объекты  инвестиционной деятельности, удовлетворяющие  технологические и воспроизводственные  потребности экономики и создающие  предпосылки для выпуска новых  товаров).

В рамках четвертого уровня дефинирования выделено понятие  «инвестиционный потенциал» Понятие  «инвестиционный потенциал» рассматривается  как характеристика инвестиционной привлекательности. «Инвестиционный  потенциал» − важнейшее свойство инвестиционной системы, проявляющееся в её способности реализовать возможности, содержащиеся в инвестиционных ресурсах.

Среда, в которой  функционирует инвестиционная система  региона как субъекта рыночной конкуренции, может быть охарактеризована совокупностью  условий общеэкономических, финансовых, политических, социальных, демографических, инфраструктурных, нормативно-правовых, экологических, природных, проявляющих  на её состояние свое воздействие. Как  правило, данная совокупность условий  определяется как инвестиционный климат. С понятием «инвестиционный климат»  тесно связаны и другие понятия,  а именно «инвестиционный риск», «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный приоритет».

Инвестиционный  приоритет – направление инвестирования, обладающее преимущественным статусом в соответствии с принципами и  критериями его отбора и определяемое целями социально-экономического развития региона.

Инвестиционный  риск рассматривают наряду с инвестиционным потенциалом как элемент инвестиционной привлекательности. Под инвестиционным риском понимают вероятность потери инвестиций или дохода от них; объективные  ограничения, препятствующие реализации возможностей региона по привлечению  инвестиций.

 Исследование сущности  инвестиционной привлекательности  сегодня вызывает наибольший  интерес в научных кругах. Пристальное  внимание к данной проблеме  обусловлено исключительно высокой  неоднородностью инвестиционного  пространства Российской Федерации.  Вместе с тем в научной литературе  и публикациях на сегодняшний  день нет единого подхода к  определению данной категории  инвестиционного процесса. Часто  понятия «инвестиционная привлекательность», «инвестиционный климат», «конкурентоспособность  региона», (в рамках свободных  и справедливых рыночных условий  производить товары и услуги, которые соответствуют требованиям международного рынка, обеспечивая при этом рост реальных доходов и в целом повышение уровня жизни населения), подменяют друг друга, что, как нам видится, является недопустимым. ⁴

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление  инвестиционной привлекательности  с целесообразностью вложения средств  в интересующий инвестора регион, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта федерации. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не даёт оснований  рассуждать об оценке.

Более точно экономическая  сущность инвестиционной привлекательности  даётся в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обусловливающих спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы любого участника инвестиционного процесса.

Существуют иные точки  зрения, в том числе Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других. Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ кредитоспособности региона.

И. Ройзман и И. Гришина представляют инвестиционную привлекательность как совокупность объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обусловливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал. В этом определении, во-первых, не указывается принадлежность признаков, свойств, средств, возможностей, – относятся они к объекту инвестирования либо к окружающей среде. Во-вторых, спрос – это и есть платежеспособная потребность.

Инвестиционная  привлекательность определяется состоянием внутренней и внешней среды ячейки инвестирования (организации, муниципалитета, региона, государства) (рис. 2). Внутренняя среда ячейки инвестирования обладает собственными характеристиками, определяющими  её эффективность и инвестиционную привлекательность. Однако она погружено  во внешнюю среду, основные компоненты которой, определяющие состояние инвестицион-ного климата, влияют на решение потенциального инвестора. Отличительная черта  данных компонентов – объективность, т.е. состояние окружающей системы  не зависит от оценки потенциального инвестора и определяется оно  по её социальным, экологическим и экономическим параметрам.

 

Рис. 2. Элементы внутренней и внешней среды региона*

*Примечание: www.cap.ru

И. Сергеев, И. Веретенникова и В. Яновский предлагают определение инвестиционной привлекательности проводить во взаимосвязи с оценкой эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: «эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность – инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот».

Климова Н. рассматривает инвестиционную привлекательность в структуре иерархий понятий, отражающих инвестиционную среду по принципу нарастания степени охвата представляемых им инвестиционных отношений. Инвестиционная привлекательность здесь является обобщающей категорией, включающей в себя такие понятия, как инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность. Инвестиционная привлекательность в этом случае рассматривается с точки зрения трёх главных компонентов: ресурсного, инфраструктурного и институционального.⁵

Инвестиционная  привлекательность, исходя из слова  «привлекатель-ность», является понятием субъективным, т.е. оно определяется субъективным восприятием объекта  инвестирования потенциальным инвестором.

Поскольку инвестиционная привлекательность определяется внутренней и внешней средой объекта инвестирования, процесс инвестирования можно представить  как процесс перехода инвестиционных ресурсов из одной среды в другую. Поэтому инвестиционная привлекательность  определяется совокупностью свойств  внешней и внутренней среды объекта  инвестирования, определяющих возможность  граничного перехода инвестиционных ресурсов.

В методических рекомендациях  по оценке инвестиционной привлекательности  субъектов России, разработанных  Министерством экономического развития и торговли Российской Федерации  инвестиционная привлекательность  региона – объём капитальных  вложений, который может быть привлечён  в основной капитал региона исходя из присущего ему инвестиционного  потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков в нём. На наш  взгляд такая трактовка экономической  категории «инвестиционная привлекательность  региона» достаточно однобока, т.к. рассматривает  лишь количественную ее характеристику. Конечно, при определении уровня инвестиционной привлекательности, в  первую очередь обращаются к статистическим данным, за цифрами по общему объему иностранных инвестиций в региональную экономику, их основным направлениям распределения, сумме инвестиций, направляемых на развитие и техническое оснащению  и модернизацию производства предприятиями, государством и т.д. В свою очередь, говоря о региональной инвестиционной привлекательности, имеем виду комплексную  оценку социально-экономической ситуации в регионе и сложившегося уровня инвестиционной активности.

В соответствии с теми же рекомендациями Минэкономразвития  России инвестиционный климат региона  – системное описание условий  инвестиционной деятельности в регионе  в терминах присущих ему инвестиционного  потенциала, инвестиционных некоммерческих рисков и инвестиционной активности.