Организация деятельности инвестиционных компаний в России: проблемы и пути совершенствования

 

 

Итак, основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском понимании) - определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с тем, чтобы потом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Однако, так же, как и в западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг. Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном рынке в качестве «маркет-мэйкера» (напомним, что инвестиционная компания имеет право работать в качестве финансового брокера через торговую биржу). Подчеркнем еще раз, что операции с ценными бумагами должны быть исключительным видом деятельности российских инвестиционных компаний.

Однако, с самого начала российской практики, структуры, назвавшие себя инвестиционными компаниями в качестве действующих на российском рынке, не являлись по характеру деятельности профессиональными участниками рынка ценных бумаг и не соответствовали правовым условиям, установленных для них российским законодательством. С другой стороны, начиная с 1993г. на российском рынке быстро росла группа профессиональных финансовых посредников, получивших лицензии на деятельность в качестве инвестиционных компаний /23,С.380/.

Особенности работы инвестиционной компании в сравнении с другими инвестиционными институтами: инвестиционные компании не имеют право работать с населением. Физические лица не имеют право быть учредителями, акционерами или клиентами финансового посредника, если он называется «инвестиционной компанией». На практике это правило либо не соблюдается, либо обходится.

На практике в Российской Федерации инвестиционная (финансовая) компания – юридическое лицо, зарегистрированное в форме открытого (ОАО) или закрытого (ЗАО) акционерного общества, либо общества с ограниченной ответственностью, созданное в полном соответствии с действующим законодательством РФ и осуществляющее профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Инвестиционные компании делятся на инвестиционные компании закрытого типа с фиксированным акционерным капиталом и инвестиционные компании открытого типа с постоянно меняющимся капиталом за счет выпуска дополнительных акций.

Российским законодательством инвестиционных компаниям разрешается как посреднически-эмиссионная, так и дилерская деятельность. Объединение деятельности в качестве инвестиционной компании и финансового брокера допускается при условии, что инвестиционная компания осуществляет деятельность в качестве финансового брокера только через фондовые биржи.

Таким образом, на практике, инвестиционная (финансовая) компания – профессиональный участник на рынке ценных бумаг может осуществлять следующие виды деятельности:

1. Дилерская деятельность - это деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам.

2. Брокерская деятельность - это деятельность, направленная на совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами - это деятельность, направленная на осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

4. Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг, и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

5. Клиринговая деятельность — комплекс мер по оказанию услуг, связанных с деятельностью по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

6. Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг - комплекс услуг, связанных с сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

7. Деятельность специализированного депозитария – деятельность акционерного общества, общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью, созданного в соответствии с законодательством Российской Федерации, имеющего лицензии ФСФР.

8. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - деятельность, направленная на предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Для каждого вида деятельности существуют нормативы достаточности собственных средств, установленных законодательством Российской Федерации для профессионального участника рынка ценных бумаг.

С учетом вышеизложенного, независимо от теоретических разночтений и путаницы в понятиях «инвестиционная компания» и «инвестиционный фонд», действующая инвестиционная компания - финансовое или кредитное учреждение, выступающее покупателем, держателем, эмитентом и продавцом ценных бумаг. Другими словами, инвестиционная компания - разновидность кредитно-финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещают их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом.

Многие инвестиционные компании имеют свою специализацию, например, портфель только из акций определенной отрасли промышленности, страны и т.д. Некоторые инвестиционные компании могут предлагать и стандартные готовые инвестиционные портфели, например, «голубые фишки», «нефть-газ», «диверсифицированный», «надежный» и т.п.

Создание инвестиционной компании – широкий комплекс мероприятий, направленный на формирование пакета документов полноценной инвестиционной (финансовой) компании – профессионального участника рынка ценных бумаг.

Для осуществления профессиональной деятельности инвестиционная компания может иметь следующие виды лицензий в соответствии с Федеральным Законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

- лицензия ФСФР на дилерскую деятельность;

- лицензия ФСФР на брокерскую деятельность;

- лицензия ФСФР на деятельность по управлению ценными бумагами;

- лицензия ФСФР на депозитарную деятельность;

- лицензия ФСФР на клиринговую деятельность;

- лицензия ФСФР на деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг.

Этапы создания инвестиционной (финансовой) компании:

1. Создание (регистрация) юридического лица:

- выбор организационно-правовой формы юридического лица;

- выбор наименования инвестиционной компании;

- разработка пакета учредительных документов инвестиционной компании;

- проведение регистрации юридического лица в налоговом органе;

- регистрация выпуска акций в ФСФР (в случае регистрации акционерного общества);

- постановка на учет во внебюджетные фонды;

- открытие расчетного счета в банке.

2. Формированию собственных средств (оплата уставного капитала);

3. Составление бухгалтерской отчетности;

4. Подбор персонала (формировании штата инвестиционной компании);

5. Подготовка пакета документов для подачи в лицензионный орган (в соответствии с требованиями, предъявляемыми действующим российским законодательством к соискателю лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг);

6. Сопровождение процесса  лицензирования инвестиционной компании: контроль процесса лицензирования в ФСФР; получение уведомлений о принятии решения о выдаче лицензий инвестиционной (финансовой) компании; получение выписки из реестра лицензий, где указаны номера бланков лицензий; получение бланков лицензий инвестиционной (финансовой) компании.

В соответствии с приказом ФСФР от 06.03.2007 № 07-21\пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности», с 20.06.2007 профессиональному участнику, впервые обратившемуся за получением лицензии, выдается лицензия без ограничения срока действия.

Вышеуказанные лицензии позволят компании: приобрести статус финансового консультанта; получать комиссию по всем операциям на рынке ценных бумаг; получать прибыль, управляя чужими ценными бумагами; зарабатывать на размещении ценных бумаг в статусе андеррайтера; получать комиссионное вознаграждение в статусе Маркет-мейкера.

 

1.2. Основные направления деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

 

На практике инвестиционная компания может быть многофункциональной,  выступать на рынке одновременно в качестве брокера, андеррайтера и инвестиционного консультанта. Одновременно она может являться крупным «профессиональным» эмитентом, управляющей инвестиционных фондов, структурой холдингового типа, доверенным лицом по трастовым портфелям и т.д. Подобные компании по ценным бумагам могут свободно создаваться в российской практике, чему нет правовых ограничений. Ценные бумаги составляют стержень их деятельности.

В минимальном наборе функций инвестиционная компания (рис. 1)

Инвестиционная (финансовая) компания
Финансовый брокер		Инвестиционная компания		Инвестиционный консультант
- купля-продажа ценных бумаг за чужой счет		- организация и гарантирование выпуска ценных бумаг; - вложение средств в ценные бумаги за свой счет		- предоставление консультационных услуг по поводу совершения сделок с ценными бумагами

 

Рис. 1. Минимальный набор функций инвестиционной компании /23,С.382/

Инвестиционная компания - предприятие, производящее особую продукцию - услуги по ценным бумагам, торгующее денежными ресурсами в форме фондовых ценностей, как банк торгует ими в форме кредитов и депозитов, страховая компания - страховых полисов и т.д. Их главное назначение - предоставлять клиентам услуги по операциям с ценными бумагами, облегчая тем самым перемещение избыточных финансовых ресурсов от инвесторов к тем, кто нуждается в них, прежде всего для инвестиций в производство. Более развернутый анализ операций инвестиционной компании содержится на рис. 2.

Инвестиционная компания на сегодняшний день – компания, предоставляющая частным и корпоративных инвесторам широкиq спектр финансовых услуг  и являющаяся посредником на финансовом рынке. Перечень, предоставляемых компанией услуг определяется наличием у неё соответствующих лицензий, выданных ФСФР.

Обычно инвестиционные компании обладают следующим стандартным  набором лицензий: на осуществление брокерской деятельности; на осуществление дилерской деятельности; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами; на осуществление депозитарной деятельности. 

Основные функции

Прочие функции

Брокерское обслуживание клиентов

Организация и гарантирование выпуска ценных бумаг

Инвестицион-ное консульти-рование

Реорганизация компаний при их финансовом оздоровлении

Управление инвестицион-ными фондами

Инвестиции в ценные бумаги за свой счет (после-рыночная под-держка ценных бумаг клиентов, извлечение инвестиционных прибылей)

Эмиссия собственных ценных бумаг (привлечение ресурсов для организации деятельности)

Обслуживание приобретений и слияний, выкупов компаний

Поддерживающие функции

Ведение счетов клиентов по операциям с ценными бумагами, расчеты по ним

Депозитарная функция (по ценным бумагам, переданным на хранение компании)

Страхование рисков по фондовым операциям (операции с производными ценными бумагами)

Получение и выдача ссуд по операциям с ценными бумагами

Регистраторская функция

Учебные, административные и информационные работы

Функция платежного агента эмитента