Организация деятельности инвестиционных компаний в России: проблемы и пути совершенствования

 

 

Рис. 2. Операционная структура компании по ценным бумагам /23,С.383/

Инвестиционная компания может выступать в качестве брокера и предоставлять возможность инвесторам торговать ценными бумагами с помощью биржевых площадок (фондовых бирж) как известными способами (по телефону, факсимильной связи, лично), так и через Интернет (интернет-трейдинг,  в дилинговых залах).

 Осуществляя продажу ценных  бумаг от своего имени и  устанавливая котировки любых  ценных бумаг, инвестиционная компания осуществляет дилерскую деятельность. В данном случае её доходы образуются за счет разницы между покупной и продажной ценой.

Также как и управляющая компания, инвестиционная компания может предлагать услугу доверительного управления, что подразумевает под собой особый подход к каждому из клиентов инвестиционной компании, разработку индивидуальной стратегии инвестирования, особые формы отчета по клиентскому портфелю активов.

Депозитарное обслуживание инвестиционной компании в свою очередь заключается в хранении сертификатов на ценные бумаги и (или) регистрации перехода прав на них от одного владельца к другому. Отношения между частным лицом и инвестиционной компанией в данном случае закрепляются так называемым депозитарным договором (договором о счете депо). Заключение данного договора не означает переход прав собственности на ценные бумаги от клиента к инвестиционной компании (депозитарию), равно как и возможность распоряжаться или управлять ими без соответствующего поручения клиента.

Стоит добавить, что довольно часто инвестиционные компании от своего имени и под своим брендом образовывают отдельное юридическое лицо – управляющую компанию (УК). Таким образом, с именем инвестиционной компании могут ассоциироваться таким услуги как паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды, которыми управляет непосредственно УК в соответствии с установленными правилами работы управляющих компаний.

Инвестиционные компании оказывают клиентам консультационные услуги по вопросам инвестирования. Сфера деятельности инвестиционной компании в качестве инвестиционного консультанта охватывает:

- оценку результатов работ или операций, совершенных клиентом (итоги фондовых операций, анализ качества портфеля, анализ проекта автоматизации работ в области ценных бумаг и т.п.);

- текущее планирование работ (например, как разместить свободные денежные средства, как реорганизовать управление фондовым портфелем, какие новые подразделения нужно создать в управлении ценных бумаг в ближайшие месяцы и т.д.);

- разработка стратегий (например, структура закона о рынке ценных бумаг, как выйти отрасли на фондовый рынок, как построить стратегию развития операций коммерческого банка на рынке ценных бумаг и т.д.). 

Аналитики инвестиционной компании могут предоставлять своим клиентам: оперативную информацию по котировкам ценных бумаг; составление прогнозов по изменению курсовой стоимости бумаг с использованием методов технического и фундаментального анализа; конкретные исследования по отдельным отраслям, эмитентам, составлению прогнозов и др.; информационную поддержку.

Важнейшей операцией инвестиционных компаний является  андеррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике. Функции инвестиционной компании, как андеррайтера, повсеместно принятые в международной практике: подготовка эмиссии, распределение, послерыночная поддержка, аналитическая и исследовательская поддержка.

Конкурентоспособность финансового посредника – это его способность обеспечить коммерческий успех в условиях конкуренции. Обладание конкурентными преимуществами позволяет занять прочную позицию на рынке. Основные направления достижения конкурентных преимуществ инвестиционной компании, как финансового посредника - это дифференциация осуществляемой деятельности, расширение спектра предоставляемых услуг и снижение величины затрат, а также «пионерная стратегия» - ранний выход на рынок с новой услугой.

Таким образом, инвестиционная компания занимается организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, вложением средств в ценные бумаги, а также их куплей-продажей от своего имени и за свой счет выполняет функцию финансового посредника. Помимо посреднических функций, инвестиционные компании, являясь одним из видов инвестиционных институтов выполняют роль организаторов рынка ценных бумаг, так как, располагая значительным объемов аналитического материала, прогнозами тенденций развития фондового рынка, они активно формируют спрос и предложение инвестиционного капитала в конкретных, наиболее перспективных секторах народного хозяйства.

Ресурсы инвестиционных компаний формируются за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, которые могут продаваться только юридическим лицам. Инвестиционные компании в России могут создаваться в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством. Деятельность инвестиционных компаний подлежит лицензированию, осуществляемому ФСФР РФ. Устанавливается минимальная величина их собственного капитала. В штате инвестиционной компании или фонда должны быть специалисты, имеющие квалификационные аттестаты на право совершения операций с ценными бумагами.

Основа традиционной деятельности инвестиционной компании -  брокер, андеррайтер и инвестиционный консультант. Кроме этого, современная инвестиционная компания может выступать в качестве доверительного управляющего, создавая в своей структуре управляющую компанию, а также выполнять различные поддерживающие функции: депозитарную, регистрирующую, платежного агента и пр. 

 

 

 

2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

 

2.1. Анализ современного состояния деятельности инвестиционных компаний на российском фондовом рынке

 

Общие аналитические данные по деятельности инвестиционных компаний в Российской Федерации в свободном доступе отсутствуют, единственные материалы – рейтинговые на середину 2007г. представлены в Приложении 1, откуда можно почерпнуть сведения о величине основных экономических показателях деятельности десяти крупнейших инвестиционных компаний на 1 июля 2007г.

На данный момент в аналитических и статистических источниках Интернета и периодической печати представлены лишь частные фрагментарные сведения о современном состоянии инвестиционных компаний, отдельные моменты которых проанализированы ниже.

В целом по России до сентября 2008г. активно развивались практически все сегменты рынка финансовых услуг. Снижение оборота по интернет-трейдингу стало наблюдаться только в сентябре, когда в ситуацию на рынке стали вмешиваться регуляторы (остановка торгов, запрет на открытие маржинальных позиций). Анализ брокерской деятельности инвестиционных компаний представлен в табл. 3. Последний квартал 2008 года ознаменовался значительным снижением объемов торгов крупнейших брокеров России. Совокупный оборот торгов по акциям на ФБ ММВБ и классическом рынке РТС десяти лидеров рейтинга снизился более чем в три раза, опустившись до отметки в 61 млрд. долл. /41/

Данные результаты удивления не вызывают. Общий новостной фон к началу IV квартала не располагал к каким-либо покупкам, несмотря на то что котировки большинства акций российских эмитентов находились на достаточно низких уровнях. Впрочем, гарантий, что ниже котировки не пойдут, тогда, как, впрочем, и сейчас, никто давать не решался. Вместе с тем, особых продаж в этот период также не наблюдалось. Продажи если и проходили, то на довольно низких объемах. По всей видимости, отток средств с российского рынка акций прошел ранее, и в IV квартале на рынке, по большей части, остались спекулянты, играющие на «деньги ВЭБа», и в некоторые моменты довольно удачно. Есть и еще одна составляющая, которая хоть и в меньшей степени, но оказала влияние на результаты – курсовая разница.

Таблица 3

Крупнейшие брокеры России в 2008 году /41/

Наименование компании	Общий объем торгов в 2008 году (млн. долл.)	Объем торгов на ФБ ММВБ в 2008 году (млн. долл.)	Объем торгов на РТС в 2008 году (млн. долл.)
ФИНАМ	105 792,96	105 736,22	56,74
Брокеркредитсервис	91 959,42	91 852,98	106,44
Тройка Диалог	91 677,36	86 949,62	4 727,73
АЛОР	55 998,88	55 992,69	6,19
Группа ВТБ	52 007,27	51 963,88	43,38
ОТКРЫТИЕ	48 139,44	47 682,48	456,96
Ренессанс Капитал	40 932,69	39 371,92	1 560,77
КИТ Финанс	29 552,18	28 445,99	1 106,19
Церих Кэпитал Менеджмент	28 774,34	28 770,25	4,09
АТОН	28 642,34	28 552,97	89,37

 

Что же касается лидеров рейтинга, то значительных изменений в местах их расположения нет. Первое место по-прежнему за компанией «ФИНАМ», совокупный объем которой за 2008 год составил порядка 106 млрд. долл. Второе место - за компанией «БКС» (92 млрд. долл.). Замыкает тройку лидеров «Тройка Диалог», оборот которой за 12 месяцев составил примерно 91,7 млрд. долл. Всего в рейтинге представлено 18 участников с оборотом более 10 млрд. долл., в 2007 году их было 19 /41/.

Рассмотрим основную статистику по рынку доверительного управления на 1.10.2008г., более поздней информации аналитическими организациями пока не представляется.

Объем рынка доверительного управления на конец 9 месяцев 2008 г. составил, по оценке «Эксперт РА», 1,75 трлн. руб., сократившись по сравнению с полугодием менее, чем на 5 %. На фоне 46%-ного падения индекса РТС за это же время – результат неплохой /41/.

Рынок в очередной раз поддержали наиболее консервативные сегменты – управление активами пенсионных и страховых резервов (объем которых даже вырос в каждом сегменте на 2 %), а также средства крупных индивидуальных инвесторов, где падения практически не наблюдалось (сокращение всего на 5 %). Более зависимые от котировок акций сегменты - ПИФы и доверительное управление пенсионными накоплениями - посыпались вслед за падением фондового рынка (табл. 4).

Таблица 4

Динамика рынка доверительного управления за 3 кв. 2008г. /41/

Показатель	На 30.09.2008	На 30.06.2008	Абсолютное изменение	Процентное изменение
Объем средств под управлением УК, млн руб.	1 650 817	1 767 620	-116 803	-7%
СЧА в ПИФах, млн руб.	607 410	703 441	-96 031	-14%
Резервы НПФ, млн руб.	460 939	451 198	9 741	2,2%
Накопления НПФ, млн руб.	35 784	41 294	-5 510	-13%
Накопления ПФР, млн руб.	10 199	11 869	-1 670	-14%
Резервы страховых компаний, млн руб.	30 452	29 833	618	2,1%
Военная ипотека, млн руб.	9 123	9 026	98	1%
ИДУ и прочие виды ДУ, млн руб.	496 909	520 960	-24 050	-5%

Показатели рынка доверительного управления, которые достигли исторического максимума к марту 2008г. (рис. 3).

Рис. 3. Динамика рынка доверительного управления активами /41/

После этого начали снижаться, скорректированный прогноз на конец 2008г. – сокращение рынка до 1,6 трлн руб.