Принципы и порядок формирования инвестиционного портфеля

Ведение.

 

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия  инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы  с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с помощью  которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при  минимальном риске. Процесс формирования инвестиционного портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная теория исходит из того, что при осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования.

Проблема формирования инвестиционного  портфеля с точки зрения оптимального сочетания рисковых ценных бумаг  и ценных бумаг, не подверженных риску  в инвестиционном портфеле и стратегия  управления им является актуальной для  развивающейся экономики.

Все выше изложенное придает особую актуальность рассматриваемой темы, что и обусловило ее выбор.

Информационной базой  исследования является учебная литература по теме исследования, материалы периодической  печати.

Объектом исследования выступает  инвестиционный портфель, предметом -  принципы и порядок формирования инвестиционного портфеля.

Целью данной работы является изучение инвестиционного портфеля, как элемента современной экономики.

Для достижения поставленной цели поставлены следующие задачи:

- сущность инвестиционного  портфеля;

- принципы и порядок  формирования инвестиционного портфеля;

- методы моделирования  инвестиционного портфеля;

- модель Марковица как метод анализа инвестиционного портфеля;

- модель Шарпа как метод  анализа инвестиционного портфеля;

- анализ портфельных инвестиций Российской Федерации;

- проблемы инвестиционного портфеля в условиях российского рынка.

В качестве методов исследования использованы: логический метод, исторический метод, нормативные методы, сравнительные  методы и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Теоретические аспекты инвестиционного портфеля.

 

1.1 Сущность инвестиционного  портфеля.

 

Процесс формирования инвестиционного  портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная теория исходит из того, что при осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов инвестирования. При этом возникает задача подбора объекта инвестирования в соответствии с заданными предпочтениями.

Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с  позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов  инвесторов.

В процессе формирования инвестиционного  портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством  которого достигается требуемая  доходность при минимальном риске  и определенной ликвидности.

Инвестиционный портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое, как  самостоятельный инвестиционный объект [14,c.20].

Также под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно  сформированная в соответствии с  определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

- максимизация роста капитала;

- максимизация роста дохода;

- минимизация инвестиционных  рисков;

-обеспечение требуемой  ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так,  рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением  текущего дохода инвестиционного  портфеля. Приращение капитальной стоимости  и увеличение дохода ведут к повышению  уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности  может препятствовать включению  в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости  или получения высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с  альтернативностью рассмотренных  целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает  сбалансированность отдельных целей  исходя из направленности разработанной  инвестиционной политики. Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного  портфеля лежит в основе определения  соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и  его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Поскольку фондовый рынок  является весьма динамичным, то происходящие на нем изменения отразятся на структуре инвестиционного портфеля. Поэтому инвестору необходимо пересматривать, корректировать свой портфель, изменять его структуру. Для реструктуризации требуется:

- сбор информации о  новых видах ценных бумаг, которые  могут быть включены в портфель;

- прогнозирование развития  рынка ценных бумаг и определение  альтернативных портфелей для  различных ситуаций на рынке;

- выявление ценных бумаг,  не отвечающих заданным целям  управления.

В связи с тем, что целью  инвестора является увеличение капитала, то необходимо осуществлять оценку эффективности  вложений. Существуют методы оценки инвестиционного  портфеля, разработанные специалистами  в этой области, в частности метод  Шарпа, Трейнора, Дженсена [5 ,c.14] .

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием  их классификации может служить  источник дохода и степень риска. Обычно ценные бумаги  обеспечивают получение дохода двумя способами:

- за счет роста их  курсовой стоимости;

- за счет получения  дополнительных доходов (в виде  дивидендов по акциям или купонного  дохода по облигациям).

Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

- портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости портфеля.

- портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными,  но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

- портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

- портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля[9,c.6].

Если источником дохода по ценным бyмагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля – поучение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Данные портфели также можно подразделить на:

- Портфель постоянного  дохода – это портфель, который  состоит из высоконадежных ценных  бумаг и приносит средний доход  при минимальном уровне риска;

- Портфель высокого дохода  включает высокодоходные ценные  бумаги, приносящие высокий доход  при среднем уровне риска.

На практике инвесторы  предпочитают оба способа получения  дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в  так называемые комбинированные портфели. Они формируются для того чтобы избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая – благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Таблица 1 – Инвестиционный портфель для различных инвесторов [13,c.18].

 

Тип инвестора	Цель инвестора	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции, облигации крупных стабильных эмитентов	Высоконадежный, но низкодоходный
Умеренно-агрессивный	Рост капитала в долгосрочном плане	Средняя	Государственные ценные бумаги, большая доля ценных бумаг крупных  и надежных эмитентов.	Диверсифицированный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность  быстрого роста капитала.	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг некрупных эмитентов, венчурных компаний	Рискованный, но высокодоходный

 

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости  от степени риска, приемлемого для  инвестора, то надо учитывать тип  инвестора. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

Консервативный тип инвестора  характеризуется склонностью к  минимизации риска, к надежности вложений.

Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень  высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем  защищенности.

Агрессивный инвестор готов  идти на риск ради получения высокой  доходности. Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

- сохранение первоначально  вложенных средств;

- достижение максимального  возможного уровня доходности;

- снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа  управления: активное и пассивное  управление.

Активное управление –  это такое управление, которое  связано с постоянным отслеживанием  рынка ценных бумаг, приобретением  наиболее эффективных ценных бумаг  и максимально быстрым избавлением  от низкодоходных ценных бумаг. Такой  вид предполагает довольно быстрое  изменение состава инвестиционного  портфеля. Мониторинг активного управления предполагает: