Принципы и порядок формирования инвестиционного портфеля

Большой блок проблем связан с процессом математического  моделирования и управления портфелями ценных бумаг. Портфель финансовых активов - это сложный финансовый объект, имеющий собственную теоретическую  базу. Таким образом, при прогнозировании  встают проблемы моделирования и  применения математического аппарата, в частности, статистического. Конечно, в ряде случаев, когда можно говорить не о портфеле, а о некоторых  элементах " портфельного подхода", удается обойтись более простыми приемами, но перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и  исследовательские задачи. Причем универсального подхода к решению всех возникающих задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.

На данный момент адекватного  математического аппарата для всех возможных схем еще не разработано. Это связано как с небольшим  опытом развития подобных взаимоотношений  в России, так и с объективной  математической сложностью возникающих  моделей. Особенно велико разнообразие моделей в трасте доверительного управления, а именно он наиболее распространен  в России.

Независимо от выбираемого  уровня прогнозирования и анализа, для постановки задачи формирования портфеля необходимо четкое описание параметров каждого инструмента  финансового рынка в отдельности  и всего портфеля в целом (то есть точное определение таких понятий, как доходность и надежность отдельных  видов финансовых активов, а также  конкретное указание, как на основании  этих параметров рассчитывать доходность и надежность всего портфеля). Таким образом, требуется дать определение, доходности и надежности, а также спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу.

При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном  прогнозе динамики каждого вида активов  и анализе структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности  и всего портфеля в целом.

Второй подход практически  решает проблему прогнозирования и  формализации понятий риска и  доходности, однако степень реалистичности прогноза и вероятность ошибки при  составлении вероятностного распределения  находятся в сильной зависимости  от статистической полноты информации, а также подверженности рынка  влиянию изменения макропараметров.

После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные  модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

Используемые модели могут  иметь различные модификации  в зависимости от постановки задачи клиентом. Клиент может формировать  как срочный, так и бессрочный портфель.

Портфель может быть пополняемым  или отзываемым. Под пополняемостью портфеля понимается возможность в  рамках уже действующего договора увеличивать  денежное выражение портфеля за счет внешних источников, не являющихся следствием прироста первоначально  вложенной денежной массы. Отзываемость портфеля - это возможность в рамках действующего договора изымать часть денежных средств из портфеля. Пополняемость и отзываемость могут быть регулярными и нерегулярными. Пополняемость портфеля регулярна, если имеется утвержденный сторонами график поступления дополнительных средств. Модификации моделей могут определяться и задаваемыми клиентом ограничениями на риски.

Уместно вводить также  ограничение на ликвидность портфеля (оно вводится на случай возникновения  у клиента непредусмотренной  в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля). Уровень ликвидности определяется как число дней, необходимое для  полной конвертации всех активов  портфеля в денежные средства и перевода их на счет клиента.

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Процесс формирования инвестиционной стратегии связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности (портфеля инвестиций). Современная  портфельная теория исходит из того, что при осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько  объектов, формируя тем самым некую  совокупность объектов инвестирования.

Под инвестиционным портфелем  понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в  инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать: максимизация роста капитала; максимизация роста дохода; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля [5,c.9]].

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением  текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости  и увеличение дохода ведут к повышению  уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности  может препятствовать включению  в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости  или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с  альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Учет приоритетных целей  при формировании инвестиционного  портфеля лежит в основе определения  соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и  его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем  в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что  позволяет получить достаточный  совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в различных классификационных схемах, приводимых в экономической литературе.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов - портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность  формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные  виды относительно самостоятельных  портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиции, так и по более частным критериям; отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и др.

В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить: портфель роста, портфель дохода, консервативный портфель, портфель высоколиквидных  инвестиционных объектов.

Сформированный с учетом всех рассмотренных факторов портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и  ликвидности, которая должна показать, соответствуют ли его основные характеристики заданному типу портфеля. При необходимости  усилить целевую направленность портфеля по отдельным критериям  в него вносятся определенные коррективы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

      

 

  Список используемой литературы

 

1 Федеральный закон «Об  инвестиционной деятельности в  Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 N 39-ФЗ.

2. Анализ портфеля инвестиций/ Сухарев О.С.// Бухгалтерский учет. - 20011. - № 5.- С. 63-69.

3. Инвестиции // учебник / под ред. проф. Г. П. Подшиваленко. - 2-е изд., стер. - М. : КноРус, 2009. - 496 с. - ISBN 978-5-390-00410-4

4. Инвестиционный менеджмент// Максимова В. Ф. Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 214 с. - ISBN 978-5-374-00049-8

5. Инвестиционный менеджмент// Максимова В. Ф.учебно-методический комплекс. - М. : Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 214 с. - ISBN 978-5-374-00049-8

6. Инвестиции// учебник / отв. ред.: В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Проспект, 2010. - 592 с. - ISBN 978-5-392-00915-2

7. Инновационная политика организации - как разработать?: концептуальные основы и системные условия разработки и реализации инвестиционной политики организации// Васильев О. Г./ Российское предпринимательство. - 2009. - № 4, вып. 2.- С. 39-45.

8. К выбору метода оценки эффективности управления инвестиционным портфелем// Голембиовский Д. Ю./Проблемы управления. - 2011. - № 3.- С. 59-65.

9. Многокритериальная оптимизация инвестиционного портфеля предприятия// Ковзель К. А./Финансовый менеджмент. - 2010. - № 5.- С. 55-62.

10. Модель формирования инвестиционного портфеля страховой организации// Чернова Г./Страховое дело. - 2011. - № 2.- С. 15-25.

11. Оптимизационное моделирование инвестиционного портфеля// Мальцев А. С./ Аудит и финансовый анализ. - 2010. - № 1.- С. 299-314.

12. Прибыльно ли доверие в России?: Тематический блок /Д.Сачин,О.Возной,Э.Ланчев,М.Капитан и др.// Рынок ценных бумаг. - 2011. - № 7.- С. 49-67.

13. Проблемы и перспективы  развития страховой инвестиционной  деятельности// Кричевский Н. А./ Финансы. - 2009. - № 11.- С. 50-53.

14. Риск и доходность инвестиционного портфеля// Иванов А./Рынок ценных бумаг. - 2011. - № 4.- С. 85-88

15Стратегия Марковица как метод анализа портфельных инвестиций//. Соловьев Ю. П./ Банковское дело. - 2008. - № 8.- С. 64-69.

16.Сравнение оптимальных  инвестиционных портфелей, минимизирующих различные меры риска // Бронштейн Е. М./Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - № 3.- С. 8-12.

17. Управление активами инвестиционного портфеля ценных бумаг// Иванов А./Рынок ценных бумаг. - 2011. - № 5.- С. 56-58.

18. Управление портфелем  инвестиций// Булгаков Ю. В. /Управление риском. - 2009. - № 1.- С. 40-47.

19. Формирование инвестиционного портфеля девелоперских компаний// Зинковский А. Н./Экономика строительства. - 2009. - № 1.- С. 53-58.

20. Формирование и управление инвестиционным портфелем в условиях финансового кризиса// Аксенов В. С..Финансы и кредит. - 2010. - № 7. - С. 22-28.

21. Формирование портфеля ценных бумаг для диверсификации рисков// Лоскутов А. Ю./Банковские услуги. - 2010. - № 4. - С. 21-26.

22. Цели формирования инвестиционного портфеля негосударственными пенсионными фондами// Сетченкова Л. А./Финансы и кредит. - 2009. - № 26.- С. 69-72.

23. Экономическая оценка инвестиций //Турманидзе Т. У. / учебник. - М. : Экономика, 2009. - 342 с. - (Высшее образование). - ISBN 978-5-282-02824-9

24. www.gks.ru

25. www.minfin.ru