Фондовые биржи и их роль в рыночной экономике

Определенные функции относительно регулирования деятельности участников фондового рынка и контроля за ее осуществлением могут быть делегированы Комиссией по ценным бумагам саморегулирующимся организациям участников фондового рынка.

 

Обеспечение оборота ценных бумаг   

Эффективное функционирование фондового рынка и снижения себестоимости операций, которые осуществляются на нем, зависят от достижения выработанных мировым опытом ориентиров в стандартах относительно клиринга и расчетов по ценным бумагам, регистрации и перерегистрации.   

Развитие систем клиринга и расчетов по ценным бумагам должен быть направлен на снижение присущим этим системам риска путем сокращения термина между заключением и реализацией соглашений по ценным бумагам, обеспечение гарантий их выполнения и установление принципа одновременного обмена денег на ценные бумаги. Эффективность может быть повышена путем отказа от физического перемещения ценных бумаг, стимулирование использования, где возможно, систем зачета, а также стандартизированных методов связи и суровых временных рамок выполнение операций.   

Конкретными ориентирами в достижении мировых стандартов есть такой конечной цели:   

страна должна иметь развитую и эффективно действующую систему Национального депозитария ценных бумаг. Кроме сохранения ценных бумаг, система Национального депозитария может осуществлять и дальнейшее обслуживание соглашений по ценным бумагам, предоставлять услуги относительно клиринга, ответственного сохранения, расчетов и после торгового обслуживания ценных бумаг и обработки информации о них (действия эмитентов, обеспечение выплаты дохода и т.п.). Депозитарий может как включать систему платежей в свою структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;   

создание системы зачета требований при наличии достаточного объема фондового рынка;   

все соглашения по ценным бумагам должны выполняться соответственно принципу "поставка против платежа";   

должны быть принятые стандарты Международной организации из стандартизации (ISO) для оборота документов за операциями с ценными бумагами и их нумерации.   

Оборот ценных бумаг может обеспечиваться системами:   

биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами;   

Национального депозитария ценных бумаг;   

зачета требований (клиринга), которые будут развиваться исходя из потребностей фондового рынка с целью обеспечения своевременной поставки ценных бумаг против платежа. Для предоставления процесса денежного клиринга и выполнение соглашений относительно ценных бумаг, государственного контроля и безопасности, клиринговым (расчетным) банком в системе Национального депозитария может выступать Национальный банк Украины и уполномоченные ним учреждения банковской системы;   

быстрого, эффективного и умно организованной сверки условий соглашений относительно ценных бумаг;   

быстрого, беспрепятственного и надежного засвидетельствования (регистрации) перехода прав собственности на ценные бумаги. Для этого функция регистрации права собственности на ценные бумаги и его перехода должна быть отделена от эмитентов и осуществляться уполномоченными учреждениями, не зависящими от эмитентов. Эти же учреждения будут давать эмитентам и акционерам сведения относительно реестра собственников соответствующих ценных бумаг.

 

Система Национального депозитария    

Систему Национального депозитария составляют Национальный депозитарий и его участники - локальные депозитарии банков, посредники на рынке ценных бумаг и специализированные депозитарные учреждения (регистраторы), региональные центры сертификатных аукционов, которые непосредственно обслуживают участников фондового рынка.   

На первом этапе Национальный депозитарий будет действовать в виде акционерного общества, контрольный пакет акций которого будет принадлежать государству. Он будет действовать под ее прямым имущественным и административным управлением. На втором этапе - по мере развития фондового рынка, но не позднее чем через два года из момента создания часть государства предстоит отчужденная другими участниками фондового рынка.    

Система Национального депозитария создается с целью:   

внедрение и обслуживание электронного оборота ценных бумаг;   

нематериализации или недвижимости материализованных ценных бумаг и дальнейшего обслуживания оборота ценных бумаг в форме записей на счетах в системе электронного оборота ценных бумаг.   

Система Национального депозитария обслуживает все виды ценных бумаг, включая иностранные, как в материализованной, так и в нематериализованной форме.   

Система Национального депозитария служит основой для создания эффективной с низким уровнем риска системы выполнение соглашений с ценными бумагами.    

Система Национального депозитария может быть клиринговой и исполнительской системой относительно соглашений по ценным бумагам. Клиринговым банком относительно денежных средств для Национального депозитария есть Национальный банк Украины.   

Сферой деятельности системы Национального депозитария есть:   

стандартизация учета ценных бумаг согласно международным стандартам;   

унификация документооборота по операциям с ценными бумагами и нумерация украинских ценных бумаг согласно международным стандартам;   

ответственное сохранение всех видов ценных бумаг как в наличной, так и в безналичной форме;   

реальная поставка или перемещение из счета ценных бумаг против одновременной оплаты денежных средств соответственно инструкциям клиентов;   

аккумулирование доходов (дивидендов, процентных выплат и выплат по погашениям и т.п.) по ценным бумагам, взятых на обслуживание системой и их распределение по счетам;   

регламентация и обслуживание механизмов займа и залога для ценных бумаг, взятых на обслуживание системой;   

предоставление услуг относительно выполнения обязанностей номинального содержателя именных ценных бумаг, которые берутся на обслуживание системой;   

номинальный содержатель - юридическое лицо, которое сохраняет ценные бумаги от лица и по доверенности собственников и осуществляет операции с ними от своего имени и по доверенности собственников ценных бумаг. Эти ценные бумаги будут зарегистрированы в системе Национального депозитария на имя номинальных собственников;    

разработка, внедрение, обслуживание и поддержка компьютеризированных систем безналичных счетов для ценных бумаг и денежных выплат, которые связанные с банковскими и/или с другими системами денежного клиринга на ежедневной или другой регулярной основе.

 

Посредники на фондовом рынке    

Чрезвычайно важной для быстрого и динамического развития фондового рынка есть посредническая деятельность с ценными бумагами с целью получения дохода. Прибыльность есть необходимой для привлечения на фондовый рынок интеллектуальных и финансовых ресурсов, а также для осуществления консультаций и исследований относительно финансов, покрытие рисков в процессе первичного размещения и оборота ценных бумаг.   

Посредническая деятельность по выпуску и обороту ценных бумаг лицензируется соответственно действующему законодательству.    

Посредниками на фондовом рынке могут быть:   

предприятия, которые специализируются на работе по ценными бумагами, осуществляют посредническую деятельность по выпуску и обороту ценных бумаг, выполняя операции на фондовом рынке по доверенности и за счет своих клиентов (комиссионная (брокерская) деятельность), за собственный счет (коммерческая (дилерская) деятельность), по доверенности эмитента в процессе первичного размещения ценных бумаг и предоставляя другие услуги относительно ценных бумаг (инвестиционное консультирование, управление портфелями ценных бумаг, доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные функции и т.п.). Эти предприятия обязаны иметь собственный капитал, адекватный объема их операций на фондовом рынке;    

банковские учреждения, которые рядом с другими финансово-кредитными функциями могут осуществлять посредническую деятельность по выпуску и обороту ценных бумаг, выполняя операции на фондовом рынке за собственный счет, по доверенности и за счет своих клиентов, осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с ценными бумагами и предоставляя займа, связанные с ценными бумагами. Должны быть расширенные возможности банков относительно инвестирования в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков банков через экономические нормативы, установленные для коммерческих банков;   

инвестиционные компании, которые объединяют функции финансового посредника на рынке ценных бумаг и институционного инвестора, то есть инвестора, для что инвестирования в ценные бумаги есть основным источником дохода и неотъемлемой частью деятельности. Взаимные фонды инвестиционной компании аккумулируют средства инвестора для общего инвестирования в ценные бумаги, действуя за счет и в интересах личностей, которые приобретают их ценные бумаги. Инвестиционные компании выступают для других институционных инвесторов инвестиционными менеджерами и консультантами, формируют их активы в ценных бумагах, организовывают начисление и уплату доходов по ценным бумагам.   

Для осуществления своей деятельности посредники могут объединяться в добровольные объединения, в том числе фондовые биржи.    

Посредники фондового рынка осуществляют операции как на биржевому, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг   

Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должна оказывать содействие деятельность фондовых бирж, на которых через процедуру листинга, механизм биржевых торгов будет определяться единая котировка ценных бумаг, которая может повышать доверие инвесторов к ним.    

Исходя из потребностей развития фондового рынка Украины и соответственно действующему законодательству могут быть созданные новые фондовые биржи.    

Фондовые биржи - специализированные учреждения, которые создают условия для постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путем объединения спроса, предложений на них, предоставление места и системы и способов как для первичного размещения, так и для вторичного оборота ценных бумаг, которые должны работать за едиными правилами и за единой технологией электронного оборота ценных бумаг, которая проводит Национальная фондовая биржа.   

Членом фондовой биржи может стать любой посредник на рынке ценных бумаг, которая придерживается и выполняет требования, установленные уставом и правилами фондовой биржи.   

Ценные бумаги, допущенные к котировке на фондовой бирже, должны обслуживаться системой Национального депозитария.   

Государство будет контролировать честность и справедливость правил фондовых бирж и процедур листинга для участников фондового рынка, соответствие способов организации и поддержки торговли цели эффективного раскрытия цен на ценные бумаги, будет оказывать содействие унификации биржевых правил.   

На этапе приватизации имущества государственных предприятий через фондовые биржи может происходить первичное размещение той части акций наибольших предприятий, которое реализуется за денежные средства, для определения через котировку рыночной стоимости акций.   

Государство через фондовые биржи может осуществлять размещение государственных ценных бумаг.

Внебиржевый рынок ценных бумаг   

С целью максимального развития фондового рынка в интересах инвесторов и эмитентов отдельных регионов, содействие привлечению финансовых ресурсов для предприятий, создание благоприятных условий для развития технологий и производств, диверсифікації направлений предпринимательской деятельности в регионах, создание фондовой инфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в короткие термины реформировать собственность в направлении привлечения инвесторов, необходимо, чтобы рядом с биржевым рынком ценных бумаг развивался цивилизованный внебиржевый рынок ценных бумаг.   

На внебиржевом рынке ценных бумаг образовываются торгово-информационные системы учреждений, созданных на определенных условиях саморегулируемыми организациями или посредниками для организованной продажи ценных бумаг, целью которых есть упорядочение этого рынка, повышение его эффективности и прозрачности. Эти торгово-информационные системы для организации своей деятельности могут использовать мощности других действующих торговых систем, в том числе товарных бирж.   

Внебиржевый рынок будет оказывать содействие развитию услуг инвестиционного консультирования и управление портфелями ценных бумаг, которая будет приближать фондовый рынок, в первую очередь, к мелкому инвестору и его интересам.

Фондовый рынок и приватизация   

Приватизация должна стать одним из основных источников появления в стране ценных бумаг в процессе развития фондового рынка. В походке массовой приватизации может образоваться самый широкий слой акционеров, а предприятия, которые были государственной собственностью, должны использовать свободные финансовые ресурсы фондового рынка, сняв из государства бремя финансовой поддержки.