Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

 

Специалисты издательского дома «Доу-Джонса», публикующего в газету «Wall-Street Journal», рассчитывают четыре вида индексов для акций. Самый известный из них – это средняя Доу-Джонса для акций промышленных компаний, или DJIA. DJIA калькулируется по ценным бумагам 30 ведущих «голубых фишек» и представляет собой среднее арифметическое без учета весов; он публикуется в виде пунктов, а не в долларовом выражении ( 1 пункт стоит около 0,1 долл.).

Реальное значение средней Доу-Джонса для акций промышленных  компаний имеет смысл в сравнении с  соответствующим значением за предыдущий период. Например, DJIA на 16 ноября 1998 г. составил 9011.25. Этот индекс имеет смысл в сравнении, например, с наименьшим значением DJIA в 1988 г., которое составляло 7539.07. DJIA относится к числу наиболее часто используемых индексов фондового рынка.

Три другие средние Доу-Джонса –  это индексы курсов акций  компаний транспорта, электроэнергетики и коммунального хозяйства, а также сводная средняя.

Средняя Доу-Джонса для транспорта рассчитывается по 20 выпускам акций  железных дорог, авиалиний, экспедиторских контор и агентств, занимающихся комбинированными перевозками. Средняя Доу-Джонса для коммунального хозяйства определяется по 15 выпускам акций компаний соответствующих отраслей. Сводная средняя 65 выпусков акций составляется из 30 выпусков акций промышленных компаний, 20 выпусков акций компаний транспорта и 15 выпусков акций компаний электроэнергетики.

 

Индексы корпорации «Standard & Poor’s»

Корпорация «S&P», являющаяся издателем финансовых новостей, публикует 5 индексов для обыкновенных акций:

1. Промышленный;
2. Транспортный;
3. Электроэнергетики и коммунального хозяйства;
4. Финансовый;
5. Сводный.

В первые четыре индекса включаются выпуски акций 400, 20, 40, 40

соответствующих компаний. Сводный  индекс объединяет акции всех 500 компаний, поэтому в финансовых источниках можно увидеть его как  S&P 500.

Индексы S&P соотносят текущие курсы определенной группы акций с базовым значением, рассчитанным для периода 1941-1943 гг., которому дано значение 10.

Индексы NYSE, AMEX и NASDAQ

Индекс NYSE – это показатель текущего движения курсов акций, котирующихся на Нью-йоркской фондовой бирже, относительно базовой величины, равной 50, на 31 декабря 1965 г.

Индексы AMEX отражает движение курсов акций на Американской фондовой бирже по отношению к базовому значению 100, установленному на 31 августа 1973 г.

Индексы NASDAQ (Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг) отражают оборот ценных бумаг на внебиржевом рынке. Рассчитываются они также, как и индексы S&P, NYSE, AMEX. За базу, равную 100, принимается стоимость акций на 5 февраля 1971 г.

Самый полный из индексов NASDAQ – это сводный индекс внебиржевого оборота, рассчитываемый на основе более, чем 4200 обыкновенных акций, которые обращаются в системе NASDAQ.

Индекс «Вэлью Лайн»

Заслуживают внимания также средние  показатели агентства «Вэлью Лайн». Сводный индекс «Вэлью Лайн» охватывает примерно 1700 выпусков акций, включенных в обзор «Вэлью Лайн инвэстмэн сёрвэй» и обращающихся на Нью-Йоркской и Американских биржах и внебиржевом рынке. Базовое значение, принятое за 100, - это средняя стоимость акций на 30 июня 1961 г.

Индексы Nikkei, FT-SE, CAC, DAX, FAZ

Наиболее распространенным индексом на Токийской фондовой бирже является индекс Nikkei. Он рассчитывается как средневзвешенная по акциям 225 компаний.

В Великобритании наиболее известными являются индексы FT-SE, публикуемые газетой «Financial Times » на основе котировок Лондонской фондовой бирже (LIFFE). Индекс FT-30 представляет собой среднюю геометрическую акций 30 крупнейших промышленных компаний. FT-SE-100 является индексом рыночной оценки акций 100 крупнейших компаний. Последний наиболее часто используется, поскольку рассчитывается каждую минуту в течение операционного дня и является базой для торговли индексными опционами.

Индексы CAC-40 и CAC-240 (Campagnie des Agents de Change – Ассоциация французских фондовых брокеров) являются средневзвешенными акций, котируемых на Парижской бирже.

Индексы  FAZ (с 1958 года) и DAX (с 1988 года) рассчитываются на Франкфуртской бирже по акциям 100 и 30 крупнейших компаний соответственно. FAZ рассчитывается один раз в день, в то время как DAX каждую минуту.

В России с 1 сентября 1995 г. начал рассчитываться индекс РТС ( Российской торговой системы) – индекс самых ликвидных акций. Известным является и индекс «Ъ» - индекс «Коммерсанта».

В современных условиях фондовые индексы  имеют прикладное значение для хеджинговых  операций (продажа фьючерсных контрактов на фондовый индекс).

Основные фондовые индексы

Индекс	DJIA	S&P	NASDAQ	Nikkei	FT-SE-100	DAX	CAC-40
1998 (самое высокое значение)	9337.97	1186.69	2014.25	17264.34	6179.00	6171.43	4388.48
1998 (самое низкое значение)	7539.07	927.69	1419.12	12879.97	4648.70	3896.08	2862.64

 

 

 

 

 

 

2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ

 ФОНДОВОГО РЫНКА

 

На основании Указа  Президента от 04.11.94 года №2063 «О мерах  по 
государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской 
Федерации» установлено, что: предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе предоставление услуг по размещению, купле и продаже ценных бумаг, осуществляется исключительно  
профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых в  
порядке, определяемом действующим законодательством Российской 
Федерации; 
 По закону «О рынке ценных бумаг» предусмотрены следующие виды профессиональной деятельности:

• брокерская;
• дилерская;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• депозитарная;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• клиринговая деятельность;
• организатора торговли на фондовой бирже.

Кроме того, Законом «Об  инвестиционных фондах» предусмотрена  деятельность:

• по доверительному управлению активами инвестиционных и государственных пенсионных фондов;
• специализированного депозитария.

 

 

1. БРОКЕРСКАЯ И ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Брокерской  деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии  
указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. 
 Брокер может совершать операции, как со средствами клиентов, так и с собственными средствами (дилерские операции). 

Брокер действует на основании клиентского поручения (тикета), осуществляя покупку или  продажу ценных бумаг.

Поручения клиента брокеру  делятся на:

• рыночные, предполагают покупку или продажу бумаг по ценам рынка. Это не снимает с брокера ответственности за поиск наиболее выгодной для клиента цены;
• лимитные, предполагают установление клиентом пороговой цены. Выше нее брокер не может покупать, а ниже – продавать.
• ограниченные ценой, когда клиент ставит заранее стоп-лос на случай неблагоприятного движения цены. Тем самым клиент страхует себя от возможных потерь и контролирует свои риски.

Брокер обязан:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг.
• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи;
• раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами;
• совершать сделки купли продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам брокера;
• утвердить правила ведения внутреннего учета операций с ценными бумагами;
• вести внутренний учет операций с ценными бумагами;
• представлять отчетность в установленном законодательном порядке;
• утвердить порядок представления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг;
• представлять по требованию инвестора информацию и документы в письменной или иной форме, доступной и удобной для инвестора;
• уведомлять инвестора о его праве получать документы и информацию;
• соблюдать требования законодательства РФ и нормативных актов ФСФР.

Брокеру запрещается  манипулировать ценами, давать или  гарантировать обещания в отношении  доходов от инвестирования, хранимых им денежных средств.

Дилерская деятельность – это покупка и продажа ценных бумаг за свой счет путем выставления котировок (т.е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств по этим котировкам. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо, имеющее статус коммерческой организации, заключившее договор по поддержанию ликвидности рынка одной бумаги (нескольких бумаг) или с организатором торговли или непосредственно с эмитентом.

Поскольку котировки  носят публичный характер, они  попадают под определение оферты. Это предполагает, что дилер несет ответственность за выставляемые котировки и к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора в случае его отказа от выполнения обязательств по котировкам.

Закон предписывает указывать  существенные условия котировок, к которым относятся:

• цена предложения и спроса;
• максимально и минимально допустимое количество ценных бумаг (лот);
• срок действия указанной котировки

Дилер может добавлять  какие-то дополнительные условия:

• срок поставки бумаги;
• срок оплаты договора купли-продажи;
• условия поставки или перерегистрации;
• форма и валюта оплаты;
• другие условия.

Если же дилер не объявляет  дополнительных условий, контрагент имеет  право потребовать заключение договора на условиях, предложенных им, а дилер  не имеет права отказаться.

 

2.2. УПРАВЛЯЮЩИЕ КОМПАНИИ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО УПРАВЛЕНИЮ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

 

Деятельность  по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления, переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами;
• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными  бумагами, именуется управляющим.

Доверительным управляющим  может выступать физическое или  юридическое лицо. Доверительный управляющий действует на основании договора доверительного управления с клиентом. В соответствии с Гражданским кодексом доверительный управляющий получает  все права по эмиссионным бумагам, переданным ему в управление, за исключением права собственности. Это означает, что он получает право распоряжаться ценными бумагами, получать право голоса по ним, получать причитающиеся по ним доходы и т.д. В то же время доверительный управляющий не является собственником ценных бумаг, он учитывает их на счете доверительного управляющего в системе ведения реестра или у депозитария. Не является он и собственником доходов по ценным бумагам, принадлежащим клиентам доверительного управляющего. Он учитывает их на отдельном субсчете. Так же как и у брокера, у доверительного управляющего возникает конфликт интересов с клиентом в случае, если он осуществляет собственные дилерские операции. Так же как и в случае с брокером, доверительный управляющий обязан возместить ущерб клиенту, если последний не был своевременно оповещен о наличии конфликта интересов.

 

2.3КЛИРИНГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ