Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

2.  ЦЕЛИ, ОБЪЕКТЫ И СУБЪЕКТЫ

ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг – многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка ценных бумаг в соответствии с избранным государством целями и принципами со стороны общественных органов государственной власти. Этот процесс включает комплекс правовых, административных, экономических, технических и других методов.

Государство создает  систему регулирования рынка  и должно обеспечивать защиту национальных интересов. Нужно иметь в виду, что российское государство выступает  в качестве крупнейшего заемщика на рынке ценных бумаг и в силу этого оказывает прямое экономическое воздействие на его количественные и качественных параметры. Одновременно государство является крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг. Управление активами осуществляется главным образом через государственные комиссии, в состав которых входит более 2000 сотрудников различных министерств и ведомств. Их действия плохо координируются, а полномочия весьма неопределенны. Поэтому важнейшей особенностью этого процесса в России является самостоятельная роль государства не только как регулятора рынка ценных бумаг, но одновременно и как:

• эмитента;
• профессионального участника (продавца корпоративных ценных бумаг в ходе приватизации);
• акционера значительного числа созданных в процессе приватизации акционерных обществ;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка.

Основные цели государственного регулирования. Анализирую цели государственного регулирования, надо учитывать, что в условиях формирующихся рынков (к каковым относится и российский) роль регулирующих органов объективно возрастает, поскольку процесс формирования рынка предполагает дополнительные задачи, которые не стоят у регулирующих органов в условиях уже сформировавшегося рынка.

Цели:

1. Обеспечение условий для формирования эффективного рынка, создания необходимой инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг, выработки определенных правил поведения участников рыка.
2. Развитие и формирование полноценного рынка государственных бумаг, способность быть ориентиром для финансовых рынков и решать проблемы ликвидности государственного бюджета в случае кассовых разрывов.
3. Формирование необходимой законодательной базы по рынку ценных бумаг, обеспечивающей его функционирование. Сюда включаются как законодательное регулирование институтов рынка ценных бумаг, так и процессы выпуска и обращения ценных бумаг, выработка определенных требований к эмитентам по раскрытию информации о себе.
4. Защита национального рынка от колебаний внешних мировых финансовых рынков, формирование отечественных институтов фондового рынка, способных аккумулировать средства отечественных инвесторов с последующим вложением их в российские бумаги.
5. Снижение спекулятивной направленности фондового рынка, формирование возможностей для превращения его в источник инвестиций для предприятий.
6. Предотвращение социальных взрывов и конфликтов путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов.

В качестве объектов регулирования на рынке ценных бумаг выступают профессиональные участники и институты рынка ценных бумаг, эмитенты и инвесторы. Что касается профессиональных участников рынка ценных бумаг, их деятельность предполагает обязательное лицензирование, аттестацию сотрудников и контроль со стороны органа регулирования. Что касается институтов рынка ценных бумаг, обеспечивающих заключение и совершение сделок с ценными бумагами, то можно, в свою очередь, выделить две группы институтов. Первая – организаторы торговли, регистраторы, клиринговые организации, специализированные депозитарии – также предполагают лицензирование и контроль со стороны регулирующего органа. Вторая группа институтов – это система платежа, агенты паевых фондов по размещению и выкупу паев фонда, аудиторы, трансфер-агенты, работающие на основании договора с регистратором и выполняющие функцию посредника между регистратором и зарегистрированным лицом в реестре, - если и лицензируются, то не органом, регулирующим рынок ценных бумаг.

К объектам регулирования  относятся и эмитенты как корпоративных, так и государственных ценных бумаг. Выпуск и обращение государственных ценных бумаг относится к компетенции Министерства финансов РФ, а выпуск и обращение корпоративных бумаг (в том числе и банковских) – всецело прерогатива ФСФР. Эти органы соответственно выпускают нормативные акты, регулирующие выпуск ценных бумаг эмитентов, и контролируют исполнение законодательства эмитентами.

И, наконец, последний  объект воздействия государственного регулирования – инвестор. Так, Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает прямую ответственность инвестора за раскрытие информации при совершении крупной сделки. Предписания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг являются обязательными для исполнения коммерческими и некоммерческими организациями и их должностными лицами, индивидуальными предпринимателями, физическими лицами на территории РФ.

К субъектам государственного регулирования следует отнести  регулирующие органы исполнительной власти, правоохранительные органы, службы контроля профессиональных участников рынка, саморегулируемые организации местные органы законодательной власти. Все они имеют возможность влиять на развитие фондового рынка или на федеральном, или на уровне субъекта Федерации.

Наибольшее значение имеет деятельность регулирующих органов федерального уровня. На первом месте стоит Федеральная служба по финансовым рынкам. В компетенции этого органа находятся вопросы законодательного регулирования эмиссии и обращения корпоративных эмиссионных ценных бумаг, квалификация новых видов ценных бумаг, создание правовой базы  для деятельности профессиональных участников рынка и институтов инфраструктуры, коллективных инвесторов, лицензирование деятельности последних и аттестация их работников, контроль за их деятельностью, защита интересов инвесторов, контроль за соблюдением законодательства по рынку ценных бумаг и выработка единой государственной политики на фондовом рынке.

Выпуск и обращение  государственных ценных бумаг относятся  к компетенции Министерства финансов. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» вообще не регулирует вопросы, связанные с федеральными государственными бумагами, с ценными бумагами субъектов Федерации и муниципальными государственными бумагами. Законодательное регулирование этого блока финансового рынка и контроль за ним возложены на Министерство финансов. Министерство финансов контролирует и деятельность страховых компаний.

По закону «О рынке  ценных бумаг» Центральный банк РФ является подчиненным органом в  вопросах регулирования эмиссии  ценных бумаг кредитных организаций. Вопросы лицензирования деятельности банков на рынке ценных бумаг по закону и по нормативным актам находятся в компетенции ФСФР. В тоже время именно Центральный банк является главным агентом Министерства финансов на рынке государственных ценных бумаг, и именно он отвечает за финансовое регулирование фондового рынка. Центральный банк является и агентом валютного контроля, отвечая за вход и выход капитала на российскую территорию.

Субъектом государственного регулирования выступают органы саморегулирования, объединяющие профессиональных участников рынка. Эти органы проводят государственную политику в области регулирования деятельности участников, могут вырабатывать свои стандарты поведения субъектов рынка.

Функцию антимонопольного регулирования рынка финансовых услуг выполняет Федеральная антимонопольная служба.

Наконец, в качестве субъектов  государственного регулирования на рынке ценных бумаг выступают  правоохранительные органы и суды. Но нужно признать, что судебная система, существующая в стране, тормозит формирование полноценного фондового рынка. Невозможность правового решения хозяйственных вопросов приводит к поиску других вариантов, к избирательности выносимых судебных решений. Это отрицает равенство всех сторон перед законом и не способствует построению эффективного рынка, который предполагает равенство всех участников рынка.

Глава 5

ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО

РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Основными тенденциями  развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация р.ц.б.;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля над ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством.

Но есть и другая причина данного  процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля над ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса – торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка  ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации, рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на фондовом рынке.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

• новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
• новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
• новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Заключение.

На протяжении долгого  времени в России практически вся сумма понятий и терминов, относящихся к рынку ценных бумаг, употреблялась 
преимущественно в негативном контексте. Достаточно оглянуться вокруг, 
чтобы убедиться, каким вниманием стали пользоваться у нас акции, 
облигации, биржи. Маятник качнулся в противоположную сторону - от 
неприятия акционерного дела до восторга по его поводу. В странах с 
рыночной экономикой возможности государственного вмешательства в 
распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивидуальной, либо на коллективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественного продукта, как в натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.

Рынок, на котором продаются  и покупаются материальные ресурсы, в 
западной экономической литературе получил название рынка реальных 
активов. Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между 
участниками экономических отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения 
совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных 
бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, 
покупаться и погашаться.