Шпаргалка по "Основам рыночной экономики"

— или увеличение предложения, что требует стимулирования предпринимательской активности.

Драма антиинфляционной политики в том, что первые два  средства, сулящие наибольший эффект, социально крайне болезненны, а третье — малоэффективно в ситуации «бегства от денег», подталкивающей предпринимателей к росту цен, а не производства.

 

Вопрос 34. Товарная  и фондовая биржа, принципы работы. Основные виды сделок.

ТОВАРНАЯ  БИРЖА. Эффективное функционирование современного рынка находится в прямой 
зависимости от постоянно воспроизводимой рыночной среды. Важным его 
элементом является рыночная инфраструктура, представляющая собой систему 
предприятий и организаций, обеспечивающих движение товаров, услуг, 
денег, ценных бумаг, рабочей силы. К таким учреждениям принадлежат 
товарные и фондовые биржи. 
 
В современной экономической литературе товарная биржа рассматривается, 
во-первых, как экономическая категория, отражающая составную часть 
рынка, спецификой которого является особая оптовая форма торговли 
товарами с определенными характеристиками: массовость, стандартности, 
взаимозаменяемость. Во-вторых, это хозяйственное объединение (общество) 
продавцов, покупателей и торговцев-посредников с целью создания условий 
для торговли, облегчения, ускорения и удешевление торговых соглашений и 
операций. Такие объединения организовываются для улучшения торговли, 
быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, 
ускорения оборота капитала. Члены биржи выигрывают не от ее 
функционирования, а от своего участия в торгах. Члены товарной биржи, 
которыми могут быть как посреднические (брокерские, торговые и т.п.), 
производственные фирмы, так и банковские учреждения, инвестиционные 
компании, отдельные граждане, в соответствии с установленными биржевыми 
правилами заключают соглашения купли-продажи товаров по ценам, 
складывающимся непосредственно в ходе торговли в зависимости от 
соотношения спроса и их предложения. Это свидетельствует о том, что 
биржа представляет собой особый ценообразующий механизм. В свободном 
ценообразовании также заключается цель биржи.  
 
Охарактеризовав различные стороны деятельности товарной биржи, можно 
дать ей следующее обобщающее определение. Товарная биржа - это 
ассоциация юридических и физических лиц, осуществляющая оптовые торговые 
операции на основе стандартов, образцов в специальном месте, где цены на 
товары определяются путем свободной конкуренции. 
 
Биржа как сегмент общего рынка выполняет функции сбалансирования спроса 
и предложения путем открытой купли-продажи, упорядочения и унификации 
рынка товарных и сырьевых ресурсов, стимулирования развития рынка, 
экономического индикатора. 
 
В начале 90-х годов в странах, где функционирует рынок, насчитывалось 
около 50 товарных бирж с общим оборотом свыше 10 трлн. долларов, что 
составляет 25% их валового национального продукта. На них реализуется 
продукция свыше 60-ти наименований. 
 
В странах с развитой рыночной экономикой товарные биржи в основном 
функционируют как бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты 
корпоративного подоходного налога. Главными статьями их дохода являются: 
учредительские и паевые взносы и отчисления организаций, образующих 
биржу; доходы от предоставления услуг членам биржи и другим 
организациям; выручка от прочих поступлений. 
 
Аналогичные цели стремятся ставить перед собой и отечественные 
учредители бирж. Так, в статье 1 Закона Украины “О товарной бирже” 
говориться, что товарная биржа не занимается коммерческим 
посредничеством и не имеет целью получение прибыли. Однако на практике 
биржи получают прибыли, источником которых являются отчисления из сумм 
комиссионного вознаграждения, поступающего от брокерских контор. 
Поступления от биржевых операций, определенные ст. 13 упомянутого 
Закона, являются одним из источников формирования имущества биржи. Как 
правило, отчисления в пользу бирж составляют 0.1 - 0.5% от суммы 
заключенных брокерами соглашений. 
 
ФОНДОВАЯ БИРЖА. Организационна форма рынка, на котором осуществляется торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, казначейскими обязательствами, 
сертификатами, документами, связанными с движением кредитных ресурсов и 
валютных ценностей, называется фондовой биржей. 
 
В отличие от товарных бирж, регулирующих движение товаров, фондовая 
биржа обеспечивает движение капитала, ведь ценные бумаги - не что иное, 
как различные формы его эквивалента. Ускорение движения капитала 
способствует повышению эффективности экономики, а это и осуществляет 
фондовая биржа. 
 
Фондовая биржа содействует приобретению на определенных условиях и на 
определенный срок свободных денег, привлечению средств за счет выпуска и 
продажи акций, облигаций и направления их на техническое обновление 
предприятия, его переориентацию на выпуск того вида продукции, который 
имеет наибольший спрос. Биржа может способствовать переливу капитала из 
одной отрасли в другую, а благодаря государственному регулированию этих 
процессов средства могут вкладываться в те социально важные сферы, 
которые больше всего в них нуждаются. 
 
Как вторичный рынок ценных бумаг фондовая биржа содействует переходу 
фондовых ценностей из одних рук в другие. На первичном рынке ценности 
эмитируются, то есть выпускаются в обращение и распространяются среди 
инвесторов. В отдельных случаях биржа может использоваться и для 
распространения ценных бумаг. Эмитентами (теми, кто выпускает) ценных 
бумаг могут быть: юридические лица, государство и его органы, органы 
местной администрации, предприятия, иностранные юридические лица. 
Граждане или юридические лица, покупающие ценные бумаги от своего имени 
и за свой счет, являются инвесторами. Ими могут быть также иностранные 
граждане и юридические лица. Еще один участник рынка ценных бумаг - 
инвестиционный институт, которому предоставляется право юридического 
лица. Это позволяет ему выполнять следующие функции: посредника 
(финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной 
компании, инвестиционного фонда. Инвестиционные компании могут 
заниматься организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их 
размещению на пользу третьим лицам, вкладывать средства в ценные бумаги 
от своего имени и за свой счет, в том числе путем котирования ценных 
бумаг, по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и 
покупать. 
 
Классифицировать биржи можно по разным критериям. С точки зрения 
организационной структуры выделяются два основных их типа. Одни являются 
публично-правовыми учреждениями, другие - организованы в виде частных 
компаний и ассоциаций, имеющих различные юридические формы (акционерные 
общества, ассоциации, смешанные предприятия). Например, Лондонская и 
Нью-Йоркская биржи основаны на принципах частного предпринимательства, а 
биржи Франции и Германии созданы государством. В настоящее время разница 
между ними уменьшается, возрастает государственное регулирование 
биржевой деятельности. 
 
Фондовая биржа - некоммерческая организация, она не преследует цель 
получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не 
выплачивает доходов от собственной деятельности своим членам. Финансовая 
деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций 
фондовой биржи, дающих право вступать в ее члены, регулярных (как 
правило ежегодных) членских взносов членов этой биржи, биржевых сборов с 
каждого соглашения, осуществляемого на фондовой бирже. Общее руководство 
деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности 
он руководствуется уставом биржи,в котором определяются порядок 
управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок 
образования и функции биржевых органов. 
 
Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом 
совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за 
всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные 
ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), 
биржевым индексам, опционам. 
 
Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. 
Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, 
возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и 
состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. 
Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на 
включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, 
который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые 
сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом 
зале, а также в других случаях. 
 
Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и 
потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для 
покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с 
участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, 
заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в 
биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и 
составляют основные статьи дохода биржи.  
 
 
Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически 
не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти 
бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, 
становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне 
ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом 
рынке формируется круг посредников, на которых фактически возлагается 
функция концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники 
разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно 
вступая в контакт друг с другом.

 

Виды  сделок. Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости от срока их исполнения на:

кассовые, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения:Т+3, где Т- время заключения сделки);

срочные, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель - принять их и оплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Срочные сделки имеют  много разновидностей, они различаются:

по  цене (как будет производится расчет по сделке - по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);

по  сроку расчета:

через определенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта - 2 апреля и т.д.);

сделки могут заключаться  на определенный месяц и тогда  сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой  день марта может быть заключена  на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля);

по  механизму заключения:

твердые - сделки, обязательные к исполнению в установленный  срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;

фьючерсные и опционные - сделки с производными ценными  бумагами: фьючерсами и опционами;

пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты. Когда  коньюктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

Сделки, заключенные на бирже, оформляются биржевым договором-документом, которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) ценных бумаг в результате сделки, заключенной на бирже, и подлежат обязательной регистрации либо на бирже, либо у профессионального участника биржевой торговли, который имеет на это право..

Сделки  за наличный расчет (кассовые сделки) предполагают расчет ценными бумагами и их поставку немедленно, а на практике - в короткий срок. Биржевое поручение (заказ) включает в себя точное указание продаваемой (покупаемой) ценной бумаги (полное наименование, как это сделано в курсовом бюллетене; вид - акция, облигация, доля участия или право; серия, если они выпускаются сериями), количество ценных бумаг.

Сделки  на срок (подразделяются на 2 категории - твердые сделки и условные сделки) - это биржевые операции, условия осуществления которых назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый ликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли в зависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие - гарантия надлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций. Соотношение между покрытиями и обязательствами не является постоянным, но оно влияет на динамику фондового рынка. Все ценные бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от их действительной стоимости.

Твердые сделки - операции, когда клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета по необходимости, используя описанный выше механизм репорта.

В отличие от рынка  сделок за наличные, клиент не может  по своему усмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или для покупки. В официальном перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное их количество (т.е. заказ может содержать только это количество или число кратное ему).

Существуют некоторые особенности по сроку, в течение которого действует заказ о твердой сделке:

по общему правилу  они действительны до даты текущей  ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;

исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи, предшествующего  текущему расчету и не выполненные в ходе него, по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего расчета;

участник сделки в  любое время может ограничить срок действия своего заказа более  ранней датой;

исключение: заказы на куплю-продажу  по первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса  по сделкам на срок используются те же требования, как и по сделкам  за наличный расчет.

Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной опцион, рынки опционов.

Сделки с премией - операции, которые позволяют только покупателям выполнить свой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для продавца компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

В отличие от твердых  сделок, совершаемых только до текущего расчета, сделки с премией могут заключаться для одного расчета из трех, следующих после получения заказа, т.е. для текущего расчета и двух последующих.

Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока  платежа покупатель имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя - все зависит от количества ценных бумаг.

 

 

Вопрос 35. Виды ценных бумаг. Основные операции на фондовой бирже

Ценные бумаги предусматривают, как правило, выплату  дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Акция — цб, кот свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право: 1)на получение определенного дохода, который называется дивидендом; 2)голоса при решении дел общества и еще 3.

Стоимость акций, как правило, не погашается АО и вновь  превратить ее в деньги можно лишь путем перепродажи. Акция обращается до тех пор, пока существует АО. Мах распространенные категории — это обыкновенныеОА и привилегированные акцииПА. Дивиденд на ОА колеблется в зависимости от фин рез-тов деятельности компании. ПА дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, и ост распределяется между ост. ПА не дают права голоса. Обычно это право предоставляется, когда дивиденд не выплачивается. Акция может быть на предъявителя и именной.

Акционерная форма  собственности позволяет также  избежать изъятия средств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится.

Право управления сосредоточено в руках инвесторов, кот владеют контрольным пакетом акций. Для ост акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение - операция по предоставлению ссуды, те. простая кредитная сделка.

Курсовая стоимость= ожид див/%*100%. Иногда добавляют степень  риска Прирост курсовой стоимости+неома див= сов доходн.

Облигации дают право ежегодно получать фиксированный доход, не дают права голоса. Облигация эмитируется на определенный период времени. Стоимость погашается. Облигации могут выпускать гос-во, предприятия, фонды, советы и т. д. Доход по облигациям - платежи «по купонам».

Облигации выпускаются  именные и на предъявителя. Эмитируются  и конвертируемые облигации (право  обменять их на акции). Иногда досрочного погашения.  Возникли облигации с  «плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов. Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.

Вексель – долговое обязательство, кот дает право требовать уплаты денег от лица, обязанного по векселю.

С его помощью  могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими(нет денег на время покупки- отсрочка с %). Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми.

Существуют простой и переводной векселя. Простой вексель - это док, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок векселедержателю. Переводной вексель -док, кот содержит предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту).

Банковский  сертификат - это цб, кот свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право инвестора (бенефициара) на получение суммы номинала бумаги и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты. Депозитный сертификат - это цб, предназначенная для юридических лиц и наоборот.

На  фондовой бирже осуществляются следующие  виды операций.

1. Кассовые сделки - операции на реальный фондовый товар, по которому поставка и расчеты осуществляются в ближайшие дни.

Существуют  варианты кассовых сделок:

А) покупка в  кредит, т.е. покупка ценных бумаг  с частичной оплатой заемными деньгами. Кредит на приобретение ценных бумаг может предоставить покупателю обслуживающий его брокер или коммерческий банк. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель - извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита;

Б) сделки без  покрытия, когда продают не собственные, а взятые взаймы акции. Эти сделки целесообразны в случае понижения  курсовой стоимости. Их цель - получение  дополнительной прибыли;

В) арбитражные  сделки направлены на получение прибыли вследствие разницы курсовой стоимости на одни и те же ценные бумаги на разных биржах.

2. Срочные сделки, по которым продавец обязуется предоставить ценные бумаги, а покупатель принять их и оплатить к установленному сроку в будущем. В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов:

А) цены фиксируются  на уровне курса биржевого дня  заключения сделки. Это фактически обычная сделка на фондовый товар  с отсрочкой поставки и платежа;