Анализ эффективности инновационного проекта на примере ООО «ЭкоЗдрав»

Выбор той или иной стратегии определяется внешними условиями, в то время как ее реализация зависит от внутренней организации и выполнения каждого вида деятельности. Новые задачи требуют установления новой системы связей как между уровнями управления, так и между подразделениями. Для эффективной реализации инновационных проектов необходимо создать специальную структуру, которая обеспечила бы устойчивость связей и надежное функционирование системы в целом. Для реализации поставленной задачи необходимо: определить соответствие имеющейся организационной структуры принятым к реализации инновационным проектам; провести необходимые изменения в части распределения прав и ответственности и согласовать информационные и финансовые потоки.

Этап организационно-структурных изменений можно считать заключительным этапом на пути к формированию принципиально новой корпоративной стратегии предприятия. Разработка стратегического поведения должна включать анализ перспектив в области научно-технического и технологического прогресса, обзор состояния отрасли в целом и перспективных планов предприятий-конкурентов в частности. Существуют различные подходы к классифицированию и выявлению разнохарактерных неопределенностей, которые воздействуют на эффективность инновационного процесса, в том числе: научно-технические, маркетинговые, финансовые, юридические, экологические и другие риски. 

Основными неудачами с выведением новых изделий на рынок принято считать:

• недостаточный анализ внешних факторов среды функционирования предприятия,

• перспектив развития рынка и поведения конкурентов;

• недостаточный анализ внутренних инновационных, производственных, финансовых и других возможностей;

• неэффективный маркетинг и недостаточная (или непрофессиональная) поддержка нового товара при выведении его на рынок.

При рассмотрении общепризнанных недочетов представления инновации на рынок можно сделать вывод о том, что успех инновационных технологий может во многом зависеть от системы управления, применяющейся на предприятии вообще и инновационными технологиями в частности. [12]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ эффективности инновационных проектов

 

Для оценки эффективности любых капиталовложений необходимо получить ответы на ряд вопросов, затрагивающих все стороны будущего инновационного проекта: предпроизводственную, производственную, сбытовую, финансовую и т. д. При отсутствии подробных и достоверных данных по этим и многим другим вопросам невозможно формирование проекта, приемлемого для инвестора.

Не последнюю роль в этом деле играет выбор методики по сбору и структурированию информации, а также по обработке полученных данных.[10]

Практически все методики по оценке инновационных проектов, существующие в мире на сегодняшний день, основываются на методике, разработанной ЮНИДО (Организация по промышленному развитию при ООН) еще в 70-х годах. Эта методика обеспечивает сбор всей необходимой информации для осуществления прогноза движения денежных средств, и, соответственно, для оценки проекта с использованием количественных показателей.

Система оценок экономической эффективности делится на две группы методов анализа эффективности инвестиций, одна из которых основана на дисконтированных (временных) оценках, а другая – на простых (учетных) оценках.

Первая группа включает расчеты:

• чистой приведенной стоимости проекта (Net Present Value – NPV);
• индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index – PI);
• внутренней нормы доходности инвестиций (Internal Rate of Return – IRR);
• дисконтированного срока окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period – DPP);
• минимума приведенных затрат.

           Вторая группа включает расчеты:

• срока окупаемости инвестиций (Payback Period – PP);
• учетной нормы рентабельности (Accounting Rate of Return – ARR);
• коэффициента сравнительной экономической эффективности (Kэ).[15]

Необходимость использования нескольких методов оценки вызвана тем, что результаты, получаемые с использованием различных методов, могут иметь противоречивый характер. Сравнивая результаты анализа эффективности инвестиций по различным методам, аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

А теперь более подробно рассмотрим некоторые из приведенных выше методов.

 

2.1 Чистая приведенная стоимость (NPV)

 

Содержание метода состоит в том, что современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением всех выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между этими потоками и есть чистая приведенная стоимость NPV.

Таким образом, критерий NPV показывает современное значение чистого дохода (убытка) инвестора по проекту.

Алгоритм расчета:

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока (входного и выходного).

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий

NPV= Дисконтированные денежные доходы – Инвестиционные затраты

 Шаг 3. Принимается решение:

• если NPV>0, проект целесообразен, так как денежные доходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов;
• если NPV<0, проект нецелесообразен, так как денежные расходы по проекту превышают доходы по нему;
• если NPV=0, проект безубыточен (доходы по проекту равны затратам по нему);

если решение принимается по ряду альтернативных проектов, побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.[13]

 

2.2 Индекс рентабельности инвестиций (PI)

 

Индекс рентабельности инвестиций характеризует, каким образом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему: PI=S ДПk/(1+r)k : IC, где ДПк – прибыль по годам, (1+r)k – дисконтирующий множитель, IC – требуемая сумма инвестиций.

Решение по этому критерию принимается следующим образом:

• если PI≥1, то проект принимается, так как доходы по инвестиционному проекту превышают расходы по нему;
• если PI≤1, то проект отклоняется, так как доходы по инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.[11]

 

2.3 Внутренняя норма рентабельности (IRR)

 

Внутренняя норма рентабельности (доходности) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение расходов по проекту равно современному значению доходов по нему.

Таким образом, внутренняя норма доходности – это такая процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю:

IRR=r, при которой NPV=0.

Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR состоит в том, что этот показатель характеризует максимально допустимый уровень расходов по инвестиционному проекту. Он является критическим пороговым показателем: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу средств, и, следовательно, проект следует отклонить.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет следующий вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;
• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.[13]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4 Дисконтированный период окупаемости (DPP)

 

Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой период времени от начала его финансирования до момента, когда разность между накопленной суммой доходов и амортизационными отчислениями и затратами по проекту принимает положительное значение.

Метод дисконтированного периода окупаемости используется для нахождения уточненного срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временно́й оценки денежных потоков по нему.

Рассмотрим применение метода дисконтированного срока окупаемости на примере анализа двух взаимоисключающих проектов.[5]

 

2.5 Расчет срока окупаемости  инвестиций (PP)

 

Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временно̀̀й оценки поступлений.

Срок окупаемости инвестиций – период времени, который требуется для возвращения инвестору вложенной суммы.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Например, если инвестиции составляют 10 млн. руб., а планируемые к получению ежегодные доходы – 5 млн. руб., то срок окупаемости инвестиционного проекта составит 2 года.

При получении в расчете дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

На практике оценка эффективности инновационного проекта осуществляется в основном по финансовым характеристикам, приведенным выше. При этом такая немаловажная характеристика как риск, зачастую игнорируется.[11]

 

 

 

Глава 3. Учет влияния рисков на эффективность проекта

 

Методы включения риска и мер по предотвращению потерь инвестора в расчеты экономической эффективности неоднозначны. Они зависят от особенностей конкретных видов риска, которые выражаются в возможности установления вероятностных характеристик рисковых потерь.

Выбор метода определяется существованием статистической закономерности наступления рискового события и касается оценки тех видов риска, по которым такая информация исследуется. Прежде всего, так можно оценивать риски, связанные с надежностью работы оборудования, качеством выпускаемой продукции, поскольку возможно получение информации о вероятности отказов, аварий при эксплуатации, браке  и других потерях, а также с отклонением фактических условий поставки сырья, материалов от тех, которые предусмотрены в договорах поставки ресурсов.

Сущность отражения риска, порожденного надежностью технических и организационных систем, состоит в учете прогнозируемых затрат и эффекта, связанных с реализацией мероприятий по уменьшению рисков.

Таким образом, основная задача разработчика ТЭО проекта при реализации данного направления – определить все расходы и поступления, связанные с осуществлением конкретных мероприятий по управлению рисками, и учесть их при формировании экономической информации, исходной для определения эффективности проекта.

Так, преодоление риска сбоев работы оборудования связано с мероприятиями по увеличению прочности характеристик, повышению качества оборудования, что приводит к увеличению цен на него, а значит, и к росту инвестиционных издержек.

Для уменьшения последствий риска ненадежности поставщиков создаются страховые запасы сырья и материалов в составе оборотных активов.[18]

 

3.1 Анализ чувствительности проекта

 

Анализ чувствительности проекта заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

С помощью анализа чувствительности можно определить зависимость проекта от таких факторов риска, как изменение спроса на продукцию, цен на продукцию и ресурсы, темпов инфляции, курса национальной валюты, процентных ставок по кредитам, себестоимости, продолжительности инвестиционного цикла и т. д.

Рассмотрим несколько наиболее распространенных подходов к анализу чувствительности проектов.

 

Имитационная модель учета риска

Первый подход связан с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по следующим направлениям:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;