Диагностика банкротства предприятия

 

Для ООО «Конфетти» значение Z-счета на последний день 2011 года составило 5,02. Это говорит о низкой вероятности скорого банкротства ООО «Конфетти». В тоже время, необходимо отметить серьезные недостатки применения Z-счета Альтмана в условиях российской экономики, не позволяющие безоговорочно доверять полученным на его основе выводам.

Модель Фулмера построена  на выборке из гораздо меньших фирм и не содержит показателей рыночной капитализации. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперёд и в 81% случаев на два года вперёд.

Модель была создана  на основании обработки данных шестидесяти  предприятий — 30 потерпевших крах и 30 нормально работавших — со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять.

Общий вид модели:

 

              H = 5.528x₁+0.212x₂+0.073x₃+1.270x₄- 0.120x₅+2.335x₆₊

                     +0.575x₇+1.083x₈+0.894x₉-3.075                                                            (2.3.2)     

 

Если H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд — 98 %, на два года — 81 % 

Таким образом, оценка вероятности банкротства ООО «Конфетти» по модели Фулмера представлена в таблице 2.3.2.

Таблица 2.3.2

Оценка вероятности  банкротства ООО «Конфетти» по модели Фулмера за 2009-2011гг.

Расчет коэффициентов	Значение
	2009	2010	2011
X1=  Нераспределенная прибыль прошлых лет / Баланс	0,45	0,40	0,47
X2 = Выручка от реализации / Баланс	0,82	1,06	1,82
X3=  Прибыль до налогообложения /  Собственный капитал	0,16	0,06	0,08
X4=  Денежный поток / Обязательства(краткосрочные+долгосрочные)	0,51	0,11	0,26
X5=  Долгосрочные обязательства / Баланс	0,02	0,01	0,01
X6=  Краткосрочные обязательства /  Баланс	0,23	0,34	0,24
X7=  log (материальные активы)	5,36	5,42	5,52
X8=  Оборотный капитал / Обязательства(краткосрочные+долгосрочные)	1,41	1,04	1,14
Прибыль до налогообложения+проценты к уплате X9= log                                                    Проценты к уплате	2,51	2,09	4,81
Значение	4,96	0,29	9,50

 

В своих расчетах  используются значения:

Денежный поток= прибыль  до налогообложение

Оборотный капитал = прибыль  после налообложения + краткосрочные  обязательства

Собственный капитал = установочный капитал + добавочный капитал + резервы  в соответствии с учред документами + нераспределен прибыль

Таким образом, анализ показателей  финансово-экономической деятельности предприятия по модели Фулмера свидетельствует  о низкой вероятности банкротства.

В 1978 году Годоном Л.В. Стрингейтом была построена модель, достигшая 92,5% точности предскозания неплатёжеспособности на год вперед.

Общий вид модели:

                                 Z=1,03x₁+3,07x₂+0,66x₃+0,4x₄                                 (2.3.3)

 

Если Z < 0,862 предприятие получает оценку “крах”. При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 процентной точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Таким образом, оценка вероятности банкротства ООО «Конфетти» по модели Годона Л.В. Стрингейта представлена в таблице 2.3.3.

Таблица 2.3.3

Оценка вероятности  банкротства ООО «Конфетти» по модели Годона Л.В. Стрингейта за 2009-2011гг.

Расчет коэффициентов	Значение
	2009	2010	2011
X1 = Оборотный капитал/Баланс	0,34	0,36	0,28
X2 = (Прибыль до налооблодения+ Проценты к уплате)/ Баланс	0,12	0,04	0,06
X3= Прибыль до налогообложения/краткосрочные обязательства	0,54	0,12	0,27
X4  = Выручка от реализации/Баланс	0,82	1,06	1,82
Значение	1,40	1,00	1,60

Можно сделать заключение, что на данном предприятии риск банкротства не велик.

Исходя из этого, можно  говорить об финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия. Финансовое положение  ООО «Конфетти» позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в сстветствии с договорами. Риск наступления банкротства минимален.

При проведении анализа  вероятности наступления банкротства  на основе факторных моделей Альтмана, Лиса, Тафлера отметим, что риск наступления  банкротства практически отсутствует  и у предприятия  неплохие долгосрочные перспективы.

3. Совершенствование  деятельности ООО «Конфетти»

Основная роль в системе  антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию  внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался  по результатам диагностики банкротства  масштаб кризисного состояния  предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.

2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.

3. Обеспечение финансового  равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

Используемые вышеперечисленные  внутренние механизмы финансовой стабилизации носят «защитный» или «наступательный» характер.

Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой  защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных управленческих решений.

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные  защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных  тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых  финансовых параметров, подчиненную  целям ускорения всего экономического роста предприятия.

Ускоренная ликвидность  оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается  за счет следующих основных мероприятий:

- ликвидации портфеля  краткосрочных финансовых вложений;

- ускорения инкассации  дебиторской задолженности;

- снижения периода  предоставления товарного (коммерческого)  кредита;

- увеличения размера  ценовой скидки при осуществлении  наличного расчета за реализуемую  продукцию;

- снижения размера  страховых запасов товарно-материальных ценностей;

- уценки трудноликвидных  видов запасов товарно-материальных  ценностей до уровня цены спроса  с обеспечением последующей их  реализации и других.

Ускоренное частичное  дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

- реализации высоликвидной  части долгосрочных финансовых  инструментов инвестиционного портфеля;

- проведение операций  возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

- ускоренной продажи  неиспользуемого оборудования по  ценам спроса на соответствующем  рынке;

- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению  в процессе обновления основных  средств и других.

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

- пролонгации краткосрочных  финансовых кредитов;

- реструктуризации портфеля  краткосрочных финансовых кредитов  с переводом отдельных из них  в долгосрочные;

- увеличения периода  предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

- отсрочки расчетов  по отдельным формам внутренней  кредиторской задолженности предприятия  и других.

На ООО «Конфетти» для совершенствования деятельности и предотвращения банкротства возможно использовать следующие модели:

1. Модель максимизации  прибыли. Впервые эта целевая  модель деятельности предприятия  была четко сформулирована в  1938 году французским экономистом  А. Курно и затем развита  в работах представителей неоклассической  школы. Реализация этой целевой  модели обеспечивалась путем достижения равенства показателей предельного дохода и предельных затрат предприятия.

Впоследствии эта формулировка была подвергнута критике многими  экономистами.

Прежде всего было отмечено, что практика учета во всех странах выделяет только бухгалтерскую прибыль, которая представляет собой разность между доходами предприятия и внешними его текущими затратами (издержками). Эта прибыль не учитывает целый ряд внутренних затрат предприятия — тех затрат ресурсов, которые бухгалтерским учетом не отражаются. Поэтому для оценки реального результата финансовой деятельности предприятия было введено понятие «экономической прибыли», которая представляет собой разность между суммой доходов предприятия, с одной стороны, и суммой как внешних, так и внутренних его текущих затрат (издержек), с другой.

Вместе с тем, использование  в качестве главной целевой функции  предприятия модели максимизации даже экономической прибыли вновь  не удовлетворило многих экономистов. Полученная высокая по сумме и  уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития.

Отсутствие связи модели максимизации прибыли с характером ее распределения делает бессмысленным осуществление эффективной дивидендной политики предприятия, так как уровень капитализации прибыли не отражается данным целевым критерием.