Оценка экономической эффективности инвестпроекта

Таким образом, в группу показателей с учетом фактора времени входят три показателя: ОЭВ, ЧДВ, ИДВ.

Хотя достигнутое совершенствование метода учета фактора времени позволяет при оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях переходной экономики преодолеть ряд недостатков метода дисконтирования (в частности, противодействие  обоснованию эффективности инновационных инвестиционных проектов), его использование экономическими субъектами в настоящее время не целесообразно.

Характерные для переходной экономики неопределенность экономической среды и связанная с ней недостоверность прогнозирования динамики денежных потоков инвестиционных проектов в интервале 5-10 лет обуславливают неприемлемость в принципе использования для оценки эффективности инвестиционных проектов интегральных показателей, и тем более с учетом фактора времени, множащим неточности прогнозирования этой динамики.

Таким образом, практическое использование рекомендуемой системы показателей требует решения проблемы обоснования нормативов эффективности ROS, ROA и β, применяемых в расчетах по отбору инвестиционных проектов к реализации.

В настоящее время существующий инструментарий оценки эффективности инвестиций недостаточно способствует развитию отечественной экономики. В специфических условиях переходной экономики его применение приводит к неполноценному использованию остродефицитных накоплений предприятий, а в конечном итоге – является тормозом инвестиционного развития и наращивания темпов экономического роста республики. Важно, чтобы осознание этого, подкрепленное соответствующими мерами, пришло в практику отечественных предприятий именно сейчас, а не в будущем, когда все это окажется запоздалым и станет достоянием лишь одной теории и истории.

Таким образом, можно сформулировать следующие выводы по данной главе:

– во-первых, для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию обоснованных управленческих решений;

– во-вторых, все рассмотренные методы могут быть полезны при принятии управленческих решений, связанных с анализом выбора инвестиционных проектов различной продолжительности;

– в-третьих, однако к применению подобных методов нужно подходить осознанно в том смысле, что если исходным параметрам сравниваемых проектов свойственна достаточно высокая неопределенность, можно не принимать во внимание различие в продолжительности их действия и ограничиться расчетом стандартных критериев.

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (НА ПРИМЕРЕ РСУ «САНТЕХРАБОТ»)

 

 

 

2.1 Организационно-экономическая характеристика  предприятия

 

 

Анализируемое предприятие было основано в сентябре 1964 г., когда оно было реорганизовано из небольшой мастерской в ремонтно-строительное предприятие. За всю историю существования РСУ «Сантехработ» произошло много событий, ставших вехами в его развитии, и позволивших ему стать одним из ведущих предприятий республики.

За отчётный период планирования своей деятельности предприятие осуществляло связи со странами СНГ,  но в связи с тем, что  в 1992 году ПМР фактически стало самостоятельной республикой, а юридически ПМР уже 15 лет не признано, выпуск и реализация продукции заметно снизились. Отсутствуют оборотные средства для приобретения сырьевых материалов. Кроме того, отгрузку за пределы ПМР необходимо оформлять в Молдове, а оно заблокировано из-за задолженности по платежам в бюджет.

Поэтому необходимо искать новые рынки сбыта предлагаемых товаров, т.е. активно действовать в поисках новых контрактов.

Численность работников насчитывает около 100 человек. Годовой объём строительных работ составил около 1,5 миллионов рублей. Управление выполняло строительные и ремонтные работы в городах МССР – Тирасполе, Бендерах, Дубоссарах, Суворово, Кагуле, Комрате, Новых Аненах, Первомайске, Рыбнице, Кишиневе, а так же в Сергеевке, Коблево, Затока и других населенных пунктах УССР. Лучшие специалисты высокой квалификации были командированы на строительство в другие республики Советского Союза.

Коллектив не испытывает недостатка в кадрах, и в настоящее время успешно, на высоком профессиональном уровне выполняются работы по строительству и ремонту промышленных предприятий, наружных кровлей в жилом секторе, освещении улиц, ремонт других объектов жилья и соцкультбыта.

Предметом деятельности РСУ «Сантехработ» является:

– строительно-монтажные работы;

– ремонт жилых и нежилых помещений;

– строительство и ремонт городских теплосетей;

– изготовление кабельной продукции;

– изготовление гнуто-кованных изделий и других металлоизделий;

– монтаж металлических конструкций;

– разработка грунтов (бурение ям под опоры электропередач).

– возведение несущих и ограждающих конструкций зданий и сооружений;

– антикоррозионная и другая защита строительных конструкций и оборудования;

– монтаж газового оборудования и пусконаладочные работы;

– составление сметной документации на электромонтажные работы;

– изготовление нестандартного оборудования.

В связи с неконкурентоспособностью предприятия в нынешних рыночных условиях РСУ «Сантехработ» взяло направление на полное переоборудование предприятия и изменение сферы деятельности. В основу своей будущей производственной деятельности заложено изготовление кабельной продукции, которая является наиболее конкурентоспособной на данном этапе, так как в этом регионе бывшего Советского Союза осталось только одно предприятие такого рода. Кабельная продукция в настоящее время пользуется спросом, как в народном хозяйстве, так и в производственной сфере.

Финансовое состояние РСУ «Сантехработ» за период 2007-2009 гг. можно оценить при помощи таблицы 2.1.

 

Таблица 2.1

Анализ хозяйственной деятельности предприятия

№	Наименование	2007 год	2008 год			2009 год
		показат.	показат.	% увел.	абс. увел.	показат.	% увел.	Абс. увел.
1.	Выручка от реализации продукции	52231303	49397742	-26,6	-17923561	22354415	-54,8	27043327
2.	Затраты на пр-во реал. продукции	43138381	41022383	-22,8	-12115998	19014982	-53,6	22007401
3.	Результаты от реализации	9092472	8375359	-40,9	-5807563	3339433	-60,1	-5035926
4.	Доходы и расходы от внереализацио-нных операций	-2563314	-2961047	-10,3	-277533	1510030	151,0	4471077
5.	Прибыль до налогообложения	6529158	5414312	-52,9	-6085096	4849463	-1,2	-564849
6.	Налог на доходы	2611565	2519578	347,0	1956338	-1756081	-30,3	-763497
7.	Чистая прибыль	3917593	2894734	-73,5	-8041434	3093382	6,7	198648
8.	Рентабельность реализованной продукции	21,1	17,0	-19,5	-4,1	14,9	-12,4	-2,1

 

Как видно из таблицы, в 2007 году предприятие снизило объемы реализации продукции по сравнению с 2008 годом на 26,6%, а в 2009 году по сравнению с 2008 годом на 54,8%. Рентабельность по основной деятельности также имеет тенденцию к понижению. Как видно из динамики уровня эффективности деятельности предприятия произошло снижение экономических показателей. Так в 2007 году рентабельность реализованной продукции снизилась по сравнению с 2008 годом на 2,1% и составила 15%, что свидетельствует о падении спроса на выпускаемую продукцию, и о том, что предприятие стало менее конкурентоспособным.

Далее, на основе бухгалтерского баланса РСУ «Сантехработ» (агрегированная форма) проведем анализ активов и пассивов предприятия, данные представлены в таблице 2.2.

 

Таблица 2.2

Оценка активов и пассивов предприятия

№ п/п	Наименование показателей	2008 год	2009 год	Прирост
				Абсол. (+, –)	Относи-тельное
	АКТИВ
1	Внеоборотные активы, в том числе:	48571127	68033820	63162693	140,07
1.1.	Основные средства	39602580	46899752	7297172	118,42
1.2.	Прочие внеоборотные активы	8968547	21134068	12165521	235,64
2	Оборотные средства, в том числе:	41298222	38202243	- 3095979	- 92,50
2.1.	Запасы и пр. обор, активы	24333967	16177092	- 8156875	- 66,47
2.2.	Расчеты с дебиторами	16593152	21618641	5025489	130,28
2.3.	Денежные средства	371103	406510	35407	109,54
	Всего активов	89969349	106236063	- 79345743	11,80
	ПАССИВ
3	Собственный капитал, в том числе:	66841331	78256733	11415402	117,07
3.1.	Уставный капитал	6444628	54381000	47936372	843,81
3.2.	Фонды и резервы – всего:	35081627	6927710	- 28153917	- 19,74
4	Привлеченный капитал, в том числе:	23028017	27979330	4951313	121,50
4.1.	Долгосрочные пассивы	14845244	–	–	–
4.2.	Краткосрочные пассивы	8182773	27979330	19796557	341,92
	Чистая прибыль	2894734	3093382	198648	106,86
5	Оборачиваемость активов	0,55	0,21	- 0,34	- 38,18
6	Рентабельность активов	13	3	10	- 23,0
7	Рентабельность собст.  капитала	4	4	–	–
8	Коэффициент текущей ликвидности	5,05	1,37	- 3,68	- 27,12
9	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,01	- 0,04	- 20,0
10	Коэффициент фин. устойчивости	–	0,67	–	–
11	Оборачиваемость деб. задолженности	123	353	230	286,7

За последние два года наблюдается тенденция увеличения активов предприятия в связи с увеличением объемов реализации. О снижении эффективности ведения хозяйства на предприятии свидетельствует показатель рентабельности активов, уровень которого в 2009 году составил 3% и по сравнению с 2008 годом снизился на 10%. Таким образом в 2008 году предприятие получило на 10% меньше чистой прибыли.

Произошло замедление оборачиваемости активов. Так, в 2009 году коэффициент оборачиваемости активов составил 0,21, что по сравнению с 2008 годом ниже на 0,34, что свидетельствует о неэффективном использовании финансового потенциала предприятия.

Рентабельность собственного капитала показывает сумму возврата на каждый вложенный рубль собственного капитала предприятия. По состоянию на конец 2009 года, равно как и на конец 2008 года, данный показатель составил 4%. Низкая рентабельность собственного капитала объясняется относительно высокой стоимостью собственного капитала и низкой оборачиваемостью средств.

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия покрывать краткосрочные обязательства и должен превышать нормативный показатель 2,0. В 2009 году данный показатель составил 1,37 и снизился по сравнению с 2008 годом на 3,68, что является результатом роста краткосрочных обязательств за счет увеличения кредиторской задолженности и уменьшения краткосрочных активов. Этот факт доказывает, что предприятие испытывает постоянный недостаток оборотных средств, и отрицательно сказывается на оперативном выполнении обязательств перед покупателями.

Приведенные сведения свидетельствуют о том, что материальные оборотные средства использовались в 2008-2009 году неэффективно. Замедление оборачиваемости средств, вложенных в готовую продукцию, в дебиторскую задолженность говорит об ослаблении деловой активности предприятия.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности представляет собой способность предприятия быстро покрывать свои краткосрочные обязательства. В 2008 году коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,05, а в 2009 году – 0,01. Это представляет собой чрезвычайно низкий уровень ликвидности вследствие увеличения кредиторской задолженности в 2 раза.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес в общей стоимости имущества всех источников средств, которые предприятие может использовать в своей текущей хозяйственной деятельности без ущерба для кредиторов. Данный показатель рассчитывается как отношение собственного капитала и долгосрочных заемных средств к активам предприятия и должен находится на уровне 0,3-0,9. В течение анализируемого периода коэффициент финансовой устойчивости собственного капитала имел тенденцию роста и в 2009 году составил 0,67.