Оценка экономической эффективности инвестпроекта

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены.

Коммерческая эффективность – соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму доходности [43.С.144].

При этом в качестве эффекта (Rt – Зt) выступает поток реальных денег.

Поток реальных денег (Фt) – разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчёта определяется по формуле 1.1:

 

Фt = Rt – Зt = (Rt – Зt*) – Kt ,    (1.1)

 

Сальдо реальных денег (Вt) – разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчёта определяется по формуле 1.2:

 

Вt = Фt ± DФ = (Rt – Зt*) – Kt ± DФ ,  (1.2)

 

где DФ – сальдо финансовой деятельности.

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности определяются:

– срок полного погашения задолженности;

– доля участника в общем объёме инвестиций.

Бюджетная эффективность – влияние результатов осуществляемого инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (республиканского, регионального или местного) бюджета [43.С.144].

Бюджетный эффект (Бt) на t - том шаге определяется по формуле 1.3:

 

Бt = Дt – Рt ,    (1.3)

 

где Дt – доходы бюджета;

Рt – расходы бюджета.

Интегральный бюджетный эффект [ЧД(Бt)] рассчитывается по формуле 1.4:

(1.4)

 

где t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

T – горизонт расчёта;

Дt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

Рt – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

Е – норма дисконта.

Доходы бюджета состоят из:

1) налога на добавленную стоимость, специальных и иных налоговых поступлений с учётом предоставляемых льгот, рентных платежей отечественных и иностранных фирм (компаний) в части, относящейся к осуществлению инвестиционного проекта;

2) увеличения (уменьшения) налоговых  поступлений от сторонних предприятий и организаций, финансовое состояние которых изменяется вместе с реализацией инвестиционного проекта;

3) поступающих в бюджет таможенных  пошлин и акцизов по продуктам, производимым в соответствии с проектом;

4) эмиссионного дохода от выпуска  ценных бумаг под осуществление проекта;

5) дивидендов по принадлежащим  государству, региону акциям и  другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

6) поступлений в бюджет подоходного  налога с заработной платы  российских и иностранных работников, начисленной за выполнение предусмотренных проектом работ;

7) поступлений в бюджет платы  за пользование землёй, водой  и другими природными ресурсами;

8) платы за недра, лицензии на  право ведения геологоразведочных  работ в части, зависящей от осуществления инвестиционного проекта;

9) доходов от лицензирования, конкурсов  и тендеров на разведку, строительство  и эксплуатацию объектов, предусмотренных  инвестиционным проектом;

10) погашения льготных, выделенных  за счёт средств бюджета, кредитов на проект и обслуживанию этих кредитов;

11) штрафов и санкций, связанных  с проектом, за нерациональное  использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов;

12) поступлений во внебюджетные  фонды (пенсионный фонд, медицинского и социального страхования) в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение предусмотренных проектом работ.

Расходы бюджета включают:

1) средства, выделяемые для прямого  бюджетного финансирования проекта;

2) кредиты Приднестровского республиканского банка, региональных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заёмных средств, подлежащих компенсации за счёт бюджета;

3) прямые бюджетные ассигнования  на надбавки к рыночным ценам  за топливо и энергоносители;

4) выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с реализацией инвестиционного проекта;

5) выплаты по ценным бумагам  государства;

6) государственные и региональные  гарантии инвестиционных рисков  иностранным и отечественным участникам;

7) средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных чрезвычайных ситуаций и компенсации иного ущерба от реализации инвестиционного проекта [43.С.146].

На базе имеющихся годовых бюджетных эффектов могут определяться также дополнительные показатели бюджетной эффективности по формуле 1.5:

 

(1.5)

Внутренняя норма бюджетной эффективности. Аналогично, чтобы инвестиционный проект был эффективным и целесообразным с точки зрения внедрения, необходимо соблюдение соотношения:  Евн > Ен.

Срок окупаемости бюджетных затрат рассчитывается с помощью формулы 1.6:

(1.6)

 

 

В завершении обоснования бюджетной эффективности устанавливается степень финансового участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта, которая определяется по формуле 1.7:

d = ,     (1.7)

где d – доля того или иного бюджета в реализации инвестиционного проекта;

РО – суммарные бюджетные расходы;

ЗО – интегральные затраты по инвестиционному проекту.

Экономическая эффективность – соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение [26.С.145].

Показатели экономической эффективности отражают результативность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего мирового хозяйства, национальной (российской) экономики, регионов (субъектов федерации), отраслей, предприятий и организаций (субъектов хозяйствования).

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого в целом для страны:

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого в целом для страны по формуле 1.8:

(1.8)

 

где t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

T – горизонт расчёта;  

Пt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

St – осуществляемые затраты  на t-ом шаге расчёта;

Е – норма дисконта.

Обоснование экономической эффективности реализуемых инвестиционных проектов на мирохозяйственном уровне имеет приоритетное значение.

В ходе реализации крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств, которые оказывают существенное воздействие на состояние мирового рынка, необходимо определять мирохозяйственный экономический эффект по действующим мировым ценам на продукцию, работы и услуги.

В качестве результатов проекта здесь рассматриваются:

– конечные производственные результаты – выручка от реализации продукции, работ и услуг, за вычетом потребляемых самими участниками проекта;

– социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников инвестиционного проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку во всех затрагиваемых проектом регионах;

– косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта изменения доходов отечественных и иностранных предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества;

– затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат такого инвестиционного проекта входят текущие и дополнительные единовременные расходы российских и иностранных участников без повторного счёта. В эти затраты не входят:

– расходы предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение у других участников проекта;

– амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одними участниками инвестиционного проекта и используемым другими;

– все виды платежей предприятий-участников в доход государства, в т.ч. налоговые платежи, экспортно-импортные пошлины. Штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе мирохозяйственных затрат только тогда, когда последствия их нарушения не выделены особо и не входят результаты инвестиционного проекта в стоимостном выражении;

– проценты по кредитам государственных и коммерческих банков, включённых в число участников проекта.

В расчётах экономической эффективности инвестиций на уровне национальной экономики в состав достигаемых эффектов входят:

– конечные производственные результаты – выручка от реализации работ, услуг и продукции;

– сумма полученных средств от продажи имущества и интеллектуальной собственности – лицензий, патентов, ноу-хау, компьютерных программ;

– социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, изменение социально-экологической обстановки в регионах;

– прямые финансовые результаты;

– кредиты и займы иностранных государств, банков, фирм и компаний, поступления от импортных пошлин.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением инвестиционного проекта, изменения доходов сторонних предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества; затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций [31.С.135].

Социальные, экологические, политические и иные результаты, которые не поддаются стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели экономической эффективности в масштабе страны и влияют на принятие решения о реализации и государственной поддержке инвестиционных проектов.

Затраты на реализацию инвестиционного проекта содержат все текущие и дополнительные единовременные расходы участников, исчисленные без повторного счёта. В эти затраты не включаются:

– затраты предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение у других участников проекта;

– амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одними участниками проекта и используемым другими участниками;

– все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета, в том числе налоговые платежи;

– штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе совокупных затрат на нужды национальной экономики только в том случае, если последствия их нарушения не выделены особо и не входят результаты инвестиционного проекта в стоимостном выражении;

– проценты по кредитам Приднестровского Республиканского банка, его агентов и коммерческих банков, входящих в состав участников инвестиционного проекта;

– затраты иностранных участников.

Основные средства, временно используемые участником инвестиционного проекта, учитываются следующими способами:

– остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты;

– на момент прекращения эксплуатации единовременные затраты уменьшаются на величину остаточной стоимости этих средств;

– арендная плата за указанные основные средства за время их потребления входит в текущие затраты.

 

 

1.3 Общая характеристика методов оценки эффективности

инвестиционной деятельности

 

 

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных проектов является главным условием ускорения экономического роста. В конечном счете эффективность инвестиционной деятельности и темпы экономического роста в значительной степени, а с ними и повышение эффективности деятельности предприятий определяют важнейшие акценты стратегии инвестиционного развития всего региона [37.С.9].

Как показывает продолжение результатов нашего исследования, имеются веские основания предположить, что низкая эффективность инвестиционной деятельности в нашей республике усиливает необходимость совершенствования методов определения эффективности инвестиционной деятельности.

Изучение трудов зарубежных авторов (в частности Дерил Норткотт, Беренс В. И Хавранек П.М.), отечественных авторов (в частности, Ковалев В.В., Косов В.В., Лившиц В.Н., Липсиц И.В.), а также действующих Методических рекомендаций позволили определить состав наиболее употребительных показателей эффективности инвестиций, используемых для оценки и отбора инвестиционных проектов к реализации [29.С.56].