Организация управления финансами

На фондовом рынке функционируют производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты) . Производные ценные бумаги удостоверяют право владельца на покупку или продажу ценной бумаги в определенном количестве и по фиксированной цене, т.е. они удостоверяют право на ценные бумаги, но не являются таковыми.

Фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Такой принцип основан на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бумагами.

Эмитенты стремятся получить дополнительные финансовые ресурсы от выпуска и размещения ценных бумаг с целью вложения этих средств в производство, валюту, высокодоходные ценные бумаги других акционерных обществ или предприятий. Посреднические функции между эмитентами и инвесторами выполняют брокерские и дилерские компании.

Вторичный фондовый рынок предназначен не для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения уже имеющихся между хозяйствующими субъектами, наиболее эффективно посреднические функции выполняют фондовые биржи.

Фондовая биржа - это посредник оказывающий организационные услуги только профессиональным участникам рынка ценных бумаг, членам данной биржи.

Основными функциями биржи являются: - активные операции по продаже и покупке ценных бумаг (ценные бумаги выступают, как товар; цена зависит от спроса и предложения) ; - предоставление эмитентам ценных бумаг дополнительных средств на неотложные нужды; - перераспределение финансовых ресурсов между субъектами и организация структурной перестройки в конечном итоге; - предоставление сберегателям использовать накопленные средства наиболее выгодно; Известны 5 основных правил биржевой торговли: 1 искомый биржевой курс ценных бумаг всегда будет таким по которому может быть произведено наибольшее количество сделок.

2 все заявки, в которых указано по наилучшему курсу всегда реализуются при первом предложении цены.

3 все заявки, в которых указывается максимальные цены при покупке и минимальные при продаже должны исполняться.

4 все заявки, в которых приводятся цены приближающиеся к максимальным при продаже могут выполняться частично.

5 все заявки, где приведены цены ниже искомого курса при покупке и выше при продаже не реализуются.

Наряду с фондовой биржей на рынке ценных бумаг работают также финансовые институты, которые называются финансовые посредники - это коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, трастовые и страховые компании, государственные и негосударственные внебюджетные фонды и т.д.

Каждый из этих посредников имеет свои права и может осуществлять только отдельные виды операций. Значение фондового рынка заключается в том, что более или менее цивилизованных формах происходит перелив капитала между предприятиями и отраслями, происходит финансирование различных программ, для сберегателей предоставляется возможность участвовать в прибыли предпринимательских структур, для государства возможность покрывать бюджетный дефицит, т.к. именно на этом рынке аккумулируется большинство свободных денежных средств юридических и физических лиц.

В бухгалтерском учете и отчетности финансовые инвестиции отражаются отдельно в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений с различным целевым назначением и сроками погашения.

Долгосрочные финансовые вложения (06 счет) отражаются паи и акции, облигации, предоставленные займы и др. финансовые обязательства - они приходуются по покупной цене. При этом следует учитывать, что вложения в процентные облигации и в коммерческие займы учитываются в долгосрочных вложениях в том случае, если установленный срок погашения превышает год.

Вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения (или выкупа) не определен также учитываются на этом счете. Те средства, которые предприятие перечислило за ценные бумаги, но если в этом периоде не поступили документы, подтверждающие права предприятия, показываются в составе долгосрочных финансовых вложений обособленно. На счете 58 краткосрочные финансовые вложения (на срок до 1 года) . Это ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и муниципальных займов, депозиты, а также выданные другим предприятиям займы. Вложения в ценные бумаги по которым срок погашения не определен относятся к краткосрочным в том случае, если заранее известно, что предприятие хочет получить доходы в пределах 1 года.

Для деятельности предприятия очень важно иметь обоснованную оценку ценных бумаг, различают следующие оценки ценных бумаг: - номинальная стоимость, которая указывается на бланке акции, она определяется эмитентом произвольно, т.к. эти ценные бумаги даже на первичном рынке используются не по этой стоимости ; Продажа выше номинальной стоимости относится на 87 счет "Добавочный капитал" и не облагается налогом на прибыль. Т. к. с 1996 года отменен налог на куплю - продажу ценных бумаг в настоящее время действует закон о налоге на эмиссию ценных бумаг. Под него попадает номинальная стоимость эмиссии ценных бумаг подлежащих регистрации. Налог уплачивается до регистрации в размере 0,8%.

Не облагается данным налогом первичная эмиссия в части только формирования уставного капитала (вторичная и первичная эмиссии в части увеличения и расширения уставного капитала не льготируются) . В бухгалтерском учете номинальная стоимость учитывается и используется, в частности в оценке уставного капитала.

- эмиссионная - цена продажи ценной бумаги при ее первичном размещении, она может совпадать с номинальной стоимостью; - курсовая или рыночная стоимость - цена, которая отражает соотношение или равновесие между спросом и предложением в определенном интервале времени; - ликвидационная стоимость - величина реализуемого имущества ликвидируемого акционерного предприятия выплачиваемая на одну акцию; - балансовая (книжная стоимость) - стоимость имущества общества и предприятия созданного за счет собственных источников деленное на количество выпущенных акций; - учетная стоимость ценных бумаг - стоимость, по которой ценные бумаги числятся на балансе предприятия в данный момент времени; - выкупная стоимость - стоимость, которая указывается на отзывных акциях или облигациях, т.е. та сумма, которая оплачивается обществом и предприятием за приобретение собственных акций или при досрочном погашении облигаций.

УК (85 счет) формируется по номинальной стоимости акций приобретенных акционерами и определяет, как правило, минимальный размер имущества гарантирующие интересы его кредиторов. Аналитический учет по данному счету ведется т. о., чтобы обеспечить информацию об учредителях видам акций и стадий формирования уставного капитала, поэтому может вестись ряд субсчетов: /1 - объявленный капитал (сумма, которая указана в уставе акционерного общества) ; /2 - подписной капитал (стоимость акции, по которой произошла подписка) ; /3 - оплаченный капитал (в сумме тех средств, которые внесены акционерами в момент подписки или после) ; Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг. Курс акций (цена) определяется ценностью данной бумаги для эмитента и для инвестора, ценность для эмитента определяется способностью ценной бумаги быстро превращаться в реальные деньги (т.е. их ликвидность) ; ценность для инвестора - доход, который может принести данная ценная бумага. Доход может быть получен, как при выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста курса акций.

Следует помнить, что общий уровень дохода сравнивается с риском, который имеет владелец данной ценной бумаги.

При вложении денежных средств предприятий в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и государства одна из задач финансистов на предприятии состоит в том, чтобы создать эффективный портфель фондовых инвестиций, кот. Соответствует трем критериям: ликвидность, доходность, минимизация риска.

Один из методов управления - диверсификация. Соотношение между доходностью и риском может осуществляться как по расчетам собственно предприятия, так и альтернативным проектам, в т.ч. по вложениям в депозитные вклады, покупку валюты, товаров и т.д..

Курсовая стоимость ценных бумаг – результат соотношения между объемами спроса и объемами предложения. Если оценка инвесторов и продавцов совпадает, то они заполняют акт купли - продажи.

Некоторая неопределенность и колебание курса ценных бумаг на фондовом рынке в современной России определяется следующими мотивами (обстоятельствами) : 1 недостаточными объемами капиталовложений, что практически всегда объясняется значительным числом учредительства и искажением инвестиционных направлений; 2 тесной взаимосвязью рынка ценных бумаг с процессами акционирования и темпами приватизации ; 3 неликвидным и рисковым характером самого финансового рынка; 4 конкуренцией за новые сбережения между финансовыми посредниками; Существенную роль в данном процессе занимает ЦБ РФ через проводимую денежно - кредитную политику.

Курс ценных бумаг определяется, как правило, тремя группами факторов: -объективные -спекулятивные - субъективные К объективным, действующим на уровне предприятия, относится финансовое состояние предприятия эмитента; количество акций в руках у владельца; текущая прибыль акционерного предприятия; перспективность сферы деятельности, в которой действует предприятие и т.д..

На уровне государства к ним относятся: устойчивость и перспектива развития страны в целом; надежность финансовых и денежных кредитов в целом; конъюнктура рынка товаров, недвижимости, валюты, состояние платежного баланса государства, направление переливов капиталов и т.д..

2 Спекулятивные - объем программной торговли (в ее основе лежит принцип получения прибыли от разницы между изменением курсов акций и ценами фьючерсных контрактов на них) . Этот фактор может перекрыть все объективные факторы. Состояние короткой позиции (характеризует общий объем проданных на срок акций) . Если данный показатель очень высок, то следовательно инвесторы работают на понижение курса акций.

Скупка акционерными компаниями своих акций; такая скупка вызывается, как правило, стремлением улучшить финансовое состояние, либо перераспределить контрольный пакет компании.

3 склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной информации. В зависимости от степени риска основная масса мелких вкладчиков ориентирована на безопасное вложение средств, а к рисковым операциям относится лишь незначительная часть. К безрисковым операциям, как правило, относятся государственные и муниципальные облигации.

Определение дохода по ценным бумагам. По своей экономической природе корпоративные облигации наиболее тесно связаны с производством, они служат определенным инструментом аккумулирования и инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Приобретая акции акционерного общества владелец ее берет на себя ответственность за предпринимательский риск, т.к. в некоторых случаях уровень дивидендов может быть ниже доходов самых безрисковых операций. Естественно, чем выше дивиденд, тем дороже рыночная стоимость акции, и тем выше рейтинг акционерного предприятия на фондовом рынке. Однако при получении банками нормы ссудного процента курс акций может резко понижаться, поэтому эта зависимость проявляется в формуле: Курс акции = (норма процента (дивиденда) / ставка ссудного процента (дивиденда) ) * номинальная стоимость акции Для расчета сегодняшней стоимости акции по прогнозным оценкам вероятных доходов в будущем применяется формула (упрощенный вариант) Курс акции = прибыль на одну акцию/ставка процента * номинал Са = Д/Р Са = Д1/ (1+Р) + Д2/ (1+Р) ^2 +... + Дn/ (1+Р) ^n При необходимости учета роста дивидендов в будущем формула расчета сегодняшней действительной стоимости может принять следующий вид: Са = До* (1+К) / (Р-К) , где До - сумма дивидендов полученных по акциям в прошлом году; Р - требуемый акционеру уровень прибыльности в долях к единице; К - предполагаемый ежегодный рост дивиденда в долях к единице.

Средства полученные предприятием с фондового рынка могут направлять на следующие цели: 1 средства полученные от первичного выпуска ценных акций направляются на формирование УК, предусмотренное в учредительных документах; 2 средства полученные от дополнительных эмиссий акций на увеличение УК для расширения своей деятельности в целях максимизации прибыли; 3 средства от выпуска корпоративных облигаций на финансирование реальных активов, нематериальных активов, приобретение высокодоходных ценных бумаг других эмитентов, страхового полюса и т.д. ; 4 ГКО служат платежным средством в договорных взаимоотношениях; 5 Доходы по депозитным счетам и облигациям, займам могут быть направлены на пополнение оборотных средств предприятия; 6 Эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала, также, как переоценка основных средств и т.д. ; Если посчитать на математических моделях эффективность привлечения средств с фондового рынка, то они повышают финансовую устойчивость предприятия, повышают ликвидность предприятия и платежеспособность, но при определенных условиях.

Типы портфелей корпоративных ценных бумаг.

Тип портфеля - это его обобщенная характеристика с позиции задач и видов ценных бумаг входящих в этот портфель. Структура больших портфелей корпоративных ценных бумаг отражает определенные соотношения интересов инвесторов, а также объединяет риски по отдельным видам по ценных бумаг. В связи с этим фондовый портфель акционерного предприятия практически всегда рассматривается, как целостный портфель управления, что предполагает:

1.       определение задач стоящих перед портфелем в целом;

1.       разработка и реализация различных стратегий по реализации этих задач;

Типы портфелей ценных бумаг можно классифицироваться следующим образом: 1 портфели роста ориентированы на акции растущие на рынке по курсовой стоимости. Целью таких портфелей является увеличение капитала инвесторов (дивиденды владельцам портфелей, как правило, выплачиваются в небольшом размере) ; 2 портфели дохода - они ориентированы на получение высоких текущих доходов отношение стабильно выплачиваемых процентов к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в данный портфель выше среднеотраслевых среднего уровня.

3 портфели рискового капитала состоят, как правило, из ценных бумаг молодых компаний или компаний агрессивного типа, выбирающие своей стратегией - освоение производства на основе новых видов продукции и техники.

4 сбалансированный портфель, который частично состоит из ценных бумаг быстрорастущих в курсовой стоимости, а частично из высокодоходных ценных бумаг с большой степенью риска. В этом портфеле, т. о. балансируется приращение капитала, высокие доходы, степень риска.

5 специализированные портфели в этих портфелях ценные бумаги объединены не по общим целевым признакам (критериям) , а по более частным показателям (вид ценных бумаг, вид риска, региональная принадлежность и т.д.) .

К специализированным портфелям относится:

1.       портфели стабильного капитала и дохода;

Например, краткосрочных и среднесрочных депозитных сертификатов банков;

1.       портфели краткосрочных фондовых ценностей (векселя, чеки, аккредитивы, которые, как правило, обращаются на денежном рынке) ;

1.       портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом - это государственные и корпоративные облигации;

1.       региональные портфели, в которых собираются муниципальные ценные бумаги и т.д..

Конкретно портфели корпоративных ценных бумаг могут иметься следующие цели или не иметься таковых: 1 односторонний целевой характер, если предпочтение отдается одной из указанных целей; 2 сбалансированный характер, где в портфеле собираются ценные бумаги исходя из разных целей и задач; 3 бессистемный характер: ценные бумаги приобретаются хаотично, портфель разрознен, высокие риски.