Понятие биржи, биржевого товара. Этапы развития биржи. Черты бирж, их классификация

 

 

Содержание

 

 

 

Задание 1

 

1. Понятие биржи, биржевого товара. Этапы развития биржи. Черты бирж, их классификация.

 

В настоящее время существуют товарные, фондовые и валютные биржи. Биржи могут быть смешанными. Первыми появились товарные биржи. Несмотря на различия биржевого товара, биржи всех видов имеют много общего.

Товарная биржа– классический институт рыночной экономики – организационно оформленный и регулярно функционирующий оптовый рынок товаров с постоянным местом и временем заключения сделок по стандартам и образцам с официальной котировкой цен. Одной из принципиальных особенностей является то, что даты заключения и исполнения сделки, как правило, преднамеренно разнесены во времени.

На фондовые биржи допускаются фондовые ценности: акции, облигации, долгосрочные обязательства и другие виды ценных бумаг.

На валютных биржах осуществляется торговля валютой и золотом. В некоторых странах (например, в США и Великобритании) валютные биржи отсутствуют, а валютный курс устанавливается банками.

В зависимости от уровня специализации на том или ином биржевом товаре товарные биржи подразделяются на универсальные и специализированные широкого или узкого профиля. В настоящее время характер бирж значительно изменился и в значительной степени определяется срочными сделками. Со второй половины XIX века объем кассовых сделок на реальный товар резко снижается и составляет меньше 5-10% от оборота биржи. На современных товарных биржах срочные сделки заключаются не только на материально-вещественные ценности. Понятие биржевого товара, торговля которым осуществляется на товарных биржах, стало значительно более широким именно с развитием срочной торговли, которая первоначально также основывалась на реальном товаре.

Кроме срочных сделок на реальный товар на товарных биржах широко распространены срочные сделки на валюту и ценные бумаги. В 1982 году на биржевом рынке появились срочные сделки на товар, не имеющий материальной формы - банковские проценты и фондовые индексы. Фондовый индекс - совершенно особый товар, который не имеет материально-вещественной формы, поэтому является основой фьючерсных сделок, заканчивающихся офсетной сделкой, когда товар не поставляется - один участник платит, а другой получает сумму разницы в стоимости товара на срочном рынке на момент заключения и момент исполнения фьючерсного контракта. Подтверждение того, что основным местом заключения фьючерсных контрактов на фондовые индексы являются товарные биржи, заключается в следующем: например, контракты на фондовый индекс Б&Р 500 заключаются на Чикагской товарной бирже, а контракты на фондовый индекс УЬЛ заключаются на товарной бирже города Канзас-Сити в США с февраля 1982 года.

Номенклатура классического материально-вещественного биржевого товара достигает 200 наименований. Доля сырья и сельскохозяйственных товаров имеет тенденцию к снижению. Роль финансовых фьючерсов повышается - на них в 1990 году приходилось около 60% мирового биржевого оборота. По некоторым оценкам 70% контрактов имеют возраст менее 15-20 лет.

Как правило, биржа является акционерным обществом, которое возглавляется биржевым советом (советом директоров), ответственным перед собранием акционеров. Акции бирж дают право на управление, но не приносят дивидендов. Это характеризует биржу как некоммерческую организацию, когда учредители не участвуют в получении прибылей.

Являясь юридическим лицом, биржа не выступает ни одной из сторон при совершении сделок купли/ продажи, а только обеспечивает их совершение и соблюдение правил биржевой торговли. Биржа организует прием и поставку товара. Биржа может остановить торги.

Биржа унифицирует (ограничивает число возможных вариантов) место и время поставки. Унификация времени поставки заключается в том, что товар поставляется только в определенные месяцы, называемые позициями (например, мартовская позиция). Для каждого товара характерны свои позиции. Унификация места поставки определяется соответствующими перечнями складов, хранилищ, элеваторов. Иногда разрешается поставлятьвагоны на ж/д станцию. Унификация необходима для сопоставимости цен натовары, которые зависят от места поставки, стоимости перевозки, страховки, погрузки, разгрузки, даты поставки.

Биржа выдает продавцу складское свидетельство о приеме товара - варрант. При кассовых сделках продавец передает варрант покупателю в обмен на чек. Варрант обменивается на чек.

Биржевые операции осуществляются не самим покупателем (продавцом), а биржевым посредником. Их общее название - трейдеры (торговцы). К ним относятся брокеры, дилеры, маклеры, специалисты местные (от англ. local). Могут встречаться и другие их названия в зависимости от конкретной биржи. Как правило, биржевой посредник - сотрудник одной из брокерских контор. Брокеры, в основном, заключают сделки от имени клиента и за его счет, получая комиссионное вознаграждение.

Клиент выплачивает брокерской конторе комиссионные в процентах от суммы. Как правило, проценты убывают с ростом суммы. В настоящее время размер комиссионных зависит от рыночной конъюнктуры и суммы сделки, прежде он был фиксирован. Биржевые посредники платят бирже определенный процент с каждой сделки (биржевой сбор).

Дилеры и, как правило, маклеры и специалисты заключают сделки от своего имени и за свой счет, т.е. приобретая товар в собственность.

Биржевые посредники купили места и являются членами биржи. Члены биржи бывают полные и неполные. Полные имеют право на участие в биржевых торгах во всех секциях биржи без ограничений. Все члены биржи имеют право самостоятельно заключать сделки в процессе биржевых торгов. Они имеют право сдать свое место в аренду или продать его.

Товарная биржа выполняет следующие функции:

• выявляет реальное соотношение спроса и предложения;
• формирует равновесные цены и ориентирует на них внебиржевой рынок;
• способствует увеличению товарной массы в сфере товарного обращения;
• является инструментом стабилизации цен;
• является инструментом коммерческих спекуляций на разнице цен.

Роль других бирж аналогична. Следует лишь указать особенность стабилизации цен на фондовой бирже в результате действий дилера.

В соответствии с признаком срочности сделки делятся на:

1. кассовые с немедленным (cash) или быстрым (spot) завершением сделки, когда даты заключения и исполнения сделки непреднамеренно разнесены на незначительный период (до 3-х дней), т.е. со скорейшей поставкой товаров и денежными расчетами;

2) срочные сделки (сделки  на срок). Момент исполнения сделки (оплата и передача товара) преднамеренно  отдален от момента заключения  сделки на значительное время (до 1 года). Цена устанавливается  в момент заключения сделки. Сроки  исполнения сделок (позиций) унифицированы (месяц, 2, 3...). Срочные сделки используются  для биржевой игры (спекуляции) и  хеджирования (страхования). В некоторых  странах запрещены срочные сделки  на определенный товар, например, в США - на акции.

Сделки на срок расширили возможности биржевой спекуляции, т.е. игры на разнице цен. На кассовом рынке была возможна лишь игра на повышение цены. Биржевики, играющие на повышение (быки), приобретали товар в надежде на дальнейшую его продажу по более высокой цене. На срочном рынке появилась возможность игры на понижение. Биржевики, играющие на понижение (медведи), заключают сделки, еще не имея товара, надеясь, что к моменту исполнения сделки им удастся купить товар по более низкой цене, чем установлено в их контракте на продажу.

Среди срочных сделок выделяют:

• твердые (обязательные для исполнения);
• условные (необязательные для исполнения).

Фактически твердые сделки – это сделки с реальным товаром, предусматривающие реальную поставку товара покупателю (3 дня, год, ..). Условные сделки могут быть названы «бумажными сделками», поскольку они не предусматривают обязательную поставку и дают возможность уклониться от реальной поставки или принятия товара.

Сделки с реальным товаром на биржевом рынке, как правило, не превышают 510% мировой торговли соответствующими товарами (не только через биржу). Сделки с реальным товаром составляют 1-3% от общего (стоимостного) объема сделок на бирже.

Среди биржевых сделок наибольшее распространение получили:

1. форвардная сделка;
2. фьючерсная сделка;
3. опцион;
4. хеджирование (любая схема, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций);
5. арбитраж (основан на разности цен на одинаковые или подобные товары).

Форвардная сделка - срочная, твердая сделка с реальным товаром. Так же называются срочные сделки на внебиржевом рынке.

Фьючерсная сделка - сделка, осуществляемая на основании фьючерсного контракта, который представляет собой соглашение на покупку/продажу товара на бирже на определенный момент времени в будущем по определенной цене. Фьючерсный контракт предусматривает механизм отказа от покупки/продажи товара в результате механизма перепродажи контракта с помощью клиринговой палаты биржи, когда участник берет противоположную позицию, т.е. продавец заключает новый контракт на покупку, а покупатель - на продажу.

Если участник контракта продает, то говорят, что он находится в короткой позиции, если покупает, - то в длинной.

Фьючерсная сделка по существу является срочной и имеет следующие свойства:

1. Унифицирован объем и стандартизован вид товара;
2. Унифицирована дата поставки;
3. Существует гарантия выполнения контракта, обеспечиваемая клиринговой палатой;
4. Установление цены происходит в процессе биржевых торгов;
5. Вероятность реальной поставки является низкой - около 3 %;
6. Если форвардная сделка заканчивается поставкой или принятием товара, то фьючерсная сделка заканчивается, как правило, выплатой одному из участников разницы в срочных ценах на момент исполнения и момент заключения контракта.

Соответственно другой участник несет убытки;

7. При заключении фьючерсной сделки вносится маржа (залог) для снижения рискасо стороны биржи, что регулируется клиринговой (расчетной) палатой биржи.

Опцион– срочная условная сделка. Опционный контракт содержит условие, в соответствии с которым один из участников (держатель, он же владелец опциона) приобретает право покупки / продажи товара по фиксированной цене (цена исполнения контракта, цена страйк) в течение некоторого периода времени, выплачивая другому участнику (надписателю опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права. Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнить, либо продать его другому лицу.

Некоторые характеристики:

1. Ценой опциона является сумма премии. Опционная торговля начинается с ротации выяснения размеров премий продавцов и покупателей. Затем распорядитель объявляет максимальную цену спроса и минимальную цену предложения. Брокеры реагируют новыми сближающими цены предложениями. Торговля осуществляется методом свободного выкрика;
2. При прочих равных условиях цена (премия) при перепродаже снижается по мере приближения к дате окончания срока действия контракта по принципу «меньше риск – больше плата»;
3. Стандартные сроки действия опционных контрактов - 3, 6, 9 месяцев;
4. Опцион представляет собой вид сделки с ограниченным риском. Потери для владельца опциона не превышают суммы премии, уплачиваемой надписателю. Потери надписателя опциона лишь уменьшаются на сумму премии;
5. Опцион (также как и фьючерс) может использоваться для хеджирования («ограждения» от риска);
6. Терминология (виды опционов) : опцион на покупку называется call, на продажу - put;
7. Терминология:

Владелец опциона = Покупатель опциона = Участник рынка, находящийся в длинной позиции;

Надписатель опциона = Продавец опциона = Участник рынка, находящийся в короткой позиции;

8. Опционные сделки при перепродаже могут приносить крупные доходы, недостижимые при купле/продаже акций, т.к. цены на опционы, как правило, повышаются более резко, чем на лежащие в их основе акции;
9. Опционы делятся на классы и серии. Класс - совокупность опционов на одни и те же базовые акции. Опционы на покупку и продажу представляют собой отдельные классы. Серия - множество опционов данного класса с одинаковыми ценами страйк и сроками действия;
10. В отличие от фьючерса для опционов (американских) дата исполнения не фиксируется;
11. Опцион представляет собой способ ограничить потери от нежелательного изменения цен на требующиеся акции;
12. Покупатели по опционам call, заинтересованные в акциях, могут не иметь в настоящее время свободных денег кроме суммы маржи - залога, вносимого участником для повышения надежности выполнения сделки и составляющего около 20% от цены - страйк.