Технико-экономическое обоснование проектов создания и развития предприятий

 

 

 

9.4.3. Налог на прибыль

Механизм формирования прибыли предприятия в соответствии с действующим законодательством приведен на рис.7.

Объектом обложения налогом является валовая прибыль предприятия. Валовая прибыль от реализации продукции определяется как разница между выручкой от реализации продукции без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции.

Базой для для налога на прибыль является валовая прибыль, уменьшаемая в соответствии с Законом на сумму налога на имущество. В Российской Федерации действуют разнообразные льготы при обложении прибыли предприятий. При оценке инвестиционного проекта необходимо учесть льготы, связанные с увеличением капитальных вложений. Так, прибыль предприятий сферы материального производства, направляемая на финансирование капвложений производственного назначения, а также на погашение кредитов банков, полученных и используемых на эти цели, включая проценты по кредитам, освобождается от налога на прибыль. Ставка налога на прибыль приведена в табл.13.

Таким образом, расчет годовой суммы налога на прибыль определяется по формуле:

,

 

где Нпр - годовая сумма налога на прибыль;

ВП - валовая прибыль;

Лн - налоговые льготы (налог на имущество и др.);

Сн - ставка налога на прибыль, 35%.

 

Для определения поступлений и затрат без НДС используем результаты, полученные в разделах 8 и 9.4.1.

Поступления без НДС = 46400 - 7733,3 = 38666,7 тыс.руб.

Полные затраты без НДС = 12875 руб/т * 2000 тыс.руб = 25750,4 тыс.руб.

Налоговой льготой являются платежи по кредиту, рассчитанные в разделе 9.2 (табл.11, строка 6). Расчет валовой прибыли, налога на прибыль и, соответственно, чистой прибыли приведен в табл.15. На рис.8 представлены валовая и чистая прибыли по годам реализации проекта.

 

 

 

 

Рис.7. Схема формирования прибыли предприятия

 

 

Таблица 15

ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ, ТЫС. РУБ.

№	Наименование показателя	Годы реализации проекта	Всего
		1-й	2-й	3-й		4-й	5-й	6-й	7-й	8-й	9-й	10-й
1	Выручка от реализации продукции без НДС			24166,7		38666,7	38666,7	38666,7	38666,7	38666,7	38666,7	38666,7	294833,3
2	Издержки на производство без НДС			15852,7		25750,4	25750,4	25750,4	25750,4	25684,4	25684,4	25684,4	195907,8
3	Валовая прибыль (п.1 - п.2)			8314,0		12916,2	12916,2	12916,2	12916,2	12982,2	12982,2	12982,2	98925,5
4	Налог на имущество			222,1		342,0	323,0	304,0	284,9	266,6	248,9	231,2	2222,5
5	Налог на прибыль без учета льгот (35% от (3 - 4))			2832,2		4401,0	4407,6	4414,3	4421,0	4450,5	4456,7	4462,9	33846,1
6	Льгота по налогу на прибыль			4113,9		3856,8	3599,7	3342,6	3085,4	2828,3			20826,7
7	Налог на прибыль с учетом льгот (35% от (3 – 4 -6))			1392,3		3051,1	3147,8	3244,4	3341,0	3460,6	4456,7	4462,9	26556,7
8	Минимально допустимый налог на прибыль (50% от п.7)			1416,1		2200,5	2203,8	2207,1	2210,5	2225,2	2228,3	2231,4	16923,0
9	Налог на прибыль [max(п.7,8)]			1416,1		3051,1	3147,8	3244,4	3341,0	3460,6	4456,7	4462,9	26580,5
10	Чистая прибыль (3 – 4 – 9)			6675,8		9523,1	9445,5	9367,9	9290,2	9255,1	8276,7	8288,2	70122,5

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.8. Динамика поступлений и прибыли

 

9.5. РАСЧЕТ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ  СРЕДСТВ

В отчете о наличии и движении денежных средств сводятся рассчитанные выше составляющие финансового потока. Схема расчета приведена на рис.9. Показателем сбалансированности денежных потоков и, в конечном счете, финансовой состоятельности проекта является отсутствие отрицательных величин в значении чистого денежного потока нарастающим итогом. Наличие отрицательных величин в этой строке свидетельствует о недостаточном объеме финансирования и требует привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В этом случае необходимы анализ и коррекция условий реализации проекта, либо вынесение отрицательного заключения о проекте в целом.

Для проектируемого производства цинковых ронделей отчет о наличии и движении денежных средств приведен в табл.16 и на рис.10, по годам и на рис. 11 - нарастающим итогом.

На рис.10 видно, что денежный поток положителен на всем периоде реализации проекта. В результате производственной деятельности за 10-летний период будет накоплено 58134,1 тыс.руб. В целом, проект финансово состоятелен и может быть реализуем.

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 9. Общая схема расчета движения денежных средств

 

Таблица 16

ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ТЫС. РУБ.

№	Наименование показателя	Годы реализации проекта										Всего
			1	2	3	4	5	6	7	8	9		10
	ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1	Поступления от реализации			29 000,0	46 400,0	46 400.0	46 400,0	46 400,0	46 400.0	46 400,0	46 400,0	353 800,0
2	Текущие затраты (без амортизационных отчислений)			17 335,9	28 694,0	28 694.0	28 694,0	28 694,0	28 694,0	28 694,0	28 694,0	218 193,9
3	Налоги, в том числе:			2 085.6	7 232,1	7 309,7	7 387,3	7 465,0	7 566,1	8 544,5	8 533,0	56 123,3
3.1	НДС			447,4	3 839,0	3 839,0	3 839,0	3 839,0	3 839,0	3 839,0	3 839,0	27 320,2
3.2	Налог на имущество			222,1	342,0	323,0	304,0	284,9	266,6	248.9	231.2	2 222,5
3.3	Налог на прибыль			1 416,1	3 051,1	3 147,8	3 244,4	3 341,0	3 460,6	4 456,7	4 462,9	26 580.5
4	Оплата процентов по кредиту			1 542,7	1 285,6	1 028,5	771,4	514,2	257,1			5 399.5
5	Поток от основной деятельности (1-2-3-4)			8 035.8	9 188,3	9 367,8	9 547,3	9 726,8	9 882,8	9 161,5	9 173,0	74 083.3
	ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
6	Инвестиционные затраты	14 389,1	6 755,6	870,0	522.0							22 536,8
7	Поступления от реализации активов (ликвид.стоимость)										12 508,9	12 508,9
8	Поток от инвестиционной деятельности (7 - 6)	-14 389,1	-6 755,6	-870,0	-522,0						12 508,9	-10 027,8
	ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
9	Собственные (акционерные) средства	5 755.7	2 702,3	348,0								8 805,9
10	Заемные средства	8 633,5	4 053,4	522,0								13 208,9
11	Погашение кредита			2 571,2	2 571.2	2 571,2	2 571,2	2 571,2	2 571,2			15 427,2
12	Поток от финансовой деятельности (9 + 10-11)	14 389,1	6 755,6	-1 701,2	-2 571,2	-2 571,2	-2 571,2	-2 571,2	-2 571,2			6 587,5
13	ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА НАЧАЛО ПЕРИОДА				5 464,6	11 559,8	18 356,4	25 332,5	32 488.1	39 799,6	48 961,1
14	Изменения в потоке денежных средств (5 + 8+12)			5 464,6	6 095,1	6 796,6	6 976,1	7 155,6	7 311,6	9161,5	21 681,9	70 643,0
15	ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА КОНЕЦ ПЕРИОДА			5 464,6	11 559,8	18 356,4	25 332,5	32 488,1	39 799,6	48 961,1	70 643,0

 

Рис. 10. Чистый денежный поток по годам реализации проекта, тыс. руб.

Рис. 11. Чистый денежный поток нарастающим итогом, тыс. руб.

 

 

Для суждения об эффективности инвестиционного проекта необходимо рассчитать показатели чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности и периода окупаемости.

 

10. ЭФФЕКТИВНОСТЬ И УСТОЙЧИВОСТЬ  ПРОЕКТА

Определение показателей эффективности инвестиционного проекта и методики их расчета неоднократно описаны в литературе [1 - 6]. Ниже напомним основные положения и предложим программу для расчета показателей эффективности и оценки устойчивости.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Технически приведение осуществляется умножением текущих затрат и поступлений на коэффициент дисконтирования αt определяемый для постоянной нормы дисконта как:

αt = (1+Е)(1-t),

где Е - норма дисконта;

t - номер года расчетного  периода.

Для приведения разновременных затрат и поступлений используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Такая норма, как правило, складывается из учета трех факторов: безрисковой нормы прибыли инвестора, инфляции в период реализации проекта и рисков реализации проекта. Для определения этих факторов необходимо провести соответствующий анализ макроэкономических показателей и сделать прогноз их изменений в течение рассматриваемого периода. Определим норму дисконта для дальнейших расчетов. В качестве безрисковой нормы прибыли инвестора зачастую принимают доходность еврооблигации, равную в настоящее время 10%. Примем значение уровня инфляции, равным 5% в год, а риски - 3%. Итак, норма дисконта:

Е = 0,1 + 0,05 + 0,03 = 0,18.

 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или Net Present Value (NPV) определяется как превышение приведенных поступлений над приведенными затратами и вычисляется по формуле:

,

где (Rt - Zt) - чистый денежный поток на t-том шаге;

Т - горизонт расчета;

αt - коэффициент дисконтирования.

Проект считается эффективным при ЧДД >0.

Индекс доходности (ИД) или Profitability Index (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных инвестиционных затрат. Используя ранее вычисленное значение ЧДД, индекс доходности вычисляется по формуле:

,

где I, - инвестиционные затраты в t-том году. Проект считается эффективным при ИД > 1.

Внутренняя норма доходности (ВНД) или Internal Rate of Return (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. ВНД показывает фактический уровень рентабельности инвестиционных затрат. Проект считается эффективным, когда ВНД больше ставки процента по долгосрочным кредитам и устраивает инвестора.

Период окупаемости или Payback Period (РВР) - это период, необходимый для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет полученного дохода от реализации проекта. С учетом дисконтирования период окупаемости определяется на основе расчета ЧДД и равен периоду, когда значение ЧДД переходит из отрицательной области в положительную.

Для расчета показателей эффективности рассматриваемого проекта на основе таблицы движения денежных средств (табл.16) построим табл.17.

В результате расчетов получаем ЧДД = 13227,6 тыс.руб. (итог строки 6 табл.17). На рис.12 построен график изменения ЧДД по годам реализации проекта. На графике показано значение периода окупаемости, равное 6 годам и 4 месяцам. Для определения индекса доходности построена строка 7 в табл. 17

ИД= 13227,6/(14389,1+5 725,1+624,8+317,7) = 1,63 .

Для определения ВНД подбирается такая норма дисконта, при которой ЧДД=0. В данном случае ВНД = 31,4%.

Для расчета показателей эффективности и для анализа устойчивости авторами подготовлена программа в среде пакета "Microsoft Excel". Программа распространяется вместе с данным пособием и используется для выполнения курсовых и дипломных работ в вычислительной лаборатории Московского вечернего металлургического института.

Таблица 17

РАСЧЕТ ЧИСТОГО ДИСКОНТИРОВАННОГО ДОХОДА, ТЫС. РУБ.

№	Наименование показателя	Годы реализации проекта
			1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й	8-й	9-й	10-й
1	Поток от основной деятельности			7 438,0	9 188,4	9 367,9	9 547,4	9 726,8	9 882,8	9 161,5	9 173,0
2	Поток от инвестиционной деятельности	-14389,1	-6 755,6	-870,0	-522,0						13 900,9
3	Чистый денежный поток (1 + 2)	-14389,1	-6 755,6	6 568,0	8 666,4	9 367,9	9 547,4	9 726,8	9 882,8	9 161,5	23 073,9
4	Коэффициент дисконтирования	1,0000	0.8475	0,7182	0,6086	0,5158	0,4371	0,3704	0,3139	0,2660	0,2255
5	Дисконтированный чистый денежный поток (3*4)	-14389,1	-5 725,1	4 717,0	5 274,6	4 831,8	4 173,3	3 603,1	3 102.5	2 437,3	5 202,2
6	Чистый дисконтированный доход (NPV)	-14389,1	-20 114,2	-15 397,2	-10122,6	-5 290,7	-1 117,5	2 485.6	5 588,1	8 025,4	13 227,6
7	Дисконтированные инвестиционные затраты (2М)	14389,1	5 725,1	624,8	317,7

Норма дисконта Е = 0,18

Рис. 12. Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.