Деньги и денежная система

отношение М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу и  в  М2  входят

наличные деньги, мультипликатор  отражает  увеличение  вкладов  населения  и

остатков средств юридических лиц. Если доля  этих  элементов  в  составе  М2

увеличивается, то это означает, что  основная  часть  денежной  массы  может

увеличиваться  в  соответствии  с  величиной  мультипликатора.  Существенной

спецификой денежного  обращения  в  России  является  широкое  использование

иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов,  так  и  в

целях  сохранности  сбережении  населения,  сокращения  потерь  доходов   от

инфляции. В этой связи для  анализа  и  прогнозирования  спроса  на  деньги,

изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы,  процессов

долларизации и  бегства  капитала  используется  показатель  широких  денег,

который включает агрегат М2 и депозиты  населения  в  иностранной  валюте  в

национальной банковской системе.  Для  определения  величины  широких  денег

используется среднегодовой валютный курс. Например, в  1996  г.  депозиты  в

иностранной валюте составляли 12,8 млрд. долл., а в рублевом  исчислении  (с

учетом курса рубля 5,5 тыс. руб. за 1 долл.) - 72 трлн. руб.; агрегат  М2  -

220,8 трлн., широкие деньги - 292,8 трлн. руб.  Как  известно,  значительная

часть сбережений населения хранится дома в иностранной  валюте.  В  1996  г.

"домашняя" валюта составляла 21,0 млрд. долл., или в рублевом эквиваленте  -

116,8  трлн.  руб.  Вся   сумма   валютных   денег   составляла   достаточно

внушительную величину - 188,8 трлн. руб. Масса валютных денег более чем в  2

раза превышает наличные деньги вне  банковской  системы  (МО)  и  составляет

85,5%  от  М2.  Если  бы   денежное   обращение   основывалось   только   на

отечественной валюте, то М2 должен быть на 85,5% больше. Масштабы  замещения

рубля долларом в общем денежном  потоке  настолько  значительны,  что  можно

считать, что в России сложилась по международной  терминологии  параллельная

система денежного обращения, когда наряду с национальной  денежной  единицей

активно циркулирует денежная единица иностранного государства, что  ведет  к

сокращению эмиссионного дохода Российского государства.

                  2.2. Денежная масса: спрос и предложение.

Спрос  на  деньги  и  их  предложение,  пожалуй,  самые  сложные   категории

современной  рыночной  экономики.  Это  связано,  во-первых,  со  сложностью

экономической природы денег. Еще в прошлом веке было замечено,  что  "деньги

для экономической науки - это то же, что квадратура  круга  для  геометрии".

Во-вторых, движение денег в современной экономике происходит  не  автономно,

а в экономической системе с многоцелевой направленностью, где действуют  как

объективные, так и субъективные факторы. При этом роль  денег  неоднозначна,

в  одних  экономических  процессах   они   являются   зависимой   переменной

(например, при стагнации экономики или гиперинфляции деньги теряют  активную

роль), а в других  -  при  экономическом  росте  с  использованием  широкого

спектра факторов - их роль весьма существенна.  В-третьих,  роль  спроса  на

деньги, его  позитивное  воздействие  на  экономику  в  российских  условиях

намного  меньше,  чем  в  развитых  рыночных  экономиках,  что   связано   с

широкомасштабной трансформацией  нашей  экономической  системы,  в  условиях

которой многие экономические процессы  неустойчивы,  а  поведение  субъектов

рынка носит зачастую ажиотажный характер.

К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:

1) спрос на денежные средства, необходимые для  осуществления  хозяйственной

деятельности, авансирования оборотных  средств,  выплаты  заработной  платы,

для покупки товаров в розничной торговле и т.д.  Этот  вид  спроса,  который

экономисты называют "спрос на  сделки",  включает  две  самостоятельные,  но

взаимозависимые   компоненты   -   физическое    количество    товара    (на

макроэкономическом уровне - ВВП в  неизменных  ценах)  и  стоимость  товара,

выраженная в текущих ценах (на макроуровне -ВВП в текущих ценах);

2) уровень и динамика всех  видов  цен  (потребительских,  производительных,

закупочных в сельском хозяйстве,  сметных  цен  строительства,  транспортных

тарифов,  тарифов  на  коммунальные  услуги  и  т.д.).  Цены   привязаны   к

отдельному конкретному товару, поэтому спрос на деньги опосредуется  спросом

на товар, но зависит от уровня и динамики цен. Если цены растут при  том  же

количестве товаров, спрос на деньги увеличивается в  соответствии  с  ростом

цен.  Для  нашей  экономики  характерен  двукратный  спад  производства  при

одновременном росте цен и денежной массы. Кэмпбелл Р.  Макконнелл  и  Стенли

Л.  Брю  в  книге  "Экономикс"  обращают  внимание  на  ценовую   компоненту

денежного спроса  и  ее  эквивалентность  физическому  объему  производства:

"Спрос на деньги для сделок  изменяется  пропорционально  номинальному  ВВП.

Обратите внимание, что мы выделяем денежный, или номинальный, ВВП.  Домашним

хозяйствам или фирмам потребуется больше денег  для  сделок  либо  в  случае

роста цен, либо в случае увеличения объема  производства.  В  обоих  случаях

долларовый  объем  заключаемых  сделок  будет  большим.  Эти  два   фактора,

влияющих на спрос на деньги, согласуются  с  количественной  теорией  денег,

поскольку согласно этой теории количество денег (М),  исчисленное  с  учетом

скорости обращения одной денежной единицы в среднем за  год  (V),  равняется

физическому объему продукции (Q), умноженному на цены (P):

                                 MV = P × Q

Иначе   говоря,   денежная   масса   эквивалентна   номинальному    валовому

национальному продукту, или, в упрощенном виде, сумме цен товаров,  если  не

учитывать перераспределительных процессов и  повторного  счета  материальных

затрат, о чем было сказано выше;

3)  спрос  на  финансовые  активы.  Кроме  товарных  сделок  в   современной

экономике широко распространены  операции  с  экономическими  и  финансовыми

активами.  Например,  покупка  недвижимости  -  это  покупка  экономического

актива. Покупка ГКО, ОФЗ, покупка  валюты,  депозиты  в  банках,  банковские

сертификаты и т.д. и даже акции компаний, котирующиеся на бирже, -  все  это

финансовые  активы.  Для   их   приобретения   требуются   деньги   "высокой

эффективности", т.е. наличные деньги (рубли или валюта) или наличные  деньги

в резерве Центрального банка;

4) процентные ставки на финансовые активы, которые  выполняют  функции  цены

активов.  В  российских  условиях  эти  ставки  намного  превышают   уровень

рентабельности реального сектора. В 1994-1998 гг. доходность ГКО  колебалась

от 50 до 80%, а рентабельность реального сектора экономики - от  24  до  5%.

Депозитные ставки в различных коммерческих банках также резко  колебались  -

от 2-4% в Сбербанке  до  30-60%  в  ряде  коммерческих  банков.  Современная

экономическая теория устанавливает обратную  зависимость  между  спросом  на

деньги и ростом процентных ставок активов. Но в российских условиях, как  мы

покажем дальше, эта зависимость пока либо вообще не проявляется, либо  слабо

действует из-за поглощающего влияния других факторов.  Более  того,  высокий

уровень  процентных  ставок  на  финансовые  активы   поддерживает   высокую

конъюнктуру спроса на финансовые активы, снижает спрос  на  деньги  "высокой

эффективности" и для  реального  сектора  экономики.  Но  в  момент  кризиса

фондового рынка  финансовые  активы  сбрасываются,  и  возникает  ажиотажный

спрос на наличные рубли и иностранную валюту;

5) скорость обращения денег. Чем выше скорость  обращения,  тем  меньше  при

прочих равных условиях спрос на деньги;

6) совокупность валютных факторов из-за их неустойчивости  и  подверженности

инфляции рубля, а также из-за принятого порядка формирования курса рубля.  В

современных российских условиях спрос на доллары превышает спрос  на  рубли,

что делает актуальной задачу стимулирования спроса на  рубли,  с  тем  чтобы

национальная  денежная  единица  была  главным  ориентиром  в   деятельности

субъектов рынка;

7) потребности в финансовом обеспечении предполагаемых затрат  на  инновации

и инвестиции, т.е. потребности,  выходящие  за  рамки  текущего  финансового

оборота. Это  то,  что  российские  экономисты  обычно  считают  спросом  на

деньги, необходимые для расширенного воспроизводства.

Это вовсе не означает, что действительный  спрос  на  деньги  безграничен  и

выходит  за  границы  экономической  целесообразности.   Размеры   реального

денежного спроса в конечном  итоге  определяются  ресурсной  обеспеченностью

экономических субъектов. Российская экономика,  несмотря  на  глубокий  спад

производства,  громадные  потери  производственного  и   научно-технического

потенциала,  утечку  капитала  за  границу,  сохраняет  ведущие  позиции  по

запасам  большинства  природных  ресурсов:  1-е  место  в  мире  по  запасам

природного газа, железных руд, ряда цветных и редких металлов,  а  также  по

запасам  земельных,  водных  и  лесных  ресурсов.   Эти   запасы   -   часть

национального богатства, они составляют основу обеспечения  рубля  и  других

платежных средств. Однако, имея самый мощный  природно-ресурсный  потенциал,

Россия испытывает денежный голод, нехватку инвестиционных  ресурсов.  Страна

не может в нормальном объеме финансировать даже геолого-разведочные  работы.

Прежде всего, это является  следствием  неразвитости  рыночных  отношений  -

отсутствия экономической оценки материальных активов и их важнейшей части  -

запасов  полезных  ископаемых.  Другая  причина  -  несогласованность  целей

экономической  политики,   стратегии   развития   акционерных   компаний   с

ориентирами денежно-кредитной политики.  В  денежно-кредитной  и  финансовой

политике  сегодня   не   учитываются   возможности   ресурсного   потенциала

экономики. Структура денежной массы,  как  отмечалось  выше,  ограничивается

двумя или тремя ее агрегатами (M1, M2,  М3).  Акции  коммерческих  банков  и

акционерных компаний, государственные долговые обязательства  находятся  вне

совокупной денежной массы. Политика  государственных  долговых  обязательств

(ГКО, ОФЗ) подчинена задачам финансирования  бюджетного  дефицита  и  никоим

образом не затрагивает проблем структуризации экономики,  перелива  капитала

из финансового в реальный сектор. Необходимо одновременно  осуществить  меры

по экономической  оценке  материальных  активов  и  корректировке  структуры

денежных  агрегатов.  Экономическая  оценка  материальных  активов  позволит

повысить обеспеченность  рубля,  доверие  к  нему  российских  и  зарубежных

инвесторов, а также теснее  увязать  объем  и  структуру  денежной  массы  с

материальными активами. Оценку материальных активов  нужно  организовать  на

трех уровнях - федеральном, региональном и  на  уровне  компаний,  причем  с

учетом разграничения прав собственности. Пока в России нет надежных  методик

оценки полезных ископаемых, ориентированных  на  привлечение  инвестиционных