Дивидендная политика акционерного общества

Для того чтобы акционеры не «растащили» весь доход компании на дивиденды, закон установил определенные правила, обеспечивающие баланс интересов всех участников корпоративных отношений: мелких акционеров (миноритариев), крупных акционеров (мажоритариев) и самого акционерного общества. Правила эти заключаются в следующем:

1) общее собрание акционеров не может установить размер дивидендов больший, чем тот, который рекомендован советом директоров;

2) совет директоров, в свою очередь, должен действовать не в интересах отдельных групп акционеров, а заботиться о развитии компании в целом.

Поэтому он определяет разумную долю чистой прибыли, которая будет направлена на выплату дивидендов в текущем году.

Акционеры не могут по своему усмотрению, минуя совет директоров, устанавливать на общем собрании такой размер дивидендов, какой им кажется более привлекательным. Они либо соглашаются с предложением совета директоров, либо отказываются от дивидендов, но увеличить их размер по сравнению с рекомендованным советом директоров акционеры не имеют права.

Если намерения совета директоров и пожелания акционеров совпали и выплата дивидендов возможна, то должен быть решен вопрос о размере дивидендов.

Утвержденная повестка дня, содержащая весь комплекс вопросов по распределению прибыли, рассматривается общим собранием акционеров.

Правом голоса на общем собрании, где будет рассматриваться вопрос о распределении прибыли, обладают владельцы именных обыкновенных акций. Каждая акция общества предоставляет акционеру одинаковый объем прав, а в случае ликвидации предприятия - право на получение части его имущества. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные, облигации и иные ценные бумаги не допускается.

Список лиц, имеющих право получения дивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Таким образом, оба списка являются идентичными. Если после составления этих списков, акции продаются, покупатель акций может получить право на дивиденды только в том случае, если это специально указано в договоре купли-продажи или соглашении о цессии.

Закон не определяет, где и каким способом могут выплачиваться дивиденды, это определяется общим собранием. В уставе общества возможно закрепить, что дивиденды могут выплачиваться путем перечисления на указанные акционерами счета через учреждения банка или в кассе общества.

Помимо норм гражданского и корпоративного права на ОАО «Красноярскгеология» возложены обязанности налогового агента в отношении налога на прибыль в соответствии с НК РФ, а так же при выплате доходов иностранной организации, не осуществляющей деятельность через постоянное представительство на территории Российской Федерации. Это значит, выплачиваемая сумма дивидендов должны быть уменьшена на сумму налога, определенную и удержанную налоговым агентом. Кроме того, выплачивая физическим лицам дивиденды, компания признается налоговым агентом по НДФЛ.

Для принятия решения по вопросам связанным с распределением прибыли достаточно большинства голосов при голосовании. Общее собрание, принимая решение о выплате дивидендов, должно точно определить размер дивиденда. Именно с момента принятия общим собранием решения о выплате дивидендов у общества появляется обязанность их выплатить, а у акционеров появляется право требовать выплаты дивидендов.

При объявлении дивидендов определяются их размер, форма и срок выплаты. Это закреплено уставом общества и определяется решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.

Размер дивиденда устанавливается в рублях (копейках) на одну акцию без учета удерживаемого налога.

Информация об объявленных дивидендах, их размере, форме и сроках выплаты обязательно размещается на сайте общества в сети Интернет. Информацию об объявленных и выплаченных дивидендах содержат ежеквартальные отчеты, они также размещаются на сайте общества.

В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку исполнения денежного обязательства на основании статьи 395 Гражданского кодекса РФ. Проценты подлежат начислению за период просрочки выплаты дивидендов, исчисляемой со дня, следующего за днем окончания установленного срока их выплаты. Однако это возможно в случае, если просрочка выплаты произошла не по вине акционера.

Обязанность уплаты акционерам причитающихся им сумм дивидендов является денежным обязательством, на которое распространяются общие нормы гражданского законодательства об обязательствах.

Местом исполнения обязательства при перечислении дивидендов считается место жительства (место нахождения) акционера. В случае перечисления дивидендов через банк, к такому месту приравнивается место нахождения банковского учреждения, в котором у акционера открыт счет. Принимая платеж, банк действует на основании вытекающего из договора банковского счета поручения кредитора (акционера) принять поступившую для него денежную сумму и зачислить на его счет.

Все расходы, связанные с переводом денежных средств до места исполнения обязательства, несет должник, то есть акционерное общество. Таким образом, именно оно должно оплачивать почтовые расходы, а также услуги банка, осуществляющего перевод. Акционеру должна поступить по его почтовому адресу (либо на его банковский счет) сумма причитающихся дивидендов полностью, без вычета указанных расходов (однако за вычетом налогов).

Оплату услуг банка, обслуживающего акционера (в котором у него открыт счет), акционер производит самостоятельно. Он также вправе определить удобную для него форму получения дивидендов: на банковский счет или денежным переводом. Сведения об удобном способе перечисления дивидендов акционер должен указать в специальном документе - «анкете зарегистрированного лица» или в депозитарии, где приобретались акции.

Нельзя однозначно ответить на вопрос, выгодны ли дивидендные выплаты. Все зависит от вида компании. Так, выплата дивидендов организацией, акции которой обращаются на рынке, будет способствовать росту доверия акционеров. Стоимость акций, а, значит, капитализация компании повысятся. Выплата дивидендов подтвердит, что декларируемая прибыль - не «бумажная», а реальная. Такой компании нужна стабильная дивидендная политика - выплаты акционерам не должны резко колебаться.

Итоговые решения, принятые на общем собрании, важны для любого акционерного общества, которое заинтересовано в том, чтобы эти решения не были впоследствии признаны судом недействительными. Поэтому очень важно, соблюдая все требования законодательства, провести необходимые подготовительные мероприятия к проведению годового собрания, не нарушая установленных законодательством предельных сроков и осуществляя все необходимые процедуры, предусмотренные Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Согласно исследованиям ученых, управляющие компаний при формировании дивидендной политики не полагаются целиком и полностью на традиционные теории, а больше доверяют своему опыту и эмпирическим данным - управляющие учитывают особенности восприятия рынка и выстраивают свою дивидендную политику с учетом этих особенностей. Таким образом, управляющие сочетают теорию, собственный опыт и реакцию рынка, в результате чего образуется специфический механизм, формирующий практические принципы формирования дивидендной политики данного предприятия.

Необходимо отметить, что законодательство в области акционерных обществ по-прежнему содержит в себе массу «белых пятен». Многочисленные обобщения судебной практики, проводимые Высшим арбитражным судом, к сожалению, не в силах закрыть все возможные пробелы, требуется активное вмешательство законодателя. Поскольку позицию общества по вопросам выплат дивидендов определяют акционеры, то им следуют активней отстаивать свои интересы через органы управления общества и не доводить дело до судебного разбирательства. Миноритариям и акционерам, чей интерес от приобретения акций состоит только в получении дивидендов, необходимо объединять усилия для защиты и удовлетворения собственных интересов.

2.3 Оценка дивидендной  политики

Почти все компании, платящие дивиденды, всеми способами стараются избежать сокращения дивидендных выплат. Они указывают на то, что сокращение дивидендов имеет негативные последствия. Вместе с тем, акционерам и потенциальным инвесторам следует обратить внимание на размер дивидендов - слишком большой процент должен быть рассмотрен критически, это может свидетельствовать о желании основного акционера получить максимальный доход в связи с запланированным выходом из бизнеса.

Как и подавляющее большинство компаний, которые платят дивиденды, ОАО «Красноярскгеология» поддерживает исторически сложившуюся дивидендную политику. При определении размера дивиденда руководство ориентируется на уровень дивидендных выплат на акцию за предыдущие отчетные периоды. В таблице 2.4 приведены суммы выплаченных дивидендов за 3 года на основании Отчетов об изменении капитала (форма №3), представленных в приложении 2.

Таблица 2.4

Выплаты дивидендов в 2007-2009 гг.

Так, в 2007 году по акциям ОАО «Красноярскгеология» начислены и выплачены дивиденды за 2006 г. в размере 60 рублей на акцию общей суммой 3610260 рублей, что составило 2,9% от чистой прибыли.

В 2008 году по акциям общества начислены и выплачены дивиденды за 2007 г. в размере 80 рублей на акцию общей суммой 4813680 рублей, то есть 3,3% от чистой прибыли.

В 2009 году дивиденды акционерам не выплачивались.

Определение политики дивидендных выплат происходит одновременно (или, возможно, чуть ранее) с принятием инвестиционных решений. Руководство предприятия утверждает, что это именно вопрос приоритетов. При необходимости сокращения дивидендов, они сначала отклонили бы инвестиционные проекты с достаточно высокой эффективностью и только потом стали бы сокращать дивиденды. Т.е. на выплаты дивидендов направляется не остаточный денежный поток. Более того, привлекли бы внешнее финансирование, чтобы избежать сокращения дивидендных выплат (основываясь на том, что цена сокращения дивидендов выше, чем цена привлекаемого извне капитала).

Большинство управляющих считают, что дивидендная политика передает участникам рынка определенную информацию о компании. При этом почти все управляющие сказали, что, по их мнению, дивидендная политика в глазах инвесторов является отражением уверенности менеджмента компании в ее будущем, а также, что дивиденды информируют участников рынка о средней величине будущей прибыли.

По мнению другой части, дивидендная политика определяет степень неопределенности относительно будущих прибылей, то есть связывается участниками рынка с уровнем риска, присущим компании. В частности, дивиденды, как считают управляющие, делают компанию менее рисковой в глазах инвесторов.

В научной литературе высказывалась также идея, что дивиденды могут нести отрицательный информационный посыл для инвесторов - выплаты дивидендов означают, что у компании нет прибыльных инвестиционных возможностей. При определении дивидендной политики ОАО «Красноярскгеология» управляющие не принимают в расчет такого возможного негативного восприятия дивидендов со стороны рынка.

Общество соблюдает Кодекс корпоративного поведения, а акционеры не злоупотребляют предоставленными им правами.

Акционеры общества обеспечены надежными и эффективными способами учета прав собственности на акции, имеют право участвовать в управлении обществом путем принятия решений по наиболее важным вопросам деятельности общества на общем собрании акционеров, на своевременное и регулярное получение полной и достоверной информации об обществе.

Уставом Общества предусмотрено, что решения, принятые Общим собранием акционеров, а также итоги голосования оглашаются на собрании, в ходе которого проводилось голосование, или доводятся до сведения акционеров не позднее 10 дней после составления протокола об итогах голосования в форме отчета об итогах голосования. А также в Уставе закреплено, что срок выплат дивидендов составляет менее 60 дней со дня принятия решения об их выплате, что соответствует рекомендациям передовой практике корпоративного управления.

Принятая в обществе практика корпоративного поведения обеспечивает равное отношение к акционерам, владеющим равным числом акций. Все акционеры имеют возможность получать эффективную защиту в случае нарушения их прав. Они имеют равные возможности для доступа к одинаковой информации, в том числе о финансовом положении общества, результатах его деятельности, об управлении обществом, о крупных акционерах общества, а также о существенных фактах, затрагивающих его финансово-хозяйственную деятельность. В обществе осуществляется контроль за использованием конфиденциальной и служебной информации.

Генеральный директор общества действует в соответствии с финансово-хозяйственными планами общества и заключенным с ним контрактом.

Практика корпоративного поведения ОАО «Красноярскгеология» учитывает предусмотренные законодательством права заинтересованных лиц, в том числе работников общества, и поощряет активное сотрудничество общества и заинтересованных лиц в целях увеличения активов общества, стоимости акций, создания новых рабочих мест. Для обеспечения эффективной деятельности общества генеральный директор учитывает интересы третьих лиц, в том числе кредиторов общества, государства и муниципальных образований, на территории которых действует общество.

В обществе обеспечен эффективный контроль за его финансово-хозяйственной деятельностью с целью защиты прав и законных интересов акционеров. Органы управления общества содействуют заинтересованности работников общества в его эффективной работе.