Инвестиционные стратегии паевых фондов

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  в качестве посредников, но приобретающие  ценные бумаги от своего имени и  за свой счет, составляют группу институциональных  инвесторов.

Инвесторами выступают и профессионалы  фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в  том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

На рынке денежных ценных бумаг  в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные  бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий  предлагают другим предприятиям). На рынке  капитальных ценных бумаг наблюдается  переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных  инвесторов, что важно для развития рынка, поскольку дает возможность  расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения  риска помещения средств в  ценные бумаги. Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования приведена на рис. 2.1.

Рис. 2.1¹⁵ Схема инвесторов

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды  – крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 1920-х годах, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

В зависимости от уровня, основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институты выступают  в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта или  инвестиционного фонда. На рисунке 2.2 представлена схема функционирования инвестиционных институтов.

 

Хозяйствующий субъект

Гражданин

Холдинго вая компания

Финансовая группа

Финансо вая компания

Открытый фонд

Закрытый фонд

Чековый фонд

 

 

 

Рис.2.2 ¹⁶ Схема инвестиционных институтов

Инвестиционный консультант оказывает  консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает  сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными  бумагами и осуществлением функций  гаранта выпуска (андеррайтера) при  первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством  выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги.

2.2. Современное функционирование фондового рынка Кыргызской Республики за 2011 год

 

В прошедшем 2011 году одним  из значимых событий рынка ценных бумаг Кыргызстана стало слияние  двух Бирж (ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» и ЗАО «Биржевая торговая система») и создание единой торговой площадки для совершения сделок с  ценными бумагами.

В 2011 году индекс КФБ вырос  более, чем в 2 раза (на 107,8 % по сравнению  с 2010 г.). Максимальный прирост был  зафиксирован 21 апреля 2011 года, когда  показатель индекса достиг отметки  в 261 пункт. На конец года значение индекса  составило 220,1 пункт, обеспечив прирост  капитализации КФБ за год на 3,97 млрд. сомов. На конец 2011 г. капитализация КФБ составила 7, 67 млрд. сом

Динамика индекса  КФБ¹⁷

(источник КФБ) 

 

В 2011 году фондовый рынок  сохранил за собой ключевую роль в  привлечении как отечественных, так и иностранных инвестиций в кыргызские ценные бумаги. Годовой  объем торгов на фондовом рынке составил более 1,51 млрд. долларов, увеличившись по сравнению с 2010 годом почти  на 6,5 % (1,42 млрд. в 2010 году)

Важным событием фондового  рынка стала активизация рынка  долговых ценных бумаг. В 2011 году было зарегистрировано три новых выпуска  облигаций крупных отечественных  компаний на общую сумму 130 млн.сом. Одна компания (ЗАО «ШОРО») вошла  в листинг, в результате чего количество листинговых организаций достигло 12.

В уходящем году были начаты работы по переводу торговли государственными ценными бумагами из Национального  банка Кыргызской республики на торговую площадку КФБ. Если данный перевод осуществится уже в текущем году, то для государства  откроются более широкие возможности  для проведения взвешенной долговой политики, в результате увеличения количества инвесторов, как иностранных, так и отечественных.

Мэрией города Бишкек был  размещен новый выпуск муниципальных  ценных бумаг на общую сумму 150 млн. сом под 12 % годовых со сроком обращения 2 года. Вся сумма была выкуплена  Социальным фондом Кыргызстана.

Рынок корпоративных  ценных бумаг республики представлен  долевыми ценными бумагами – акциями  и долговыми ценными бумагами – облигациями.

В 2011 году на КФБ торговались  ценные бумаги 186 отечественных эмитентов. Общий объем торгов с корпоративными ценными бумагами составил 1,36 млрд. сом. Наиболее крупные сделки прошли с ценными бумагами компаний финансового  сектора, пищевой, энергетической и  сельскохозяйственной отрасли, а также  с ценными бумагами горной отрасли.

Листинговые акции

Суммарный объем сделок с  ценными бумагами листинговых компаний на конец 2011 года составил 860,9 млн. сом, что составило около 59 % от общего объема сделок на фондовом рынке Кыргызстана.

Наиболее крупные сделки были зафиксированы с ценными  бумагами компаний финансового сектора: дополнительные выпуски акций ОАО  «РСК банк» на сумму 400 млн. сом и  ОАО «Айыл Банк» на сумму 40 млн. сом, а также сделка с ценными  бумагами ОАО «ФинансКредитБанк  КАБ» на сумму 304,5 млн. сом. Суммарная  доля сделок с ценными бумагами трех коммерческих банков составила 86,4 % от общего объема торгов листингового сектора. Следует отметить, что значительные объемы сделок с ценными бумагами финансового сектора были связаны, с одной стороны, с принятием  положения об увеличении минимального уставного капитала коммерческих банков. В результате этого государственные  коммерческие банки были вынуждены  выпускать дополнительные эмиссии  акций. С другой стороны, активность финансового сектора связана  с продажей 100 % акций ОАО «ФинансКредитБанк  КАБ».

Достаточно высоким был  спрос на акции крупнейших компаний Кыргызстана: ОАО Кыргызтелеком  и ОАО Международный аэропорт «Манас», что положительным образом  повлияло на динамику листингового сектора.

В течении года наибольшим спросом пользовались ценные бумаги ОАО «Международный Аэропорт Манас». Данное явление носит тенденциозный  характер, что обусловлено тем, что  последние два года компания выплачивает  высокие дивиденды своим акционерам (15,7 сом в 2009г. и 14,8 сом в 2010г.), направляя  на выплату дивидендов 50 % чистой прибыли. ОАО Международный аэропорт «Манас»  на протяжении многих лет демонстрирует  высокие темпы роста. Так в 2011 году компанией были приняты решения  о реконструкции аэропортов городов Ош, Каракол и международного аэропорта Тамчи. Общий объем инвестиций составит более $300 000.

Еще одним фактором привлекательности  инвестирования в данную компании является постоянное открытие новых рейсов по самым различным направлениям. В  том числе прямые рейсы Алма-Ата-Каракол-Алма-Ата.

К дополнительным причинам повышенного интереса к ценным бумагам  ОАО «МАМ» можно отнести грамотный  менеджмент. Следует отметить, что  одним из значимых сигналов эффективного управления деятельностью компании является ее диверсификация. Так в  состав ОАО Международный аэропорт «Манас» помимо аэропорта в городе Бишкек входят также фешенебельный  пансионат на берегу озера Иссык–Куль, аэропорты городов Ош, Каракол  и села Тамчи ЗАО "Компания Манас  Менеджмент" -, ОсОО "Аалам Сервис"

Необходимо отметить, что  перспективы компании хорошие, если взять на заметку принятие правительством КР решения о развитии авиации  в Кыргызстане и преобразовании Кыргызстана в туристический  хаб- перевалочную базу на пути с Востока  на Запад, что в будущем может  привести к росту оборотов компании.

Общий объем сделок с акциями  компании составил 50 486 тыс. сом, средняя  рыночная стоимость одной акции - 37 сом за экземпляр (без учета  двух крупных сделок). Максимальная цена была зафиксирована на уровне 64,06 сом за 1 акцию. По этой цене был  продан крупный пакет акций компании на общую сумму 47 180 тыс.сом.

Акции ОАО Кыргызтелеком  всегда были одними из наиболее торгуемых  и интересных инструментов на Кыргызской фондовой бирже. В 2011 году на бирже с  акциями данной компании было проведено 52 сделки на общую сумму 2,6 млн.сом. Это  достаточно низкий показатель для такой  компании, как Кыргызтелеком. По сравнению  с 2010 годом объем торгов с акциями  компании уменьшился почти в 5 раз. Хотя количество сделок увеличилось на 40%.

Большинство сделок в течение  года проводилось по цене 10 сом. Но уже  к концу 2011 года цена акций увеличилась  до 12 сом, то есть на 20%. Это связано  с небольшим повышением спроса на акции компании.

С начала 2012 года цена на акции  продолжает держаться на уровне 12 сом  за экземпляр, при этом последняя  сделка с акциями компании была совершена  уже по 14 сом за акцию. Сейчас инвесторы  ожидают общего собрания акционеров, которое должно состояться в марте-апреле текущего года и, конечно, объявления размера  дивидендов за 2011 год.

В течение года активно  торговались ценные бумаги телекоммуникационного  и энергетического сектора. Суммарный  объем сделок с ценными бумаги ОАО «Кыргызтелекома» составил 2 671 тыс. сом при максимальной цене 20 сом и минимальной цене 10 сом  за 1 акцию. Поскольку энергетический сектор страны остается одним из перспективных  направлений экономики, спрос на акции ОАО «Электрические станции», ОАО «Северэлектро» сохранялся. Суммарный  объем сделок с ценным бумагами двух компаний составил 2 673 тыс. сом. Средняя  цена акции ОАО «Северэлектро» составила 0,4 сом, ОАО «Электрические станции» - 1,76 сом (без учета одной крупной  сделки).

Листинговые облигации

В результате оживления рынка  долговых инструментов Кыргызстана  совокупный объем сделок с облигациями  составил 60,5 млн. сом. В обращение  было выпущено два новых инструмента - облигаций ОсОО «Компания Росказмет» (2 эмиссия) и ЗАО «Шоро».

По сравнению с 2010 годом  объем торгов на рынке долговых инструментов вырос на 50% (с 40,5 до 60,5 млн.сом). Количество сделок также увеличилось в 4,5 раза (с 92 до 411 сделок), что говорит о  значительном оживлении на рынке  облигаций и увеличении количества инвесторов, работающих с данным инструментом.

В совокупности на торговой площадке были совершены 411 сделок с  общим количеством ценных бумаг - 16 683 экземпляров. При этом наибольшая доля торгов приходилась на облигации  ОсОО «Компания Росказмет». Объем  торгов с ценными бумагами одного из крупнейших поставщиков металлопроката составил 54 768 тыс. сом, или более 90 % от общего объема сделок. Сделки с облигациями  ЗАО «Шоро», доходностью 17% годовых, были совершены на сумму 5 762 тыс. сом. Ценные бумаги продавались по номинальной  стоимости – 1 000 сом.

Наиболее крупные  сделки на КФБ в 2011 г.

Наименование  эмитента	Объемы торгов, млн.сом	Отрасль
Муниципальные ценные бумаги
Мерия г. Бишкек	150	Муниципалитет
Листинговый сектор:
ОАО Айыл Банк	40	Финансы
ОАО Международный аэропорт Манас	50,4	Транспорт
ОАО РСК Банк	400	Финансы
ОАО ФинансКредитБанк	304,5	Финансы
ЗАО Шоро	5,7	Пищевая
ОсОО Компания Росказмет	54,7	Торговля
Нелистинговый сектор
АООТ Кара-Суу Дан-Азык	9,9	Пищевая
ЗАО LONDON-BISHKEK INSURANCE COMPANY	16,4	Финансы
ОАО Golden Sun	25	Пищевая
ОАО Азия Агроресурс	16	Пищевая
ОАО Дос - Кредобанк	8,9	Финансы
ОАО Дустлик	9,3	Сельское хозяйство
ОАО Искра Азии	118,8	Пищевая
ОАО Кара-Балтинский горнорудный  комбинат	31,4	Горная
ОАО Каракульская гидроэлектростанция	43,7	Электроэнергетика
ОАО Касиет	30	Швейная
ОАО Кыргызский химико-металлургический завод	19	Горная
ОАО Машиноиспытательная  станция	63,4	Пищевая
ОАО ЭкоИсламикБанк	18	Финансы