Инвестиционные стратегии паевых фондов

Нелистинговые акции

Наибольшее количество сделок было зарегистрировано с акциями  сектора нелистинговых акций, в  совокупности в данном секторе было совершено 1 136 сделок. За прошедший  год торговались ценные бумаги 170 эмитентов на общую сумму 500 070 тыс. сом, что обеспечило более 37 % общего объема сделок на Кыргызской Фондовой Бирже.

Среди наиболее активно торгуемых  ценных бумаг данного сектора  необходимо отметить следующих эмитентов:

Эмитенты	Количество сделок	Средняя цена	Объемы сделок, тыс. сом	Отрасль
Кара Балтинский Горнорудный  Комбинат	89	14,14	31 406,6	Горнорудная
ОАО Каинды Кант	351	19,8	5 966	Промышленность
ОАО МИС	63	0,77	63 457	Сельское хозяйство
ОАО НЭСК	17	1,1	2 020,4	Энергетика

Вторичный и первичный  рынок

Первичный рынок

Совокупный объем размещенных  на первичном рынке ценных бумаг  составил 690 300 тыс. сомов, увеличившись по сравнению с 2010 годом на 620 820 тыс. сом. Также необходимо отметить заметное увеличение количества сделок на первичном  рынке (на 273 сделки или 330 %) . Всего по итогам 2011 года на первичном рынке  было зафиксировано 357 сделок.

Наиболее крупные сделки на первичном рынке осуществили: ОАО «РСК» - дополнительная эмиссия  акций на сумму 400 млн.сом, Мерия г.Бишкек – размещение муниципальных облигаций  на сумму 150 млн.сом, ОАО «Айылбанк» - дополнительная эмиссия акций на сумму 40 млн. сом,

Объем размещенных на первичном  рынке корпоративных облигаций  составил 42,3 млн. сом. Размещение осуществляли ОсОО «Компания Росказмет» (вторая эмиссия) и ЗАО «Шоро».

Первичный рынок  в 2011 г., млн. сом

Также дополнительные эмиссии  акций осуществили компании промышленного  и финансового сектора экономики: ЗАО London BIС, ОАО Golden Sun, ОАО МК Фонд развития предпринимательства, ОАО СК Ак-Жол, ОАО СК Кыргызстан, ОАО Электротехник. Суммарный объем сделок с ценными  бумагами данных компаний составил 57,9 млн. сом. (См. вышеприведенную диаграмму)

Вторичный рынок

В течение прошлого года на вторичном рынке ценных бумаг  была совершена 1 321 сделка, прирост  по сравнению с 2010 годом составил 117 % или 712 сделок. Объем совершенных  сделок превысил 820 703 тыс. сом (рост на 110 % или 430 473 тыс. сом).

Наименование  компании	Количество сделок	Средняя цена	Объем торгов, млн.сом
ОАО Кыргызтелеком	71	10,1	2,95
ОАО Международный аэропорт Манас	28	37,4	50,4
ОсОО Компания Росказмет	67	5039,8	18,1
ОАО Автовнештранс	30	7,6	0,023
ОАО Каинды-Кант	351	20	5,9
ОАО Кара-Балтинский горнорудный  комбинат	89	8,8	31,4
ОАО Келечек	50	0,5	0,026
ОАО Машиноиспытательная  станция	63	0,65	63,4

Анализ деятельности профессиональных участников рынка  ценных бумаг 

В течении 2011 года на рынке  ценных бумаг действовало 15 брокерских компаний.

Согласно итоговым баллам в рейтинге профессиональных участников рынка ценных бумаг, представленном на сайте Кыргызской фондовой биржи, лидером была признана Финансовая компания «Сенти». По итогам года компанией было проведено 985 торговых операций, что  составляет более 47 % от общего количества проведенных на КФБ сделок.

Необходимо отметить, что  в течении 7 лет ФК «Сенти» является единственным профессиональным участником рынка ценных бумаг, который ведет  активную работу по развитию рынка  долговых инструментов, в частности  рынка корпоративных облигаций.

По объему сделок лидером  стало ОсОО ФКК «АТО – Финанс». Суммарный объем сделок компании составил 605,03 млн. сом.

Брокерские компании Кыргызстана

Наименование  компании	Объем сделок, млн. сом	Количество сделок, шт.	Количество рыночных сделок, шт.	Итоговый балл
ОсОО Финансовая компания "Сенти"	190,609	985	99	1,64
ЗАО "Заман"	173,831	510	65	1,45
ОсОО BNC Finance	527,34	342	54	1,023
ОсОО ФКК "АТО-Финанс"	605,033	11	1	0,425
ОсОО Финансово-Консалтинговая компания "Ниет-Аракет"	61,7618	40	7	0,196
ОсОО "Мастерфайбр"	0,7527	27	6	0,133
ОсОО Финансово-инвестиционная компания "ASKO & Co"	13,6013	45	0	0,125
ОсОО "Global Finance"	15,0236	76	1	0,123
ЗАО Холдинговая компания "Славянский Восток"	1,1303	14	0	0,062
ОсОО ИК Ориент Кэпитал"	6,7795	12	0	0,025
ОАО OKБ "Аалам"	0,0026	3	3	0,024
ОсОО "RBA GROUP" ("РБА  ГРУПП")	0,048	2	2	0,02
ЗАО "БББ"	0,0004	1	1	0,01
ОсОО "KLS Securities"	0,1684	2	0	0,006
ОсОО ИКУК "Транзактор"	0,0005	1	0

 

 

2.3. Анализ инвестиционной привлекательности Кыргызстана

На сегодняшний день инвестиционной привлекательности Кыргызской Республики угрожают несколько факторов. Во-первых, политическая нестабильность внутри государства, как субъекта международных отношений. Вот уже два десятка лет  мы строим государство не с фундамента – экономики, а с политики –  крыши. Отсюда и проблемы. Кому интересно  вкладывать деньги в страну, где  каждый пришедший к власти меняет правила игры, как того захочет  его левая нога?

Вторая проблема – качество законов. У нас они, что признано давно, отстают от экономической  ситуации, которая меняется в мире едва ли не ежечасно. По идее, раз уж мы отказались от административно-планового  хозяйства (кстати, кто-нибудь объяснит внятно, зачем?), то законы в Кыргызстане  должны работать на защиту частной  собственности в рыночной экономике. И не имеет значения, что за собственность: пивной ларек или фабрика по выпуску  мужских трусов. Но наши нормативные  документы имеют массу юридических  неровностей. И ограничение прав собственников – далеко не самая  «убойная» из них. Юристы, кстати, сходятся во мнении: законы в Кыргызстане  не выполняются не потому, что граждане наши не хотят их исполнять, а потому, что их невозможно исполнить –  так они составлены, продуманы  и обеспечены.

В-третьих, так называемое рейдерство. В Кыргызстане оно  давно приобрело устойчивый характер. Причем пример подают сами властьимущие. Сначала был «зять всего кыргызского  народа» Адиль Тойганбаев. Потом  – «принц» Максим Бакиев. А теперь – временное правительство со своими проектами национализации. По сути, это ограбление. Но это слово  очень уж некрасивое. Поэтому назвали  это «возвращением незаконно  приобретенных прежними властями в  личную собственность объектов».

Четвертая проблема - зависимость  судебной системы государства от воров и взяточников. По итогам общественного  опроса за 2008-2009 годы, взятки среди судей  составляют до 85%.

Пятое - отсутствие контроля над эффективностью работы программ экономического развития и целевого использования бюджетных и инвестиционных средств. Ну и последнее - недостаточно выработаны психологические и культурные нормы поведения во взаимоотношениях «инвестор - государство». Последнее у нас имеет свойство вести себя так, будто все ему должны. Зато оно не должно никому…

В общем, по всем этим причинам, инвестиционная привлекательность  Кыргызстана находится на нулевой  отметке. А тут еще смена власти и последующие за ней кровавые события явно не прибавили у инвесторов желания вкладывать сюда свои денежки.

Повышение в разы зарплат учителям  и медицинским работникам не поспевает за хищной инфляцией, сжирающей на корню все финансовые добавки. Здесь впору говорить об индексации, а не трезвонить на весь белый свет о якобы солидных   суммах, выплачиваемых государственным и муниципальным служащим, хотя правительство  выполняет  все взятые на себя социальные обязательства.

Беда не в том, что наш бюджет  дефицитный. Ни одна развитая страна   в Европе или Америке не может похвастать, что решает все свои социальные проблемы  за счет налогоплательщиков. Такого просто не бывает. На одну голую заработную плату в цивилизованном обществе никто не живет, рыночная стихия с ее  кризисами, непостоянством  заставляет людей  самим заботиться о себе: покупать  государственные и корпоративные  ценные бумаги, иметь стабильный  дополнительный доход.

Кыргызстан – не исключение. В  программе правительства на 2011 год  и среднесрочную перспективу  целый раздел посвящен развитию  фондового рынка: «… выпуск и размещение через фондовые биржи государственных  муниципальных ценных бумаг для решения вопросов финансирования дефицита бюджета, национальных и локальных инвестиционных проектов».

Мы много говорим  о необходимости создания благоприятной инвестиционной среды для иностранцев, прилагаем усилия, чтобы привлечь в страну зарубежных капиталистов. На самом деле хороший инвестиционный климат – это взаимосвязанная и  согласованная поддержка внутренних и внешних  финансовых потоков, возможность населения  вкладывать  свои сбережения  в развитие отечественных предприятий.

Эти два процесса должны взаимодействовать, их нельзя разрывать. А чтобы механизм срабатывал, необходимо повысить надежность и привлекательность  фондового рынка, а главное – покончить с финансовым невежеством наших граждан.

Почему кыргызстанцы  пренебрегают возможностью получать стабильную прибыль от вложения кровных в экономику, остается тайной. С одной стороны, не приучены, всего боятся, с другой  – в республике отсутствует элементарная финансовая культура.

Нелли Симонова, главный идейный  вдохновитель  создания    программы финансовой грамотности  для населения, предлагает свою концепцию  повышения инвестиционной активности и развития небанковского финансового сектора в Кыргызстане¹⁸.

Кстати, возглавляемая ею  финансовая компания  лидирует  по количеству проведенных сделок на Кыргызской фондовой бирже. Ей удалось возродить рынок корпоративных облигаций  в нашей стране. В ушедшем году осуществлены два успешных проекта по выпуску и размещению облигаций  ряда компаний.

Благодаря рынку  долговых ценных бумаг у наших предприятий и компаний появились новые возможности заимствования финансов для развития  бизнеса, а у населения  – выгодно размещать  свои сбережения.

- Сегодня ресурсы внутренних  инвесторов практически не используются  для финансирования экономики,  – говорит Нелли Симонова. –  Ежегодно внешний долг Кыргызстана  увеличивается. За последние 10 лет он вырос почти вдвое.  В прошлом году  – до 2,7 млрд. долларов США, в то  время как  внутренние  инвестиции  мы используем  слабо, они составляют  лишь 7-8% от общего объема государственного долга  страны.

Опыт же государств  с быстрорастущей экономикой показывает, что  финансирование дефицита  бюджета за счет внутренних источников   гораздо  эффективней. К примеру, в Казахстане внутренний долг в 4 раза превышает внешний. В Российской Федерации размер внутренних заимствований составляет более 55% от общего объема государственного долга.

Основной причиной того, что в  нашей стране  практически не используются внутренние инвестиции, является низкий уровень финансовой грамотности населения,  считает Н. Симонова. А ведь  сбережения наших граждан, по данным Госфиннадзора КР, оцениваются в  4-5 млрд. долларов США. Деньги  хранятся «в чулках», вместо того чтобы поступать в реальный сектор экономики и развивать отечественные предприятия.

Многие наши компании не представляют  всех возможностей фондового рынка. В Кыргызстане на сегодняшний день существует больше 1 100 открытых акционерных обществ с суммарным уставным капиталом  57 млрд. сомов. Многие из них нуждаются в инвестициях, но возможности фондового рынка в Кыргызстане ими практически не используются. Одними из главных причин низкой активности эмитентов на фондовом рынке являются недопонимание преимуществ фондового рынка и слабая информированность.

Тенденция эта сложилась, исходя из объективных экономических и  политических причин. Государство практически  не уделяло внимания развитию фондового  рынка, ограничиваясь лишь разработкой  регулятивных мер. Так у людей  родилось недоверие к рынку капиталов. Факт этот  подтверждают исследования Международной финансовой корпорации (IFC) по корпоративному управлению. Из опрошенных акционерных обществ только  3,3% процента  хотят привлекать финансовые средства за счет выпусков облигаций и дополнительных эмиссий своих акций.

В развитых странах 80% денег приходят в  экономику  через рынок ценных бумаг. В Кыргызстане в настоящее время около 90% финансового рынка приходится на банковский сектор. При этом основная часть кредитов коммерческих банков (более  40%) направляется в сферу торговли. «Купи-продай» приносит банкам максимальную прибыль за счет  быстрого оборота денег. В то же время большинство крупных отечественных предприятий не может себе позволить привлекать кредиты под такие высокие процентные ставки, и это  тормозит развитие реального сектора Кыргызстана.