Инвестиционный кредит: понятие и сущность

По результатам предварительной экспертизы принимается одно из следующих решений:

- о проведении углубленной  экспертизы проекта, оценка финансового  состояния предприятия и проведение  инвестиционных проектов;

- о передачи проектов  в другие подразделения банка, который осуществляют кредитование;

- о невозможности дальнейшей  работы на данный момент в  связи с неудовлетворительным  результатом предварительного анализа  или отсутствия инвестора, заинтересованного  в финансировании проекта на  определенных условиях.

Углубленный анализ осуществляет такое основное задание – определение потенциальной возможности реализации проекта за счет средств банка и возможность заемщика рационально распоряжаться кредитными средствами с целью получения ожидаемого результата.

Экспертиза инвестиционного проекта осуществляется на основании полного пакета документов, включая развернутой бизнес-план, а также получение дополнительной информации из независимых источников.

Специалист отдела экспертизы инвестиций осуществляет:

1)изучение технического  и технологического состояния  оборудования и производства  продукции;

2)текущие и годовые  финансовые отчеты юр.лиц, которые  планируют брать участие в  проекте; данные аудиторских проверок; информация обслуживающих банков  и налоговых учреждений; информация  государственных учреждений в  отношении наличия и содержания  государственных программ развития, государственных заказов, маркетинговые  исследования и исследования  в отношениях с партнерами, поставщиками  и подрядчиками; анализ соответствующих  контрактов с ними;

3)программы социального  и кадрового развития предприятия; исследования независимых структур  в отношении коммерческой и  социально-экономической среды вокруг  сферы деятельности проекта.

На основе углубленной экспертизы принимается одно из решений:

-кредитование для реализации  проекта может быть предоставлена;

- кредитование может быть  предоставлено после выполнения  определенных условий;

- кредитование не может  быть предоставлено, но к рассмотрению  вопроса можно будет со временем  вернуться;

- кредитование не может  быть предоставлено.

 

 

 

 

 

 

3.Основой экспертизы инвестиционного проекты является его финансово-экономическая оценка, которая  основывается на обще известной оценки организации промышленного развития при ООН. Включает в себя оценку финансового состояния предприятия на протяжении 3х последних лет; анализ финансового состояния предприятия в период реализации инвестиционного проекта; анализ безубыточности производства основных видов продукции; прогноз доходов и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта; оценка эффективности инвестиционного проекта.

Основным элементом технико-экономической экспертизы проекта является оценка эффективности инвестиций, которая осуществляется на основе таких принципах:

1)оценка инвестируемого  капитала основывается на показатели  денежного потока, который формируется  за счет суммы чистой прибыли  и амортизационных отчислений  в процессе эксплуатации инвестиционного  проекта;

2)как инвестируемый капитал, так и сумма денежного потока  обязательно приводится к настоящей  стоимости при чем осуществляется  дифференцировано на каждом этапе  процесса инвестирования;

3)в процессе дисконтирования  денежного потока выбирают дифференциальную  ставку процента для разных  инвестиционных проектов;

4)для дисконтирования  могут быть использованы различные  ставки процентов, а именно средневзвешенная  стоимость капитала, средняя депозитная  или кредитная ставка, индивидуальная  норма доходности, уровень риска  и ликвидности инвестиций.

Детальный анализ эффективности инвестиционного проекта должен зависеть от масштабности проекта и от суммы проекта.

Для оценки малых проектов достаточно осуществить предварительную экспертизу; для средних проектов предусматривается проведение предварительной и углубленной экспертизы; для крупных проектов  требуется предварительная, углубленная и еще заключительная экспертиза.

Независимо от величины проекта для банка основным критерием для принятия решений о кредитовании является возврат вложенного капитала. Исходя из этого, основными критериями выбора проектов кредитования должны быть количественные и качественные показатели.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.В зависимости от принципов оценки эффективности проектов используется ряд показателей. Одним из основных показателей является расчет чистого приведенного дохода:                          , где

Pk – годовые денежные поступления на протяжении n лет;

i – ставка дисконта;

IC – стартовые инвестиции.

ЧПД определяется как величина полученная путем дисконтирования разницы между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег, которые накапливаются на протяжении всего жизненного цикла проекта.

Если NPV>0, то проект целесообразно принимать к инвестированию, если NPV<0, то проект следует отклонить, т.к. он убыточный и если NPV=0, то покрывает все затраты, не приносит прибыль.

Поскольку приток денежных средств рассматривается на протяжении определенного времени, то его дисконтирование должно определяться по ставке, которая часто выбирается на уровне цены авансированного капитала или на уровне средневзвешенной стоимости капитала (WACC) – определяется как уровень доходности инвестиционного проекта, который мог бы обеспечить получение всеми   аналогично тому, который им обеспечивали бы другие объекты инвестирования с подобной степенью риска. WACC – является относительно весомой и рассчитывается как средняя величина с необходимой доходностью по разным источникам финансирования, а удельным весом является каждый источник. WACC=∑ri * di

Индекс рентабельности: /

Если PI>1, то проект рентабельный и принимается к инвестированию, если PI=1, то доходность есть, но нет прибыли и если PI<1, то проект следует отклонить.

Определение внутренней нормы доходности инвестиций:

Под внутренней нормой доходности инвестиций понимают ставку дисконта, которая бы обеспечивала бы уровень текущей стоимости, ожидаемых денежных потоков.  Характеризует макс уровень затрат, которые могут бы при реализации проекта и он является наиболее важным для банка.

Для реализации инвестиционного проекта получены банковская ссуда, значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение  которого сделает проект убыточным. При расчете IRR выбирается 2 значения i, при котором i2>i1, таким образом, чтобы в интервале i1….i2 функция NPV=f(i) меняло свое значение с + на – или наоборот.

Метод определения срока окупаемости?

1)упрощенный срок окупаемости: , где

CI- размер инвестиций

Pc- ежегодный средний чистый доход

Период времени на протяжении которого не дисконтированные прогнозные поступления денежных средств превышает не дисконтированную сумму инвестиций.

2)дисконтированный срок  окупаемости: =IC

Длительный период на протяжении которого сумма доходов дисконтированных на момент завершения инвестиций приравнивается к сумме всех инвестиций.

 

5.Основными причинами неопределенности являются изменения в технологиях, нарушение сроков строительства и др. По этому банки должны определить воздействие инфляции на оценку инвестиций, оценить результаты анализа чувствительности проекта и анализа безубыточности и эквивалента уверенности.

 

Тема 5. Проектное финансирование.

1)Сущность и отличительные  черты финансирования.

2)Место и роль банков  в проектном финансировании.

3)Типы и финансовые  формы проектного финансирования.

 

1.В международной практике широкое значение заняло проектное финансирование, когда основным обеспечением предоставляемых кредитов является сам проект. Т.е. доходы, которые получит это предприятие в будущем. Это крупные инвестиционные проекты.

Особенности проектного финансирования:

1)в качестве кредиторов  инвестиционного проекта могут  выступать не только коммерческие  банки, но и инвестиционные банки, фонды и компании, пенсионные  фонды, лизинговые компании и  другие финансовые, кредитные учреждения, небанковские институты. Если преобладающим  источником финансирования инвестиционного  проекта будут банковские кредиты, то можно говорить о банковском  проектном финансировании или  проектное кредитование; а если  же средства компании, то это  корпоративное финансирование.

2)преобладающая тенденция  развития проектного финансирования  в развитых странах является  использование всей гаммы источников  и методов финансирования инвестиционного  проекта, а именно: банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов  в акционерный капитал, фирменных  кредитов; облигационных займов, лизинга, собственных средств промышленных  компаний и государственных средств.

Финансовое конструирование – означающее деятельность по построению оптимальных схем финансирования различных проектов, оптимальным с точки зрения прибыльности и надежности.

3)для банков кредитные  операции в рамках финансирования  характеризуются риском. В обмен  на принятие рисков банк получает  право на повышенные проценты  по кредитам, а также премию  за риск. Банк действует, как предприниматель, активно вникая в реализацию  и разработку инвестиционного  проекта, резервируя за собой  право на приобретение части  акций.

Проектное финансирование – инструмент сращивания банковских и коммерческих средств.

4)в проектном финансировании  есть вопрос выявления оценки  и снижения рисков при реализации  инвестиционного проекта, как правило  ведущая роль в этом принадлежит  банку, но если у него нет  специальных сотрудников, то он  привлекает специалистов

5)одним из методов управления  рисками является их распределение  между всеми участниками реализации  проекта

6)основной перечень участников  реализации проекта: спонсоры проекта; проектная компания; кредиторы; консультанты; подрядчики; поставщики оборудования, страховые компании и банки-гаранты; институциональные инвесторы, эмитируемые  акции проектной компании; покупатели  товаров и услуг компания –  оператор, управляющая проектом; инвестиционной  деятельности после ввода его  в эксплуатацию.

7)наличие проектной компании  некоторыми авторами относится  к числу проектного финансирования. Проектная компания создается  спонсорами проекта исключительно  целях реализации проекта. Все  усилия банк сосредотачивает  на оценке самого инвестиционного  проекта и на вопросах гарантий, обеспечивающих деятельность проектной  компании. Проектная компания осуществляет  выпуск акций под будущий проект  и оформление на себя кредита. Чаще всего создание проектной  компании диктуется тем, что получение  кредита отображается на балансе  проектной компании, а не учредителей, которые этой операцией не  хотели ухудшить свое финансовое  положение, т.е. метод вне баланса.

8)в силу рисков при  проектном финансировании банк  уделяет внимание вопросам контроля  за реализацией проекта. Иногда  эту функцию выполняет банк, а  иногда специальная компания (функция  сопровождения проекта). Заключается  специальный договор, которая является  неотъемлемой частью кредитного  договора.

9)для заемщика средств  в рамках проектного финансирования  имеются недостатки:

-повышенный процент по  кредиту, а также уплата комиссионных;

-высокие затраты по  предпроектным проектам;

-длительный период времени  от подачи заявки до принятия  решения о финансировании;

-чрезвычайно жесткий  контроль за деятельностью заемщика (фин, производ, коммерч) и в некоторых  случаях потеря заемщиком своей  независимости.

В зарубежной литературе есть 2 подхода к определению проектного финансирования:

1)это целевое кредитование  заемщика для инвестиционного  проекта без регресса (оборота) или  с ограничением регрессом кредитора  на заемщика; обеспечением платежных  обязательств заемщика являются денежные доходы, генерируемые объектоминвест.деятлеьность, а также активы относящиеся к инвестиционному проекту.

2)как способ мобилизации  различных источников финансирования  и комплексного использования  разных методов фин. конкретных  инвест.проектов и оптимального  распределения фин.рисков.

 

2.Проектное финансирование появилось в 70е годы 20 ст. в связи с нефтяным бумом, когда цены на нефть за короткий период выросли многократно. Прибыльность стала 100% и даже 1000% в год, это повлияло на поведение банков. Они традиционно были пассивны, когда заемщики шли в банк и просили денег; сменилось на прогрессивное, когда банки стали искать сами проекты для кредитования.

После падения цен на нефть в 80-е, портфель проектного финансирования банков обесценился и стала задача диверсификации этого портфеля за счет отбора высококачественных проектов в других секторах экономики.

Для многих банков стало новой и достаточно крупной нишей на рынке банковских услуг  и новые качества как банк.кредиторы, как банк.гаранты, как инвест.брокеры, как фин.консультанты, как инициаторы создания или менеджеры банк. консорциумов, как институциональные инвесторы, как лизинговые институты.

Новым видом банк.деят. стал консалтинг в области проектного финансирования. Банки, специализирующиеся в этой области, предоставляют следующий набор услуг: поиск, отбор и оценка инвестиционного проекта; подготовка всей технико-экономической документации по проектц; разработка схем инвестирования проекта, ведение переговоров с банками на предмет их участия в проекте; подготовка всех документов по проекту; оказание содействия в ведении переговоров, подписания кредитных соглашений о создании консорциумов. Чаще всего документы готовятся по специальному заказу банков или промышленных компаний. Но банковские консультанты частично сами участвуют в создании проекта, доказывая таки образом объективность своих оценок и серьезность рекомендаций.