Коммерческий риск на примере ОАО «Слободской молочный комбинат»

 

2013 год
А1	≤	П1
А2	≥	П2
А3	≤	П3
А4	≥	П4

 

Таким образом, не выполняется минимальное условие платежеспособности: собственный капитал меньше внеоборотных активов. Это говорит о неплатежеспособности предприятия. При этом наиболее ликвидные активы не покрывают наиболее срочные обязательства. Дебиторской задолженности недостаточно для покрытия краткосрочных кредитов. Запасов недостаточно для покрытия долгосрочного капитала.

Коэффициенты ликвидности представлены в таблице 4.

 

Таблица 4 – Коэффициенты ликвидности

Показатель		Значение		Норматив	Формула		2011 год	2012 год	2013 год
Коэф текущей ликвидности		характеризут в какой степени Об активы покрывают краткосрочные обязательства		2	(А1+А2+А3)/(П1+П2)		0,60	0,67	1,31
Коэф критической ликвидности		характеризует какя часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет денежных средств и ожидаемых поступлений		0,8 - 1	(А1+А2)/(П1+П2)		0,25	0,35	0,89
Коэф абсолютной ликвидности		харктеризует какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена на конкретную дату		0.2	А1/(П1+П2)		0,01	0,12	0,16
Коэф восстановление платежеспособности			0,815

 

Все показатели ликвидности ниже оптимальных значений, хотя отмечена динамика к росту показателей. Так, коэффициент абсолютной ликвидности в 2013 г. составил 0,16, это говорит о том, что предприятие могло покрыть за счет наиболее ликвидных активов только 16% своих наиболее срочных обязательств. Реализовав дебиторскую задолженность, предприятие покрыло бы 89% своих обязательств. Вся сумма текущих активов на 31% превышает сумму краткосрочных обязательств.

 При этом в ближайшие полгода  предприятие не сможет восстановить  свою платежеспособность.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 5.

 

 

 

Таблица 5 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Показатель	2011 год	2012 год	2013 год	Абсолютное откл, т.р.
Наличие собственных Об средств	-6477	-14489	-14621	-132
Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат	-4187	-4925	2091	7016
Общая величина источников формирования запасов и затрат	-941	-1479	2091	3570
Излишек или недостаток СОС	-10089	-19331	-17458	1873
Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников финансирования	-7799	-9767	-746	9021
Излишек или недостаток общей величины источников	-4553	-6321	-746	5575

 

Данные таблицы 5 говорят о том, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии. Общей величины источников недостаточно для покрытия запасов, с этой целью привлекается кредиторская задолженность. Все три показателя, характеризующие тип финансовой устойчивости, на протяжении всего периода исследования были отрицательными.

Коэффициенты финансовой устойчивости представлены в таблице 6.

 

Таблица 6 – Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатель	Формула	Экономическое содержание показателя	2011 год	2012 год	2013 год	Абсолют отклонение
Коэф автономии	= Соб капитал / стоимость имущества	характеризует независимость от заемных источников. Норматив на уровне 0,5. Рост в динамике свидетельствует об увеличении фин независимости, снижении риска фин затруднений	0,21	0,12	0,16	0,04
Коэф обеспечнности собственными средствами	= СОС / Об активы	характеризует обеспеченность всех оборотных активов организации собственными оборотными средствами, необходимыми для фин устойчивости. Норматив меньше, либо равно 0,1. Рост в динамике считается положительным	-1,04	-1,45	-1,66	-0,21
Коэф обеспечнности запсов собственными оборотными средствами	= СОС / З	означает в какой мере материальные запсы покрыты СОС и не нуждаются в привлечении заемных. Нормативное значение составляет 0,6 - 0,8	-1,79	-2,99	-5,15	-2,16
Коэф маневренности	= Соб об средства / Соб  капитал	показывает какая часть собственных средств находится в мобильной форме. Оптимальная величина 0,5 . Рост коэф считается положительным	-1,92	-4,39	-3,22	1,17
Коэф соотношения мобильных и иммобилизованных средств	= Об активы / внеоборотные активы	показывает в какой степени мобильные активы превышают иммобилизованные. Т.е. занчение этого коэф в большей мере зависит от отраслевых особенностей кругооборота средств организации	0,63	0,56	0,46	-0,10
Коэф соотношения собственного капитала и краткосрочной задолженности	= Соб капитал / краткосрочные обязательства	показывает сколько заемных средств привлекало организация на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Нормальное мин значение 1. Рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости от привлеченного капитала	0,33	0,22	0,67	0,45
Коэф фин зависимости	= стоимость имущества / собственный капитал	является обратным к коэф автономии. Рост в динамике означает увеличение доли заеминых средств в финансировании организации, рост фин риска	0,79	0,88	0,84	-0,04
Коэф финансирования	= соб капитал / заемный капитал	показывает какая часть активов финансируется за счет собственных источников	0,27	0,12	0,16	0,04

 

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии. Низкие значения коэффициента автономии свидетельствуют о высокой зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Предприятие не имеет собственных оборотных средств. Большая часть иммобилизованных средств и весь объем оборотного капитала сформированы за счет заемного капитала.

Также предприятие не обладает собственными средствами для формирования запасов, о чем свидетельствуют отрицательные значения коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

Капитал не обладает маневренностью, о чем свидетельствует отрицательные значения коэффициента маневренности.

Капитал отличается высокой иммобилизацией. При этом краткосрочные обязательства намного превышают собственный капитал предприятия.

Предприятие финансово зависимо, уровень финансового риска высок.

Все вышесказанное свидетельствует о кризисном финансовом состоянии предприятия и высокой рискованности деятельности. Это говорит о необходимости анализа управления рисками.

Далее необходимо рассчитать вероятность банкротства.

Модифицированная модель Альтмана разработана для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже (запись модели дана в варианте, адаптированном к показателям российского баланса и отчета о прибылях и убытках):

Z = 0,717К1 + 0,847К2 + 3,107К3 + 0,42К4 + 0,995К5

где     К1 - отношение чистого оборотного капитала к активам;

К2 - отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам;

К3 - отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам;

К4 - отношение капитала и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам;

К5 - отношение выручки от продаж (нетто) к активам.

Критерии оценки:

Z < 1,23 - высокая вероятность банкротства;

1,23 ≤ Z ≤ 2,9 - зона неопределенности;

Z > 2,9 - низкая вероятность банкротства.

При этом степень достоверности прогноза до одного года составляет 88%, до двух лет - 66%, более двух лет - 29%.

Прогноз вероятности банкротства представлен в таблице 7.  Использование данной модели позволило выявить, что предприятие находится в зоне неопределенности.

 

Таблица 7 - Прогноз вероятности банкротства по модели Альтмана

Показатель	2013 г.
Отношение чистого оборотного капитала к активам	-0,40
Отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам	0,21
Отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к активам	0,03
Отношение капитала и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам	0,16
Отношение выручки от продаж к активам	1,92
Значение Z-критерия	1,96
Вероятность банкротства	Зона неопределенности

 

2. Четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу:

Z = 0,53К1 + 0,13К2 + 0,18К3 + 0,16К4

К1 - отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам;

К2 - отношение оборотных активов к сумме обязательств;

К3 - отношение краткосрочных обязательств к активам;

К4 - отношение выручки от продаж к активам.

Критерии оценки:

Z > 0,3 — компания имеет неплохие долгосрочные перспективы;

0,2 ≤ Z ≤ 0,3 — зона неопределенности;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

 

 

 

 

Таблица 8 - Прогноз вероятности банкротства по четырехфакторной модели Таффлера и Тишоу

Показатель	2013 г.
Отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам	0,05
Отношение оборотных активов к сумме обязательств	0,49
Отношение краткосрочных обязательств к активам	0,65
Отношение выручки от продаж к активам	1,92
Значение Z-критерия	0,51
Вероятность банкротства	Предприятие имеет неплохие долгосрочные перспективы

 

Использование данной модели позволило выявить, что компания имеет неплохие краткосрочные перспективы.

3. Пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова.

Эта модель применима как для рейтинговой оценки текущего финансового состояния, так и для целей диагностики.

R = 2К1 + 0,1К2+ 0,08К3 + 0,45К4 + 1,0К5

K1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (K1≥ 0,1);

К2 - коэффициент текущей ликвидности (К2 ≥2);

К3 - коэффициент интенсивности оборота авансированного капитала

(оборачиваемости активов, К3 ≥ 2,5);

К4 - коэффициент менеджмента (рентабельности реализации продукции по прибыли от продаж, К4≥0,445);

К5 - рентабельность (коэффициент) собственного капитала по прибыли до налогообложения (К5≥ 0,2).

При полном соответствии коэффициентов их минимальным нормативным значениям R = 1, т.е. организация имеет удовлетворительное (устойчивое) финансовое положение. Финансовое состояние предприятий при R < 1 характеризуется как неудовлетворительное (неустойчивое).

 

 

Таблица 9 - Прогноз вероятности банкротства по модели Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова

Показатель	2013 г.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-1,66
Коэффициент текущей ликвидности	1,31
Оборачиваемость активов	1,92
Рентабельность продаж	0,018
Рентабельность собственного капитала	0,0
Значение Z-критерия	-3,01
Вероятность банкротства	Финансовое состояние неудовлетворительное

 

Использование моделей вероятности банкротства показало, что необходимо разрабатывать мероприятия по управления рисками, поскольку риск банкротства достаточно велик.

 

2.3. Анализ управления рисками

 

Основные риски:

• Общее экономическое положение России может привести  к росту инфляции, увеличению ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличению цен на энергоносители. Это в свою очередь грозит увеличением цен на сырье, ставки процента по коммерческим кредитам.
• Быстро изменяющиеся факторы внешней среды могут потребовать дополнительных издержек по функционированию предприятия. В связи с этим снижение доли полученной прибыли.

Расклассифицируем названные направления возможных рисков на следующие их виды:

• Технико-технологические риски. Не смотря на высокое качество оборудования, через некоторое время эксплуатации оно может выйти из строя вследствие, например, изначального внутреннего дефекта, что приведет к остановке производства на время ремонта либо к замене оборудования. Так как на оборудование существует гарантия, то затраты на ремонт будут минимальные. Можно предложить частично компенсировать ущерб из фонда отчислений на непредвиденные обстоятельства либо перенести выплату по возмещению риска и оплаты всех или части расходов на поставщика оборудования.
• Финансовые риски, одним из которых может являться риск неплатежей. Предприятие работает с надежными покупатели, что сводит данный вид риска к минимуму.
• Риск, связанный со степенью доступности сырья. Этот вид риска для производства молочных продуктов питания можно считать незначительным вследствие наличия надежных поставщиков.
• Риск отсутствия или падения спроса. Этим риском можно пренебречь, так как производимая продукция является жизненно необходимым продуктом питания.