Лекции по "Валютный рынок"

Система золотовалютного  стандарта возникла в 30-е годы и полностью сформировалась в конце 50-х годов.

Эта валютная система была официально оформлена на Международной  валютно-финансовой конференции ООН, проходившей в 1944 г. в городе Бреттон-Вудс (США).

На этой конференции  также были основаны МВФ и МБРР.

Золотовалютный  стандарт базировался на следующих принципах:

• устанавливались фиксированные обменные курсы к курсу ведущей валюты (т.е. устанавливались курсы, которые не могли отклоняться от ведущей валюты);
• курс ведущей валюты привязывался к золоту;
• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;
• ведущей, резервной валютой являлся доллар США.

Было установлено золотое соотношение  доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. Другие страны привязали курсы своих валют к доллару США на основе официальных валютных паритетов выраженных в золоте и долларах; (Валютный паритет - отношение между двумя или несколькими валютами, установленное по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг).

• центральные банки поддерживали стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей, т.е. рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону (в сторону роста или в сторону снижения);
• организационным звеном системы являлись МВФ и МБРР, которые были призваны развивать взаимное валютное сотрудничество стран и помогать в снижении дефицита платежного баланса.

Бреттон-вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы:

1. Впервые она стала основываться  на межправительственном соглашении.

2. Сыграла важную роль в расширении  международного торгового оборота,  роста промышленного производства в промышленно развитых странах.

К концу 60-х годов усиливается  интернационализация мирового хозяйства, возрастает спекулятивная деятельность транснациональных корпораций в  валютной сфере.

Режим золотовалютного стандарта на практике постепенно превращается в систему долларового стандарта. Между тем позиции доллара в мире к концу 60-х годов заметно пошатнулись в результате собственных экономических неурядиц, войны во Вьетнаме, но, главным образом, в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии.

Долларовые запасы за пределами  США составляли огромную сумму, образуя  огромный рынок евродолларов.

Дефицит платежного баланса  США превысил допустимые размеры. Требование Бреттон-вудской системы об обмене доллара на золото оказалось обременительным для США, (поскольку диктовалась необходимость поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов). (Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась).

В начале 70-х годов Золотовалютный стандарт фактически прекратил свое существование. США отказались от обмена доллара на золото по официальной цене. Цена на золото на мировых рынках резко выросла. И сохранять систему твердых валютных курсов стало невозможным.

С 1973г. для международной  валютной системы становится характерным постоянное изменение обменных курсов различных валют. Большинство промышленно развитых стран используют систему плавающих валютных курсов. Развивающиеся страны сохраняют фиксированные курсы своих денежных единиц относительно доллара, либо других ведущих стабильных валют.

Энергетический кризис 1973-1974 гг. стал причиной окончательного заката Бреттон-вудской валютной системы, и цена на золото перестала оказывать  непосредственное влияние на международную  валютную систему.

В 1976г. на совещании МВФ в городе Кингстон (Ямайка) были определены черты современной международной валютной системы.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к плавающим  обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

• выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• уравновешивание платежных балансов;
• расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Современная валютная система характеризуется следующим:

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых (ведущих) валютах;

2. Основным средством международных расчетов является свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ (СДР - Специальные права заимствования - эмитируемое МВФ резервное платежное средство, предоставляемое для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения резервов стан и расчетов с МВФ). СДР существует с 1969 г. как учетная единица, с 1979 г. – как основное резервное средство международной валютной системы. Долларовая цена СДР определяется ежедневно;

3. Отсутствуют пределы колебания валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;

4. Центральные банки не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного курса своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

5. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

6. МВФ осуществляет наблюдение  за политикой стран в области валютных курсов.

 

2.2. Европейская  валютная интеграция и перспективы  ее развития

 

Характерной чертой современного мира является развитие региональной экономической  и валютной интеграции, прежде всего  в Западной Европе.

Причинами развития интеграционных процессов являются:

• интернационализация хозяйственной жизни, усиление международной специализации и кооперирования производства, переплетение капиталов;
• противоборство центров соперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.

Процесс сближения и взаимопереплетения национальных экономик, направленный на образование единого хозяйственного комплекса, нашел выражение в создании Европейского союза.

Европейский Союз представляет собой экономическую ассоциацию 25-ти стран Европы. К которым относятся: (на 1 мая 2004): Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция, Швеция, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония.

С 1 января 2007 года в состав ЕС входят также Болгария и Румыния. На очереди, с некоторыми оговорками, Хорватия и Турция - ближайшие кандидаты на вступление в ЕС.

Шестнадцать стран союза ввели  в обращение единую валюту, евро, образовав еврозону.

Одиннадцать стран Европейского союза, пока не использующих евро: Болгария (лев), Великобритания, Венгрия (венгерский форинг), Дания (датская крона), Латвия (лат), Литва (лит), Польша (польский злотый), Румыния (лей), Чехия (чешская крона), Швеция (шведская крона), Эстония (эстонская крона).

Основными целями Европейского союза является:

1. создание экономического и  политического союза на базе  межгосударственного регулирования  хозяйственной жизни;

2. укрепление позиций западноевропейского  центра для противостояния монополиям США и Японии на мировом рынке;

3. удержание коллективными усилиями  в сфере своего влияния развивающиеся  страны - бывшие колонии западноевропейских  государств.

Западноевропейская  интеграция характеризуется следующим:

Во-первых, институциональная структура Европейского союза приближена к структуре государства и включает следующие органы:

- Европейский совет – совещательный  орган;

- Совет министров – законодательный  орган;

- Комиссия Европейского союза  – исполнительный орган;

- Европейский парламент – консультативный  орган, который контролирует деятельность  Комиссии Европейского союза  и Совета министров, а также  утверждает бюджет ЕС;

- Европейский суд – орган  надзора за соблюдением правовых норм;

- Экономический и социальный  комитет – консультативный орган  в составе представителей предпринимателей  и профсоюзов.

Во-вторых, материальной основой интеграционного процесса служат совместные фонды, часть которых сформирована за счет общего бюджета Европейского союза. (К таким фондам относятся Европейский социальный фонд, Европейский фонд развития, Европейский валютный фонд, Европейский фонд валютного сотрудничества.)

В Европейском союзе  создан:

- единый внутренний рынок;

- сняты ограничения на свободное перемещение товаров, капиталов и рабочей силы между странами;

- и образована единая валютная  система с единым руководящим  денежно-кредитным учреждением (Европейским  центральным банком).

Элементом экономической интеграции Западной Европы является валютная интеграция, которая представляет собой процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования и процесс создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Необходимость валютной интеграции заключается в следующем: 

1. Для усиления взаимозависимости  национальных экономик при либерализации  движения товаров, капиталов и  рабочей силы требуется валютная  стабилизация. (Т.е. создание необходимых  условий для предотвращения негативных колебаний валютных курсов).

2. Нестабильность Ямайской международной  валютной системы потребовала  оградить Европейский союз от  дестабилизирующих внешних факторов  путем создания зоны валютной  стабильности.

3. Западная Европа стремится  стать мировым центром с единой валютой, для ограничения влияния доллара.

Следствием Западно-Европейской  валютной интеграции стало создание Европейской валютной системы.

Европейская валютная система является региональной валютной системой, принятой рядом стран, входящих в Европейский союз и представляет собой совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты в рамках экономической интеграции;

Целью Европейской валютной системы является организация валютных отношений и валютного обмена, облегчающих экономические отношения между странами, стимулирующих интеграцию их экономик и способствующих стабилизации валютных курсов.

ЕВС прошла в своем развитии три основных этапа:

1. Подготовительный - с начала 1950-х гг. до 1979 г.

2. Период действия кредитно-денежного механизма, основанного на денежной единице - ECU и поддержании валютного коридора - 1979 - 1999 гг. (ЭКЮ - это специальная европейская валютная единица, основанная на «валютной корзине» т.е. наборе валют стран – членов ЕС. Эта единица существовала в виде записей на счетах центральных или коммерческих банков и с ее помощью осуществлялись безналичные расчеты. Валютный коридор представляет собой пределы колебания валютного курса, установленные центральным банком).

3. Начало использования в большинстве стран Европейского союза (ЕС) единой валюты - ЕВРО (EUR) - с 1 января 1999 г.

Переход на единую валюту осуществлялся в три этапа:

На первом этапе, с 1 января 1999 г. по 1 января 2002 г., на ЕВРО переводились безналичные взаиморасчеты банков и корпораций, пересчитывались кредиты и вклады.

На втором этапе в первом полугодии 2002 г. в наличном обращении появляются банкноты ЕВРО и разменные монеты. В это время национальные деньги обращаются параллельно с ЕВРО, но идет постепенный их обмен и выведение из обращения.

И на третьем этапе 1 июля 2002 г., единственным законным платежным средством в федерации европейских государств осталось только ЕВРО. (Эмиссия и контроль за обращением наличных ЕВРО осуществляется Европейским центральным банком).

Для введения единой европейской валюты страны Европейского союза должны удовлетворять следующим критериям:

1. Уровень инфляции не должен  превышать более чем на 1,5% средний  уровень трех стран-членов Европейского  союза с наиболее низким уровнем  инфляции.

2. Государственная задолженность должна составлять менее 60% от ВНП. (ВНП Валовой национальный продукт - макроэкономический показатель, представляющий исчисленную в рыночных ценах стоимость произведенного страной в течение года конечного продукта.)

3. Дефицит государственного бюджета должен составлять менее 3% от ВНП.

4. Долгосрочные процентные ставки  не должны превышать более  чем на 2% средний показатель для  трех стран с наиболее низким  уровнем инфляции.

5. На протяжении по меньшей  мере двух лет должны соблюдаться  пределы колебаний валютного курса, предусмотренные механизмом обменных курсов, без девальвации по от ношению к валюте других стран-членов ЕС.

Целью создания общеевропейской  валюты является:

• создание зоны экономической стабильности,
• облегчение обменов товаров и услуг,
• согласование экономических политик стран-участниц,
• создание противовеса влиянию доллара.