Направления совершенствования управления заемным капиталом ООО «Формопласт»

Таблица 17 Расчет эффекта финансового рычага в ООО "Формопласт" за 2011-2013 гг.

Показатель	2011г.	2012г.	2013г.
Совокупный капитал, тыс.р., в т.ч.:	40828	73583	100632
собственный капитал	3739	10505	16713
заемный капитал	37089	63078	83919
рентабельность совокупного капитала %	=1067/40828=2,61	12,11	8,14
цена заемного капитала %	0,01	0,01	0
коэффициент налогообложения	0,2	0,2	0,2
плечо финансового рычага, %	9,92	6	5,02
эффект финансового рычага, %	20,64	58,08	32,69

 

Таким образом, собственный капитал увеличился на 12974 тыс.р. за три года анализируемого периода.

ЭФР во всех случаях положительный, т.к. плечо финансового рычага имеет отрицательное значение. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Большинство факторов оказали отрицательное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага уменьшилась. Наименьшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наибольшее – плечо финансового рычага. Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.

Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

Особенность данного показателя – отсутствие каких-либо нормативов [32, c.178]. Анализ рентабельности может производиться исключительно в динамике по отношению к параметрам других компаний в смежных отраслях. При этом, чем больше рентабельность привлеченных средств, тем большую эффективность показывает менеджмент предприятия.

Повышение динамики, в свою очередь, отображает рост качества управления заемными средствами, что только повышает инвестиционную привлекательность предприятия и его рыночную цену (в том числе и стоимость эмитированных ценных бумаг). Анализ рентабельности может производиться комплексно и одновременно с оценкой собственного капитала.

Таблица 18 - Рентабельность и динамика заемного капитала

Наименование показателя	2011г.	2012г.	2013г.	Отклонение
				2012 г. к 2011г.	2013 г. к 2012г.
Долгосрочные заемные средства, тыс.р.		7000	21367	7000	14367
Краткосрочные заемные средства, тыс.р.	13067	21575	10657	8508	-10918
Итого заемных средств:	13067	28575	32024	15508	3449
Чистая прибыль	712	6766	6208	6054	-558
Рентабельность заемного капитала, %	5,45	31,36	58,25	25,91	26,89

 

По приведенным данным таблицы 18 можно увидеть, что в Обществе есть определенная тенденция к увеличению рентабельности заемных средств.

Анализ эффективности использования заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

 оценить текущее и  перспективное финансовое состояние  организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;

 обосновать возможные  и приемлемые темпы развития  организации с позиции обеспечения  их источниками финансирования;

 выявить доступные  источники средств, оценить рациональные  способы их мобилизации;

 спрогнозировать положение  предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

Коэффициентный анализ ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

- коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

- коэффициенты деловой активности;

- коэффициенты структуры капитала;

- коэффициенты рентабельности и др..

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

А= ,                                                   ( 4 )

где Апост - поступивший капитал;

      Акп - стоимость капитала на конец периода.

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

 

                                                              СК= ,                                                        ( 5 )

 

где СКпост - поступивший собственный капитал;

      СКкп - собственный капитал на конец периода.

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

 

ЗК= ,                                                           ( 6 )

 

где ЗКпост - поступившие заемные средства;

      ЗКкп - заемный капитал на конец периода.

Коэффициент использования собственного капитала (Кисп) показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

 

Кисп= ,                                                   ( 7 )

 

где СКисп - использованная часть собственного капитала;

      СКнп - собственный капитал на начало периода.

 

Коэффициент выбытия заемного капитала (Kвыбытия ЗК)показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности [33, с. 167]:

 

Kвыбытия ЗК = ,                                                ( 8 )

 

где ЗСвыб - выбывшие заемные средства;

      ЗКнп - заемный капитал на начало периода.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала (Оск), исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СКсрг):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК

Оск= ,                                                             ( 9 )

 

где N - объем реализации продаж;

      СКсрг - среднегодовая стоимость собственного капитала.

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической -- активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства:

 

ИК= ,                                                     ( 10 )

 

где N - объем реализации продаж;

      СК - стоимость собственного капитала;

      ДО - долгосрочные обязательства.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

 

Кокз= ,                                                           ( 11 )

 

где С- себестоимость реализованной продукции (обороты);

      Скз - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

 

Кск= ,                                                       ( 12 )

 

где СК – собственный капитал;

      А – капитал предприятия.

В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

 

Кзк= =                                                           ( 13 )

 

где ЗК – заемный капитал;

     А – капитал  предприятия;

     ВБ – общая сумма источников финансирования валюты баланса.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

 

Ксоотн= ,                                                     ( 14 )

 

где ЗК – заемный капитал;

      СК –  собственный капитал.

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.