Управление рентабельностью и ликвидностью

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (таб. 2).

Таблица 2 – Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срочности оплаты

Группа активов	Группа пассивов
Наиболее ликвидные активы (А1): денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	Наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность и ссуды, непогашенные в срок
Быстро реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность и прочие активы	Краткосрочные обязательства (П2): краткосрочные кредиты и займы
Медленно реализуемые активы (А3): запасы и затраты, долгосрочные финансовые вложения	Долгосрочные обязательства (П3): долгосрочные кредиты и займы
Трудно реализуемые активы (А4): внеоборотные активы, за исключением долгосрочных финансовых вложений	Постоянные пассивы (П4): собственный капитал предприятия

 

Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно имеют место следующие соотношения:

А1 П1;

А2 П2;

А3 П3;

А4 П4.

Выполнение влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому на практике существенным является сопоставление итогов первых трех групп. Четвертое неравенство имеет глубокий экономический смысл, поскольку его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств. [25, с. 205]

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса отличается от абсолютной.

В этом случае производится сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов (А1+А2) с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами (П1+П2), которое позволяет выяснить текущую ликвидность, свидетельствующую о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на ближайший промежуток времени. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность, представляющую собой прогноз платежеспособности предприятия на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Таким образом, если ликвидность баланса отличается от абсолютной, ее можно признать нормальной при соблюдении следующих соотношений:

А1 + А2 П1 + П2;

А3 П3;

А4 П4.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финансовых коэффициентов. (см. таблицу 3)

Таблица 3 – Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия [24, c.145]

Показатель	Формула расчета	Экономический смысл и назначение показателя	Норматив
Коэффициент текущей ликвидности К1	оборотные активы краткосрочные обязательства	Достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода	1,5-2
Коэффициент обеспеченности собственными средствами К2	собственный капитал – внеоборотные активы оборотные активы	Показывает какая часть оборотных активов сформирована за счет собственного капитала	> 0,1
Коэффициент абсолютной ликвидности	денежные средства +краткосрочные финансовые вложения текущие пассивы	Какую часть краткосрочных обязательств предприятие сможет погасить за счет денежных средств	0,2 – 0,25
Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия)	денежные средства +краткосрочные финан-совые вложения+кратко-срочная  дебиторская задолженность+прочие  оборотные активы  краткосрочные обязательства	Показывает прогнозируемую платежеспособность предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами	> 0,8

 

Платежеспособность предприятия выражают его возможностью и способностью своевременно и полно выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, а также на возможность получения кредитов и займов.

При стабильном финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно, а при нарушении финансового равновесия — периодически или постоянно неплатежеспособно.[11, c. 153]

Содержание платежеспособности только на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения обязательств перед контрагентами и кредиторами. В отдельных случаях и при отсутствии свободных денежных средств, которые требуются для расчетов со своими партнерами, предприятие может сохранить платежеспособность, если быстро продаст часть своего имущества и из полученной выручки расплатится по долговым обязательствам. У многих предприятий такой возможности нет, поскольку они не располагают имуществом, которое может быть быстро трансформировано в денежную наличность. Это связано с тем, что одни виды активов обращаются в деньги быстрее (например, краткосрочные ценные бумаги), а другие — медленнее (основные средства и материально-производственные запасы). [30, с. 88]

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед партнерами приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполненные им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и неудовлетворение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии.

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют критическое значение или одного из них рассчитывают коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности исчисляется за шесть месяцев по формуле: [38, с. 325]

 

        К3 = К1к.п + 6 : Т (К1к.п - К1н.п) : Кнорм.,    (1)

 

где К3 - коэффициент восстановления платежеспособности;

      К1к.п - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;

      К1н.п - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;

      6 - период восстановления платежеспособности;

      Т - отчетный период в месяцах (12, 9, 6, 3);

      Кнорм - нормативное значение коэффициента ликвидности.

При значении коэффициента восстановления больше 1 за шесть месяцев признается, что у предприятия имеется реальная возможность восстановить платежеспособность.

Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности за три месяца по формуле: [38, с. 326]

 

      К4 = К1к.п + 3 : Т (К1к.п - К1н.п) : Кнорм.,        (2)

 

где К4 - коэффициент утраты платежеспособности;

      3 - период утраты платежеспособности.

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 за три месяца свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Оценка финансового состояния для определения возможного банкротства и масштабов кризисного состояния проводится в двух аспектах: с точки зрения функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта; с позиции его ликвидации (возможного банкротства, возбуждения процедуры банкротства).

Если имеются основания признать структуру баланса неудовлетворительной, но выявлена реальная возможность у предприятия восстановить платежеспособность в установленные сроки, принимается решение об отсрочке на шесть месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - банкротом. При расчете указанных выше коэффициентов принимается во внимание задолженность государства перед предприятием. Для этого суммарный объем кредиторской задолженности корректируется на величину, равную платежам по обслуживанию задолженности государства перед предприятием, а сумма государственной задолженности вычитается из сумм дебиторской и кредиторской задолженностей. [38, с. 334]

Укрепление платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотными активами и текущими пассивами. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

 

1.3 МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ И ЛИКВИДНОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИИ

 

Показатели прибыли и рентабельности наряду с ликвидностью (платежеспособностью) – основа оценки финансового состояния предприятия. Авторы предлагают различные системы управления, которые помогут их оптимизировать. Рассмотрим три точки зрения.

Шеремет А.Д. в управлении рентабельностью объединяет основные показатели в следующие группы:

1. показатели рентабельности капитала (активов);
2. показатели рентабельности продукции;

показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств. [34, с. 206]

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал.

Первая группа показателей представлена в формуле 3.

 

 

,    (3)

 

где ЧП – чистая прибыль;

       А – активы предприятия;

       ИК – инвестиционный капитал;

       СК – собственный капитал.

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели специфичны тем, что отвечают интересам всех участников бизнеса предприятия. Показатели легко моделируется по факторным зависимостям. (см. формулу 4)

 

(4)

 

где ЧП – чистая прибыль;

       А – активы предприятия;

       ПР – объем продаж.

 

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью всех активов, рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов. Экономически связь заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения рентабельности: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов. Еще одна факторная модель рентабельности представлена в формуле 5. [34, с. 210]

 

(5)

 

где ЧП – чистая прибыль;

       А – активы предприятия;

       ПР – объем продаж;

       СК – собственный капитал.

Рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала. Изучение подобных зависимостей имеет большое значение для оценки влияния различных факторов на показатели рентабельности. Из приведенной зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий. (см. формулу 6)