Денежная система и ее структурные элементы

резервов. Эти деньги не только имеют большую ликвидность, но и показывают

дееспособность Центрального банка, его возможности выполнять свои

обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или

деньгами "высокой эффективности", поскольку эта категория денег  может прямо

контролироваться Центральным  банком, чего нельзя сказать о дру  элементах

совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов

зависит не только от эффективности  политики Центрального банка, но и от того,

как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не

до. Для обоснования пределов роста  денежной массы (М2) используется

денежный мультипликатор, характеризующий  возможное увеличение денежной массы

без отрица последствий для роста  цен и инфляции. Его величина

определяется как отно М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу

и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов

населения и остатков средств юридических  лиц. Если доля этих элементов в

составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы

может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора. Существенной

спецификой денежного обращения  в России является широкое ис­пользовани

иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так  и в

целях сохранности сбережении населения, сокращения потерь доходов от

ин. В этой связи для анализа  и прогнозирования спроса на деньги,

изменения кур рубля, устойчивости финансово-банковской системы, процессов

долларизации и бег капитала используется показатель широких денег,

который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в

национальной банковской системе. Для определения величины широких  денег

используется среднегодовой валютный курс. На, в 1996 г. депозиты в

иностранной валюте составляли 12,8 млрд. долл., а в руб исчислении (с

учетом курса рубля 5,5 тыс. руб. за 1 долл.) - 72 трлн. руб.; агре М2 -

220,8 трлн., широкие деньги - 292,8 трлн. руб. Как известно, значительная

часть сбережений населения хранится дома в иностран валюте. В 1996 г.

"домашняя" валюта составляла 21,0 млрд. долл., или в рублевом  эквиваленте -

116,8 трлн. руб. Вся сумма валютных  денег составляла достаточно  вну­шительну

величину - 188,8 трлн. руб. Масса валютных денег более чем в 2 раза превышает

наличные деньги вне банков системы (МО) и составляет 85,5% от М2. Если

бы денежное обращение основыва только на отечественной валюте, то М2

должен быть на 85,5% больше. Масштабы замещения рубля долларом в общем

денежном потоке настолько значительны, что можно считать, что в России

сложилась по международной терминологии параллельная система денежного

обращения, когда наряду с национальной денежной единицей ак циркулирует

денежная единица иностранного государства, что ведет к сокращении эмиссионного дохода Российского государства.

    

2.2. Денежная масса: спрос и  предложение.

 

Спрос на деньги и их предложение, пожалуй, самые сложные категории

современ рыночной экономики. Это  связано, во-первых, со сложностью

экономической при денег. Еще в  прошлом веке было замечено, что "деньги

для экономической нау - это то же, что квадратура круга для геометрии".

Во-вторых, движение денег в со экономике  происходит не автономно, а

в экономической системе с много  направленностью, где действуют  как

объективные, так и субъективные факто. При этом роль денег неоднозначна, в

одних экономических процессах  они являют зависимой переменной (например,

при стагнации экономики или  гиперинфляции деньги теряют активную роль), а в

других - при экономическом росте  с использовани широкого спектра  факторов

- их роль весьма существенна. В-третьих, роль спроса на деньги, его

позитивное воздействие на экономику  в российских условиях намного меньше, чем

в развитых рыночных экономиках, что  связано с широкомасштабной трансформацией

нашей экономической системы, в  условиях которой многие экономи­чески

процессы неустойчивы, а поведение  субъектов рынка носит зачастую ажиотаж­ны

характер.

К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:

1) спрос на денежные средства, необходимые для осуществления  хозяйственной

деятельности, авансирования оборотных  средств, выплаты заработной платы, для

по товаров в розничной торговле и т.д. Этот вид спроса, который

экономисты на "спрос на сделки", включает две самостоятельные, но

взаимозависимые компо - физическое количество товара (на

макроэкономическом уровне - ВВП  в неиз ценах) и стоимость товара,

выраженная в текущих ценах (на макроуровне -ВВП в текущих ценах);

2) уровень и динамика всех  видов цен (потребительских, производительных,

заку в сельском хозяйстве, сметных  цен строительства, транспортных

тарифов, та на коммунальные услуги и  т.д.). Цены привязаны к отдельному

конкретному товару, поэтому спрос  на деньги опосредуется спросом на товар, но

зависит от уровня и динамики цен. Если цены растут при том же количестве

товаров, спрос на деньги увеличивается в соответствии с ростом цен. Для нашей

экономики характерен двукрат спад производства при одновременном  росте

цен и денежной массы. Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стенли Л. Брю в книге

"Экономикс" обращают внимание  на цено компоненту денежного спроса и ее

эквивалентность физическому объему произ: "Спрос на деньги для сделок

изменяется пропорционально номинальному ВВП. Обратите внимание, что мы

выделяем денежный, или номинальный, ВВП. До хозяйствам или фирмам

потребуется больше денег для сделок либо в случае роста цен, либо в случае

увеличения объема производства. В  обоих случаях долларовый объем заключаемых

сделок будет большим. Эти два  фактора, влияющих на спрос на деньги,

согласуются с количественной теории денег, поскольку согласно этой теории

количество денег (М), исчисленное скорости обращения одной денежной

единицы в среднем за год (V), равняется  фи объему продукции (Q),

умноженному на цены (P):

                                MV = P ´ Q                               

Иначе говоря, денежная масса эквивалентна номинальному валовому национальному

продукту, или, в упрощенном виде, сумме  цен товаров, если не учитывать

перераспределение процессов и повторного счета материальных затрат, о

чем было сказано выше;

3) спрос на финансовые активы. Кроме товарных сделок в современной экономике

широко распространены операции с  экономическими и финансовыми активами.

На, покупка недвижимости - это покупка  экономического актива. Покупка

ГКО, ОФЗ, покупка валюты, депозиты в банках, банковские сертификаты и т.д. и

даже актив компаний, котирующиеся на бирже, - все это финансовые активы. Для

их приобретения требуются деньги "высокой эффективности", т.е. наличные

деньги (рубли или валюта) или  наличные деньги в резерве Центрального банка;

4) процентные ставки на финансовые активы, которые выполняют функции цены

активов. В  российских условиях эти ставки намного  превышают уровень

рентабельно реального сектора. В 1994-1998 гг. доходность ГКО колебалась

от 50 до 80%, а рентабельность реального сектора  экономики - от 24 до 5%.

Депозитные  ставки в раз коммерческих банках также резко колебались -

от 2-4% в  Сбербанке до 30-60% в ряде коммерческих банков. Современная

экономическая теория устанавливает обратную зависимость  между спросом на

деньги и ростом процентных ставок активов. Но в российских условиях, как мы

покажем дальше, эта зависимость  пока либо вообще не проявляется, либо слабо

действует из-за поглощающего влияния  других факторов. Более того, высокий

уровень процентных ставок на финансовые активы поддерживает высокую

конъюнктуру спроса на финансовые активы, снижает спрос на деньги "высокой

эффективности" и для ре сектора  экономики. Но в момент кризиса

фондового рынка финансовые активы сбрасываются, и возникает ажиотажный спрос

на наличные рубли и иностранную валюту;

5) скорость обращения денег.  Чем выше скорость обращения,  тем меньше при

про равных условиях спрос на деньги;

6) совокупность валютных факторов  из-за их неустойчивости и подверженности

инфляции рубля, а также из-за принятого порядка формирования курса рубля. В

со российских условиях спрос на доллары превышает спрос на рубли,

что де актуальной задачу стимулирования спроса на рубли, с тем чтобы

национальная денежная единица  была главным ориентиром в деятельности

субъектов рынка;

7) потребности в финансовом обеспечении  предполагаемых затрат на инновации  и

инвестиции, т.е. потребности, выходящие  за рамки текущего финансового

оборота. Это то, что российские экономисты обычно считают спросом  на деньги,

необходимые для расширенного воспроизводства.

Это вовсе не означает, что действительный спрос на деньги безграничен и

выходит за границы экономической  целесообразности. Размеры реального

денежного спроса в конечном итоге  определяются ресурсной обеспеченностью

экономических субъектов. Российская экономика, несмотря на глубокий спад

производства, громадные потери производственного  и научно-технического

потенциала, утечку капитала за границу, сохраняет ведущие позиции по запасам

большинства природных ресурсов: 1-е  место в мире по запасам природного газа,

железных руд, ряда цветных и  редких металлов, а также по запасам  земельных,

водных и лесных ресурсов. Эти  запасы - часть национальные богатства, они

составляют основу обеспечения  рубля и других платежных средств. Однако, имея

самый мощный природно-ресурсный потенциал, Россия испытывает денежный голод,

нехватку инвестиционных ресурсов. Страна не может в нормальном объеме

финансировать даже геолого-разведочные  работы. Прежде всего, это является

следствием неразвитости рыночных отношений - отсутствия экономической оценки

материальных активов и их важнейшей  части - запасов полезных ископаемых.

Другая причина - несогласованность  целей экономической политики, стратегии

развития ак компаний с ориентирами  денежно-кредитной политики. В

денежно-кредитной и финансовой политике сегодня не учитываются возможности

ресурсного потенциала экономики. Структура денежной массы, как отмечалось

выше, ограничивается двумя или  тремя ее агрегатами (M1, M2, М3). Акции

коммерческих банков и акционерных  компаний, государственные долговые

обязательства находятся вне совокупной денежной массы. Политика

государственных долговых обязательств (ГКО, ОФЗ) подчинена задачам

финансирования бюджетного дефицита и никоим образом не затрагивает проблем

структуризации экономики, перелива капитала из финансового в реальный

сектор. Необходимо одновременно осуществить  меры по экономической оценке

материальных активов и корректировке структуры денежных агрегатов.

Экономическая оценка материальных активов  позволит повысить обеспеченность

рубля, доверие к нему рос и  зарубежных инвесторов, а также теснее

увязать объем и структуру денежной массы с материальными активами. Оценку

материальных активов нужно  организовать на трех уровнях - федеральном,

региональном и на уровне компаний, причем с учетом разграничения прав

собственно. Пока в России нет надежных методик оценки полезных

ископаемых, ориентированных на привлечение инвестиционных ресурсов.

Последняя оценка запасов полезных ископаемых производилась в 1981 г. и

отвечала условиям бюджетного финансирования. В настоящее время она должна

осуществляться с учетом правил мирового фондового рынка. Так, оценка

доказанных запасов составляет 42 трлн. долл. Доказанные запасы -это  новое

понятие для российской экономики. В международной финансовой практике оно

означает разведанные сырьевые запасы, которые можно извлечь  с прибылью, с

учетом текущих цен, правовых и экономических условий;

8) спрос на деньги зависит  от применения современных финансовых  и банковских

технологий, отлаженности всей системы  платежно-расчетного оборота. Например,

Ми Дотси, как пишут об этом Дж.Д. Сакс и Ф. Ларрен, «смог показать, что

спрос на деньги снизился после внедрения  электронного способа перевода ценных

бумаг от од владельца к другому»;

9) спрос на деньги зависит  от интенсивности процессов сбережения денег как на

счетах фирм, банков, так на личных счетах граждан, на депозитах, особенно

срочных и страховых вкладов. Интенсивность  образования сбережений измеряется

остатками де средств на счетах. Рост сбережений расширяет возможности

использования денег в безналичном  обо, поскольку прирост денег  обеспечен

тем, что часть ранее выпущенных денег на в банковском обороте.

Учитывая это свойство денег, Баумоль  и Тобин считали, что глобальным

фактором формирования спроса на деньги является "спрос на ре денежные

остатки". По их мнению, "для людей  важна покупательная способ денег, а

не их номинальная ценность". С учетом значения в формировании денежного

спроса реальных остатков денежных средств совсем по-иному проявляется