Комплексный анализ финансового состояния строительной организации

 

В 2011 году собственный капитал отсутствует, так как имеется непокрытый убыток прошлых лет (таблица 2.6) и в данном году предприятие убыточно, в 2012 году на долю собственного капитала приходится 1,32 % всех пассивов, в 2013 году – 1,13 %. Это свидетельствует о том, что предприятие зависимо от внешних источников финансирования и большинство имущества и финансовых ресурсов сформировано за счет заемного капитала.

Наибольшую долю в пассивах предприятия приходится на краткосрочные обязательства. На их долю в 2011 году приходится 76,82 % всех пассивов, 90,11% в 2013 г.

В 2013 году значительно изменилась структура пассивов, долгосрочные обязательства снизились с 29,45 до 8,76 %, а краткосрочные обязательства выросли с 69,23 до 90,11 %.

В целом, можно сделать вывод, что в течении всего периода у предприятия незначительная доля собственного капитала, что свидетельствует о его финансовой неустойчивости и зависимости от внешних кредиторов. Следовательно, в рамках дальнейшего анализа необходимо провести анализ финансовой устойчивости организации в исследуемом периоде.

На основании данных бухгалтерского баланса вычислим и сравним

коэффициенты финансовой устойчивости строительной организации (таблица 2.7).

Таблица 2.7 – Показатели финансовой устойчивости организации, на конец года

Наименование показателя	Пример расчета	Нормативное значение	2011  г.	2012 г.	2013 г.
Коэффициент автономии (финансовой независимости)	Ка = СК/ВБ	>= 0,5	-0,152	0,013	0,011
Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств	Ксз = ЗС/СС	1,0	-7,579	74,552	87,736
Коэффициент финансирования	Кф = СС/ЗС	≥ 1	-0,132	0,013	0,011
Коэффициент финансовой устойчивости	Кфс=(СК+ДО)/ ВБ	≥ 0,6	0,232	0,308	0,099

 

Значение коэффициента соотношения заёмных и собственных средств (таблица 2.7) в течение 2011 году превышает максимально допустимое значение, равное 1,5, и имеет отрицательное значение. Это свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. На каждый рубль собственных средств на конец 2013 года приходится 87,7 руб. заемных средств.

Наличие финансовой зависимости характеризуют коэффициенты автономии и концентрации привлеченного капитала, которые свидетельствуют о неустойчивой ситуации, то есть за счет собственных источников в 2012-2013 году сформировано чуть больше 1% финансовых ресурсов. Наличие долгосрочного капитала – повышают финансовую устойчивость ОАО «СтройГАЗ».

Эффективность использования капитала более детально можно проанализировать при помощи показателей, рассчитанных по таблице 2.8.

Рост оборачиваемости дебиторской задолженности (таблица 2.8) на

0,55 оборотов в течении трех лет и соответственно снижение длительности одного оборота на 131 день положительная тенденция. Данный факт объясняется ростом платежной дисциплины покупателей недвижимости ОАО «СтройГАЗ», т.е. покупатели стали быстрее рассчитываться с предприятием за приобретаемую продукцию (в среднем за 2,5 дня).

Таблица 2.8 – Показатели эффективности использования капитала и ресурсов ОАО «СтройГАЗ» в 2011-2013 гг.

Наименование показателя	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Изменение (+,-)
				2012/ 2011	2013/ 2012	2013/ 2011
Оборачиваемость средств в расчетах, в оборотах	0,98	1,55	1,53	0,57	-0,02	0,55
Оборачиваемость средств в расчетах, в днях	367,11	232,70	235,87	-134,42	3,18	-131,24
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в оборотах	1,86	2,14	2,05	0,27	-0,09	0,18
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях	193,12	168,48	175,85	-24,64	7,37	-17,27
Оборачиваемость оборотных средств, в оборотах	0,42	0,67	0,75	0,26	0,07	0,33
Оборачиваемость оборотных средств, в днях	862,95	534,54	482,05	-328,41	-52,49	-380,90

 

Снижение оборачиваемости кредиторской задолженности и соответственно рост длительности одного оборота отрицательно влияет на ликвидность предприятия. ОАО «СтройГАЗ» увеличило среднее время расчетов с поставщиками в 2013 году с 168 до 176 дней, в то время как дебиторы рассчитываются значительно медленнее, это способствует снижению денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Рост коэффициентов оборачиваемости оборотных средств и активов оценивается положительно и происходит благодаря более эффективному использованию оборотных средств и совокупных активов предприятием.

Рассчитаем операционный и финансовый цикл ОАО «СтройГАЗ» в таблице 2.9.

Таблица 2.9 – Операционный и финансовый цикл ОАО «СтройГАЗ» в 2011-2013 гг., в днях

Наименование статьи	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Изменение (+,-)
				2012/ 2011	2013/ 2012	2013/ 2011
Оборачиваемость запасов	170	86	99	-85	14	-71
Оборачиваемость дебиторской задолженности	367	233	236	-134	3	-131
Операционный цикл	538	318	335	-219	17	-202
Оборачиваемость кредиторской задолженности	193	168	176	-25	7	-17
Финансовый цикл	344	150	159	-195	9	-185

Операционный и финансовый цикл за 3 года предприятия сокращаются. Снижение операционного цикла (таблица 2.9) связано, прежде всего, с тем, что у ОАО «СтройГАЗ» проводит активную политику продвижения строительной недвижимости. Дебиторы стали быстрее рассчитываться. В связи с чем ОАО «СтройГАЗ» стало быстрее рассчитываться с кредиторами».

Длительность производственного, операционного и финансового цикла связана со сферой деятельности организации – строительство.

Таким образом, деловая активность предприятия и эффективность использования им капиталов и ресурсов в 2013 году снизилась по сравнению с 2012 годом, что отразилось на прибыли. Прибыль и эффективность хозяйственной деятельности предприятия сократилась в силу различных причин.

Цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера, она характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие,  чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала WACC по нижеследующим данным (таблица 2.10). Среднегодовая процентная ставка по банковским кредитам была взята из банковских договоров организации.

Таблица 2.10 – Данные для расчета средневзвешенной стоимости капитала ОАО «СтройГАЗ» в 2011-2013 гг.

Источники финансирования	Сумма, тыс.руб.			Доля, %			Стоимость, %
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012	2013
1.Краткосрочные обязательства	110089	207547	390855	76,82	69,23	90,11	19,5	15,5	14,5
2. Долгосрочные средства	55000	88277	38000	38,38	29,45	8,76	17	15	15
3.Собственный капитал	-21783	3968	4888	-15,20	1,32	1,13	-	2,08	2,73
4. Всего капитала	143306	299792	433743	100,00	100,00	100,00
5. Средневзвешенная стоимость  капитала (WACC), %	18,67	15,18	14,41

 

Средневзвешенная стоимость капитала организации в 2013 году снижается за счет снижения процентных ставок по краткосрочным и долгосрочных займов, так как банки стали предоставлять льготные кредиты на строительство и использование государственных программ софинансирования строительства.  На начало периода она составляла 18,67 %, в 2011 г., а в 2013 году составила 14,41 %. Изменения не связаны только с изменением структуры капитала. Поэтому, причина снижения цены капитала – снижение годовой процентной ставки.

Расчет эффекта финансового левериджа для 2011 года не проводился, так как в этом году отсутствует валовая прибыль.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа «СтройГАЗ» и представим данные для его расчета в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Эффект финансового рычага «СтройГАЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012 г.	2013 г.
1. Ставка налога на  прибыль, N, %	20	20
2. Рентабельность активов, ROTA, %	1,96	2,73
3. Цена заемных ресурсов, CIR, %	15,35	14,54
4. Величина собственного капитала, OE, тыс. руб.	3968	4888
5. Величина заемного капитала, IR,  тыс. руб.	295824	428855
6. Дифференциал рычага, (ROTA-SIR), %	-13,39	-11,81
7. Коэффициент финансового левериджа, (IR/OE)	74,55	87,74
6. Эффект финансового  рычага, EFL, %	-798,61	-828,93

Как видно из таблицы 2.11 эффект финансового рычага на протяжении всего анализируемого периода имеет отрицательное значение из-за того, что рентабельность активов ниже банковской процентной ставки.

То есть в настоящий момент использовать на «СтройГАЗ» заемные средства нецелесообразно, так как при этом организация получает убытки, рентабельность собственного капитала понижается за счет снижения прибыли «СтройГАЗ». В 2013 году отрицательный эффект усиливается за счет увеличения коэффициента финансового левериджа.

Структура капитала «СтройГАЗ» на конец 2013 году не оптимальна. Необходимо повысить прибыльность организации с целью повышения рентабельности активов и увеличения чистой прибыли.