Финансовая поддержка малого и среднего бизнеса на примере крестьянских фермерских хозяйств

Наблюдаемое увеличение зависимости от внутреннего капитала, говорит о том, что владельцы предприятий малого и среднего отдают предпочтение внутренним источникам финансирования, которое возрастает в процессе накопления нераспределенной прибыли. Использование отмеченных источников финансирования подчеркивает основополагающее значение рентабельности в финансировании предприятий в этом секторе.

Внешние источники финансирования подразделяются на три категории внешнего капитала и две категории долга, на ряду с финансированием баланса. Внешний капитал включает в себя венчурный капитал, государственное финансирование, бизнес-ангелов и частных инвесторов, и имеет большое значение для фирм, которые работают менее 5 лет. Венчурный капитал является важным источником финансирования для 7% предприятий. Его использование является наиболее распространенным для 
фирм в возрасте менее 10 лет и составляет 15%  структуры финансового капитала в этой возрастной группе. Относительно высокий уровень использования венчурного капитала предприятиями младше 5 лет может 
показаться неожиданным, так как венчурные капиталисты, как правило, не вкладывают средства в производство товаров и услуг 
на самых ранних стадиях развития предприятия. Хотя некоторые исследователи утверждают, что в некоторых случаях венчурный капитал может быть использован для финансирования затраты на разработку продукта.

Предприятия в возрасте от 5-9 лет и 10-14 лет на 16% и 10% соответственно получают финансирование от венчурных капиталистов. Наблюдаемые использования предприятием венчурного капитала согласуется с тем, что венчурные капиталисты вкладывают в компании, 
с проверенной технологией для финансирования "... полномасштабной маркетинговой стратегии и производства". Как правило, использование венчурного капитала предприятиями, не попадающими в эти возрастные категории, является довольно редким явлением.

Девять процентов респондентов отметили источники финансирования от бизнес-ангелов и частных инвесторов. Этот источник финансирования особенно важен для компаний в возрасте до 5 лет и составляет 17% структуры капитала фирм в этой возрастной категории. Это 
результат согласуется с эмпирическими данными предыдущих исследований и демонстрирует важность бизнес - ангелов и финансирования со стороны частного инвестора для зарождающейся предприятий. Использование финансирования из этого источника значительно уменьшается у предприятий по мере их развития.

Правительственные субсидии используются в качестве источников финансирования 16% предприятий. Средства из этого источника составляют относительно небольшие суммы, как правило, менее 10% от структуры капитала предприятий. Предприятия, работающие в сфере программного обеспечения и услуг, а также обрабатывающая промышленность составляют 80% тех, кто использует государственные субсидий и гранты. Этот источник является самым важным для предприятий, находящихся в категории младше 10 лет, включая 5% от их структуры капитала. Использование предприятиями государственных субсидий показывает, что данный вид финансирования характерен для конкретных секторов и возрастных групп. А именно, государственных субсидий для производственного сектора 
в основном состоят из вложений в экспортно-ориентированные компании. Государственная финансовая поддержка сектора «компьютерных разработок программного обеспечения и услуг» включает финансирование высокотехнологичных проектов и экспортно-ориентированных проектов с потенциалом быстрого темпа роста.

Использование финансирование при помощи кредитов наблюдается в двух категориях, а именно краткосрочные банковские кредиты и овердрафты, и долгосрочные кредиты. Предприятия более широко используют краткосрочное кредитование по мере перемещения из одной возрастной категории в другую. В среднем 22% структуры капитала опрошенных предприятий составляют краткосрочные кредиты. Для всех предприятий малого и среднего бизнеса краткосрочный кредит является вторым наиболее важным источником финансирования после нераспределенной прибыли, за исключением самой молодой возрастной категории. Уровень использования краткосрочных кредитов предприятиями является самым низким для фирм младше 5 лет, составляет всего 11% от структуры капитала для фирм в этой возрастной категории. Наиболее широко краткосрочное кредитование используется предприятиями в возрасте 10-14 лет, составляет 30% от их структуры капитала. Значительное увеличение величины краткосрочного кредитования предприятий первых трех возрастных категорий, свидетельствует о том, что банки более охотно кредитуют те организации в которых наблюдается положительная динамика развития и есть история.

Исключая младшие возрастные категории, примерно 9% опрошенных организаций малого и среднего бизнеса используют долгосрочное кредитование. При всем при этом более 80% опрошенных предприятий, работающих довольно долго, показывают возрастающее использование нераспределенной прибыли и сокращение привлечения долгосрочного кредитования.

Долгосрочная задолженность составляет 18% от структуры капитала фирмы работающих менее 5 лет. Фирмы в младшей возрастной категории  показывающие наличие долгосрочных кредитов в своей структуре капитала, получают подобное финансирование под залог личного имущества владельца фирмы и, в меньшей степени "других гарантов ". Предприятия, получающие долгосрочное кредитование на ранних этапах развития в основном сконцентрированы в секторе "компьютерных разработок программного обеспечения и услуг". Эти результаты подчеркивают важность личного богатства владельца предприятия в предпринимательском процессе. Мало того, что владельцы предприятий обеспечивают финансирование в форме личных средств, они также обеспечивают "квази-капитал", предоставляя личные активы в качестве обеспечения. Этот вклад обычно не учитывается на балансе предприятия.

Восемьдесят три процента предприятий имеющих долгосрочные долговые обязательства работают в секторах с высокой долей залоговых активов, а именно: "розничная торговля, гостиничный бизнес и общественное питание". И это не удивительно, ведь финансовые организации в качестве обеспечения долга рассматривают залог имущества.

Таким образом, в среднем 31% от структуры капитала МСП представляет собой кредитное финансирование. Краткосрочная 
задолженность и банковские кредиты являются наиболее важным компонентом, и предприятия более активно используют краткосрочные источники финансирования, по мере прогрессирования через жизненный цикл от начала и до зрелости. Долгосрочная задолженность является относительно менее важным источником капитала, в среднем составляет 9% структуры капитала для всех опрошенных. Относительно высокий уровень использования долгосрочного кредитования предприятий в младшей возрастной категории объясняется предоставление личных активов 
владельца предприятия для обеспечения этого долга.

Лизинговое финансирование включает в себя относительно небольшую долю структуры капитала респондентов, в среднем на 6% по общей выборке, о чем свидетельствует приложение 1. 30% 
предприятий используют лизинг, и он обычно включает в себя небольшой процент структуры капитала. Две трети респондентов использующие лизинг в качестве финансирования, отметили, что он составляет менее 10% от общей величины финансирования. Использование лизингового финансирования также варьируется в различных возрастных группах предприятий. 3% структуры капитала предприятий младше 10 лет составляет лизинговая аренда. Это довольно интересно, т.к. молодым предприятиям, как правило, не ограничивается доступ к использованию лизинговой аренды оборудования. Подобный низкий уровень использования лизинговой аренды молодимы предприятиями может быть объяснен тем, что 50% предприятий первых двух возрастных категорий работают в секторе компьютерной разработки программного обеспечения и услуг, а лизинговая аренда является не важным источником финансирования для этих фирм.

Использование альтернативных источников финансирования, таких, как отложенные налоги и торговые кредиты не рассматривается в этом исследовании, таким образом, значения использования внешнего финансирования, возможно, занижены. Начало формы. Существуют противоположные мнения в литературе о важности торгового кредита как источника финансирования. Существует мнение, что 55% респондентов нуждались в выпуске большего количества торговых кредитов, чем они 
получили, в то время как 10% фирм были "чистыми приемниками" торгового кредита. Это свидетельствует с тем, что крупные предприятия в состоянии взять расширенный торговый кредит по сравнению с малыми и средними предприятий, особенно по сравнению с новыми предприятиями.

Другие исследования подчеркивают важность торгового кредита как источника финансирования, особенно для предприятий, работающих в плохо развитой системе финансового рынка.

Таким образом на протяжении всего финансового цикла предприятие получает внешнее финансирование в зависимости от степени развитости финансового рынка страны. Далее рассмотрим какие финансовые инструменты поддержки МСП доступны в Республике Беларусь в соответствии с моделью финансового цикла предприятия.

3. Финансирование малых и средних предприятий в ЕС. Финансовый цикл предприятия

Формы финансирования предприятия  на разных стадиях деятельности.

Часто финансовые проблемы малых инновационных  предприятий заключаются в том, что их риски превышают готовность инвесторов вкладывать средства в требуемом размере. Проблемы могут возникать как на стороне спроса, так и предложения капитала16.

На каждой фазе роста малых и  средних предприятий возможны разные виды финансирования в зависимости от имеющихся ресурсов (рис. 1). Для инновационных стартовых компаний личные сбережения их владельцев являются наиболее доступным ресурсом, так как рискованный бизнес таких фирм, имеющих лишь нематериальные активы и не планирующих получение дохода в ближайшем будущем, затрудняет получение банковских кредитов.

Инновационные стартовые предприятия  часто имеют ограниченные внешние  источники финансирования, так как  информация о них недоступна широкой  публике и стартовый капитал  обеспечивается лишь за счет близких и дружественных частных инвесторов.

В Японии создана схема выпуска частных обязательств для облегчения финансовых проблем стартовых компаний. Выпуск частных обязательств для ограниченного числа инвесторов, таких как близкие люди, не требует регистрационного свидетельства.

Во второй фазе жизненного цикла, когда  собственные средства уже исчерпаны, появляется потребность во внешних  ресурсах. На этой стадии инвестирование все еще рискованное и требует  высокой нормы доходности, но предприятия недостаточно развиты, чтобы привлечь внимание венчурного капитала, поэтому бизнес-ангелы обеспечивают финансирование, снабжая попутно МСП профессиональными знаниями и связями в бизнесе.

Рисунок 1

Финансовый цикл предприятия

Источник: Cardullo (1999). Figure 3. Financing lifecycle. Working Party on Small and Medium-Sized Enterprises and Entrepreneurship. Financing innovative SMEs in a global economy the OESD Bologna process. June 2004. Р. 9

Финансы бизнес-ангелов – один из главных капитальных ресурсов финансирования инновационных малых и средних предприятий. В США сети бизнес-ангелов развиваются с помощью государства, при этом бизнес-ангелы берут на себя обязательства в 10 раз чаще, чем фирмы венчурного капитала. В Европе потенциал бизнес-ангелов в 2001 г. оценивался в 10–20 млрд. евро против 4,1 млрд. евро венчурного капитала, инвестированного в стартовые компании.

Постоянная неопределенность относительно потенциальных инвесторов и фрагментация финансового рынка обуславливают  высокие издержки при поиске источников финансирования и рассматриваются многими как неспособность рынка к мобилизации финансовых ресурсов. Сети бизнес-ангелов предоставляют информационные каналы и помогают сближению частных инвесторов, ищущих удачные инвестиционные возможности, и предприятий, нуждающихся в финансировании.

В Великобритании самое большое количество сетей бизнес-ангелов среди стран – членов ОЭСР, их воздействие на деятельность венчурных предприятий оказалось положительным и существенным по сравнению с другими проектами государственной поддержки.

Опыт Канады также показывает, что локально ориентированные сети бизнес-ангелов, соответствующие размерам региона и промышленной структуре, могут быть довольно эффективными.

Европейская сеть бизнес-ангелов – EBAN (European Business Angels Network) поддерживается Европейской комиссией с 1999 г. Это некоммерческая организация, имеющая следующие цели:

– обмен опытом между сетями бизнес-ангелов  и содействие «лучшей практике»;

– разработка и осуществление региональных и международных программ развития, предусматривающих деятельность бизнес-ангелов.

Сети бизнес-ангелов предлагают небольшие инвестиции (около 100 тыс. евро) и предоставляют их только в случае, если бизнес соглашается  с их критериями. Такие сети, объединяющие частных и государственных инвесторов, обычно имеют не только финансовое значение, но и предоставляют информацию для компаний.

В англосаксонских странах фондовый рынок играет центральную роль в  инвестировании, а в континентальной  Европе и Японии более значительную роль играют банки, и там венчурный капитал обеспечивает в основном поздние стадии финансирования низкотехнологических отраслей промышленности. Более того, большинство венчурных компаний в Японии присоединены к банкам и другим финансовым институтам.

Венчурные компании также редко финансируют малые предприятия, предпочитая средние предприятия с четко поставленной целью и высокими рыночными позициями. Более того, они требуют достаточно дорогого анализа проекта, что не подходит большинству малых предприятий.

В странах с неразвитым фондовым рынком потенциал роста МИП достаточно ограничен, а размер фондового рынка зависит непосредственно от рыночной капитализации и ликвидности предприятий. Развитие фондовых рынков отражает и различия в экономической структуре. В Финляндии, например, значительный вклад в ВВП вносит лишь компания Nokia, да и шведский относительно большой фондовый рынок охватывает лишь немногие очень крупные экспортные компании.