Разработка мероприятий по повышению эффективности хозяйственной деятельности

Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является неисполнение требований по уплате вышеуказанных сумм в течение 3 месяцев с момента наступления даты платежа.

Вероятность банкротства  — это одна из оценочных характеристик  текущего финансового состояния  в исследуемой организации. Руководство  предприятия может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне, если будет периодически проводить анализ вероятности банкротства, и вовремя принимать необходимые меры.

Наибольшую известность  в области прогнозирования угрозы банкротства получили работы известных  западных экономистов Э. Альтмана, Р. Тафлера, Г. Тишоу, Дж. Блисса, разработанные на базе многомерного дискриминантного анализа.

При построении индекса  банкротства Э. Альтман, профессор  Нью–Йоркского университета, обследовал 66 предприятий промышленности, половина которых обанкротилась, а половина работала успешно. В 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний впервые исследовал 22 финансовых коэффициента, из которых выбрал 5, наиболее значимых для диагностики банкротства.

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал Z – модель:

 

Z = 1,2 ∙  Х₁ + 1,4 ∙ Х₂ + 3,3 ∙ Х₃ + 0,6 ∙ Х₄ + 1,0 ∙ Х₅,  

 

где Х₁ - оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х₃ - операционная прибыль/сумма активов;

Х₄ - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х₅ - выручка/сумма активов.

Отнесение предприятия к определенному  классу надежности производится на основании  следующих значений индекса Z:

- Z < 1,81, то вероятность банкротства очень велика;

- 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

- Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;

- 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

- Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна [16, c. 38].

Z - модель  имеет общий серьезный недостаток - по существу ее можно использовать  лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Э. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для  компаний, акции которых не котировались на бирже:

 

Z = 0,717 ∙ Х₁ + 0,847 ∙ Х₂ + 3,107 ∙ Х₃ + 0,995 ∙ Х₄, 

 

где  Х₁ - оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х₃ - операционная прибыль/сумма активов;

Х₄ – балансовая стоимость акций/заемный капитал.

Предельное  значение Z – счета равно 1,23 [13, c. 7].

Вообще, согласно этой формуле, предприятия  с рентабельностью выше некоторой  границы становятся полностью «непотопляемыми».

В российских условиях рентабельность отдельного предприятия  в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний.

Проведем анализ вероятности  банкротства с использованием модели Э. Альтмана для ЗАО «Новый завод ЖБК» (таблица 19).

 

Таблица 19 - Оценка вероятности банкротства ЗАО «Новый завод ЖБК» по четырехфакторной модели Э. Альтмана за 2009 – 2011 гг. (на конец года)

 

№	Показатель	Код стр.	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1	2	3	4	5	6
1	Х1		0,52	0,50	0,51
2	Х2		0,07	0,08	0,08
3	Х3		0,5	0,5	0,5
4	Х4		0,18	0,17	0,18
5	Z	-	2,16	2,13	2,17

 

Из  данных, приведенных в таблице 19 можно сделать вывод, что вероятность банкротства ЗАО «Новый завод ЖБК» средняя.

Большое практическое применение находит наиболее простая двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (показатель текущей ликвидности и показатель финансовой зависимости), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной, также полученной тем же (опытно-статистическим) способом.

Если  результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает  на высокую вероятность банкротства.

В американской практике выявлены и используются такие  весовые значения коэффициентов:

- для  показателя текущей ликвидности  (Ктл) - (-1,0736);

- для  показателя удельного веса заемных  средств в пассивах предприятия  (Кфз) - (+0,0579);

- постоянная  величина - (-0,3877);

Данная модель выглядит следующим образом:

 

Z = - 0,3877 + ((-1,0736) ∙ Ктл) + 0,0579 ∙ Кфз,  (24)

 

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Кфз – коэффициент  финансовой зависимости.

Для организаций, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Рассмотрим оценку потенциального банкротства с помощью двухфакторной  модели для ЗАО «Новый завод ЖБК» (таблице 20).

Таблица 20 - Оценка вероятности банкротства ЗАО «Новый завод ЖБК» по двухфакторной модели Э. Альтмана за 2009 – 2011 гг. (на конец года)

 

№	Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1	2	3	4	5
1	Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	0,770	0,872	0,904
2	Коэффициент финансовой зависимости (Кфз)	0,45	0,40	0,45
3	Z-показатель вероятности банкротства	- 1,18	- 1,3	- 1,3
4	Вероятность банкротства	< 50%	< 50%	< 50%

 

Как видно из расчетов Z < 0. Это означает, что вероятность банкротства ЗАО «Новый завод ЖБК» меньше 50%.

Достоинством данной модели является ее простота, возможность  ее применения в условиях ограниченного  объема информации о предприятии.

Но, данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования  банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние организации других важных показателей (например: рентабельность, отдачу активов, деловую активность организации). Следует иметь в виду, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель, с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие зарубежные экономисты рекомендуют использовать метод диагностики вероятности банкротства - интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. Сущность этой методики - классификация  предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Рассмотрим простую  скоринговую модель с тремя балансовыми  показателями (таблице 21):

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные.

III класс - проблемные предприятия.

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несосто-ятельные.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 21 – Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности (методика Д. Дюрана)

 

Показатель	Границы классов  согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
Рентабельность  совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9-20 (49,9-35 баллов)	19,9-10 (34,9-20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	Менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10 баллов)	0,44-0,30 (9,9-1 баллов)	0,29-0,20 (5-1 баллов)	Менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и  выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

 

В нашем случае ЗАО «Новый завод ЖБК» по рентабельности совокупного капитала (9 %) входит в 4 класс, по коэффициенту текущей ликвидности (0,84) в 5 класс, а по коэффициенту финансовой независимости (0,43) в 3 класс.

За период 2009 – 2011 гг. можно определить, что исследуемое предприятие входит в IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению (суммарное количество равно 27,5 баллов).

В результате проведённого исследования по оценке вероятности  банкротства   выявлено, что ЗАО «Новый завод ЖБК» является предприятием с высоким риском банкротства. Необходимо разработать программу с  комплексом мероприятий по восстановлению платежеспособности кризисного предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.3 Основные  направления по повышению эффективности  деятельности  предприятия

 

В данной работе был рассмотрен ряд показателей, таких как ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Подведем общие итоги расчетов.

Общий показатель ликвидности в 2009 году составил 0,079 , что намного меньше рекомендуемого значения. Можно сказать, что ЗАО «Новый завод ЖБК» испытывал большие трудности с платежеспособностью в 2009 году. Коэффициент общей ликвидности имеет более приемлемое значение в 2010 и 2011 годах, но при этом значительно ниже рекомендуемого показателя.

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2009 году составлял 0,048 , что существенно ниже нормального значения. Данный коэффициент показывает, что предприятие способно было оплатить 4,8% своих долгов. В 2010 г. и 2011 г.

коэффициент абсолютной ликвидности имеет значения 0,026 и 0,008. Что говорит о неспособности предприятия выплачивать долги.

Коэффициент «критической оценки» в 2009 году составлял 0,554 , что меньше нормального значения, т.е. на каждый рубль текущей задолженности в 2009 году приходилось всего по 0,554 руб. наиболее ликвидных оборотных активов. Коэффициент «критической оценки» в 2010 году имеет большее значение, чем в 2009, но не достигает рекомендуемого показателя. В 2011 г. данный показатель значительно ниже предыдущих лет и равен 0,275.

Коэффициент текущей  ликвидности в 2009 году составлял 0,770, что немного ниже нормативного значения и говорит о возможности погасить значительную часть текущих обязательств по кредитам и расчетам, мобилизовав все оборотные средства. Коэффициент текущей ликвидности увеличился в 2010 г. до 0,872, а в 2011 до 0,904, что соответствует рекомендуемому значению.

В результате полученных значений можно сделать вывод  о том, что предприятие не является платежеспособным.