Разработка предварительного ТЭО инвестиционного проекта по производству строительных материалов из твердых бытовых отходов г.Пензы

– продукция занимает на рынке незначительную долю, но за счет маркетинговых усилий её доля может быть увеличена. Здесь уместнее говорить о прогнозе спроса, который может быть рассчитан с помощью кривой регрессии.

Любые предположения о возможных объемах спроса на предстоящие периоды, масштабах и потенциале рынка называются прогнозом рынка и для их составления используются математические и нематематические модели. К последним относятся:

Метод прогноза по суждениям потребителей. Прогноз осуществляется на основе обобщенных данных ответов Потребителей на вопрос: купили бы они данный товар или нет, когда и в каких количествах. В отдельных случаях вопрос предваряют демонстрацией продукции или его описанием.

Метод предрыночного тестирования. Его используют, если нужно сделать прогноз продаж по новому виду продукции. Продукция в порядке эксперимента выводится на ограниченный рынок и по полученной реакции и объемам реализации делается прогноз о реакции всего рынка.

Метод написания сценария - подразумевает составление сценария в виде текста или диаграммы о том, какие изменения в ситуации будут происходить в будущем и как в результате изменится рынок. Несколько написанных сценариев показывается экспертам для получения оценки по каждому из них. Этот метод нередко называют методом экспертных оценок [6, с. 184].

1.4 Управление рисками  по проекту

Поскольку качество экономической оценки инвестиционного проекта определяется тем, насколько полной и достоверной информацией располагает лицо, принимающее решение, система управления реализацией проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта. Причем для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об меняющихся условиях его реализации, в том числе и не поддающаяся выражению в форме каких-либо вероятностных законов распределения, а оцениваемая интуитивно, неформальными методами. Последнее не отменяет необходимость использования специальных методов анализа самостоятельности инвестиций, ибо только такие методы позволяют общие представления выразить через конкретные цифры и стандартизированные критерии.

В числе специальных методов, используемых для окончательной оценки инвестиционных проектов, можно назвать:

– проверку устойчивости;

– корректировку параметров проекта и экономических нормативов;

– форматизированное описание неопределенности.

В основе первых двух методов лежат оценка анализа чувствительности и сценарный подход.

Формализованное описание неопределенности требует большого объема информации.

Выбор того или иного формализованного или неформализованного метода, критериев целесообразности инвестирования, как правило, определяется разными обстоятельствами, в том числе знакомством специалиста с арсеналом инструментов экономического анализа, применяемых в том или ином конкретном варианте. Универсального пригодного на все случаи метода не существует.

Среди методов качественной оценки риска вложений следует выделить анализ умеренности затрат и метод аналогий.

Анализ умеренности затрат. Этот метод, ориентированный на выявление социальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из четырех следующих факторов:

– изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

– изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

– наличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;

– увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения залогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.

Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии, которые должны быть связаны с фазами реализации проекта и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий. При анализе рискованности нового проекта строительства промышленного объекта полезными могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие столь же рискованные проекты. В связи с этим представляет определенный интерес опыт авторитетных западных страховых компаний, которые публикуют регулярные комментарии о тенденциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах риска строительства промышленных объектов; спросе на конкретную продукцию; цен на сырье, топливо и землю; рейтингах надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний и т.п.

В России страховой бизнес пока еще делает первые шаги, поэтому сбором и обобщением упомянутых сведений вынуждены заниматься непосредственно проектные организации, создающие базы данных о рискованных проектах. Путем изучения литературных источников, проведения исследовательских работ, пороса менеджеров проектов и т.д. они получают информацию, которую в последующем обрабатывают для выявления проблем реализации законченных проектов и в целях учета потенциального риска.

Оперируя методом аналогий, следует проявлять определенную осторожность, т.к. даже основываясь на самых тривиальных и известных случаях неудачного завершения проектов, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срыва проекта. Дело в том, что для большинства подобных ситуаций характерны следующие особенности:

– возникающие сложности нередко наслаиваются друг на друга, т.к. имеют длительный «инкубационный» период;

– они качественно различны;

– их эффект проявляется как результат сложного взаимодействия.

Качественные методы оценки риска представлены на рисунке.

Рисунок 1.5 – Методы качественной оценки рисков

Количественная оценка риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, сложнее качественной. Сначала все риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем - в денежных единицах и, наконец, оценивают риск проекта в целом.

Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

– распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей);

– резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

– снижение рисков финансирования;

– страхование промышленных рисков;

– страхование инвестиционного проекта.

Каждая из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, на сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов.

Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее:

– определить возможности каждого участника проекта в части предотвращения рисковых событий и их последствий;

– оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта;

– включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск;

– добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта.

Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение.

Добиться справедливого распределения риска не так-то просто, ибо инвестор (заказчик) всегда стремится уменьшить стоимость проекта, а подрядчик – увеличить. Торги как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам».

При распределении риска предполагаемые участники проекта стараются раздобыть информацию друг о друге, оценить финансовое состояние, обязательность контрагента, заручится поддержкой коммерческих структур.

Создание резервных фондов является одним из основных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием работ (инфляцией затрат), и гарантией реализации проекта в намеченные сроки.

Резервирование средств осуществляется следующим образом:

– оцениваются возможные последствия неблагоприятных событий и обусловленные ими расходы;

– резервы распределяются по видам работ и затрат или в зависимости от структуры контрактных отношений;

– определяется порядок использования резерва на непредвиденные расходы при наступлении рискового события.

Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток возвращается в резервный фонд проекта.

Часть резерва должна находится в распоряжении управляющего проектом для оперативного решения задач, возникающих в ходе работ. При этом надлежит поддерживать положительное сальдо притока и оттока денежных средств на каждой стадии расчета.

В целях уменьшения риска несвоевременного расчета за выполненные работы и реализованную продукцию и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв обычно рассчитывают как сумму затрат на уменьшение:

– риска незавершенного строительства или производства, влекущее за собой дополнительные затраты и перебои в поступлении денежных средств;

– риска временного уменьшения объема продаж и, как следствие, несвоевременного расчета с контрагентами;

В тех случаях когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступления того или иного рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т.е. передача рисков страховой компании.

Страхование как одни из механизмов гарантии для инвестора имеет сложившиеся традиции за рубежом. Страховые и перестраховочные компании, которые предлагают данный страховой продукт, затратили немало усилий и времени, чтобы добиться доверия инвесторов. Предлагаемые ими страховые программы создавались на основе накопленного опыта и доверительных отношений с инвесторами. Российским страховым компаниям еще предстоит пройти путь завоевания доверия у инвесторов. Поэтому решение этой проблемы через перестрахование имеет под собой достаточно веские основания. Отношение иностранных перестраховщиков к предлагаемым им на перестрахование финансовым рискам с происхождением и локализацией в России весьма осторожное. Его можно характеризовать фразой – «не хочу говорить вам «нет», но поймете ли вы мое «да». Тем не менее, есть положительный опыт в этой области.

Согласно существующей классификации видов страховой деятельности, при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:

– остановки производства или сокращения объема производства в результате оговоренных событий;

– непредвиденных расходов;

– неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

– иных событий.

Законодательством РФ предусмотрена также обязанность стороны, на которой лежит риск случайного повреждения объекта строительства или производства, материала, оборудования и другого имущества, застраховать соответствующие риски.

Наиболее популярной формой снижения кредитных рисков при реализации иностранными кредиторами инвестиционных проектов в развивающихся странах или странах Восточной Европы является страхование рисков неплатежей, особенно связанных международных банковских кредитов, т.е. предоставляемых для приобретения продукции и услуг фирмы той страны, банки которой выдают эти кредиты. Объектом страхования в указанных случаях является риск невозврата этих международных кредитов. Страховая ответственность распространяется на ситуации, связанные с изменениями в валютном законодательстве, принятием различных нормативных актов, ограничивающих возможности иностранных инвесторов, внесением изменений в арбитражную практику и в область налогообложения. Наиболее известными организациями, проводящими страхование международных связанных кредитов, являются следующие:

Корпорация зарубежных частных инвестиций, Экспортно-импортный банк (США);

Департамент гарантий экспортных кредитов (Великобритания);

Министерство внешней торговли и промышленности (Япония);

Гермес (германия);

Подразделение по страхованию экспортных кредитов государственного страхового концерна ИНА (Италия) – САЧЕ;

Компания страхования внешней торговли – КАФАС (Франция).

Необходимо отметить, что указанные организации осуществляют страхование не только кредитов. Например, Корпорация зарубежных частных инвестиций, учрежденная с целью содействия экспорту американского капитала, осуществляет страхование инвестиций различного рода, включая акции, паи, прямые инвестиции по финансированию строительно-монтажных работ.

Для снижения проектных рисков на Западе наиболее распространен институт страхования, причем договоры страхования могут быть заключены как непосредственно кредитором, так и проектной фирмой.