Российский рынок ценнфх бумаг:специфика рынка, направление развития, перспективы

ж)   акции машиностроительных компаний;

з)     акции фирм лесной промышленности.

Другой классификацией, к  которой чаще прибегают менеджеры  инвестиционных портфелей, является разбиение  обыкновенных акций на сектора в  зависимости от их реакции на изменения  в экономической и рыночной ситуации. Чаще выделяют пять подобных секторов:

1)    циклические акции;

2)    защищенные акции;

3)    акции фирм, относящихся к секторам энергетики («энергетические» акции);

4)    акции, чувствительные к колебаниям процентной ставки;

5)    акции фирм технологического сектора.

Еще наблюдается деление  акций на суперакции, акции высшего  качества, очень хорошего, хорошего, улучшенного качества, ниже среднего, спекулятивные акции. Акции, не обладающие качеством акции, находящиеся в  начале этого списка, называются синими фишками.

Им присущи:

1)    высокая ликвидность и информационная открытость для потенциальных инвесторов и профессиональных участников фондового рынка;

2)    широкая торговая сеть;

3)    качественная работа депозитария-реестродержателя;

4)    приемлемость финансово-экономических показателей компании;

5)    способность приносить дивиденды несколько раз за год.

Качественными характеристиками акции являются ее курс и рыночная стоимость.

Курс акции определяется по формуле:

               (1.6)

где Р_k – курс акций;

J – размер годового дивиденда;

J_бд – ставка банковского процента по депозитам;

Рr – чистая прибыль компании;

N – форма дивидендных выплат.

На первичном рынке  курсообразующие факторы следующие:

1)    номинальная стоимость акции;

2)    финансовое положение предприятия;

3)    величина объявленного дохода;

4)    уровень ссудного процента на рынке ссудного капитала и др.

На вторичном рынке, кроме  основных факторов, на курс акций влияют так называемые факторы текущих  изменений курсов: политическая нестабильность, сброс крупных пакетов акций, негативные слухи, отрицательный отзыв  в прессе о компании и др.

Оплата акций общества при его основании проводится по их номинальной стоимости. Во всех последующих выпусках реализация акций  осуществляется по эмиссионной цене. Это обусловливается тем, что  собственный капитал акционерного общества выше уставного, поскольку  в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости  его активов вследствие инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли и т. п.

Рынок корпоративных акций возник в результате приватизации и развивался стремительно. Если в 1991 г. было зарегистрировано только 32 выпуска корпоративных акций, то в 1992–1994 гг. – более 30 тыс. выпусков. Контролировали процесс приватизации Государственный комитет по управлению имуществом и Российский фонд федерального имущества. Начиная с 1995 г. стали проводиться золотые аукционы, на которых реализовались пакеты акций, находящихся в государственной собственности.

В настоящее время рынок  корпоративных акций стремительно развивается, растет ликвидность акций. Это достигнуто благодаря тому, что:

1)           значительно возросло число реализуемых акций (наряду с акциями сырьевых отраслей популярностью пользуются ценные бумаги электроэнергетики, связи);

2)           российские акции вышли на зарубежный фондовый рынок.

Для организации стабильного  рынка акций транснациональными корпорациями создан механизм интернационализации  акций, который включает систему  депозитных расписок.

Следствием интернационализации  рынков ценных бумаг через международные  финансовые центры является появление международных корпоративных ценных бумаг. К ним относятся еврооблигации, евроноты и евроакции. Доля еврооблигационных займов достигает 80% всех международных займов. В то же время доля евроакцийнезначительна – 1-2%, что связано с тяготением инвесторов к акциям известных национальных компаний и отсутствием реального международного вторичного рынка ценных бумаг.[35]

Еврооблигационный рынок  представляет собой международный  рынок ценных бумаг, выпущенных в  евровалютах. Его особенностью является то, что как для заемщика ценных бумаг, так и для инвестора  и валюта, и рынок являются иностранными.

Еврооблигации для российских компаний представляют значительный интерес  тем, что:

а)  цена заимствования на международном рынке капиталов относительно низкая по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок;

б)  объем рынка еврооблигаций оценивается в несколько сотен миллиардов долларов;

в)  на нем представлен широкий круг инвесторов из разных стран, что позволяет привлекать довольно значительные суммы;

г)   размеры займов на этом рынке в среднем колеблются от 100 до 300 млн долл.;

д)  относительно слабое регулирование и гибкость рынка еврооблигаций дают возможность использовать различные схемы привлечения средств, различные типы облигаций (с фиксированной и плавающей ставкой процента; с нулевым купоном, номинированные в различных валютах; обеспеченные и необеспеченные; конвертируемые и т. д.);

е)   рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками.

Еврооблигации – долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте. Они выпускаются в различных валютах; американских долларах, английских фунтах стерлингов, марках ФРГ, японских иенах и других валютах, а также в коллективных единицах, например экю и евро.

При корпоративных выпусках еврооблигаций используются специально учрежденные за рубежом компании. Эмитентом облигаций выступает  дочерняя компания, привлекающая средства под гарантии российского учредителя. Полученные от эмиссии средства передаются российской компании в виде кредита, условия которого аналогичны условиям выпуска облигаций. Следовательно, с точки зрения российского законодательства российская компания получает долгосрочный валютный кредит от нерезидента, что дает возможность избежать двойного налогообложения, а также включать затраты на выплату процентов в себестоимость.

Операции по выпуску еврооблигационного займа начинаются с подписания соглашения между эмитентом и кредитным  учреждением. За участие в размещении ценных бумаг банки берут определенный процент от суммы займа. В качестве заемщиков на еврооблигационном  рынке выступают компании, банки, отдельные государства и международные  организации.

Большую популярность на российском рынке получили финансовые векселя, приобретаемые компаниями с целью  последующей перепродажи по более  высоким ценам. Они выпускаются  для краткосрочного вложения свободных  денежных средств.

Корпоративный вексель  имеет ряд преимуществ по сравнению с другими корпоративными ценными бумагами:

1)    отсутствует необходимость регистрации проспекта эмиссии;

2)    векселя экономят налоги, так как не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами;

3)    вексель можно заложить;

4)    вексель можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образующегося предприятия.

Для продавцов преимуществом  вексельной формы расчета является быстрая оборачиваемость средств, а покупателям вексель позволяет  сократить потребность в оборотных  денежных средствах, гарантировать  поступление необходимых для  производства ресурсов.

В условиях российского рынка  практически полностью отсутствует  контроль над объемом и условиями  выпуска векселей, поскольку введение жестких форм регулирования противоречит международным нормам.

К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Как правило, цена производной ценной бумаги составляет лишь часть цены базовой ценной бумаги, что позволяет инвестору получать от производных ценных бумаг значительную отдачу. Но надо иметь в виду, что инвестирование в производные ценные бумаги является одним из самым рискованных. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются варранты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант – это такая производная ценная бумага, которая дает ее владельцу право купить у эмитента варранта определенное количество обыкновенных акций по заранее оговоренной цене, называемой ценой реализации.

Опционы бывают двух видов – опцион на покупку – call option и опцион на продажу – put option (в нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы).

Опцион на покупку  – это ценная бумага, дающая ее владельцу право купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене – так называемой цене реализации в течение установленного периода времени.

Опцион на продажу  – это ценная бумага, дающая его владельцу право продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать в будущем определенное количество оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

Как правило, в большинстве  стран контракты по поводу ценных бумаг, опционы и фьючерсы не рассматриваются  в качестве ценных бумаг. Их называют «контрактами с ценными бумагами»  или «производными инструментами». В отечественной литературе для  их определения часто пользуются иностранными терминами «деривативы» или «деривационные инструменты».

Дериватив– опцион или фьючерс, стоимость которого определяется исходя из курсов валют, стоимости ценных бумаг, цены товаров. При этом владелец имеет право зафиксировать цену на покупку-продажу с наибольшей выгодой для себя. Дериватив часто применяется на рынках с неустойчивой конъюнктурой, давая гарантию владельцу на получение товара по заранее обговоренной цене в независимости от изменений на рынке. Дериватив может использоваться, например, если сторона-покупатель ожидает повышения цены на товар, а продавец заинтересован в гарантированности осуществления сделки в будущем.

Использование данного метода позволяет стабилизировать ситуацию на рынке.

По уровню риска виды ценных бумаг размещаются исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск. С этой точки зрения наиболее рискованными являются производные ценные бумаги, а наименее рискованными – государственные  ценные бумаги.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Развитие рынка ц.б. в РФ

3.1 Структура российского  рынка ценных бумаг

 

Российский рынок ценных бумаг был основан относительно недавно, в отличие от большинства  рынков западных стран. Несмотря на относительно молодой возраст, российский рынок  ценных бумаг показывает стабильный рост на протяжении большого количества времени, в настоящее время данный рынок является довольно привлекательным  для многих инвесторов. Он способствует привлечению в экономику финансовых ресурсов (рис. 1) и развитию предпринимательства  в России.

Формирование структуры  рынка ценных бумаг в Российской Федерации в начале 90-х годов  прошлого века происходило на основе выпуска различных видов государственных  ценных бумаг. На российском рынке впервые  появились государственные краткосрочные  облигации (ГКО).

В этот же период на первичном  рынке в связи с выпуском приватизационных чеков (ваучеров) появились акции  различных крупных компаний, которые  таким образом привлекали дополнительные денежные средства, необходимые для  развития бизнеса. Акции размещались  путем открытой или закрытой подписки, через фондовые магазины, отделения  связи и др. каналы. В настоящее  время первичное внебиржевое  размещение акций и корпоративных  облигаций осуществляется либо эмитентом  самостоятельно, либо с помощью фирмы-посредника (агента), являющейся профессиональным участником рынка. Первый способ развит в нашей стране значительно шире, чем второй. Это вызвано стремлением  экономить средства на распространение  акций, а также недостатком финансовых средств и опыта внебиржевого первичного размещения у профессиональных посредников.

В структуре российского  рынка ценных бумаг выделяются первичный  и вторичный рынок, а также  рынки по видам фондовых инструментов и сделок.

 

На первичном рынке  ценных бумаг производятся первичная  и последующие эмиссии акций, и других видов ценных бумаг, т. е. инвесторы делают первоначальные вложения в предприятия, рассчитывая получить прибыль. Одним из основных признаков первичного рынка ценных бумаг является доступность информации для инвестора. Но, к сожалению, многие российские компании предпочитают оставаться в тени, не показывая свою реальную отчетность.