Связь между бюджетным и внешним секторами

Это соотношение, известное  из об щей теории макроэкономики, можно  представить следующей формулой:

Y + IM ^ C +1+ X , (2.1)

где У — объем  выпуска/уровень до ходов,

IM — импорт товаров и нефактор ных услуг,

С — потребление (домашних хо зяйств, предприятий и пра вительства),

/ — внутренние  инвестиции (ка питаловложения),

X — экспорт товаров и нефакторных услуг.

Этим уравнением фактически выражаются все основные причинно-следственные связи в экономике. Любая институциональная единица, будь то домашнее хозяйство, предприятие, правительство или государство  в целом, может потребить и  вывезти за рубеж товаров или  услуг не более, чем она сумела произвести сама и ввезти из-за рубежа. Величина У представляет собой один из возможных способов изменения  совокупного выпуска, который по определению равен объему доходов  в экономике.

Из общей теории макроэкономики также известно, что  существует несколько ключевых показателей  функционирования экономики, которые  непосредственно связаны между  собой через СНС. Национальный доход (НД) ( national income — N1) представляет собой совокупный доход в экономике, полученный резидентами от использования факторов производства (труда, капитала, рабочей силы, технологии). Если добавить к национальному доходу косвенные налоги, то результатом будет чистый внутренний продукт (ЧВП) ( net domestic product — NDP ). Увеличение чистого внутреннего продукта на размер амортизации основного капитала, израсходованного при текущем производстве, дает показатель валового внутреннего продукта (рис. 2.1).

@ Валовой внутренний продукт (ВВП) ( gross domestic product — GDP ) — добавленная стоимость, произведенная резидентами внутри страны.

Если считать, что Y — это GDP , то, преобразовав уравнение 2.1, получаем:

GDP =( C + I )+( X - IM ). (2.2)

Резиденты могут  использовать факторы производства как у себя в стране (строя предприятия  и производя продукцию), так и  за рубежом (строя предприятия за границей или приобретая иностранные  предприятия и производя продукцию  на них). Чтобы перейти теперь от валового внутреннего продукта к  валовому национальному продукту, необходимо учесть факторные доходы ( factor income ), выплачиваемые за рубеж и получаемые из-за рубежа.

@ Валовой национальный продукт (ВНП) ( gross national product — GNP ) — это сумма добавленной стоимости, произведенной внутри страны, и чистого факторного дохода из-за рубежа.

GNP=GDP+NY=(C+I)+(X~IM+NY). (2.3) 

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

 

				Чистые трансферты	Валовой национальный продукт , используемый на накопление и потребление ( ВНД )
			Чистый факторный ДОХОД	Валовой национальный продукт ( ВНП )
		Амортизация основного капитала	Валовой внутренний продукт ( ВВП )
	Косвенные налоги	Чистый внутренний продукт ( ЧВП )
| Процент на 1 капитал	Национальный доход ( НД )
Рента на землю
| Доходы работников

Рис . 2.1. Определения объемов производства

ВНП равен сумме  ВВП и чистого факторного дохода, получаемого из-за рубежа.

@ Чистый факторный доход ( net factor income — NY ) — разность доходов от использования находящихся за рубежом факторов производства, которые находятся в собственности резидентов, и выплат нерезидентам за использование принадлежащих им факторов производства в данной стране.

В чистый факторный  доход из-за рубежа включаются:

• разность доходов от инвестиционной деятельности, таких как полученная из-за рубежа прибыль на прямые и портфельные инвестиции и проценты на депозиты в зарубежных банках, и расходов на выплату прибыли нерезидентам на вложенный в данной стране иностранный капитал и процентов по вкладам нерезидентов в местных банках;
• разность переводов в страну и из страны рабочих-мигрантов, которые считаются резидентами своей, а не зарубежной страны. Обычно они находятся за границей ограниченное законодательством время, не позволяющее считать их резидентами иностранного государства;
• разность сумм ренты, полученной за сданную в аренду недвижимость за рубежом, принадлежащую резидентам данной страны, авторские гонорары, получаемые из-за границы, и т.д., и ренты, выплаченной нерезидентам за недвижимость, принадлежащую нерезидентам, но находящуюся в данной стране, авторских гонораров нерезидентам и т.д.

Когда импорт факторных  доходов превышает их экспорт, чистый факторный доход положительный  и ВНП больше ВВП. Когда импорт факторных доходов меньше их экспорта, то чистый факторный доход отрицательный  и ВНП меньше ВВП. Тем самым, если учесть чистый факторный доход, то показатель объема выпуска/доходов принимает  форму ВНП. Однако за рубеж в поисках  работы могут направиться резиденты, так же как и резиденты других стран могут приехать в данную страну заняться производством и  получать доходы. Поэтому понятие  выпуска/доходов можно расширить  и дальше.

@ Валовой национальный располагаемый доход (ВНД) ( gross national dis posable income — GDI ) — используемый на накопление и потребление ВНП, включающий чистые трансферты из-за рубежа ( NT ).

Чтобы определить величину ВНД, к ВНП добавляют  данные о чистых трансфертах из-за рубежа ( NT ), то есть

GDI=GNP+NT=

=(C+I)+(X-IM+NY+NT). (2.4)

@ Чистые трансферты ( net tran sfers — NT ) — разность между переводами рабочих-мигрантов, которые считаются резидентами, из данной страны и в нее.

Понятие трансфертов  важно для учета переводов  рабочих-мигрантов. Если они считаются  резидентами той страны, в которой  они работают, то их денежные переводы на родину считаются трансфертами. Если же рабочие-мигранты продолжают рассматриваться  как резиденты своей страны, то их переводы считаются факторными платежами. Тем самым понятие выпуска/доходов, уловив еще один их компонент, расширяется  до уровня ВНД.

Для упрощения уравнения 2.4 можно ввести следующие понятия:

• Сальдо текущих операций платежного баланса ( current account ba lance — CAB ) — сумма показателей торгового баланса (экспорт товаров и услуг минус их импорт), чистого факторного дохода и чистых трансфертов, то есть CAB = X - IM + NY + NT .
• Абсорбция ( absorbtion — А) — расходы резидентов, включая правительство, на отечественные и иностран ные товары и услуги, то есть А=С+1.
• • Сбережения ( savings — 5) — та часть ВНД, которая не была потребле на, то есть S = GDI - C Или в более общем виде: S = Y - C

Сделав соответствующие  подстановки, уравнение (2.4) можно переписать в следующем более общем виде:

CAB = Y - A .

Смысл этого уравнения  заключается в том, что любой  внутренний дисбаланс приводит к  дисбалансу внешнему. Для обеспечения  внутреннего и внешнего баланса  стоимостной объем предложе ния (объем выпуска/дохода) в идеале должен быть равен стоимостному объ ему  совокупного спроса (абсорбции/ расходам), то есть их разность (сальдо текущих  операций платежного баланса) должна быть равна нулю. Если совокуп ный доход  резидентов больше их совокупных расходов, то сальдо платежного баланса положительное. Если совокуп ный доход резидентов меньше их совокупных расходов, то сальдо текущего платежного баланса отрицательное, существует дефицит. Заметим, что пока затель абсорбции всегда постоянный ( A - C + I ). Но в зависимости от того, ка кой показатель понимается под ( Y ), из меняется композиция CAB . Если под Y считается ВВП, то CAB — простая разность экспорта и импорта товаров и не факторных услуг ( X - IM ); если под У по нимается ВНП, то CAB — разность экспорта и импорта товаров и всех ус луг — нефакторных и факторных ( NY ); если под У понимается ВНД, то CAB — разность экспорта и импорта товаров, всех услуг и трансфертов ( NT ). Однако в аналитических целях чаще всего ис пользуется первый, упрощенный, под ход, по которому У=ВВП и САВ=Х-Ш.

Ту же концепцию  можно выразить и через понятие  баланса сбережений и инвестиций. Из определения сбереже ний вытекает, что 

(2.6)

GDI ^ S + C

Подставив уравнение (2.6) в уравнение (2.4) и сделав элементарные преоб разования, получаем:

(2.7)

CAB = S - L

Из уравнения 2.7 следует, что любой дисбаланс  между сбережениями и инвестициями внутри страны отражается на состоянии  текущего платежного ба ланса с зарубежными  странами. В идеа ле сбережения должны равняться инвес тициям, а текущий  баланс — нулю. Уравнения 2.5 и 2.7 тождественны, и оба показывают связь внутренней экономи ки с международной. В  реальной жизни никогда выпуск/доходы не равняются абсорбции и, соответственно, сбереже ния не равняются инвестициям. Следо вательно, текущий баланс отличен  от нуля, что свидетельствует о  разбалан- сированности экономики и  необхо димости поиска источников ее финан сирования. Однако без дополнительной информации нельзя сделать вывод  отно сительно того, что привело  экономику к дисбалансу — разбалансировка  внеш них расчетов (например, в результате ухудшения условий торговли) или  внут ренняя несбалансированность (напри  мер, в результате излишне либеральной  фискальной политики). Если по какой- либо причине реальный сектор находит  ся в состоянии дисбаланса, то возника  ющее в результате отрицательное  сальдо текущих операций платежного баланса должно быть покрыто, профинансировано. Источником такого финансирования может  стать денежный сектор.

Связь между денежным и внешним секторами

Институциональные единицы в рам ках денежного  сектора, который также называют банковской или финансовой системой, разделяются на две основные группы:

• • руководящие денежные органы ( monetary authorities ) — центральный (государственный, национальный) банк, эмитирующий национальную валюту, хранящий государственные золотова лютные резервы и управляющий всем денежным сектором экономики, и
• • коммерческие банки ( commercial banks ), привлекающие средства вкладчиков и выдающие их под процент заемщикам.

Предполагается, что  денежная сфера, так же как и реальный сектор, должна находиться в состоянии  равновесия, то есть ее активы должны соответствовать  пассивам (2.8).

• Активы ( assets ) — сумма чистых заграничных активов банковской систе мы (включая чистые государственные резервы), оцененных в национальной ва люте, и чистого внутреннего кредита, предоставленного банковской системой.
• Пассивы ( liabilities ) — обязатель ства банковской системы перед част ным и государственным секторами, то есть денежная масса, состоящая из на личных денег в обращении, депозитов и других денежных инструментов.

f ~ M = NFA + NDA , (2.8)1

где NFA — чистые иностранные активы ( net foreign assets ),

NDA — чистые внутренние активы ( net domestic assets ),

M — деньги, пассивы ( money ).

Чистые иностранные  активы денеж ного сектора состоят  из чистых меж дународных резервов, находящихся в центральном банке  и контролируемых государством, и  чистых международ ных активов коммерческих банков и других финансовых институтов:

NFA = NIRc + NIRb , (2.9)

где NIRc — чистые международные резервы центрального банка ( net international re serves , central bank ), NIRb — чистые международные резервы коммерческих банков ( net international re serves , commercial bank ).

В болынистве случаев  под междуна родными резервами  государства ( R ) по нимают только валютные резервы центрального банка ( NIRc ), которые могут использоваться государством по его усмотрению. Однако если валютные резервы коммерческих банков ( NIRb ) значительны и эффективно контролируются властями, то их тоже включают в понятие международных резервов ( R ), которое в этом случае совпадает с по нятием чистых иностранных активов.

Иностранные активы денежного сек тора (резервы) —  главный источник финансирования дефицитов  реального сектора, проявляющегося через дефи цит текущего платежного баланса. По определению платежного баланса в целом, изменение чистых резервов долж но быть равно сумме  сальдо текущего платежного баланса  и изменения в чис том движении капитала:

I ...:.¦ : AR=CAB+AFI r : (2 Л 0)|

где FI — движение капитала

( foreign investments ), не  относящегося к резервам, А (дельта) — изменение показате ля за  единицу време ни.

Из уравнения 2.10 следует, что, во-первых, источников международного финансирования дефицита текущего платежного баланса, а следовательно, и покрытия дисбалансов реального сектора  всего два: либо приток капитала из-за рубежа, либо использование междуна  родных государственных резервов. Во- вторых, что эти источники различны по своему механизму. Чистый приток ка питала из-за рубежа, означающий изме нение  чистых заграничных активов денежной системы, не включенных в официальные  резервы, финансирует только текущий  баланс и показывается в счете  движения капитала, то есть находится  в платежном балансе «над чертой». Чистые заграничные госу дарственные  резервы покрывают отрицательное  сальдо всего платежного баланса, являются источником его финансирования в  целом и отражаются в общем  балансе, то есть выносятся «под черту». Поэтому резервы и приток капитала находятся по разные стороны равенства.

Подставим уравнение 2.5 в уравнение 2.10. Получаем:

AR = Y - A + AFL (2.11)

Уравнение 2.11 четко  показывает, что потребление через  абсорбцию (А), превышающее доходы ( Y ), которое не финансируется за счет притока капитала из-за рубежа ( A FI ), приводит к потере международных государственных резервов ( A R ). Поскольку размеры резервов ограничены, ограничены и возможности финансирования дефицитов реального сектора за счет денежного. В этом заключается связь денежного и внешнего секторов.

Данные о денежном секторе обобщаются на четырех различных  уровнях: счета руководящих денежных органов ( accounts of the monetary authorities ), представляющие собой по сути баланс центрального банка; счета активов и пассивов коммерческих банков ( bank ' s assets and liabilities ), составляемые как их консолидированный  баланс; обзор состояния денежной сферы ( monetary survey ), обобщающий данные баланса  центрального банка и консолидированного баланса коммерческих банков; обзор  состояния финансовой сферы ( fi nancial survey ), включающий помимо обзора состояния  денежной сферы также данные о  денежно-кредитных операциях прочих финансовых институциональных единиц (пенсионные фонды, страховые компании, совместные фонды и др.).

Поскольку обзор  состояния денежной сферы выполняется  в национальной валюте, а платежный  баланс составляется в долларах, то на сопоставимость показателей критическим  образом влияет валютный курс. Например, изменение курса национальной валюты по отношению к доллару никак  не отразится на данных о государственных  резервах в платежном балансе (ибо  они выражены в долларах), но сильно повлияет на соответствующие данные в обзоре состояния денежной сферы, поскольку они выражены в национальной валюте. В то же время на долларовой оценке государственных резервов может  сказаться взаимное колебание курса  доллара по отношению к тем  валютам, в которых оценены отдельные  части резервов.