Прававое регулирование ценных бумаг

В это же время свое развитие получают товарораспорядительные документы. В современном виде товарораспорядительные документы появились тогда, когда  активно начал развиваться именно товарный оборот, а необходимость  ускорения заключения торговых сделок требовала активного использования  и перемещения не самих материальных ценностей, а их заменителей, символов, т.е. товарораспорядительных документов. ⁹

Особый тип обязательственных бумаг дала феодальная Россия. В отличие от Западной Европы в России не сложилось многочисленного и сильного специализированного купеческого сословия, не было замкнутой корпоративности купеческого сословия, как на Западе, торговлей мог заниматься едва ли не каждый желающий. В этих условиях не могло быть и речи о широком развитии кредита, который, тем не менее, был объективно необходим. Уже такие памятники русского законодательства, как Русская Правда (Пространная редакция по Троицкому списку) и Псковская судная грамота знают термины "ссуда", "заклад", "заем", "проценты".

Первоначально русское право  не различало терминов "обязательство" и "договор", используя для обозначения  и того и другого термины "грамота", "запись", "кабала". Такие  документы, выдаваемые из отношений  займа ("заемные" и "ссудные" грамоты, записи и кабалы), весьма напоминают облигации и закладные - в зависимости  от обеспечения. Существовали так называемые "полные грамоты" - обеспечением займа  в них служила личность должника, его способность к труду. Наименование грамоты "полной", очевидно, связано  с термином "полное холопство". Заключить полную грамоту - означало поступить в полное холопство. Позднее такие документы стали называться "служилыми кабалами".

Вексельный устав Российской империи 1729 г. ввел в обиход понятие простого векселя. Примерно в то же время простой вексель появился и в Европе, что было вызвано усилением защиты кредиторов со стороны государства. ¹⁰

Изобретение корпоративных  ценных бумаг должно быть предписано опять-таки Западной Европе. Для преодоления  трудностей правового порядка были созданы такие конструкции, как  доверительная собственность, хозяйственные  общества и товарищества, юридические  лица. Возникли первые акционерные  общества - английские и голландские  компании по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонского залива, которые стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Кстати, акции последних до сих пор котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто¹¹.

В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо  на улице, в кафе (отсюда название - "уличный  рынок"). Только с началом промышленного  переворота и созданием крупных  обрабатывающих предприятий акции  получили широкое распространение. Первая американская фондовая биржа  появилась в 1791 г., а в 1792 г. возникла "прародительница" знаменитой ныне Нью-йоркской фондовой биржи. В 60-х годах  XIX в. в Германии появились инвестиционные банки, взявшие на себя комплекс посреднических операций с ценными бумагами в индустрии. Именно из Германии и в меньшей мере из Франции пришел этот бизнес в Россию с опытом финансового инвестирования. ¹² Да и сам термин "ценные бумаги" пришел в Россию из немецкого права в XIX в. ¹³ В современную эпоху произошли важные изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. ¹⁴ В настоящее время ценные бумаги - важнейший инструмент рынка. Среди источников правового регулирования следует отметить:

Конституцию РФ, где закреплен  «принцип единства экономического пространства, свободного перемещения товаров, услуг и финансовых средств, поддержка конкуренции, свобода экономической деятельности (ст.8)»;

 Гражданский кодекс  РФ, где дается определение ценной  бумаги, классификация ценных бумаг,  определяются требования к ценной  бумаге, права, удостоверенные ценной  бумагой и др.

 Положения Федерального закона "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года,¹⁵

Федеральный закон "Об акционерных  обществах" от 26 декабря 1995 г.,¹⁶

Федеральный закон "О переводном и простом векселе" от 11 марта 1997 г.,¹⁷

Федеральный закон "Об обществах  с ограниченной ответственностью" от 14 января 1998 г.,¹⁸

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг",¹⁹

Федеральный закон от 29 июля 1998 г. "Об особенностях эмиссии и  обращения государственных и  муниципальных ценных бумаг",²⁰

Федеральный закон от 23 июня 1999 года "О защите конкуренции  на рынке финансовых услуг",²¹

Федеральный закон от 21 декабря 2001 года № 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества",²²

Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах",²³

Положение о переводном и  простом векселе, утв. постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. №104/1341,²⁴

подзаконные акты Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг и  др.

   В этих нормативно-правовых актах раскрываются такие понятия, как эмиссия ценных бумаг, их размещение, подписка на ценные бумаги и т.д., содержатся требования к профессиональным участника рынка ценных бумаг (брокерам, дилерам, клиринговым организациям, депозитариям, регистраторам, номинальным держателям ценных бумаг и т.д.), определяются условия рекламы ценных бумаг и решаются другие вопросы, связанные с ценными бумагами и их обращением на рынке ценных бумаг.

Расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Кстати, акции последней до сих пор котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ.

В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо  на улице или в кафе (отсюда пошло  выражение “уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ  на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с “уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г.  в Филадельфии, а в 1792 г., появилась на свет прародительница знаменитой ныне нью-йоркской фондовой биржи.

Сначала   биржи    торговали не столько акциями, сколько  облигациями, которые охотно выпускали   правительства и железнодорожные  компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности  с конца прошлого века привело  к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями  сосредоточилась на “уличном” рынке. В 60-х годах 19 века произошло еще  одно важное событие. В Германии появились  универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в  интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капитала и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли выдающуюся роль в индустриализации таких передовых стран, как США, Германия, Швеция.

Именно из Германии и в  меньшей мере из Франции пришел брокерский бизнес в Россию. “Маклер”, “биржа”, “акция”, “курс”, эти термины мы получили оттуда вместе с  опытом финансовых инвестиций.

Известно, что первая  акционерная  компания  возникла  в России (в Петербурге) в  1782  году.  Это  была  Акционерная  компания для строения кораблей. До 1836 года в России  было  учреждено 58 компаний, среди которых первыми  были крупные железнодорожные, пароходные, страховые.

Деятельность этих компаний не всегда была успешной,  но имеются  и уникальные случаи. Например, Первое страховое от  огня общество, возникшее  в 1827 году, просуществовало до 1917  года  - до национализации государством всех предприятий. Впервые 20  лет деятельности этого общества акционерам  выплачивался  дивиденд, достигавший 45%.

Успешная деятельность этого  общества, а также снижение с 1 января 1830 года в государственных кредитных  учреждениях  процентной ставки с 5% до 4%,  сильно повлияла на активность  акционерного учредительства.

Все это стало причиной значительного роста цен на  ценные бумаги, развития рыночной торговли ими. Не имея опыта, вкладчики покупали акции без разбора,  не  задумываясь  о  видах  деятельности компаний и их доходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в  России  разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах.  Доверие  к акциям сменилось полным к ним отвращением.

Однако все это послужило  толчком к более активной разработке государственных актов,  призванных  регулировать  порядок создания акционерных компаний, выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность фондовых бирж. И  надо  отметить,  что  Россия приступила к решению этих задач одной из первых в мире.  В  Пруссии это было сделано  в 1843 году, в Англии - в 1844,  во  Франции - в 1856 году. В США подобные законы были приняты только после 1933 года.

Только с 1857 года возобновился активный процесс  создания акционерных  компаний. До 1914 года в  России  было  несколько периодов спада и подъема  акционерного учредительства. Но  в  целом происходил рост акционерного капитала. К 1914  году  по  величине общего оборота ценных бумаг в  Фондовом отделе Петербургская  биржа  вышла на пятое место в мире - вслед за фондовыми биржами  Лондона,  Парижа, Нью-Йорка и Рима.

Эти и другие данные свидетельствуют  о том, что в  нашем Отечестве  имелись хорошие традиции. И нам  необходимо  их  вспомнить, восстановить и развивать.

 

 

1.2 ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ  ЦЕННОЙ БУМАГИ

      В настоящее время в России сформирован полноценный рынок ценных бумаг, который является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. С учетом особого характера, деятельности на рынке ценных бумаг во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке.  Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.   

  Рынок ценных бумаг оказался  востребованным, как со стороны  финансовых институтов, так и  частных инвесторов, которые используют  его для инвестирования временно  свободных денежных средств, с  целью получения дохода на  вложенный капитал. Данный процесс  способствовал возрождению российского  фондового рынка, который является  одним из крупнейших среди  развивающихся рынков.

Финансовый рынок любой страны состоит из денежного рынка и  рынка капиталов. Разделение финансового  рынка на две части определяются особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный  и основной капитал. На денежном рынке  обращаются средства, которые обеспечивают движение краткосрочных ссуд (до одного года). На рынке капиталов осуществляется движение долгосрочных накоплений со сроком более одного года.

 

Рынок ценных бумаг обслуживает  как денежный рынок, так и рынок  капиталов. Следует подчеркнуть, что  ценные бумаги обслуживают только часть  движения финансовых ресурсов. Помимо ценных бумаг имеют место прямые банковские ссуды, внутрифирменные  кредиты и др.

В экономической науке и практике термин «фондовый рынок» используется как синоним рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором торгуют специфическим  товаром – ценными бумагами. Сами по себе эти бумаги практически ничего не стоят, однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.

Роль и значение рынка  ценных бумаг в системе рыночных отношений определяются следующими факторами:

Привлечение свободных средств, в  виде инвестиций для развития производства;

Обеспечение перелива капитала из депрессивных отраслей в быстропрогрессирующие;

Привлечение средств, для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

Возможность оценить состояние  экономики по индикаторам фондового  рынка;

Влияние на изменение темпов инфляции.

Рынок ценных бумаг,  как и любой  другой рынок, представляет собой сложную  организационно - правовую систему  с определенной технологией проведения операций. Схематично организацию рынка  ценных бумаг можно представить  в виде следующих взаимосвязанных  элементов (рис. 1.1.).

 

 

Рынок ценных бумаг

 

Предмет торговли: ценные бумаги и их производные

Профессиональные участники

Система регулирования

 

 

Рис. 1.1. Структура рынка ценных бумаг.

 

Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России осуществляется с 1992г. Первоначально эта функция  была возложена на Минфин России, выдававший лицензии инвестиционным институтом, которые могли работать на фондовом рынке в качестве:

Посредника (финансового брокера);

Инвестиционного консультанта;

Инвестиционной компании;

Инвестиционного фонда;

Одновременно Минфин России осуществлял  лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. По мере развития фондового рынка  и расширения масштабов его деятельности возникла необходимость в специальном  государственном органе, который  бы осуществлял функции регулирования  фондового рынка. В ноябре 1994г. была  создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку  при Правительстве РФ (ФКЦБ России), которая обладала широкими полномочиями по регулированию фондового рынка  и лицензированию деятельности на нем. Впоследствии ФКЦБ России была преобразована  в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР России). В соответствии с действующим порядком ФСФР России осуществляет лицензирование следующих  видов деятельности:

Брокерской и дилерской;

По доверительному управлению ценными  бумагами;

Специализированных регистраторов, осуществляющих ведение реестров акционеров;

Депозитарной;

Клиринговой;

По организации торговли ценными  бумагами;

Управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.

Кроме профессиональных участников рынка  ценных бумаг на данном рынке работает большое число институциональных  инвесторов, в частности: