Разработка финансовой стратегии ОАО «Красноярскэнергосбыт»

 

Если предприятие  ставит перед собой цель – получение  максимальной прибыли,  следует снизить  цену до 9,55 руб. за кВт-час. В этом разделе был использован один из подходов к максимизации прибыли: сопоставление предельной выручки с предельными издержками. В следующем разделе рассмотрен другой подход – сопоставление выручки от реализации с постоянными и переменными затратами.

 

2.2 Разработка политики максимизации  прибыли ОАО «Красноярскэнергосбыт»

 

В финансовом менеджменте применяется три  основных способа при разработке политики максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

Первый способ -  рост переменных затрат при неизменных постоянных затратах. Второй  -  рост постоянных и переменных затрат. Третий - рост переменных затрат при снижении постоянных.

Сопоставление выручки от реализации с суммарными, а также переменными и постоянными  затратами, применяемое не только для  расчета максимальной прибыли, но и  для определения наивысших темпов ее прироста.

Суммарные затраты  предприятия, как производственные, так и внепроизводственные, независимо от того, относятся ли они на себестоимость  или на финансовые результаты, можно  разделить на три основные категории: переменные, постоянные, смешанные.

Переменные  затраты - изменяются пропорционально  изменению объема производства. К  ним относят расходы на закупку  сырья и материалов, потребление  электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные расходы, зарплата основных производственных рабочих и другие.

Постоянные  затраты не изменяются пропорционально  изменению объема производства. К  ним относятся амортизационные  отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управляющих работников, административные расходы и другие.

Смешанные затраты - состоят из переменных и постоянных частей. К ним относятся, например, почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования и т.п. В процессе принятия решений  смешанные затраты относят либо к переменным, либо к постоянным.

Изменяя величину, не только переменных, но и постоянных затрат можно проследить, как в  зависимости от этого изменяется величина прибыли предприятия.

В ходе расчетов допускается изменение переменных затрат и выручки на 5 % и изменение  постоянных затрат на 2%.

 

Таблица 13 - Рост переменных затрат при неизменном уровне постоянных затрат

 

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	217 026	217 026	217 026	217 026	217 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 163 039	3 255 390	3 353 719	3 458 625	3 570 791
7. Запас финансовой прочности, тыс.  руб.	23 348 330	24 168 461	24 976 110	25 773 781	26 560 875	27 336 709
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	88,43%	88,47%	88,49%	88,48%	88,45%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 658 274	1 665 074	1 667 874	1 666 674	1 661 474
10. Прирост прибыли, %		0,35%	0,41%	0,17%	-0,07%	-0,31%
11. Сила воздействия производственного  рычага	1,1313	1,1309	1,1303	1,1301	1,1302	1,1306

 

Рост переменных затрат приводит к  увеличению валовой маржи и, соответственно, валовой прибыли. Сила воздействия  производственного рычага уменьшается, что указывает на снижение финансового  риска. Максимальная прибыль достигается при третьем варианте производства, так как СВПР – наименьшая.

Таблица 14 – Рост переменных и постоянных затрат

 

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	227 026	237 026	247 026	257 026	267 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 308 783	3 555 390	3 817 311	4 096 083	4 393 455
7. Запас финансовой прочности, тыс.  руб.	23 348 330	24 022 717	24 676 110	25 310 189	25 923 417	26 514 045
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	87,89%	87,41%	86,89%	86,36%	85,79%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 648 274	1 645 074	1 637 874	1 626 674	1 611 474
10. Прирост прибыли, %		-0,25%	-0,19%	-0,44%	-0,68%	-0,93%
11. Сила воздействия производственного  рычага	1,13	1,14	1,14	1,15	1,16	1,17

 

Рост переменных и постоянных затрат приводит к увеличению валовой маржи  и валовой прибыли. Сила воздействия  производственного рычага также  уменьшается. При данном способе максимальная прибыль достигается в базовом варианте, СВПР минимален.

 

Таблица 15 – Рост переменных, снижение постоянных затрат

 

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	207 026	197 026	187 026	177 026	167 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 017 294	2 955 390	2 890 127	2 821 167	2 748 127
7. Запас финансовой прочности, тыс.  руб.	23 348 330	24 314 206	25 276 110	26 237 373	27 198 333	28 159 373
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	88,96%	89,53%	90,08%	90,60%	91,11%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 668 274	1 685 074	1 697 874	1 706 674	1 711 474
10. Прирост прибыли, %		0,96%	1,01%	0,76%	0,52%	0,28%
11. Сила воздействия производственного  рычага	1,131	1,124	1,117	1,110	1,104	1,098

Как видно из таблицы 15, при росте переменных и снижении постоянных затрат валовая прибыль будет максимальной, сила воздействия производственного рычага – минимальной при пятом варианте. В данном случае, также оптимален 5 проектируемый вариант, в котором постоянные затраты составляют 167 026, а переменные – 29 029 000.

Сила воздействия производственного  рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общих затратах предприятия - чем выше вес, тем выше риск.

 

2.3 Разработка политики привлечения  заемных средств ОАО «Красноярскэнергосбыт»

 

При разработке политики привлечения  заемных средств большую роль играет эффект финансового рычага.

Эффект  финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, не смотря на его платность.(43)

Эффект  финансового рычага содержит в себе три составляющие:

Налоговый корректор – внешний фактор, который  показывает, в какой степени проявляется  ЭФР, в связи с различным налогообложением прибыли. Налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль утверждается на законодательном уровне.

Дифференциал - разница между экономической  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по заемным  средствам. Предприятие должно нарабатывать такой уровень экономической  рентабельности активов, чтобы его  хватало на уплату финансовых издержек по заемным средствам.

Плечо рычага – это соотношение между  заемными и собственными средствами. Плечо рычага характеризует силу воздействия эффекта финансового  рычага.

            (43)

С помощью  ЭФР можно определить безопасные условия кредитования и допустимые пределы финансового риска. Для  этого необходимо воспользоваться  графиками кривых дифференциалов.(рисунок 1)

Рисунок 1- График кривых дифференциалов

Для определения безопасных условий  кредитования необходимо рассчитать эффект финансового рычага (таблица 16.).

 

Таблица 16 – Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива)

 

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Актив	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304
2. Пассив, всего	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304
- собственные средства	3 115 304	2 396 388	1 947 065	1 639 634	1 416 047	1 246 122
- заемные средства	0	718 916	1 168 239	1 475 670	1 699 257	1 869 182
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162
4. Финансовые издержки	0	71 892	128 506	177 080	220 903	261 686
5. Рентабельность собственных средств	47,6%	59,5%	70,9%	81,8%	92,2%	102,2%
6. Экономическая рентабельность	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%
7. СРСП (ФИ*100/ЗС),%		10,00%	11,00%	12,00%	13,00%	14,00%
Налоговый корректор	0,80	0,80	0,80	0,80	0,80	0,80
8. Дифференциал (ЭР-СРСП)		49,49%	48,49%	47,49%	46,49%	45,49%
9. Плечо рычага (ЗС/СС)	0,00	0,30	0,60	0,90	1,20	1,50
10. Эффект финансового рычага		0,12	0,23	0,34	0,45	0,55
ЭР/СРСП		5,95	5,41	4,96	4,58	4,25

 

При наращивании объема заемных  средств увеличивается плечо  рычага, а, следовательно, возрастают финансовые издержки по обслуживанию. Функция ЭФР заключается в компенсации налоговых изъятий и обеспечений собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности активов при значении, близком к 40%.

В результате расчета соотношений  между ЭР и СРСП и сопоставление  полученных данных с кривой дифференциалов был выявлен оптимальный вариант  кредитования в данных условиях - 1 869 182 тыс. руб. под 14 % годовых, так как плечо рычага находится на безопасном уровне, а рентабельность собственных средств максимальна.

 

2.4 Разработка политики распределения  прибыли ОАО «Красноярскэнергосбыт»

 

Политика  распределения прибыли включает в себя распределение прибыли  на развитие производства и дивидендную политику.

Чистая рентабельность собственных средств с одной  стороны показывает верхнюю границу  развития производства, с другой стороны  верхний уровень дивидендов. Экономическая рентабельность - один из важнейших конечных показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Очень важно знать, как ее регулировать (44).

                                                        (44)

, где     КМ – коммерческая маржа;

          КТ – коэффициент трансформации.  

Отношение НРЭИ к обороту называют коммерческой маржой. Данный показатель отражает, какая прибыль остается у предприятия с одного рубля оборота. Отношение оборота к стоимости имущества предприятия (за вычетом отсроченных платежей) представляет собой коэффициент трансформации. Он характеризует, какой оборот получает предприятие с одного рубля имущества. Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации представлен в таблице 17 (Табл. 17).

 

Таблица  17 – Расчет коэффициента трансформации и коммерческой маржи

 

Показатель	Источник	Значение, тыс.руб.
Актив	Ф1-300	3 115 304
Пассив	Ф1-700	3 115 304
Оборот	Ф2-010	26 414 737
НРЭИ		1 853 162
КМ	НРЭИ/Оборот*100%	7,02%
КТ	Оборот/Актив	8,48
ЭРА	КМ*КТ	59,49%
РСС	0,8*ЭРА	0,48