Оценка и анализ эффективности инвестиционного проекта ТОО «РИСК»

мог бы получить прирост доходов за счет повышения  процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет  эмитент, выпускающий в обращение  среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного  долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится так же

10

 

риск такого события, при котором эмитент, выпустивший  долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть так же разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие  разновидности:

биржевой  риск, который представляет собой  опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа  по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

- селективные  риски - это риск неправильного  выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

риск банкротства  представляет собой опасность в  результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитывать по взятым на себя обязательствам.

1.2. Существующие методы оценки инвестиционных рисков,

пути  их снижения

Оценка эффективности  инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.

От того, насколько  объективно и всесторонне проведена  эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития фирмы.

Рассмотрим  методы, наиболее широко используемые в отечественной и зарубежной практике.

11

 

Методы качественной оценки риска вложений

Анализ  уместности затрат. Этот метод, ориентированный на выявление социальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из четырех следующих факторов:

изначальная недооценка стоимости проекта в  целом или его отдельных фаз и составляющих;

изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

отличие      птюизводительности      машин      и      механизмов      от предусмотренной проектом:

увеличение   стоимости   проекта   в   сравнении   с   первоначальной, вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы  могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.

Процесс утверждения  ассигнований разбивается на стадии, которые должны быть связаны с фазами реализации проекта и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработке.

Поэтапное выделение  средств позволяет инвестору  при первых признаках того, что риск вложений растет, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий. При анализе рискованности нового проекта строительства промышленного объекта полезными могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие столь же рискованные проекты. В связи с этим определенный интерес представляет опыт авторитетных западных страховых компаний, которые публикуют регулярные комментарии о тенденциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах риска строительства промышленных объектов.

В России страховой  бизнес пока еще делает первые шаги, поэтому сбором и обобщением упомянутых сведений вынуждены заниматься непосредственно

12

 

проектные организации, создающие базы данных о рискованных  проектах путем изучения литературных источников, проведения исследовательских работ, опроса менеджеров проектов и т. д.

Получаемые  таким образом данные обрабатываются для выявления проблем реализации законченных проектов в целях учета потенциального риска.

/У

Оперируя  методом аналогий, следует проявлять определенную осторожность, так как, даже основываясь на самых тривиальных и известных случаях неудачного завершения проектов, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срыва проекта. Дело в том, что для большинства подобных ситуаций характерны следующие особенности:

возникающие осложнения нередко наслаиваются друг на друга, так как имеют длительный «инкубационный» период; они качественно различны; их эффект проявляется как результат сложного взаимодействия.

Методы количественной оценки риска вложений

Количественная   оценка  риска,   т.   е.   численное   определение  размеров 
отдельных рисков и риска проекта в целом, сложнее качественной. Сначала все 
риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем в денежных 
i единицах и, наконец, оценивают риск проекта в целом.

Рассмотрим основные методы количественной оценки риска. Вероятностная оценка - наиболее очевидный способ оценки риска. Применительно к задачам инвестирования методы теории вероятности сводятся к определению вероятности наступления определенных событий и выбору из нескольких возможных событий самого вероятного, которому соответствует наибольшее численное значение математического ожидания.

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод определения вероятности, когда вероятность определения субъективно,

13

 

то разные люди могут  устанавливать разное значение вероятности  для одного и того же события и  делать выбор по своему.

Существует так же, линейная модель оценки и нелинейная. В основе модели лежит теория ожидаемой  полезности.

В рекомендациях  Всемирного Банка по проектному анализу названы три наиболее проблемных подхода к оценке риска:

- анализ     чувствительности,     при     котором     исследуется     влияние 
определенных вариаций наиболее важных для проекта исходных параметров на 
устойчивость показателей эффективности проекта;

- метод   статистических   испытаний   (   метод   Монте-Карло),   который 
^{^-^/у           предполагает  выбор  значений   недетерминированных  ключевых  исходных

параметров случайным  образом;

метод сценариев, который основывается на проработке опытными экспертами сценариев нескольких типовых вариантов развития событий по проекту и соответствующих им значений динамики выпуска продукции, доходов, расходов и т. д., а так же расчете для каждого сценария чистого дисконтированного дохода и других показателей эффективности проекта.

Анализ чувствительности - это один из основных методов количественного 
анализа риска, суть его состоит в том, что чем сильнее реагируют показатели 
: экономической эффективности проекта на изменения входных величин, тем

сильнее подвержен проект соответствующему риску.

Метод статистических испытаний (метод Монте-Карло), в  основе его лежит модель вероятностной оценки рисков, получившая развитие в направлении оценки комплексного воздействия рисков на итоговые экономические показатели проекта. На практике этот метод применяется для оценки рисковых ситуаций, которые могут возникнуть при реализации строительных проектов, осложнив отношения инвестора и подрядчика.

Метод проверки устойчивости, предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каждого участника проекта условиях.

14

 

Снижение инвестиционных рисков

Результаты  анализа и оценки рисков позволяют  разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

Распределение    рисков    между    участниками    проекта,    т.    е.,    при заключении контракта можно проделать следующее:

определить   возможности   каждого   участника   проекта   в   части предотвращения рисковых событий и их последствий;

оценить долю риска, которую  берет на себя каждый участник проекта; включить в контракт условие о  приемлемом вознаграждении за риск; добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта.

При распределении  риска предполагаемые участники проекта стараются раздобыть информацию друг о друге, оценить финансовое состояние, обязательность контрагента, заручиться поддержкой коммерческих структур.

Резервирование  средств на покрытие непредвиденных расходов. Оно осуществляется следующим образом:

оцениваются возможные последствия неблагоприятных  событий и обусловленные ими расходы;

резервы распределяются по видам работ и затрат или  в зависимости от структуры контрактных отношений;

определяется  порядок  использования  резерва  на  непредвиденные расходы при наступлении рискового события.

Если компенсация  непредвиденных расходов потребовала  меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток возвращается в резервный фонд проекта.

Снижение  риска финансирования. В целях уменьшения риска несвоевременного расчета за выполненные работы и реализованную продукцию и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв, как правило, рассчитывают

15

 

как сумму  затрат на уменьшение: риска незавершенного строительства или производства, риска временного уменьшения объема продаж, налогового риска(отмена льгот).

Страхование риска. В тех случаях, когда участники проекта не могут за 
счет собственных средств уменьшить вероятность наступления того или иного 
рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется 
страхование риска, т. е. передача рисков страховой компании. Согласно 
существующей классификации видов страховой деятельности при страховании 
финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично 
компенсировать потерю доходов лицу, в пользу которого заключен логова 
^-^ri страхования на случай:

-остановки производства  или сокращения объема производства  в результате оговоренных событий;

-непредвиденных  расходов;

-неисполнения  договорных обязательств контрагентом  застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

-иных событий.

Следует заметить, что выбор того или иного способа  снижения риска должен базироваться на оценке экономической эффективности мероприятия по следующему алгоритму:

-определение риска,  способного оказать наибольшее  влияние на проект;

-расчет повышенных  затрат с учетом вероятности  наступления неблагоприятного события;

-разработка  перечня мероприятий, способствующих уменьшению вероятности и опасности рискового события;

-определение затрат  на реализацию предложенных мероприятий;

-оценка выделенного  резерва на непредвиденные расходы  с точки зрения достаточности для осуществления предложенных мероприятий по снижению риска;

16

 

-принятие  решения о выполнении или отказе  от противорисковых мероприятий;

-сопоставление вероятности  или последствий рисковых событий  с затратами на мероприятия по их снижению.*

Следует отметить, что управление риском в России является сложной проблемой, разрешимой только при использовании комплексного подхода, который предусматривает применение всего арсенала средств.*

• Офсейчук М.Р., Сиделышкова Л.Б. Методы инвестирования капитала.-М.: Буковина, 1999.-215 с.
• Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие.- Минск: ИП «Экоперспектива»,2000.-

329 с.

17

 

ГЛАВА  2.     ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ТОО «РИСК»

2.1. Структура и содержание бизнес-плана  ТОО "РИСК"

Наиболее  распространенной является структура бизнес-плана, приведенная ниже:*

1. Цель бизнес-плана
2. Предприятие и продукция. Инвестиционные намерения.

3. Анализ рынка. Выбор управляемого сектора рынка, 
   (,              4. Производственный план.

 

5. Маркетинговый и организационный план.

6. Финансовый план. График погашения кредитных средств. 
   Инвестиционный риск