Оценка и анализ эффективности инвестиционного проекта ТОО «РИСК»

Первый производственный этап предполагает освоение мощности цеха только на 75%, что связано с вероятными срывами в технологии изготовления новых видов продукции, сложностями, связанными с выведением товара на рынок, в чем руководство фирмы отдает себе отчет и намечает реальные планы производства и сбыта.

Второй производственный этап попадает на зимний период времени. Руководство фирмы в этот период планирует отработать свои коммерческие

27

 

: нтакты по  регулярным закупкам исходных  материалов и, одновременно, заключить договоры на поставку своей продукции в весенне-летний период на региональный рынок.

Третий и  четвертый производственные этапы - освоение мощности цеха до 100%, планируется реализовать в летне-осенний период, т.е. в период пикового спроса на элементы кровельного покрытия и системы водослива. По коммерческим прогнозам фирмы к этому времени уже удастся заключить Долговременные договоры на поставку готовой продукции с оптовыми потребителями, что позволит цеху работать стабильно со 100%-ной загрузкой мощностей в течение всего года.

В качестве подстраховочной  меры для периодов сезонного спада  спроса на продукцию фирмой предусмотрено резервирование складских помещений для запаса готовой продукции. В соответствии с выбранной стратегией производства и сбыта продукции коммерческий план цеха на первый год выглядит следующим образом.

Расчет выполнен из условия объема оборота цеха - 325,0 тыс.руб./ месяц согласно прогнозу продаж.

Расчетная рентабельность оборота составляет около 1,2 (120%) и позволяет  фирме иметь большой запас платежеспособности в случае непредвиденных изменений условий рынка сбыта готовой продукции. 6. Финансовый план

Финансовый  план цеха составлен с учетом выбранной тактики продвижения товаров на рынок по мере поквартального освоения производственной мощности до 100%.

Сумма инвестирования в размере 326 млн. руб. кредитуется  под 60% годовых на период не более 1 года с поквартальным погашением издержек финансирования.

28

 

Кредитные средства и издержки по ним погашаются за счет собственных

средств, остающихся у предприятия после расчета  с поставщиками и

государственными  и местными органами.

Движение  денежных потоков представлено в  таблице 13. показатели

приведены без дисконтирования стоимости ввиду короткого срока

кредитования  и большим запасом надежности. На положительное сальдо

фирма выходит  уже в 3-м квартале 2002 года, что  может компенсировать

непредвиденные  скачки цен на материалы, энергию, услуги.

Согласно  финансовому плану возврат части кредитных средств в объеме 100

млн. руб. целесообразно  осуществить в 3-м квартале 2002 г. с  тем, чтобы

уменьшить плату  по процентам за кредит и сделать  запас денежных средств

перед окончанием финансового года (в 1-м кв. 2003 г.).

Величина  покрытия (П) товара при 100% освоении производственных

мощностей цеха в 4-м кв. 2002 г. и соответствующей  выручке от реализации

составит:

П=ВР- (ПЕРЕМЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ)^ (1.1)

975,0-(450+40+2,0) = 483,0 млн. руб.

Отсюда, коэффициент  покрытия (КП) товара равен 0,5. Точку «безубыточного оборота» (БО) фирма достигает, при объеме оборота, равном:

БО = (ПОСТ. ИЗД.) / КП = 57,7 / 0,5 = 115,4 млн. руб.         (1.2) Тогда запас надежности (ЗН) составит:

ЗН = (ВР-БО)/ВР=(975,0-115,4)/975,0=0,88 (1.3)

Для оценки инвестиционного риска предположим, что фирма будет вынуждена погашать всю сумму заемных средств в момент истечения срока кредитования, а не по частям, как предусмотрено финансовым планом. Тогда имеем:

29

 

БО=(57,7+326)/0,5=767,4 млн. руб. (1.4)

ЗН=(975,0-767,4)/975,0=0,21. (1.5)

Запас надежности 21% означает, что даже при условии  единовременной выплаты суммы кредитных  средств фирма может позволить  себе снижение валовой выручки ещё  на 21% до наступления бесприбыльного оборота. Такая ситуация гипотетически может сложиться при крайне неблагоприятной ситуации на рынке сбыта товаров фирмы, что можно сравнить лишь с форс-мажорными обстоятельствами. Отсюда вероятность инвестиционного риска равна:

 Р(инв.)= 1-0,21 =0,79. (1.6)

Высокий уровень  риска инвестирования означает, что предприятие должно работать с обеспечением стабильности по всем своим звеньям и не допускать значительных срывов в графике производства, сбыта и обеспечения исходных материалов.

Запас накопленных  денежных средств в первый год  работы цеха (период освоения мощностей с одновременной выплатой заемных средств) составит 54,4 млн. руб., при этом за четыре квартала фирма понесет издержки в сумме 3276,0 млн. руб. Отсюда рентабельность деятельности цеха по итогам первого года составит:

(54,4/3276,0) х 100% =1,7. (1.7)

Низкий уровень  рентабельности объясняется необходимостью выплаты кредитных средств и процентов по ним в отчетном периоде. Рентабельность производства в первый квартал после расчетов с банком составит:

(288,0/741,4) хЮ0%=39%. (1.8)

Это выше среднеотраслевого уровня рентабельности. При такой рентабельности срок окупаемости заемных средств равен:

30

 

(326,0 + 140,1) / (233,6 / 3) = 6 мес. (1.9)

После выплаты  кредита.*

* Башарин Г.П.Начала финансовой  математики.-М.: Инфра-М, 1998.-214 с.

31

 

2.2 Оценка и  анализ эффективности проекта

Финансовые  операции требуют оценку степени  риска и определения его величины. Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход по принципу «повезет - не повезет». Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает прежде всего неопределенность хозяйственной ситуации. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решений, тем больше и степень риска. В случае с предприятием ТОО «РИСК», исходя из финансового плана, ему необходима сумма инвестирования в размере 326,0 млн. руб. эту сумму может дать коммерческий банк «Московский Банк» , но с условием 60% годовых сроком на один год.*

Кредитные средства и издержки по ним погашаются за счет собственных средств, остающихся у предприятия после расчета с поставщиками и государственными и местными органами. Движение денежных потоков представляется в таблице 13.

Таблица 13.

Финансовый  план

 

Наименование показателя	2001г.	2002г.				2003г.
		декабрь	1кв.	2кв.	Зкв.	4кв.	1кв.
1 .поступление выручки от реализации		731,4	975,0	975,0	975,0	975,0
2.поступление кредитных	326

* Плешков Б. Бизнес-план или  как повысить доходность вашего  предприятия. - М.: Премьера, 1999.-418 с.

32

 

средств
3.итого поступления	326	731,4	975,0	975,0	975,0	975,0
4.платежи  на сторону всего: в том числе	326	609,5	783,8	878,1	1004,6	741,4
4 .1 оплата счетов поставщиков	70	337,5	450,0	450,0	450,0	450,0
4.2зарплата  за вычетом удержаний		33,6	40,0	40,0	40,0	40,0
4.3расчеты  с подрядчиками	256
4.4реклама		16,5	16,5	10,0	10,0	5,5
4.5.арендная плата		3,0	5,0	5,0	7,0	7,0
4.6.амортизаци я		6,8	6,8	6,8	6,8	6,8
4.7.прочие расходы		1,2	1,2	2,0	2,0	3,2
4.8.проценты по кредиту		35,4	35,4	35,4	33,9
4.9.налоги  всего		175,8	228,9	228,9	228,9	228,9
4.10.возврат кредита				100	226

33

 

5.баланс платежей и поступлений	-326	+121,9	+191,2	+96,9	-29,6	+233,6
6. то же нарастающим итогом	-326	-204,1	-12,9	+84,0	+54,4	+288,0

При поступлении  кредитных средств в декабре 2001 года, уже в 1 квартале

выручка составит 731,4 млн. руб.

На положительное  сальдо фирма выходит уже в 3 квартале 2002 года, что

может компенсировать непредвиденные скачки цен на материалы, энергию,

услуги. Исходя из этого возврат части кредитных  средств, в размере 100 млн.

руб., целесообразней осуществить в 3 квартале 2002 года. Этот шаг уменьшит

плату по процентам за кредит и сделает запас денежных средств перед

окончанием  финансового года, т. е. в 1 квартале 2003года.

При 100% освоении производственных мощностей цеха в 4 квартале 2002 года

и соответствующей  выручке от реализации (ВР), величина покрытия (П)

рассчитывается, как

ВР - (ПЕРЕМЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ) = П (2.1)

В данном случае величина покрытия равна 483,0 млн. руб.

975,0 - (450+40+2,0) = 483,0 млн. руб.

Отсюда коэффициент  покрытия (КП) равен 0,5. Исходя из этого, следует выяснить, при каком объеме оборота предприятие достигнет точки «безубыточного оборота» (БО)

БО = (ПОСТ. ИЗДЕРЖКИ)\ КП = 57,7 / 0,5 = 115,4 млн. руб.     (2.2) Исходя из этого рассчитываем запас надежности (ЗН).

34

 

ЗН = (ВР - БО)/ВР = (975,0 - 115,4)/975,0 = 0,88 (2.3)

Чтобы оценить  инвестиционный риск, предположим, что фирма будет вынуждена погашать всю сумму заемных средств в момент истечения срока кредитования, а не по частям, как предусматривает финансовый план фирмы. Тогда получаем,   БО = (57,7 + 326) / 0,5 = 767,4

ЗН = (975 - 767,4) / 975 = 0,21

Запас надежности 21% означает, что даже при условии  единовременной выплаты суммы кредитных  средств фирма может позволить  себе снижение валовой выручки еще на 21% до наступления бесприбыльного оборота. Такая ситуация гипотетически может возникнуть при крайне неблагоприятной ситуации на рынке сбыта товаров фирмы, что можно сравнить лишь с форс -мажорными обстоятельствами.

Отсюда вероятность  инвестиционного риска рассчитывается, как 
Р(инв.) = 1 - 0,21 = 0,79 (2.4)

Это высокий  уровень риска инвестирования означает, что предприятие должно 
работать с обеспечением стабильности по всем своим звеньям и не допускать 
значительных срывов в графике производства, сбыта и обеспечения исходным 
^ материалом.

Запас накопленных  денежных средств в первый год работы цеха составит 54,4 
млн. руб., при этом за 4квартал фирма понесет издержки в сумме 3276,0 млн. 
руб. ( 609,5 + 783,8 + 878,1 + 1004,6) = 3276,0

Отсюда можно  рассчитать рентабельность 
(54,4 / 3276,0) х 100% = 1,7 
(ЗН/ИЗД. В ГОД) х 100% (2.5)

1,7- это низкий  уровень рентабельности, он объясняется  необходимостью выплаты кредитных  средств и процентов по ним  в отчетном периоде.

35

 

Рентабельность  производства в 1 квартале 2003 года, т.е. после расчетов с

банком составит 39%.

(288,0 / 741,4) х 100% = 39%

Мы балансовые платежи и поставки нарастающим  итогом делем на платежи на

сторону всего  и умножаем на 100%, так мы находим  рентабельность.

39% - это выше  среднеотраслевого уровня рентабельности. Из этого следует,

что срок окупаемости заемных средств равен:

(326,0 + 140,1) / (233,6 : 3) = 6 месяцев, после выплаты кредита. 
, Отсюда   видно,   что   фирма   должна   освоить   новый   вид   технологии   в

запланированные   сроки  и   обеспечить   своевременный   возврат  кредитных

средств.  В условиях  конкурентной  среды,  а также в целях повышения

эффективности инвестиционных проектов необходимо анализировать структуру возможных

доходов и  затрат, капитальных вложений, потенциальные  рынки сбыта данной

продукции, сроки  осуществления проектов.

Сумма инвестирования в размере 326 млн. руб. кредитуется  под 60% годовых

на период не более 1 года с поквартальным погашением издержек

финансирования. 
^ Кредитные средства и издержки по ним погашаются за счет собственных

средств, остающихся у предприятия после расчета с поставщиками и

государственными  и местными органами.

Движение  денежных потоков представлено в  таблице 13. показатели приведены

без дисконтирования  стоимости ввиду короткого срока  кредитования и

большим запасом  надежности. На положительное сальдо фирма выходит уже в

3-м квартале 2002 года, что может компенсировать  непредвиденные скачки цен

на материалы, энергию, услуги.

36

 

Согласно  финансовому плану возврат части  кредитных средств в объеме 100

млн. руб. целесообразно  осуществить в 3-м квартале 2002 г. с тем, чтобы

уменьшить плату  по процентам за кредит и сделать  запас денежных средств

перед окончанием финансового года (в 1-м кв. 2003 г.).

Величина  покрытия (П) товара при 100% освоении производственных

мощностей цеха в 4-м кв. 2002 г. и соответствующей выручке от реализации

составит:

П=ВР - (ПЕРЕМЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ)= (2.6)

975,0-(450+40+2,0) = 483,0 млн. руб.

Отсюда, коэффициент  покрытия (КП) товара равен 0,5. Точку  «безубыточного оборота» (БО) фирма достигает, при объеме оборота, равном:

БО = (ПОСТ. ИЗД.) / КП = 57,7 / 0,5 = 115,4 млн. руб.  (2.7) Тогда запас надежности (ЗН) составит:

ЗН = (ВР-БО)/ВР=(975,0-115,4)/975,0=0,88 (2.8)