Оценка и анализ эффективности инвестиционного проекта ТОО «РИСК»

Для оценки инвестиционного  риска предположим, что фирма  будет вынуждена погашать всю  сумму заемных средств в момент истечения срока кредитования, а не по частям, как предусмотрено финансовым планом. Тогда имеем:

 БО=(57,7+326)/0,5=767,4 млн. руб. (2.7)

ЗН=(975,0-767,4)/975,0=0,21. (2.8)

Запас надежности 21% означает, что даже при условии  единовременной выплаты суммы кредитных средств фирма может позволитьсебе снижение валовой выручки ещё на 21% до наступления бесприбыльного оборота. Такая ситуация гипотетически может сложиться при крайне неблагоприятной ситуации на рынке сбыта товаров фирмы, что можно сравнить лишь с форс-мажорными обстоятельствами. Отсюда вероятность инвестиционного риска равна:

37

 

Р(инв.)= 1- 0,21 = 0,79. (2.5)

Высокий уровень  риска инвестирования означает, что  предприятие должно работать с обеспечением стабильности по всем своим звеньям и не допускать значительных срывов в графике производства, сбыта и обеспечения исходных материалов.

Запас накопленных  денежных средств в первый год  работы цеха (период 
освоения мощностей с одновременной выплатой заемных средств) составит 
54,4 млн. руб., при этом за четыре квартала фирма понесет издержки в сумме 
, 3276,0 млн. руб. Отсюда рентабельность деятельности цеха по итогам первого

года составит:

(54,4/3276,0) х  100% = 1,7.

Низкий уровень  рентабельности объясняется необходимостью выплаты кредитных средств и процентов по ним в отчетном периоде. Рентабельность производства в первый квартал после расчетов с банком составит:

(288,0 / 741,4) х  100%=39%.

Это выше среднеотраслевого  уровня рентабельности. 
При такой рентабельности срок окупаемости заемных средств равен: 
^ (326,0 + 140,1) / (233,6 / 3) = 6 мес. После выплаты кредита.

38

 

ГЛАВА 3. УЧЕТ И СНИЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО  РИСКА ТОО «РИСК»

3.1. Учет факторов  риска и общая оценка риска  вложения

Наступление события, вероятность которого составляет риск, может повлечь за собой отрицательный результат.

В случае с  фирмой ТОО «РИСК» наиболее существенными  представляются следующие виды инвестиционных рисков:

-нестабильность  экономического законодательства  и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли; -неопределенность  политической  ситуации,  возможность неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе; -колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов; -возможность стихийных бедствий; -возможность аварий и отказов

Рассмотрим основные методы количественной оценки риска. Вероятностная оценка - наиболее очевидный способ оценки риска. Применительно к задачам инвестирования методы теории вероятности сводятся к определению вероятности наступления определенных событий и выбору из нескольких возможных событий самого вероятного, которому соответствует наибольшее численное значение математического ожидания.

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод определения вероятности, когда вероятность определения субъективно, то разные люди могут устанавливать разное значение вероятности для одного и того же события и делать выбор по своему.

Например, мы можем оценить полученную прибыль  до инвестиций и после. А - до инвестирования. В - после инвестирования.

 

Получение прибыли в  варианте А=731,4, имеет вероятность  р=0,5, а в варианте

В=975, имеет  вероятность р=0,4. Тогда ожидаемая прибыль от    вложения

капитала  составит в варианте А - 731,4 х 0,5 = 365,7 млн. руб., а в варианте В

- 975 х 0,4 = 390 млн. руб.

Объективный метод. Когда  известно, что при вложении капитала в расширение

производства  ТОО «РИСК» прибыль в сумме 975 млн. руб. была получена в 4

случаях из  10, то вероятность получения такой  прибыли составляет 4 : 10 =

0,4.

Рассмотрим  порядок расчета    дисперсии    для    варианта А и В, которые

характеризуются следующими данными, приведенными в таблице.

 

Номер события	Полученная  прибыль, млн. руб., х	Число случаев наблюдения, п	(х-х)	(х-х)2	( х - х)2 х п
Вариант А
1	679	45	-21,13	446,47	20091,46
2	690	36	- 10, 13	102,61	3694,2
3	731,4	41	—	—	~
Итого:	Х=700,13	122			23785,6
Вариант В
1	975	34	—	--	~
2	969	31	--	--	--
3	878	43	- 62,67	3927,5	168883
Итого:	Х=940,67	108			168883

Среднее квадратическое отклонение по варианту А: O = V23785/122 = ±13,96

Среднее квадратическое отклонение по варианту В: O = Vl68883/108 =

40

 

Коэффициент по варианту А ; v = ± ( 13,96 / 700,13 ) х 100 = ±1,99%, а по варианту В ; v = ± (39,54 / 940,67) х 100 = ± 4,2%

Поскольку 4,2>1,99, то вариант  вложения капитала А предпочтительней. 
Для расчета дисперсии О² среднего квадратичн      ого отклонения О и 
коэффициента вариации v можно использовать следующие формулы:* 
О² = Pmax(xmax-x)² + Pmin(x~xmin)² (3.1)

(3.2) v = ±(0/x)xlOO,  (3.3)

где    Ртах    и    Pmin   -    соответственно    вероятность    получения 
^ максимального     и     минимального     значения     искомого     показателя

эффективности проекта;

Xmax u Xmin — максимальное и минимальное значение икомого показателя эффективности проекта.

Для варианта вложения капитала А , получим следующие  значения этих показателей:

0=0,3 (731,4 - 700ДЗ)² + (700,13 - 679)² = 164,72 O = Vl64,72=±12,8

V = ± (12,8 / 700,13) х 100 = 1,8%

i Инвестирование в мероприятие В дает нам следующие значения показателей:

О² = 0,3(975 - 940,67)² + 0,3(940,67 - 878)² = 1531,7 О = л/1531,7 = ± 39,13

V = ±(39,13 / 940,67) х 100 = 4,16%

Сравнение полученных результатов показывает, что меньшая степень риска присуща варианту А.

Поэтому данному  предприятию необходимо провести некоторые мероприятия, направленные на снижение риска вложения.*

• Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты:Учебник. Второе юдание, переработанное и дополненное. - 
  СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2002.-622 с.

• Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов.- 
  М.:Финансы,ЮНИТИ, 2000.-413 с.

41

 

3.2 Мероприятия, направленные на  снижение риска вложения

По данным проведенного анализа видно, что новый замысел предприятия связанный с внедрением нового оборудования, влечет за собой не малые риски. Но с другой стороны внедрение нового оборудования необходимо, так как старое когда-нибудь испортится. Поэтому необходимо провести следующие мероприятия по снижению риска вложения:

Резервирование  средств на покрытие непредвиденных расходов. Оно осуществляется следующим образом:

оцениваются возможные последствия неблагоприятных  событий и

 обусловленные  ими расходы. На исследуемой фирме риск велик,

поэтому открыть  резервный фонд - необходимо

резервы распределяются по видам работ и затрат или  в зависимости от

структуры контрактных  отношений;

определяется  порядок  использования  резерва  на  непредвиденные

расходы при  наступлении рискового события.

Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток  возвращается в резервный фонд проекта.

Снижение риска     финансирования.     ТОО     «РИСК»     необходимо

 воспользоваться данным видом снижения риска, так как срок кредита невелик -1 год, поэтому риск больше. В целях уменьшения риска несвоевременного расчета за выполненные работы и реализованную продукцию и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв, как правило, рассчитывают как сумму затрат на уменьшение: риска незавершенного строительства или производства, риска временного уменьшения объема продаж, налогового риска(отмена льгот). Страхование риска. В тех случаях, когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступления того или иного рискового  события  или  компенсировать  его  последствия,  осуществляется

42

 

страхование риска, т. е. передача рисков страховой  компании. Согласно существующей классификации видов страховой деятельности при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:

-остановки   производства   или   сокращения   объема   производства   в результате оговоренных событий; -непредвиденных расходов;

-неисполнения  договорных  обязательств  контрагентом  застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

-иных событий.

Следует заметить, что выбор того или иного способа  снижения риска должен базироваться на оценке экономической эффективности мероприятия по следующему алгоритму:

-определение риска,  способного оказать наибольшее  влияние на проект;

-расчет повышенных  затрат с учетом вероятности  наступления неблагоприятного события;

-разработка перечня  мероприятий, способствующих уменьшению  вероятности и опасности рискового  события;

-определение затрат  на реализацию предложенных мероприятий;

-оценка выделенного  резерва на непредвиденные расходы  с точки зрения достаточности  для осуществления предложенных  мероприятий по снижению риска;

-принятие  решения о выполнении или отказе  от противорисковых мероприятий;

-сопоставление вероятности  или последствий рисковых событий с затратами на мероприятия по их снижению.

Законодательством РФ предусмотрена  также обязанность стороны, на которой лежит риск случайного повреждения объекта строительства или производства,

43

 

материала, оборудования и другого имущества, застраховать соответствующие риски.*

Следует отметить, что управление риском в России является сложной проблемой, разрешимой только при использовании комплексного подхода, который предусматривает применение всего арсенала средств.*

• Воропаев В.И. Управление проектами в России. - М.: Алане, 1999.-259 с.

• Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. Второе издание, переработанное и дополненное. 
  СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2002.-622 с.

44

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам проведенного исследования можно сделать следующие 
выводы, из которых видно, что риск это опасность потерь, вытекающая 
из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности 
человека. Выясняется, что риском можно управлять, а именно использовать 
различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать 
наступление рискового события и принимать меры к снижению риска. 
Эффективность организации управления риском во многом определяется 
классификацией риска. Из данной работы видно, что риски 
\^_у подразделяются   на  чистые  и   спекулятивные.   Чистые   в   свою   очередь

подразделяются на природно-естественные, экологические,

производственные, торговые. К спекулятивным рискам относятся финансовые риски. Подробная классификация рисков представлена в первом разделе первой главы.

Оценка эффективности  инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне произведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития фирмы. Существуют метод качественной оценки риска, метод количественной оценки риска вложений. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод определения вероятности, когда вероятность определения субъективно, то разные люди могут устанавливать разное значение вероятности для одного и того же события и делать выбор по своему.*

Существует так же, линейная модель оценки и нелинейная. В основе модели лежит теория ожидаемой полезности.

* Багиев Г.Л. Основы организации  маркетинговой деятельности на  предприятии.-Л.:Обл. правд. ВНТОЭ,1999.-235 с.

 

Результаты  анализа и оценки рисков позволяют  разработать обоснованные

мероприятия, направленные на их снижение,    т. е. распределение рисков

между участниками проекта.

При распределении  риска предполагаемые участники  проекта стараются

раздобыть   информацию   друг   о   друге,   оценить   финансовое  состояние,

обязательность  контрагента, заручиться поддержкой коммерческих структур.

Резервирование  средств на покрытие непредвиденных расходов.

Снижение  риска финансирования. Страхование  риска.

В тех случаях, когда участники проекта не могут  за счет собственных средств

уменьшить вероятность  наступления того или иного рискового  события или

^ компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т. е.

передача рисков страховой  компании.

Анализ и  оценка эффективности инвестиционного  процесса на предприятии ТОО "РИСК", позволил провести расчет показателя вероятности инвестиционного риска, который составляет 0,79. Это высокий показатель уровня риска инвестирования и он означает, что предприятие должно работать с обеспечением стабильности по всем своим звеньям и не допускать значительных срывов в графике производства,    сбыта    и    обеспечения    исходным    материалом.   Так же

С видно,      что     уровень     рентабельности      низкий,   что         объясняется