Рынок ценных бумаг в России

ОФЗ включают в себя ценные бумаги, полученные по новации ГКО  – ОФЗ в 1999 году, а также приобретенные  на первичных аукционах, и не классифицируемые Банком как ценные бумаги для перепродажи. ОФЗ представляют собой среднесрочные  или долгосрочные облигации с  фиксированным купонным доходом, выплачиваемым  ежеквартально; при этом ставки купонов  изменяются за время обращения в  пределах от 30% до 10% по облигациям, полученным по новации, и от 16% до 10% по облигациям, приобретенным на аукционах. Доходность облигаций, рассчитанная по эффективной  ставке процента, составляет от 16,58% до 42,69% в зависимости от выпуска. Сроки  погашения – в 2002 – 2005 годах. Рыночная стоимость ОФЗ по состоянию на 31 декабря 2001 года составила 9 912 611 тыс. рублей.

Ценные бумаги, имеющиеся  в наличии для продажи.По состоянию  на 1 января 2001 года Банк перешел на учет в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть портфеля инвестиционных ценных бумаг как “имеющиеся в наличии для продажи”. Данная категория ценных бумаг включает ценные бумаги, которые руководство намерено удерживать в течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований ликвидности Банка или изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на акции. Соответствующая классификация ценных бумаг осуществляется руководством Банка в момент их приобретения.

Ценные бумаги, имеющиеся  в наличии для продажи, включают прочие инвестиции, представленные долевыми инвестициями в неконсолидированные  дочерние и ассоциированные компании, а также инвестициями, удерживаемыми  для продажи.

Первоначально ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, учитываются по стоимости приобретения (которая включает затраты по сделке), а затем переоцениваются по справедливой стоимости на основе котировок на покупку. Некоторые ценные бумаги, существующие котировки которых, по мнению руководства, не отражают их настоящей рыночной стоимости, оценены Банком по справедливой стоимости. Справедливая стоимость  рассчитывается Банком на основе оценки сумм, которые могут быть получены при реализации данных ценных бумаг. Реализованные и нереализованные  доходы и расходы, возникающие в  результате изменения справедливой стоимости ценных бумаг, имеющихся  в наличии для продажи, отражаются в отчете о прибылях и убытках  за тот период, когда возникли эти  доходы и расходы. Купонный и процентный доходы по ценным бумагам, имеющимся  в наличии для продажи, отражаются в отчете о прибылях и убыткахкак процентные доходы по ценным бумагам. Дивиденды полученные учитываются по строке “Прочие операционные доходы”.

До перехода на учет в соответствии с МСФО 39 инвестиционные ценные бумаги отражались по стоимости приобретения за вычетом резерва под обесценение. Данный резерв формировался при снижении стоимости инвестиций, если руководство Банка не считало такое снижение временным. Доход, полученный по инвестиционным ценным бумагам, учитывался по методу наращивания. При реализации инвестиционных ценных бумаг разница между чистой выручкой от реализации и балансовой стоимостью относилась на доходы или расходы.

Таблица 2.10.

Ценные бумаги, имеющиеся  в наличии для продажи (в тысячах  российских рублей)

Инвестиции, имеющиеся в  наличии для продажи в 2001 г  возросли на 9.482.683 тыс. руб. или на 11,7%. Это произошло за счет увеличения удельного веса ОФЗ и гко, муниципальных  облигаций иинвестиций удерживаемых для продажи. Так как срок погашения  ОГСЗ наступил в 2001 году, то на конец  этого года они на балансе уж не отражаются.

ОГСЗ представляют собой  облигации сберегательного займа, реализованные Министерством финансов банкам для последующей перепродажи  на рынке. В 2000 году ставка купонного  дохода по различным траншам ОГСЗ варьировалась от 9,2% до 11,0%. ОГСЗ в  портфеле Банка на 31 декабря 2000 года имели сроки погашения от 20 июля 2001 года до 20 декабря 2001 года.

Муниципальные облигации  в основном представлены облигациями  правительства г. Москвы. Сроки погашения  данных облигаций – с марта 2002 года по март 2003 года. По состоянию на 31 декабря 2001 года доходность к погашению этих облигаций составила от 15,85% до 19,07% в зависимости от выпуска.

Банк перешел на учет в  соответствии с МСФО 39 по состоянию  на 1 января 2001 года и, соответственно, ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, отражены по справедливой стоимости. До принятия МСФО 39 все ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, учитывались по амортизированной стоимости за вычетом резерва под обесценение.

Ниже приведена информация об изменениях балансовой стоимости  ценных бумаг, имеющихся в наличии  для продажи (таблица 2.11.):

Таблица 2.11.

Балансовая стоимость  ценных бумаг, имеющихся в наличии  для продажи (в тысячах российских рублей)

Из таблицы 2.11 видно, суммы  приобретенных Банком ценных бумаг  за год – 6.185.026 тыс. руб., что котировки  ценных бумаг, имеющихся в наличии  возросли на рынке ценных бумаг на сумму 12.646.691 тыс. руб., влияние инфляции обесценило ценные бумаги на 13% (12.070.658 ч (80.796.507 + 12.070.658) * 100% =13%).

Большинство дочерних и ассоциированных  компаний не готовили финансовую отчетность в соответствии с МСФО за год, закончившийся 31 декабря 2001 года. Эти инвестиции не были консолидированы с результатами Банка и не учитывались по долевому методу, так как консолидация или  учет по долевому методу не окажут существенного  влияния на финансовое положение  Банка по состоянию на 31 декабря 2001 года, результаты его деятельности и движение денежных средств за отчетный период.

2.3. Сбербанк  России как дилер, брокер, депозитарий,  доверитель на рынке ценных  бумаг

Сбербанк является одним  из ведущих операторов на рынке российских государственных ценных бумаг. На текущий  момент доля банка на рынке ОФЗ  составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.

Банк является также платежным  агентом Министерства финансов РФ по обслуживанию купонных выплат и погашению  облигаций государственного сберегательного  займа.

Депозитарий Сбербанка России оказывает полный спектр депозитарных услуг, обслуживает ценные бумаги свыше 200 эмитентов различных форм собственности  и имеет корреспондентские отношения  с крупнейшими депозитариями  и регистраторами. В 2000 году Сбербанком получена лицензия специализированного  депозитария на обслуживание негосударственных  пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.

Сбербанк осуществляет все  виды операций с ценными бумагами и производными инструментами фондового  рынка, предлагая своим клиентам широкий спектр услуг. На начало 1998 года совокупный объем вложений Сбербанка  в различные виды ценных бумаг  составил около 98 трлн. руб.

Имея статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его  доля составляет около 25%. Общий объем  вложений Банка в ГКО/ОФЗ к  началу 1998 года составил 84 трлн. руб. против 79,3 трлн. руб. на 01.01.97 г.

Сбербанк является одним  из ведущих операторов на рынке внутреннего  государственного валютного займа. К концу 1997 года в этот вид ценных бумаг вложено 2,5 трлн. руб., что в 1,6 раза больше, чем на начало года.

В 1997 году Сбербанк занял  лидирующие позиции на вновь созданном  рынке субфедеральных ценных бумаг. Учреждения Сбербанка осуществляли операции с облигациями 38 субъектов  Федерации. На конец 1997 года вложения в  указанные бумаги составили 2,1 трлн. руб., что в 2,1 раза больше, чем на начало года.

На вексельном рынке Сбербанк по-прежнему занимает ведущее место. На начало 1998 года в обращении находились векселя Банка общей номинальной  стоимостью 1,6 трлн.руб., которые благодаря высокой ликвидности, активно используются в качестве платежного инструмента на всей территории России.

Банком создан резерв под  обесценение вложений в негосударственные  ценные бумаги, размер которого по состоянию  на 01.01.98 г. составил 259,9 млрд.руб., увеличившись за год в 1,7 раза.

На 1.01.97 г. совокупный объем  вложений в различные виды ценных бумаг составил 88 трлн. рублей.

Объем вложений на 1.01.97 г. Банка  в облигации государственного сберегательного  займа достиг 3,6 трлн. рублей.

Выводы  по главе 2.

Сбербанк России активно  работает практически во всех секторах российского финансового рынка, однако ограниченный набор финансовых инструментов определяет недостаточную  диверсификацию портфеля активов.

Значительные объемы размещения в валютные государственные бумаги привели к формированию устойчивой длинной валютной позиции и повышению  курсового риска. Это определяет необходимость достижения более  сбалансированной по видам валют  структуры, которая обеспечила бы повышение  темпов прироста процентного дохода как основной составляющей структуры  доходов Банка.

Торговые ценные бумаги. Торговый портфель ценных бумаг создается  как эффективный инструмент снижения затрат на поддержание краткосрочной  ликвидности Банка, необходимое  условие для развития клиентских операций. Доходы от арбитражных операций с торговым портфелем ценных бумаг  не рассматриваются Банком как существенный источник доходов, определяющий финансовый результат. Будет расширена практика открытия небольших лимитов на торговые портфели активов по новым сегментам  рынка и банковским инструментам, что позволит отработать технологию операций, лучше понять особенности  данного рынка с целью повышения  качества выполнения возможных клиентских заявок.

Основными сегментами рынка, на которых Банк продолжит формировать  торговые портфели ценных бумаг, будут: рынок государственных ценных бумаг; рынок корпоративных ценных бумаг; рынок еврооблигаций российских эмитентов. Предполагается открыть  лимиты на формирование небольших мультивалютных торговых портфелей инструментов международного фондового рынка, представляющих потенциальный  интерес для клиентов Банка.

Инвестиционный портфель. Сбербанк России рассматривает инвестиционные вложения в ценные бумаги как один из основных активов Банка, способ эффективного вложения собственных средств и  ресурсов, привлеченных у клиентов.

Государственные ценные бумаги. Значительное изменение параметров рынка после кризиса 1998 года и  проведения новации ГКО-ОФЗ выразилось в снижении емкости данного сегмента рынка, уменьшении объема торгов, увеличении дюрации и снижении доходности инвестиционного  портфеля государственных ценных бумаг  Сбербанка России. Текущие параметры  портфеля отвечают интересам Банка, реализация портфеля до сроков погашения  не предполагается, планируются дополнительные инвестиции с приоритетом вложений в бумаги с более короткими  сроками до погашения.

Сформированные в предыдущие годы инвестиционные портфели государственных  ценных бумаг, номинированных в иностранной  валюте (ОВГВЗ и Еврооблигации  России), являются существенным источником доходов Банка и обеспечивают необходимый уровень рентабельности вложений. Управление будет ограничено операциями по улучшению качественных показателей портфелей, оптимизации  их структуры. Дальнейшее наращивание  объемов инвестиционных портфелей  ценных бумаг, номинированных в иностранной  валюте, не предполагается. Возможно замещение  ряда валютных ценных бумаг, рыночная стоимость которых превышает  балансовую, на более короткие по срокам до погашения еврооблигации российских эмитентов.