Развитие иностранных инвестиций в РУз

Анализируемый проект рассмотрен и  профинансирован кредитной линией Азиатского Банка Развития через  НБ ВЭД РУз. в 2006 г. и нацелен на переработку молока и производство молочных продуктов на малом предприятии  «NESTLE», созданном при Ширкатном  хозяйстве «Инком» в Кашкадарьинской  области. Целью проекта является закупка импортного оборудования по переработке молока и производству молочных изделий (питьевое молоко, йогурт, белый и желтый сыр, сливки и т.д.) малым предприятием «NESTLE» и дальнейшей их реализацией на внутреннем рынке.

МП «NESTLE», созданное при ШХ «NESTLE» -  спонсором данного проекта  с целью расширения существующей деятельности и организации переработки  молока и производства молочных изделий.

Общая стоимость проекта составляет 401.138 долл. США, из них в иностранной  валюте  285.817 долл. США (кредит АБР) и  в национальной валюте на сумму, эквивалентную 115.321 долл. США за счет собственных  средств предприятия.

Таблица №5

План финансирования проекта по производству

молочных изделий на МП «NESTLE»

 

Наименование	Иностранная валюта (кредит АБР)	Местная валюта, в экв. долл. США	Всего
Импортированное оборудование	219 950	0	219 950
Транспортировка, страхование	16 000	0	16 000
Монтаж, пуско-наладка, обучение	13 000	0	13 000
Запчасти  и упаковочный материал	36 867	0	36 867
Здания, сооружения, скот, техника и ремонтные  работы	0	72 801	72 801
Денежные  средства: Оплата  процентов и комиссий в инвест. период; Прочие  фин. расходы (страхование имущества, оформление документов в кадастре, нотариусе и т.д.); Закупка кормов	0     0 0	15 700     10 830 15 990	15 700     10 830 15 990
Всего	285 817	115 321	401 138

Источник: Технико-экономическое обоснование  проекта «NESTLE»

 

Как видно из таблицы, кредит покрывает  расходы на покупку оборудования, его транспортировку, страхование, монтаж, пуско-наладку, обучение персонала, а также запчасти и упаковочный  материал. Финансирование проекта осуществляется в соотношении заемных средств  к собственным средствам 70/30. На долю заемщика приходится 115 321 долл. США  или 30% от общей стоимости проекта, в них входят основные средства заемщика в виде зданий, сооружений, скота, техники  и ремонтных работ на сумму 72 801 долл. США, денежных средств на оплату процентов и комиссий в инвестиционный период и прочие финансовые расходы, которые предоставляется  ШХ «NESTLE». Кредит АБР составляет 285 817 долл. США.

Срок кредитования составляет 3,5 года, льготный период - 1 год. Возврат основного  долга осуществляется шестью равными  полугодовыми выплатами, к середине 2008 г. Основной долг предприятия был  полностью погашен. Предприятие  при погашении основного долга  и процентов по кредиту строго придерживалось графика погашения  кредита, и пролонгации по погашению  основного долга не осуществляло. По проекту намечено производить  следующую продукцию (см. Таблицу  №6):

Таблица №6

Наименование и годовой  объем выпускаемой продукции  по проекту

 

Наименование изделий	Количество выпускаемой продукции  в год при полной мощности
Сыр (твердый) Сметана Молоко пастеризованное Йогурт Белый сыр	17,34 тонн 20 810 литров 138 700 литров 156 040 литров 34,68 тонн

Источник: Технико-экономическое обоснование  проекта «NESTLE»

 

В первый производственный год уровень  освоения мощности составляет 75%, выход  на полную мощность предполагается на третий год с начала производственной  деятельности.

ШХ «NESTLE» - предприятие-спонсор, передающий новому малому предприятию 850 голов  крупнорогатого скота, из них 200 молочного  поголовья, ежедневный удой которых  составляет 1800-2000 л цельного молока, кроме того, 150 га земли для выращивания  кормов, а также сельскохозяйственную технику и наделяет оборотными средствами.

Уставный фонд ШХ «NESTLE»  составляет 286.553 тыс. сум и  полностью сформирован. Согласно Уставу ШХ «NESTLE» имеет право  заниматься следующими видами деятельности: выращивание крупного рогатого скота; выпуск стройматериалов; производства и переработка сельскохозяйственной продукции.

На сегодняшний день ШХ имеет 850 голов КРС, из которых 200 голов дойных коров и 650 голов молодого КРС, овцы- 708 голов и 4000 шт. птиц. Всего посевных площадей - 3900 га, занятых под хлопком, зерном, овощами, бахчевыми, клевером, кукурузой и т.д.

В 2002 г. валовая выручка от реализации составила 258.422 сум, чистая прибыль- 50.965 сум, коэффициент рентабельности составил 22%. В 2003 г. валовая выручка от реализации составила 289.387 сум, чистая прибыль- 65.574 сум, коэффициент рентабельности составил 20.5%.

Общая численность работников существующего  хозяйства составляет 1862 человека. ШХ «NESTLE» для осуществления проекта  создаст малое предприятие, в  котором предполагается задействовать 12 человек: квалифицированные рабочие-3 человека, неквалифицированные – 6 человек, администрация-1 и клерки- 2 ч., исключительно из числа работников ширкатного хозяйства на конкурсной основе.

Под данный проект предполагается закупить оборудование фирмы  «Smale Investment A.G.», Швейцария, по переработке молока и  производству молочных изделий производительностью 2000 литров молока в смену, общая цена контракта составляет 285.817 долларов США и вполне конкурентоспособна по сравнению с ценами других производителей аналогичного оборудования. Воздействие  устанавливаемой линии на окружающую среду незначительно. Сыворотка  от производства сыра и масла пойдут на корм животным.

Закупаемое оборудование будет  установлено в существующем здании, которое расположено на территории ШХ «NESTLE». По проекту предполагается провести ремонтные работы для подготовки здания в соответствии с требованиями, предъявляемым к молокоперерабатывающим производственным помещениям, а также  планом, предоставленным поставщиком  оборудования. В здании будет находиться производственный цех, инкубационная  кабина, помещение для выдерживания сыра, лаборатория для проведения бактериологического контроля и  простых химических анализов, холодильная  камера для хранения готовой продукции.

В основе технологической схемы  лежит пастеризация и охлаждение молока до определенной температуры, добавка  необходимого количества ферментов  и далее выдержка или взбивание  полученной консистенции в зависимости  от вида продукции, с учетом жирности. Снабжение вспомогательными материалами  и ферментами осуществляется за счет фирмы поставщика.

Маркетинговые исследования разработчиков  и банковского менеджера проекта  показали, что на тот период в  Узбекистане спрос на молочные продукты удовлетворялся либо дорогой импортируемой  продукцией из России, Голландии, Финляндии, или не столь дорогой, но некачественной продукцией отечественных производителей. Продукция предполагаемого производства на МП «NESTLE» конкурентоспособна на внутреннем рынке не только по цене, но и по качеству. Преимуществами перед конкурентами являются – качественная продукция, товарный вид, упаковка, увеличенный срок годности и приемлемая цена.

Оборудование по производству молочных изделий будет изготовлено и  поставлено в течение 3 месяцев со дня открытия финансирования, наладка, монтаж, обучение – 30 дней, то есть инвестиционный период составляет 4 месяца.

Готовую продукцию предполагается реализовывать  полностью на внутреннем рынке, по прямым договорам с оптовыми покупателями (протоколы намерений на реализацию готовой продукции предоставлены).

Залоговое обеспечение составило 342.980 долларов США (120% от суммы кредита) и будет  предоставлено в виде закупаемого  оборудования на сумму 221.450 долл. США, а  также в виде основных средств  на сумму, эквивалентную 187.965 долл. США.

Проект  рекомендован НБУ для утверждения  на том основании, что обладает широкими преимуществами в насыщении внутреннего  рынка качественной импортозамещающей  продукцией отечественного производства. 

Проект по производству молочных изделий  на МП «NESTLE» является импортозамещающим. Продукция на стадии эксплуатации проекта  реализовывалась только на внутреннем рынке, поступления в иностранной  валюте не было, то есть иностранная  валюта, на которую было куплено  производственное оборудование (285 817  долл. США) окупилось в сумах.

С точки зрения приоритетности отрасли, проект нацелен на переработку местного сельскохозяйственного сырья - молока, то есть соответствует одному из направлений  государственной инвестиционной политики Республики Узбекистан.

Проект не предполагает создание новых  рабочих мест. При его осуществлении  будет отобран на конкурсной основе существующий персонал предприятия (12 человек).

Проект экологически безопасен: воздействие  устанавливаемой линии на окружающую среду незначительно. Отходы - сыворотка  от производства сыра и масла пойдут на корм животным.

Рассчитаем основные показатели оценки эффективности проекта, к которым  относятся NPV, IRR, PI, PP, ROI и т.д. Так  как показатели NPV и IRR требуют сложных  математических вычислений, то мы сочли  нужным рассчитать их при помощи компьютерной программы Microsoft Excel, при этом суммы  денежных потоков по годам взяты  из отчета «Отчет о движении денежных средств  на МП «NESTLE». Вычисления показали следующие результаты:

Таблица №7

Расчеты NPV, IRR по проекту МП «NESTLE»
Период	Cash Flow (US$)	Ставка дисконтирования	NPV	IRR
2006 янв-апр(0 год)	-285 817	12%	- 255 194	-
2006 (8 месяцев)	109 210	12%	- 97 508,9	-13 %
2007	316 490	12%	316  490	5,28 %
2008	404 140	12%	452 636,8	24   %
2009 (янв -июнь)	159 219	12%	199 724,3	31  %
2009 (июль- дек)	257 311	12%	322 770,0	56  %
2010	422 720	12%	593 891,2	73,9%
2011	422 720	12%	593 891,2	73,9%

 

Таким образом, как видно из данной таблицы, NPV положителен уже на второй год с начала реализации проекта (не включая инвестиционный период), и в целом по проекту составляет 215010 долл. США, то есть ценность предприятия увеличивается на эту сумму.

IRR по проекту колеблется в пределах от 5,28% до 73,9% в зависимости от исходных показателей, взятых для расчетов (пессимистичности прогноза или взятых из ТЭО показателей). В последний год погашения основного долга IRR составляет 31%. Необходимо подчеркнуть, что после погашения основного долга и процентов по кредиту показатели NPV и IRR растут, причиной чему является сокращение денежных оттоков по проекту.

Рентабельность инвестиций не столь  высока, к примеру, в 2007 году составляет:

PI = å	CF t	: I0
	(1+k) t
PI  =  å	452 636,8	= 1,13
	401 138

 

 

PI > 1, проект приемлем, то есть  на 1 сум инвестированный в данный  проект приходится 1,13 сум отдачи.

К традиционным методам оценки эффективности  проектов относятся такие показатели, как период окупаемости, бухгалтерская  рентабельность инвестиций, а также  точка безубыточности, выделяемая некоторыми экономистами.

Рассчитаем период окупаемости  как кумулятивную величину, так как  денежные поступления по годам не равны, опираясь на сведения предприятий  «Отчет о движении денежных средств». Уже на 3 год реализации проекта  сумма денежных поступлений составляет 544 023 долл. США, что больше общей суммы  вложенных инвестиций на 142 885 долл. США. То есть период окупаемости меньше, чем 4 года и составляет 3 года 8 месяцев.

К сожалению, по проекту в целом  рассчитать бухгалтерскую рентабельность инвестиций (ROI) проблематично и невозможно, так как ежегодные денежные поступления не равны. Для расчета ROI по конкретному году воспользуемся показателями «Предполагаемый баланс проекта 1» для определения средней величины дохода фирмы, а также среднего значения стоимости активов на начало и конец рассматриваемого периода.

ROI=	EBIT (1-H)	=	422 720	= 3,22
	0.5 ( Cан - Сак)		0.5(935000-672000)