Риск и доходность инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему: Риск и доходность инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила: Бойкова  Л.О.

Финансы 4 г.о. 3 курс в.о

 

 

 

Содержание

 

	Введение	3
1	Риск и доходность инвестиционных проектов	4
1.1	Понятие доходности	4
1.2	Определение риска	6
2	Анализ и оценка риска и доходности инвестиционных проектов	11
2.1	Оценка инвестиционного проекта	11
2.2	Методы анализа инвестиционных проектов	13
3	Бизнес план инвестиционного  проекта по строительству жилого комплекса и бизнес центра	16
	Заключение	22
	Список литературы	23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

       Kогда говорят доходность - подразумевают риск, когда говорят риск – подразумевают доходность. И никак иначе. Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования проекта – это оценка опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще. Эти опасности принято называть Рисками.

        С давних времен риск считается одним из факторов формирования дохода. Более того, бытовало мнение о том, что доход (или часть его) представляет собой вознаграждение за готовность рисковать.

       Усиление риска — это не что иное, как оборотная сторона свободы предпринимательства или своеобразная плата за нее.

       Как известно, рынок предполагает развитие конкуренции. А для того, чтобы предприятие было конкурентоспособным, ему следует внедрять новые технологии, производить разнообразные финансовые операции, что, безусловно, усиливает риск.

       Риск и доходность очень тесно связаны друг с другом. Риск есть всегда. Но именно соотношение риска и доходности делает инвестиции привлекательными. Соотношение риска и доходности при вложениях может быть поистине впечатляющим. Согласитесь, что увеличение капитала в 2 — 3 раза за год при риске потери его третьей части, а при благоприятном развитии событий перевода инвестиций в безрисковые в течение 3-6 месяцев за счет полученной прибыли — очень солидный результат. Бесспорно, требуется толерантность к риску, и готовность без сожалений зафиксировать потери. Однако в то же время далеко не многие могут похвастать подобной доходностью.

       Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие: более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

 

 

 

 

 

 

1 РИСК И ДОХОДНОСТЬ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1. Понятие доходности

 

       Как правило, в ходе осуществления инвестиционной деятельности предприятие имеет дело с несколькими инвестиционными проектами. Каждый проект характеризуется своими параметрами. Поэтому предприятию приходится постоянно выбирать оптимальные проекты на основе заранее установленных критериев. Выбор критериев отбора и обоснование их значений основаны на инвестиционной стратегии и политике предприятия. Так, агрессивная инвестиционная политика предполагает использование в качестве таких критериев более высоких значений риска и прибыли. Консервативная инвестиционная политика допускает применение критериев с низким значением риска и прибыли. Умеренная политика при прочих равных условия приводит к необходимости использования усредненных значений выбранных показателей.

 Один из распространенных  критериев отбора инвестиционных  проектов – доходность.

       Доходность - один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю. Часто для оценки выгодности вложения денег используют связку риск-доходность. Логика здесь проста: сами по себе такие показатели, как доходность и риск мало информативны. Какой смысл вкладывать деньги в инструменты с высоким уровнем риска и низкой потенциальной доходностью? Если риск убытков велик, то и возможное вознаграждение должно быть на высоком уровне.

       Отделим понятия дохода и доходности. Доход - это абсолютная величина, выраженная например, в денежных единицах. В то время как доходность - относительная величина, выражаемая в процентах или процентах годовых.

       Доходность показывает, на сколько процентов выросла вложенная сумма или увеличился капитал (а также сколько процентов прибыли принёс актив). Доходность можно рассчитать как за всё время, так и за определённый период (например год).

Годовая доходность - важный параметр, по которому инвесторы могут делать выводы о привлекательности того или иного инструмента вложений. Одним из простых методов оценки доходности и эффективности инвестиционного проекта является расчёт простой нормы прибыли, когда годовая чистая прибыль делится на общий объем инвестиций. Одним из смыслов подобной оценки можно назвать определение сроков приблизительной окупаемости инвестиционного проекта. Также можно упомянуть такой показатель, как период окупаемости проекта, рассчитывается он путём деления суммы изначальных инвестиций на полный годовой доход от осуществлённых инвестиций. Данный показатель призван показать, как скоро вложенные на проект деньги вернуться и начнётся поступление прибыли от уже реализованного проекта.

Типичные зоны «риск-доходности»:

-наименее рискованными инвестициями обычно являются государственные облигации. Обычно такие инвестиции называются «безрисковыми», но тем не менее им присущ системный риск;

-чуть более рискованным являются депозиты, ценные бумаги и т.д. Вероятность банкротства компаний (в т.ч. и банков) значительно выше вероятности дефолта государства.

-и наконец, самыми рискованными являются венчурные инвестиции, т.к. подразумевают вложения в проекты, которые с большой вероятностью не принесут планируемого результата. Но в случае удачи, такие проекты окупаются сполна.

На практике экономисту вообще и финансисту в частности очень  часто приходится оценивать эффективность  работы той или иной системы. В  зависимости от особенностей этой системы  экономический смысл эффективности  может быть облечён в различные  формулы, но смысл их всегда один –  это отношение результата  к затратам. При этом результат уже получен, а затраты произведены.

Но насколько важны  такие апостериорные оценки?

Безусловно, они представляют определённую ценность для бухгалтерии, характеризуют работу предприятия  за истекший период и т. п., но гораздо  важнее для менеджера вообще и  финансового в частности определить эффективность работы предприятия  в будущем. И в данном случае формулу  эффективности нужно немного  скорректировать.

Дело в том, что мы не знаем  с достоверностью 100% ни величину получаемого в будущем результата, ни величину потенциальных будущих затрат.

Появляется т.н. «неопределенность», которую мы должны учитывать в  наших расчётах, иначе просто получим  неверное решение.  Как правило, эта проблема возникает в инвестиционных расчётах при определении эффективности инвестиционного проекта (ИП), когда инвестор вынужден определить для себя на какой риск он готов пойти, чтобы получить желаемый результат, при этом решение этой двухкритериальной задачи осложняется тем, что толерантность инвесторов к риску индивидуальна.

Поэтому критерий принятия инвестиционных решений можно сформулировать следующим образом: ИП считается  эффективным, если его доходность и  риск сбалансированы в приемлемой для  участника проекта пропорции, и  формально представить в виде выражения (1):

Эффективность ИП = {Доходность; Риск}                               (1)

Под «доходностью» предлагается понимать экономическую категорию, характеризующую соотношение результатов  и затрат ИП. В общем виде доходность ИП можно выразить формулой (2):

Доходность ={NPV; IRR; PI; MIRR}                                  (2)

Данное определение отнюдь не вступает в противоречие с определением термина «эффективность», поскольку  определение понятия «эффективность», как правило, даётся для случая  полной определённости, т. е. когда вторая координата «вектора» - риск, равна нулю.

Эффективность={Доходность;0}=  Результат/ Затраты                (3)

Т.е. в данном случае:

Эффективность    Доходность                                      (4)

Однако в ситуации «неопределенность» невозможно с уверенностью на 100%  говорить о величине  результатов и затрат, поскольку они ещё не получены, а только ожидаются в будущем, поэтому появляется необходимость внести коррективы в данную формулу, а именно:

где: Р_р и Р_з- возможность получения  данного результата и затрат соответственно.

Таким образом в этой ситуации появляется новый фактор – фактор риска, который безусловно необходимо учитывать при анализе эффективности  ИП.

 

2. Определение риска

 

В общем случае под риском понимают возможность наступления  некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение  доходов ниже ожидаемого уровня  и т.д.).

Существование риска связано  с невозможностью с точностью  до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет место  только по отношению к будущему и  неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с  принятием решений вообще (слово  “риск” в буквальном переводе означает “принятие решения”, результат которого неизвестен). Следуя вышесказанному, стоит также отметить, что категории “риск” и “неопределенность” тесно связаны между собой и зачастую употребляются как синонимы.

Риск присутствует практически  во всех сферах человеческой жизни, поэтому  точно и однозначно сформулировать его невозможно, т.к. определение  риска зависит от сферы его  использования (например, у математиков  риск – это вероятность, у страховщиков – это предмет страхования  и т.д.). Неслучайно в литературе можно  встретить множество определений  риска.

Риск – неопределённость, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода.

Риск – вероятность  неблагоприятного исхода.

Риск – возможная потеря, вызванная наступлением случайных  неблагоприятных событий.

Риск – возможная опасность  потерь, вытекающая из специфики тех  или иных явлений природы и  видов деятельности человеческого  общества.

Наиболее полно и точно, по мнению автора, определяет риск Ковалёв  В.В.:

Риск- уровень финансовой потери, выражающейся а) в возможности  не достичь поставленной цели; б) в  неопределённости прогнозируемого  результата; в) в субъективности оценки прогнозируемого результата.

Всё множество изученных  методов расчёта риска можно  сгруппировать в несколько подходов:

Первый подход: риск оценивается как сумма произведений возможных ущербов, взвешенных с учетом их вероятности.

Второй подход: риск оценивается как сумма рисков от принятия решения и рисков внешней среды (независимых от наших решений).

Третий подход: риск определяется как произведение вероятности наступления отрицательного события на степень отрицательных последствий.

Всем этим подходам в той  или иной степени присущи следующие  недостатки: 
- не показана четко взаимосвязь и различия между понятиями «риск» и «неопределённость»; 
- не отмечена индивидуальность риска, субъективность его проявления; 
- спектр критериев оценки риска ограничен, как правило, одним показателем.

Кроме того, включение в  показатели оценки риска таких элементов, как альтернативные издержки, упущенная  выгода и т. д., встречающееся в  литературе, по мнению автора, нецелесообразно, т.к. они в большей степени характеризуют  доходность, нежели риск.