Экономическая эффективность инвестиционного проекта

Затраты на амортизацию в проектном варианте определяются по формуле:

, руб.,

где ΔА – изменение амортизации в связи с приобретением нового оборудования:

, руб.,

где ΔОФ – изменение стоимости основных фондов, руб.; ΔОФ = 820000 руб. (см. табл. 1.3);

α  – норма амортизации основных фондов, доли ед.; в среднем составляет 12,5%, т.е. α = 0,125.

 руб.

Прочие общепроизводственные (общецеховые) затраты в проектном варианте:

 руб.

Цеховая себестоимость – это себестоимость продукции цеха; включает все расходы подразделения по производству продукции.

Цеховая себестоимость продукции в базовом и проектном варианте:

 руб.;

 руб.

Общезаводские расходы по проекту:

 руб.

Производственная себестоимость готовой продукции – включает общепроизводственные и общехозяйственные расходы, относимые на данную продукцию.

Производственная себестоимость продукции в базовом и проектном варианте:

 руб.;

 руб.

Коммерческие расходы в проектном варианте:

 руб.

Полная себестоимость продукции – затраты, связанные с производством и реализацией продукции.

Полная себестоимость продукции в базовом и проектном варианте:

 руб.;

 руб.

Доля постоянных затрат в полной себестоимости продукции для базового варианта:

Доля постоянных затрат в полной себестоимости продукции для проектного варианта:

Калькуляция проектной себестоимости приведена в табл. 1.4.

Изменение себестоимости продукции определяется по формуле:

Себестоимость продукции снизилась на 11,83% в связи со снижением нормы расхода заданного в производство и в связи с экономией на постоянных затратах.

 

Таблица 1.4

Калькуляция себестоимости 1 т продукции

Статьи затрат	Базовая				Проектная
	Доля постоянных затрат, %	Норма расхо-да, т/т	Цена, руб.	Сумма, руб.	Норма расхода, т/т	Цена, руб.	Сумма, руб.
1. Задано в производство, в том  числе: 1.1. возвратные отходы 1.2. безвозвратные отходы 1.3. брак используемый 1.4. брак невосполнимый	0   0 0 0 0	1,2   0,12 0,04 0,02 0,02	4000   1600 1600 1400 1400	4800   192 64 28 28	1,14   0,12 0,02 0 0	4000   1600 1600 1400 1400	4560   192 32 0 0
ИТОГО задано в производство	0	1,0	-	4672	1,0	-	4400
2. Расходы по переделу 3. Амортизация 4. Прочие общепроизводственные расходы	50 100 100	- - -	- - -	1500 320 360	- - -	- - -	1315,61 241,82 271,49
Цеховая себестоимость	-	-	-	6852	-	-	6228,92
5. Общезаводские расходы	100	-	-	570	-	-	429,86
Производственная себестоимость	-	-	-	7422	-	-	6658,78
6. Коммерческие расходы	100	-	-	158	-	-	119,16
Полная себестоимость	28,5	-	-	7580	-	-	6777,94

 

1.4  Расчёт проектной прибыли и  рентабельности продукции

Рентабельность продукции характеризует эффективность использования текущих затрат на производство и реализацию продукции. Рентабельность продукции до мероприятия – 27%.

Цена – денежная форма стоимости. Цена предприятия складывается из себестоимости и прибыли:

, руб.,

где Р – рентабельность продукции до мероприятия, доли ед.

 руб.

Цена продукции в проектном варианте не изменится.

Валовая себестоимость продукции – это себестоимость всей выпущенной продукции:

, млн. руб.

Для базового и проектного варианта валовая себестоимость:

 млн. руб.;

 млн. руб.

Объём продаж – это выручка от реализации продукции:

, млн. руб.

Для базового и проектного варианта объём продаж составит соответственно:

 млн. руб.;

 млн. руб.

Прибыль предприятия – это сумма доходов, уменьшенная на величину расходов предприятия. Валовая прибыль – общая сумма прибыли, полученная от реализации продукции:

, млн. руб.

Валовая прибыль для базового и проектного варианта:

 млн. руб.;

 млн. руб.

Налог на прибыль составляет 24% от валовой прибыли. Чистая прибыль определяется как разница между величиной валовой прибыли и налогом на прибыль:

 млн. руб.;

 млн. руб.

Рентабельность продукции определяется как отношение чистой прибыли предприятия к валовой себестоимости продукции:

В базовом и проектном варианте рентабельность продукции составит:

;

Рентабельность продаж характеризует размер прибыли, получаемой на один рубль продаж продукции предприятия, и рассчитывается по формуле:

Для базового и проектного варианта рентабельность продаж:

;

Дивиденды составляют 10% от чистой прибыли предприятия. Нераспределённая прибыль определяется как разность между чистой прибылью и дивидендами:

 млн. руб.;

 млн. руб.;

Результаты расчёта по проектной прибыли и рентабельности продукции представлены в табл. 1.5.

Таблица 1.5

Проектная прибыль и рентабельность продукции

Показатели	Базовые	Проектные	Отклонения
			абсолютное	доля, %
1. Полная себестоимость, руб. 2. Цена, руб. 3. Объём производства, тыс. т 4. Валовая себестоимость, млн. руб. 5. Объём продаж, млн. руб. 6. Валовая прибыль, млн. руб. 7. Налог на прибыль, млн. руб. 8. Чистая прибыль, млн. руб. 9. Рентабельность продукции, % 10. Рентабельность продаж, % 11. Дивиденды (10%), млн. руб. 12. Нераспределённая прибыль, млн. руб.	7580 9626,6 158,24 1199,46 1523,31 323,85 77,72 246,13 20,52 16,16 24,61 221,52	6777,94 9626,6 209,9 1422,69 2020,62 597,93 143,50 454,43 31,94 22,49 45,44 408,99	-802,06 - +51,66 +223,23 +497,31 +274,08 +65,78 +208,3 +11,42 +6,33 +20,83 +187,47	-11,83 - +24,61 +15,69 +24,61 +45,84 +45,84 +45,84 - - +45,84 +45,84

 

2  Показатели и критерии  экономической эффективности проекта

 

2.1  Источники финансирования инвестиционного  проекта

Финансирование инвестиционного проекта может осуществляться за счёт

• собственных средств: амортизационные отчисления, нераспределённая прибыль предприятия и реализация активов;
• заёмных средств: кредиты коммерческих банков или целевые инвестиционные кредиты;
• привлечённых средств: эмиссия акций, инвестиционные взносы в уставный капитал.

Всего затрат 1458,7 тыс. руб. Принято решение финансировать проект на 55% (802,3 тыс. руб.) из собственных средств и на 45% - за счёт банковского кредита в размере 656,4 тыс. руб.

Распределение по источникам финансирования представлено в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Источники финансирования инвестиционного проекта

Источники финансирования, тыс. руб.	Предпроизводственный период	Приобретение и монтаж оборудования	Освоение (75%)	Полная мощность	Всего
	1	2	3	4
1. Собственные средства 2. Банковский кредит Итого:	308,7 - 308,7	493,6 426,4 920	0 230 230	- - -	802,3 656,4 1458,7

 

2.2  Возврат кредита. Расчёт финансовых  издержек

Ставка банковского кредита составляет 24%. По договорённости с банком возвращение кредита будет осуществляться после выхода на полную мощность равными долями по полугодиям в течение двух лет.

Возврат кредита и выплата финансовых издержек по шагам расчёта представлены в табл. 2.2.

 

 

Таблица 2.2

Возврат кредита и расчёт финансовых издержек

Показатели, тыс. руб.	Предпроизводственный период	Приобретение и монтаж оборудования	Освоение производства (75%)	Полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7
1. Возврат кредита	0	0	0	164,1	164,1	164,1	164,1
2. Финансовые издержки	0	0	0	78,8	78,8	39,4	39,4
Итого:	0	0	0	242,9	242,9	203,5	203,5

 

2.3  Определение финансовой реализуемости  проекта

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. При этом очень важно, чтобы разность между притоком и оттоком от трёх видов деятельности была положительна.

Разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности в каждом периоде осуществления проекта – это сальдо реальных денег.

Если по расчётам поток реальных денег за какой-то период отрицателен, то необходимо привлечь дополнительные собственные или заёмные денежные ресурсы, иначе проект может ожидать банкротство.

Сальдо реальных денег представлено в табл. 2.3.

 

Таблица 2.3

Сальдо реальных денег

Показатели, тыс. руб.	Предпроизводственный период	Приобретение и монтаж оборудования	Освоение производства (75%)	Полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7
1. Приток от финансовой деятельности 1.1. Собственные средства 1.2. Кредиты	308,7   308,7 0	920   493,6 426,4	230   0 230	0   0 0	0   0 0	0   0 0	0   0 0
2. Отток от финансовой деятельности 2.1. Погашение кредита 2.2. Финансовые издержки	0   0 0	0   0 0	0   0 0	242,9   164,1 78,8	242,9   164,1 78,8	203,5   164,1 39,4	203,5   164,1 39,4
3. Сальдо финансовой деятельности	308,7	920	230	-242,9	-242,9	-203,5	-203,5
4. Прирост оттока от инвестиционной деятельности 4.1. Основной капитал 4.2. Оборотный капитал	308,7   308,7 0	920   920 0	230   100 130	0   0 0	0   0 0	0   0 0	0   0 0
5. Сальдо инвестиционной деятельности	-308,7	-920	-230	0	0	0	0
6. Прирост притока от операционной деятельности 6.1. Объём продаж 6.2. Прирост амортизационных отчислений	0   0 0	0   0 0	186570,9   186491,3 76,9	248757,5   248655 102,5	248757,5   248655 102,5	248757,5   248655 102,5	248757,5   248655 102,5
7. Прирост оттока от операционной деятельности 7.1. Валовая себестоимость 7.2. Налог на прибыль	0   0 0	0   0 0	108378,8   83711,3 24667,5	144505   111615 32890	144505   111615 32890	144505   111615 32890	144505   111615 32890
8. Сальдо операционной деятельности	0	0	78192,1	104252,5	104252,5	104252,5	104252,5
9. Сальдо реальных денег	0	0	78192,1	104009,6	104009,6	104049	104049

 

Так как сальдо реальных денег – величина положительная на всех этапах, то данный проект возможен для реализации.

 

2.4  Расчёт чистого дисконтированного  дохода

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу. ЧДД характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами с учётом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Дисконтирование – специальный приём для соизмерения сегодняшней и будущей ценности денежных сумм. Дисконтирование даёт возможность сопоставить денежные суммы, полученные в разные моменты времени, приводя их к определённому моменту времени:

,

где Р – сегодняшняя стоимость, полученная в будущем, руб.;

S – сумма денег, полученная в будущем, руб.;

i – ставка приведения, доли ед.;

n – номер периодаы.

Ставка приведения вычисляется по формуле:

i = d + r,

где d – норма доходности, доли ед.; d = 0,05;

r – рисковая надбавка, доли ед.; r = 0,05.

i = 0,05 + 0,05 = 0,1

Коэффициент дисконтирования определяется из следующего выражения:

Расчёт чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 2.4.

 

 

Таблица 2.4

Расчёт чистого дисконтированного дохода

Показатели, тыс. руб.	Базовый вариант	Проектный вариант
		Предпроиз-водственный период	Приобретение и монтаж оборудования	Освоение производ-ства (75%)	Полная мощность
		1	2	3	4	5	6	7
А. Приток наличности	786973,4	0,0	0,0	776766,8	1035689,0	1035689,0	1035689,0	1035689,0
1. Доход от продаж	761655,0	0,0	0,0	757732,5	1010310,0	1010310,0	1010310,0	1010310,0
2. Амортизационные отчисления	25318,4	0,0	0,0	19034,3	25379,0	25379,0	25379,0	25379,0
Б. Отток денежных средств	638590,0	308,7	493,6	587321,3	783337,9	783337,9	783298,5	783298,5
1. Собственные средства	0,0	308,7	493,6	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
2. Операционные  издержки	599730,0	0,0	0,0	533508,8	711345,0	711345,0	711345,0	711345,0
3. Финансовые издержки	0,0	0,0	0,0	0,0	78,8	78,8	39,4	39,4
4. Возврат кредита	0,0	0,0	0,0	0,0	164,1	164,1	164,1	164,1
5. Налог на прибыль	38860,0	0,0	0,0	53812,5	71750,0	71750,0	71750,0	71750,0
В. Чистый доход	148383,4	-308,7	-493,6	189445,5	252351,1	252351,1	252390,5	252390,5
Г. Прирост чистого дохода	0,0	-148692,1	-148877,0	41062,1	103967,7	103967,7	104007,1	104007,1
Д. Коэффициент дисконтирования	1,0	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513
Е. Прирост чистого дисконтированного дохода	0,0	-135174,6	-123038,8	30850,6	71011,3	64555,8	58709,3	53372,1
Ж. Прирост чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом	0,0	-135174,6	-258213,5	-227362,9	-156351,6	-91795,8	-33086,5	20285,6