Финансовая диагностика вероятности банкротства предприятия

 

Таблица 3.5 Результаты расчетов по модели Таффлера и Тишоу

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
K1	0.68	0.76	0.27	0.37
K2	0.13	0.03	- 0.20	- 0.19
K3	0.65	0.57	- 0.96	- 1.17
K4	1.37	1.08	- 0.29	- 0.35
Z	0.71	0.68	- 0.10	- 0.10

 

Модель Чессера. Полученные результаты по данной модели свидетельствуют, что вероятность банкротства для ОАО «МегаФон Ритейл» по состоянию на конец рассматриваемых периодов ничтожно мала: для 2011 г. - 4.47∙10^-6 ≈ 0%, для 2012 г. - 4.83∙10^-5 ≈ 0% (смотри табл. 3.6). Предприятие, согласно классификации Чессера, можно отнести к «группе компаний, которые выполнят условия договора». Применительно к ОАО «ЗИЛ» по состоянию на конец 2012 г. вероятность потенциального банкротства близка к 100% и равна 93%. Несколько иная (более «лучшая») картина наблюдается на конец 2011 г. - здесь вероятность банкротства на 29% меньше и составляет 64%. Следует помнить, что прогнозный период по модели Чессера составляет 1 год, а достоверность модели около 75%.

 

Таблица 3.6 Результаты расчетов по модели Чессера

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
K1	0.11	0.11	0.0015 ≈ 0	0.01
K2	17.34	14.58	144.10	31.94
K3	2.42	2.10	0.55	0.28
K4	0.42	0.48	1.33	1.54
K5	0.36	0.31	2.68	1.69
K6	0.44	0.54	1.19	2.87
Y	- 16.85	- 14.48	0.56	2.53
Z	4.47∙10-6 ≈ 0%	4.83∙10-5 ≈ 0%	64%	93%

 

Модель Депаляна. Результаты расчетов см. табл. 3.7. Применительно  к ОАО «МегаФон Ритейл» «ситуация предприятия нормальная», т.к. Z₂₀₁₁ = 925, Z₂₀₁₂ = 1138 >> Z_ult = 100. Применительно к ОАО «ЗИЛ» на первый взгляд получен противоречивый результат. Так, поскольку для 2011 года Z₂₀₁₁ = 101 > Z_ult = 100, то на можно заключить, что «ситуация предприятия нормальная»; в то время как для 2012 года Z₂₀₁₂ = 61 < Z_ult = 100, а, значит, «ситуация на предприятии вызывает беспокойство».

 

Таблица 3.7 Результаты расчетов по модели Депаляна

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
K1	1.52	1.81	0.12	0.28
K2	1.37	1.08	- 0.25	- 0.35
K3	2.38	2.20	- 0.45	- 0.86
K4	38.09	49.20	4.27	2.87
K5	3.78	2.98	1.15	0.70
Z	925	1138	101	61

 

 

Скорее всего, учитывая что:

полученное значение для  Z₂₀₁₁ близко к Z_ult = 101, т.е. практически равно Z₂₀₁₁ ≈ 101 Z_ult = 100;

а для «состоятельной»  компании «МегаФон Ритейл» запас «прочности» по фактору потенциального банкротства практически измеряется в один порядок от пороговой величины Z₂₀₁₁ ≈ Z₂₀₁₂ ≈ 10 ∙ Z_ult, и принимая во внимание, что отрицательный результат для второй компании, получен практически по всем методикам, можно предположить, что положительный вывод для 2011 г. вызван погрешностью модели возле порогового значения Z_ult. Отсюда можно сделать наглядный вывод о недостатке модели - в ней нет промежуточной зоны (зоны «неопределенности») - компания по критериям модели либо категорично относится к состоятельной, либо - к банкроту.

3.3 Оценка вероятности банкротства  исследуемых организаций на основе  отечественных методик

финансовый несостоятельность  банкротство

Методические положения  по оценке финансового состояния  предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (постановление  Правительства РФ №498 от 20.05.1994). Результаты расчетов даны в табл. 3.8.

Применительно к ОАО «МегаФон Ритейл» и согласно данным «Методическим положениям…» структура баланса для 2011 г. является удовлетворительной, для 2012 г. - неудовлетворительной (выполняется только одно условие, а необходимо выполнение сразу двух):

- 2011 г. Выполняются оба условия K_ТЛ = 2.36 > [K_ТЛ] = 2.0 и K_ОСС = 0.73 > [K_ОСС]= 0.1. В таком случае необходимо определить возможность утраты у предприятия платежеспособности. Рассчитанное значение коэффициента утраты платежеспособности для периода в 3 месяца составило L₉ = 1.26, поскольку L₉ = 1.26 > [L₉] = 1.0, то, согласно «Методическим положениям…», это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность;

- 2012 г. Хотя значение коэффициента текущей ликвидности близко к нормативному значению, но первое условие формально не выполняется K_ТЛ = 1.9 < [K_ТЛ] = 2.0. Второе условие выполняется, так K_ОСС = 0.73 > [K_ОСС]= 0.1. В таком случае необходимо определить возможность восстановления у предприятия платежеспособности. Рассчитанное значение коэффициента восстановления платежеспособности для периода в 6 месяцев составило L₈ = 0.84, поскольку L₈ = 0.84 < [L₈] = 1.0, то, согласно «Методическим положениям…», это свидетельствует об отсутствии реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность.

Применительно к ОАО «ЗИЛ»  и согласно данным «Методическим  положениям…» структура баланса  для 2011 г. и 2012 г. является неудовлетворительной (не выполняется ни одно из требуемых условий):

- 2011 г. K_ТЛ = 0.17 < [K_ТЛ] = 2.0 и K_ОСС = - 3.98 < [K_ОСС]= 0.1. В таком случае необходимо определить возможность восстановления у предприятия платежеспособности. Рассчитанное значение коэффициента восстановления платежеспособности для периода в 6 месяцев составило L₈ = 0.13, поскольку L₈ = 0.13 < [L₈] = 1.0, то, согласно «Методическим положениям…», это свидетельствует об отсутствии реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность;

- 2012 г. K_ТЛ = 0.36 < [K_ТЛ] = 2.0 и K_ОСС = - 1.34 < [K_ОСС]= 0.1. В таком случае необходимо определить возможность восстановления у предприятия платежеспособности. Рассчитанное значение коэффициента восстановления платежеспособности для периода в 6 месяцев составило L₈ = 0.24, поскольку L₈ = 0.24 < [L₈] = 1.0, то, согласно «Методическим положениям…», это свидетельствует об отсутствии реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность.

 

Таблица 3.8 Результаты расчетов по «Методическим положениям…» (постановление  Правительства РФ №498 от 20.05.1994)

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
KТЛ	2.36	1.90	0.17	0.39
KОСС	0.73	0.57	- 3.98	- 1.34
L8	рассчитывать не требуется	0.84	0.13	0.24
L9	1.26	рассчитывать не требуется	рассчитывать не требуется	рассчитывать не требуется

 

Модель Иркутской государственной  экономической академии. Результаты расчетов, представленные в табл. 3.9, в сравнении с критическими значениями интервалов, определенными авторами модели, дают следующую оценку вероятности банкротства:

Для ОАО «МегаФон Ритейл» как в 2011, так и в 2012 г. вероятность банкротства незначительна и составляет менее 10%.

Для ОАО «ЗИЛ» как в  2011, так и в 2012 г. очень высока вероятность банкротства, которая находится в интервале от 90…100%.

 

Таблица 3.9 Результаты расчетов по модели ИГЭА

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
K1	0.25	0.44	- 1.08	- 0.49
K2	0.32	0.15	0.04	0.73
K3	1.86	1.60	0.22	0.15
K4	0.11	0.08	- 0.01	- 0.97
Z	2.58	3.97	- 8.98	- 3.97

 

 

Модель Сайфулина Р.С. и Кадыкова Г.Г. Результаты расчетов приведены в табл. 3.10

Для ОАО «МегаФон Ритейл» как в 2011, так и в 2012 г. финансовое состояние характеризуется как удовлетворительное, соответственно вероятность банкротства низкая (Z₂₀₁₁ = 1.50, Z₂₀₁₂ = 1.40 > Z_ult = 1.0).

Для ОАО «ЗИЛ» как в  2011, так и в 2012 г. 2012 г. финансовое состояние характеризуется как удовлетворительное, соответственно вероятность банкротства значительна (Z₂₀₁₁ = - 8.29, Z₂₀₁₂ = - 3.30 << Z_ult = 1.0).

 

Таблица 3.10 Результаты расчетов по модели Сайфулина Р.С. и Кадыкова Г.Г.

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
KЭ	0.38	0.42	- 3.98	- 1.34
K1	2.36	1.90	0.17	0.39
K2	1.86	1.60	0.15	0.15
K3	0.07	0.02	- 0.88	- 1.32
K4	0.32	0.23	0.04	0.73
Z	1.50	1.40	- 8.29	- 3.20

 

 

Модели Колышкина А.В. Для каждой из рассматриваемых компаний результаты расчетов по всем трем моделям  дали однозначные выводы: компания «МегаФон Ритейл» относится к «благополучным», компания «ЗИЛ» - к банкротам.

Так итоговые рейтинговые  значения для первой компании:

- Z_{I, 2011} = 0.28, Z_{I, 2012} = 0.17 лежат в интервале (0.08 - 0.16), т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала;

- Z_{II, 2011} = 1.53, Z_{II, 2012} = 1.22 лежат в интервале (1.07 - 1.54), т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала;

- Z_{III, 2011} = 1.27, Z_{III, 2012} = 0.93 лежат в интервале (0.92 - 1.36), т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала.

Так итоговые рейтинговые  значения для второй компании:

- Z_{I, 2011} = - 0.45, Z_{I, 2012} = - 0.12 лежат в интервале [(-0.20) - (-0.08)], т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала;

- Z_{II, 2011} = 0.10, Z_{II, 2012} = 0.11 лежат в интервале (0.35 - 0.49), т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала;

- Z_{III, 2011} = - 0.04, Z_{III, 2012} = 0.03 лежат в интервале (0.25 - 0.38), т.е. в интервале компаний, вероятность банкротства для которых мала.

 

Таблица 3.11 Результаты расчетов по моделям Колышкина А.В.

Показатель	ОАО «МегаФон Ритейл»		ОАО «ЗИЛ»
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.
K1	0.25	0.44	- 1.08	- 0.49
K2	0.32	0.23	0.39	0.73
K3	0.31	- 0.17	- 0.001 ≈ 0	0.01
K4	2.36	1.90	0.17	0.39
K5	0.24	0.16	- 0.02	- 0.34
K6	0.07	0.02	- 0.88	- 1.32
ZI	0.28	0.17	- 0.45	- 0.12
ZII	1.53	1.22	0.10	0.11
ZIII	1.27	0.93	- 0.04	0.03

3.4 Обобщение результатов финансовой диагностики вероятности банкротства исследуемых предприятий

 

Практически по всем рассмотренным  методикам получен однозначный  вывод: компания ОАО «ЗИЛ» признается банкротом, в то время как ОАО  «МегаФон Ритейл» банкротство в ближайший год с высокой степенью вероятности не грозит.

Проведенный анализ рисков наступления банкротства показывает, что компания ОАО «МегаФон Ритейл» динамично развивается и на текущий момент не испытывает значительных финансовых рисков банкротства.

Исходя из «хорошего» состояния  ОАО «МегаФон Ритейл», данной компании можно дать только одну рекомендацию - продолжать проводить такую финансово-операционную политику, при которой значения различных финансовых показателей будет поддерживаться как на текущем уровне, так и в нормативных (рекомендуемых) границах.