Финансовый менеджмент ЗАО "Бишофит - Авангард"

– среди собственного капитала преобладает добавочный капитал;

– большая доля в пассивах относится к нераспределенной прибыли, за счет которой и происходит ежегодное увеличение средств предприятия. Но прирост ее снижается;

– заемный капитал на 98% представлен кредиторской задолженностью. Положительные изменения наблюдаются в приросте полученных авансов, но на снижение платежеспособности указывает рост «срочной» задолженности. Неоправданно снижение использования такого источника финансирования как задолженность поставщикам. Основные причины неплатежей: неоправданная дебиторская задолженность и отвлечение средств в излишние материальные запасы.

 

 

2.4. Оценка и анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

 

Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры  источников капитала (соотношения собственных и заёмных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

В рыночных условиях, когда  деятельность предприятия и его  развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных средств – за счёт заёмных, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость – это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.

	2009	2010	2011
Внеоборотные  активы	170219	183454	177099
Оборотные активы, в т.ч запасы	159999   34414	187120   57470	206011   107641
Итого активы	330218	370574	383110
Капитал и резервы (собственный капитал)	272390	300559	310364
Долгосрочные обязательства	–	–	–
Краткосрочные обязательства	57828	70015	72746
Итого пассивы	330218	370574	383110

 

В качестве абсолютных показателей  используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

Собственные оборотные  средства (СОС) показывает уровень обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Рассчитываются как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами:

СОС ₂₀₀₉ = 272390 – 170219 = 102171 тыс. руб;

СОС ₂₀₁₀ = 300559 – 183454 = 117105 тыс. руб;

СОС ₂₀₁₁ = 310364 – 177099 = 133265 тыс. руб;

Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат определяется суммированием собственных оборотных средств.

Общая величина основных источников формирования запасов, определяется путем увеличения СД на сумму краткосрочных обязательств:

ОИ₂₀₀₉ = 102171 + 57828 = 159999 тыс. руб;

ОИ₂₀₁₀ = 117105 + 70015 = 187120 тыс. руб;

ОИ₂₀₁₁ = 133265 + 72746 = 206011 тыс. руб.

Для определения типа устойчивости необходимо определить излишек или недостаток средств по каждой величине на основании трех полученных показателей устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость. Представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает условиям: ∆ СОС ³ 0; ∆ СД ³ 0; ∆ ОИ ³ 0;

2. Нормальная устойчивость, которая гарантирует платежеспособность: ∆ СОС < 0; ∆ СД ³ 0; ∆ ОИ ³ 0;

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия: ∆ СОС < 0; ∆ СД < 0; ∆ ОИ ³ 0;

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, ∆ СОС < 0; ∆ СД < 0; ∆ ОИ < 0.

 

Таблица 2.13.

Абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости

Показатели	Абсолютная величина на конец года
	2009	2010	2011
Собственные оборотные  средства; тыс. руб.	102171	117105	133265
Собственные и долгосрочные источники ; тыс.руб.	102171	117105	133265
Общая величина основных источников; тыс.руб.	159999	187120	206011
Величина запасов	34414	57470	107641
Обеспеченность запасов  источниками формирования:
∆ СОС = СОС – З	+ 67757	+ 59635	+ 25624
∆ СД = СД – З	+ 67757	+ 59635	+ 25624
∆ ОИ = ОИ – З	+ 125585	+ 129650	+ 98370
Тип финансовой устойчивости	абсолютная	абсолютная	абсолютная

 

«из рисунка видно, что...», «таблица показывает, что...» и т.д.

 

Данные таблицы показывают абсолютную финансовую устойчивость. С 2009 г. происходит снижение по СОС, на что влияет ежегодный прирост запасов и увеличение заемного капитала в виде кредиторской задолженности. Что касается общей величины источников, в 2009г. они были «поддержаны» взятым кредитом, но как только он был возвращен в 2010г. – они повторили динамику СОС. Выводом здесь служит то, что предприятие «твердо стоит на ногах» за счет собственных средств, а в общих источниках формирования «прослойкой» служит лишь кредиторская задолженность, которая зависит от условий кредиторов, и не является стабильным источником.

Относительные показатели устойчивости, которые характеризуют стабильность финансового состояния предприятия, его финансовую устойчивость можно объединить в следующие группы (см. табл. 2.14):

 

Таблица 2.14.

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Показатели	2009	2010	2011	Формула для расчета. Интерпретация
Показатели структуры  капитала.
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,82	0,81	0,81	Кавт = СК/А Доля собственных средств  в общем объеме активов.
Коэффициент финансовой устойчивости	0,82	0,81	0,81	Кф.уст. = (СК+ДО)/А Доля активов, финансируемая устойчивыми пассивами.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансового рычага)	0,21	0,23	0,23	Кф.р. = ЗК/СК Соотношение между привлеченными источниками и собственными.
Состояние оборотных и основных средств
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	0,64	0,63	0,65	К =СОС/ОА=(СК-ВА)/ОА Доля оборотных средств, сформированная за счет собственного капитала.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	2,98	2,04	1,24	К = СОС/З=(СК-ВА)/З Доля запасов, сформированная за счет собственного капитала.
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,38	0,39	0,43	К =СОС/СК=(СК-ВА)/СК Доля собственных оборотных средств в собственном капитале
Индекс постоянного актива	0,62	0,61	0,57	Кп.а. = ВА/СК Доля внеоборотных активов в собственном капитале.
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	0,94	1,02	1,16	К = ОА/ВА Показывает оборотные  активы, приходящиеся на 1 рубль внеоборотных средств
Коэффициент реальной стоимости имущества	0,57	0,58	0,65	К = (ОС+ПЗ+НЗП)/А Доля средств производства в стоимости имущества, уровень  производственного потенциала

 

Структура капитала сложилась  следующим образом:

– минимальное пороговое значение К_авт=0,5 означает, что все обязательства могут быть покрыты собственным капиталом. В соответствии с этим рассматриваемое предприятие финансово устойчиво и независимо от внешних кредиторов. Динамика говорит о незначительном понижении независимости. Ряд экспертов рекомендуют значение 0,5–0,8;

– коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые предприятие может использовать длительное время. Рекомендуемый его уровень – не менее 0,7. Так как на исследуемом предприятии отсутствуют долгосрочные обязательства, то этот коэффициент аналогичен по значению К_авт. Его уровень соответствует рекомендуемому;

– коэффициент соотношения заёмных и собственных средств свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала. И к 2011 г. на 1 руб. собственных средств приходится 23 коп. заемных. Нормальным считается соотношение 1: 2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемного капитала, т.е. К_ф.р.= 0,5.

Рассмотрим показатели состояния оборотных и основных средств:

–в отечественной практике коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами должен быть не ниже 0,1. что соответствует норме и свидетельствует об отличной обеспеченности активов;

– обеспеченность запасов снизилась в 4 раза, из-за увеличения запасов, но все равно остается довольно высокой. Запасы покрываются полностью и не нуждаются в привлечении заемных средств. Как анализировалось ранее на предприятии излишки запасов, т.е. в реальности обеспеченность запасов, необходимых для бесперебойности производства, еще выше;

– коэффициент финансовой маневренности показывает часть собственного капитала, вложенного в оборотные средства, т.е. «мобильный» капитал. Рост его позитивен. Ввиду изменения соотношения оборотных и внеоборотных активов происходит увеличение маневренности собственного капитала, который покрывает полностью внеоборотные активы и все большую часть оборотных активов.

– коэффициент реальной стоимости имущества определяет долю средств производства в стоимости имущества. Норматив для промышленного предприятия – 0,5. Отмечается рост до 65%.

 

 

 

 

Подведем  итог: отмечается высокая финансовая устойчивость предприятия, функционирующего в основном за счет собственных источников финансирования. Происходящее снижение незначительно (см. рис. 2.8). Подобная ситуация может быть свидетельством неспособности руководства эффективно привлекать заемные средства, которые способствуют росту рентабельности.

Также для предприятия  характерна высокая обеспеченность оборотных средств и запасов  собственным капиталом, и рост финансовой маневренности. Все это происходит за счет изменения структуры активов в сторону преобладания оборотных активов над внеоборотными. Положительным является увеличение производственного потенциала общества с 59% до 65%.

Под ликвидностью актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Ликвидность предприятия гарантирует наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами, т.е. основной признак ликвидности – формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с точки зрения ликвидности.

Платежеспособность – это способность предприятия своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Таким образом, ликвидность – необходимое и обязательное условие платежеспособности. Но ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. В соответствии с коэффициентами ликвидности финансовое положение может быть оценено как удовлетворительное, но в действительности оценка окажется ошибочной, если в текущих активах значительная доля неликвидов и просроченной дебиторской задолженности.

Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (см. табл. 2.15).

Таблица 2.15.

Ранжирование  активов и пассивов

	Активы баланса		Пассивы баланса
А1	денежные средства + краткосрочные вложения	П1	кредиторская задолженность
А2	краткосрочная дебиторская  задолженность + прочие оборотные активы	П2	краткосрочные займы  и кредиты + задолженность участникам + прочие краткосрочные обязательства
А3	запасы + НДС + долгосрочная дебиторская задолженность	П3	долгосрочные обязательства
А4	все внеоборотные активы	П4	капитал и резервы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих  расходов