Экономическое обоснование капитальных вложений

 

3.2 Анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности – стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений критических параметров (в нашем случае физического объема продаж, сметной стоимости проекта и цены реализации), подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности проекта при каждом таком изменении.

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Проведем анализ чувствительности проекта. В качестве критерия возьмем чистый дисконтированный доход и определим влияние возможных рисков.

Возможные риски при реализации проекта.

Показатели	Изменения показателей
Цена реализации	-15%
Объем продаж	-10%
Сырье и материалы з/п отчисления	+10%
Ставка дисконтирования	+20%

1. Цена реализации снизилась на 15%

Ц1=15,07*0,85=12,81руб.

Ц2=14,70*0,85=12,50 руб.

Необходимые расчеты предоставлены в таблице 20 (приложение 6)

Таблица 21 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Год	Пt+ Аt	Кд	(Пt+ Аt) с учетом дисконтир.	Инвестиции
1	-384,55	0,76	-292,26	1900
2	-318,16	0,58	-184,53
3	-230,66	0,44	-101,49
4	-143,16	0,34	-48,67
å			-626,96

Кд1= = 0,76

Кд2= = 0,58

Кд3= = 0,44

Кд4= = 0,34

NPV = -626,96-1900=-2526,96

2. Объем продаж снизился на 10%

 

 

Таблица 22 – Себестоимость единицы продукции

Статьи калькуляции	Первый год реализации проекта, т.р.	Последующие годы реализации, т.р.
		2	3	4
сырье и материалы	6258,6	25034,4	25034,4	25034,4
осн. з/п произ-х раб.	156	312	312	312
доп. з/п произ-х раб.	10,92	21,84	21,84	21,84
отчис. на соц. нужды	50,08	100,15	100,15	100,15
общепроиз-е расходы	126	252	252	252
общехоз-е расходы	16,8	33,6	33,6	33,6
Итого: произ-ая себест.	6618,4	25753,99	25753,99	25753,99
непроизв. расходы	198,55	772,62	772,62	772,62
Итого: полная себест.	6816,95	26526,61	26526,61	26526,61

Годовой объем:

1 год = 570*0,90=513 ед.

Последующие года = 2280*0,90=2052 

 

Сырье и материалы:

1 год = 12,2*513= 6258,6 тыс. руб./ед.

Последующие года = 12,2*2052= 25034,4 тыс. руб./ед.

Непроизводственные расходы

1 год = 6618,4*0,03 = 198,55 тыс. руб./мес.

Последующие года =25753,99 *0,03= 772,62 тыс. руб./мес.

Необходимые расчеты предоставлены в таблице 23 (приложение 7)

Таблица 24 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Год	Пt+ Аt	Кд	(Пt+ Аt) с учетом дисконтир.	Инвестиции
1	757,85	0,76	575,97	1900
2	3939,51	0,58	2284,92
3	4009,51	0,44	1764,18
4	4079,51	0,34	1387,03
å			6012,10

Кд1= = 0,76

Кд2= = 0,58

Кд3= = 0,44

Кд4= = 0,34

NPV = 6012,10-1900=4112,10

3. Сырье и материалы увеличились  на 10%

Таблица 25 – Себестоимость единицы продукции

Статьи калькуляции	Первый год реализации проекта, т.р.	Последующие годы реализации, т.р.
		2	3	4
сырье и материалы	7652,7	30597,6	30597,6	30597,6
осн. з/п произ-х раб.	171,6	343,2	343,2	343,2
доп. з/п произ-х раб.	12,01	24,02	24,02	24,02
отчис. на соц. нужды	55,08	110,17	110,17	110,17
общепроиз-е расходы	126	252	252	252
общехоз-е расходы	16,8	33,6	33,6	33,6
Итого: произ-ая себест.	8034,19	31360,59	31360,59	31360,59
непроизв. расходы	241,03	940,82	940,82	940,82
Итого: полная себест.	8275,22	32301,41	32301,41	32301,41

В 1й год будет производиться ¼ от годового объема, а в последующие года – 2,3,4 будет производиться в полном объеме:

Годовой объем = 190*12= 2280  ед.

1 год = 2280* 1/4= 570 ед.

Сырье и материалы:

1 год = 6957*1,1=7652,7 тыс. руб./ед.

Последующие года = 27816=30597,6 тыс. руб./ед.

Основная з/п производственных рабочих

1 год = 156*1,1= 171,6 тыс. руб.

Последующие года = 312*1,1= 343,2 тыс. руб.

Дополнительная з/п производственных рабочих

1 год = 171,6*0,07=12,01тыс. руб.

Последующие года = 343,2*0,07= 24,02 тыс. руб.

Отчисления на социальные нужды (30%)

1 год = (171,6+12,01)*0,3= 55,08 тыс. руб.

Последующие года = (343,2+24,02)*0,3= 110,17 тыс. руб.

Непроизводственные расходы

1 год = 8034,19*0,03 = 241,03 тыс. руб./мес.

Последующие года = 31360,59*0,03= 940,82 тыс. руб./мес.

Необходимые расчеты предоставлены в таблице 26 (приложение 8)

Таблица 27 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Год	Пt+ Аt	Кд	(Пt+ Аt) с учетом дисконтир.	Инвестиции
1	203,38	0,76	154,57	1900
2	1938,57	0,58	1124,37
3	2026,07	0,44	891,47
4	2113,57	0,34	718,61
å			2889,02

Кд1= = 0,76

Кд2= = 0,58

Кд3= = 0,44

Кд4= = 0,34

NPV = 2889,02-1900=989,02

4. Ставка дисконтирования увеличилась  на 20%

i= 31*1,2=37,2%

Таблица 28 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Год	Пt+ Аt	Кд	(Пt+ Аt) с учетом дисконтир.	Инвестиции
1	753,63	0,73	550,15	1900
2	4466,49	0,53	2367,24
3	4536,49	0,39	1769,23
4	4606,49	0,28	1289,82
å			5976,44

Кд1= = 0,73

Кд2= = 0,53

Кд3= = 0,39

Кд4= = 0,28

NPV = 5976,44-1900=4076,44

Таблица 29 – Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Показатели	Базовый критерий NPV, тыс. руб.	Изменения показателей, %	Новое зн-ие критерия NPV, тыс. руб.	Рейтинг
Цена	4825,59	-15	-2526,96	1
Объем продаж	4825,59	-10	4112,10	4
Перем-ые издер.	4825,59	+10	989,02	2
Ставка дисконта	4825,59	+20	4076,44	3

Определить важность и возможность прогнозирования каждого из показателей с градацией на высокую, среднюю, низкую. Они устанавливаются экспертом. При этом руководствуются следующим: чем выше рейтинг, тем выше важность показателя.

Таблица 30 – Важность и возможность прогнозирования

Показатели	Рейтинг	Важность показателя	Возможность прогнозирования
Цена	1	Высокая	Низкая
Объем продаж	4	Низкая	Средняя
Перем-ые издер.	2	Высокая	Высокая
Ставка дисконта	3	Средняя	Средняя

Из данной таблицы можно сделать следующий вывод:

• показатель объема продаж может оказывать непредсказуемое влияние на инвестиционный проект и требует особого внимания;
• такие показатели как цена и ставка дисконта менее значимы для проекта. Но имеют важность и возможность прогнозирования;
• показатель как переменные издержки не оказывает существенного влияния на инвестиционный проект.